Автор: Think AI, Aaron
«Часто используешь мозг — пей больше „Шести грецких орехов“» — это слоган, знакомый каждому.
«Шесть грецких орехов» как хит-продукт компании Yangyuan Beverage когда-то покорил всю страну, и никто не мог подумать, что эта компания, продающая напитки, будет связана с ИИ-чипами.
На самом деле, материнская компания «Шести грецких орехов» почти полностью погрузилась в ИИ, три года подряд почти всю годовую чистую прибыль вкладывая в отрасли, связанные с искусственным интеллектом.
Хотя они еще не заработали реальных денег на ИИ-индустрии, акции с минимума около 17,7 юаней в начале прошлого года устремились вверх и в мае достигли максимума в 52 юаня, показав рост на 293%, почти в три раза.
Рынок уже считает Yangyuan Beverage акцией ИИ-концепта.
В то же время за этот год акции потребительского сектора в целом пережили серьезное падение: на рынке акций A 1653 акции достигли годовых минимумов, причем доля потребительского сектора была чрезвычайно высока. «Шесть грецких орехов» стали ярким пятном на рынке.
Почему материнская компания «Шести грецких орехов» с 2021 года продолжает наращивать инвестиции в ИИ и другие хардтек-направления? Если инвестиции провалятся, каково будет ее будущее?
Сокращение основного бизнеса: команде основателей нужен новый драйв
Были времена, когда Yangyuan Beverage была на пике славы. В 2015 году выручка достигла исторического максимума в 9,1 млрд юаней, и в этом же году основатель Яо Куйчжан стал самым богатым человеком в Хэбэе.
С 2015 по 2018 год Yangyuan продолжала быстро развиваться, и в 2018 году чистая прибыль достигла исторического максимума в 2,8 млрд юаней.
В то время Yangyuan занимала 90% рынка грецкого молока, практически монополизируя всю отрасль.
Ежегодная чистая прибыль в более чем 2 млрд юаней также делала компанию «денежной коровой».
Но на сегодняшний день, в 2025 году, выручка Yangyuan составляет около 5,3 млрд юаней, что на 41% меньше, чем 10 лет назад, а прибыль — всего 1,2 млрд юаней, сократившись вдвое по сравнению с пиком.
Что еще хуже, спад наблюдается повсеместно. Yangyuan испытывает давление в основных регионах продаж, таких как Восточный, Центральный и Северный Китай, а в Северо-Восточном и Северо-Западном регионах спад даже превысил 30%. Даже традиционный высокий сезон не смог переломить тенденцию.
Yangyuan сильно зависит от таких ключевых продуктов, как «Шесть грецких орехов», на долю которых приходится более 80% всего рынка продукции.
Новые продукты не пользуются особой популярностью, а сам рынок грецкого молока теряет долю из-за молока из орехов, овсяного молока и других продуктов. Подарочная функция «Шести грецких орехов» также постепенно ослабевает, и основной бизнес вошел в фазу долгосрочного сокращения.
Столкнувшись с ослаблением продуктов, компания не выбрала путь увеличения инвестиций в НИОКР, создания инновационных продуктов и конкуренции на продуктовом уровне.
Вместо этого она выбрала более многообещающий путь инвестиций в ИИ. Общая инвестиционная философия Yangyuan относительно проста: инвестировать в то, что популярно.
Не оценивая сейчас, правильно это или нет, давайте сначала посмотрим, в какие сектора Yangyuan активно инвестировала, какие есть результаты, а затем спрогнозируем возможный финальный сценарий для Yangyuan.
Масштабная跨界-ставка
С 2021 года Yangyuan Beverage начала активно инвестировать в аппаратное обеспечение ИИ и смежные области, создав фонд объемом 3 млрд юаней, а в октябре прошлого года увеличив его еще на 1 млрд юаней, продолжая вкладывать средства в ИИ, полупроводники и новые источники энергии.
На данный момент уже потрачено 2,95 млрд юаней, а 1,05 млрд юаней все еще находятся в резерве для новых проектов.
Среди ее фонда в 4 млрд юаней одно крупное вложение привлекло внимание: в апреле прошлого года было завершено инвестирование 1,6 млрд юаней в Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC) за 0,99% акций.
1,6 млрд юаней — это годовая прибыль Yangyuan, и все эти средства были вложены в такую долгосрочную отрасль, как память, что также демонстрирует решимость компании.
А YMTC в этом году набрала популярность: появились слухи о ее IPO в Китае с оценкой от 500 млрд до 1 трлн юаней. По сравнению с оценкой при инвестировании в прошлом году, она уже выросла в три раза.
Если YMTC успешно выйдет на биржу, это вложение определит успех промышленных инвестиций Yangyuan.
Потому что большинство других инвестиций на данный момент находятся в состоянии бумажных убытков, но Yangyuan не вышла из них, продолжая долгосрочное владение.
Одно из вложений — 800 млн юаней в REPT BATTERO (новые энергетические силовые батареи) — было полностью продано после IPO на Гонконгской бирже в 2023 году, принеся бумажный доход около 241 млн гонконгских долларов.
Поглощение Focus Media компании Xinchao Media было оценено всего в 8,3 млрд юаней, что намного ниже инвестиционной оценки 16,1 млрд юаней в то время. На данный момент выход не осуществлен, фонд по-прежнему владеет акциями, находясь в состоянии бумажных убытков.
Другие компании, связанные с индустрией ИИ, сосредоточены в направлениях компьютерного зрения на основе ИИ, ИИ-чипов для конечных устройств, GPU для обучения больших моделей и т.д., формируя относительно полную цепочку ИИ.
Куда движется будущее Yangyuan?
В ближайшие несколько лет Yangyuan Beverage, скорее всего, не превратится полностью в венчурную компанию, а будет поддерживать модель «двух колес»: потребительский бизнес как основа + венчурные инвестиции для роста.
«Шесть грецких орехов» по-прежнему будут основой компании, но категория грецкого молока прошла фазу быстрого роста и вряд ли вернется к прежнему пику в 10 млрд юаней годового дохода.
Фонд Quanhong объемом 4 млрд юаней станет промышленным фондом, за которым стоит следить.
Последующие средства Yangyuan, скорее всего, продолжат направляться вверх по цепочке создания стоимости ИИ-вычислений, включая память, ИИ-чипы для конечных устройств, промышленное машинное зение и другие хардтек-направления, в то время как новые источники энергии, медиа и другие неосновные направления будут постепенно маргинализироваться.
Если YMTC успешно выйдет на биржу, инвестиционный доход может разово переписать отчет о прибылях и убытках и превратит компанию из традиционной акции напитков в акцию с двойной оценкой: «потребительская + теневая акция хардтека».
Но, с другой стороны, если выход YMTC на биржу задержится или полупроводниковый цикл пойдет на спад, акции также могут резко откатиться из-за нереализованных технологических ожиданий.
