Автор: Cointelegraph
Компиляция: AididiaoJP, Foresight News
Закон CLARITY предлагает четкое разделение функций между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), с целью прояснения того, как должны функционировать цифровые активы, биржи, раскрытие информации и регулирование на рынке криптовалют в США.
Ключевые моменты
- Прояснение определений и разделения обязанностей: Закон направлен на решение многолетней проблемы неясного регулирования с помощью четкой структуры, определяющей, что такое цифровые активы, какую роль играют посредники и какую информацию необходимо раскрывать.
- CFTC и SEC выполняют свои собственные функции: Регулирование спотовых торговль большинством соответствующих токенов перейдет к CFTC, в то время как SEC сохранит ответственность за первичное размещение, раскрытие информации и защиту инвесторов.
- Регулирование как активов, так и поведения: Закон уделяет внимание не только самим активам, но и регулированию рыночного поведения, устанавливая стандарты регистрации и поведения для бирж, брокеров и дилеров для укрепления честности и прозрачности рынка.
- Дополнение к закону о стейблкоинах: Стейблкоины в основном регулируются Законом GENIUS, а Закон CLARITY играет лишь дополнительную роль в смежных областях, таких как раскрытие информации, связанное с использованием стейблкоинов, и их поощрительные функции.
Закон CLARITY (Закон о четкости рынка цифровых активов 2025 года) пытается打破 законодательный тупик в отрасли двумя способами: с одной стороны, четко определяя цифровые активы, а с другой — распределяя регулирующие полномочия в зависимости от их фактических функций на рынке. Это законодательство пытается изменить прошлую модель решения проблем через правоприменение в индивидуальном порядке, предлагая вместо этого всеобъемлющую структуру для классификации активов, ролей посредников и обязательного раскрытия информации.
Эта статья объяснит, что такое Закон CLARITY и почему он важен, изложит его цели и рассмотрит, как он планирует регулировать стейблкоины. В статье также будут затронуты концепция зрелого блокчейна, основные аргументы против закона и его законодательный прогресс.
Почему Закон CLARITY важен
Закон CLARITY решает давнюю проблему в криптопространстве: регуляторную неопределенность.
На протяжении многих лет компании, работающие с цифровыми активами, сталкивались с неясностью в разграничении полномочий между SEC и CFTC. SEC часто рассматривает многие токены как ценные бумаги, в то время как CFTC классифицирует их как товары. Эта серая зона замедляет темпы инноваций, усложняет соблюдение нормативных требований, запутывает инвесторов и создает множество проблем для криптовалютного бизнеса.
Цель Закона CLARITY —打破这个僵局, четко определив цифровые активы и распределив регулирующую ответственность в зависимости от типа актива и связанной с ним деятельности. Имея заранее установленную четкую структуру, участники рынка с самого начала будут знать, каким правилам следовать, вместо того чтобы сталкиваться с неопределенностью, вызванной правоприменительными действиями.
Основные цели Закона CLARITY
Закон в основном устанавливает соответствующую регулирующую систему тремя способами:
Более точное определение классов активов
Закон CLARITY вводит понятие «цифровой товар», относящееся к цифровым активам, стоимость которых в основном проистекает из использования их базовой блокчейн-системы. Это определение исключает традиционные ценные бумаги и стейблкоины. Таким образом, спотовая торговля многими соответствующими токенами перейдет под регулирование CFTC. Учитывая практическую работу криптосетей, это определение особо подчеркивает функциональность блокчейна и степень децентрализации сети.
Прояснение регуляторных границ
Закон распределяет регулирующие полномочия по функциям:
- CFTC получает основные полномочия в отношении торговли цифровыми товарами, особенно на вторичном рынке, спотовом рынке и торговых платформах.
- SEC сохраняет полномочия в отношении первичного размещения, защиты инвесторов, необходимого раскрытия информации и первоначальных продаж.
- Закон также поощряет совместную разработку правил двумя агентствами в таких перекрывающихся областях, как раскрытие информации.
Установление единых стандартов раскрытия информации и кодекса поведения
Для защиты инвесторов и поддержания рыночной справедливости закон требует от разработчиков и эмитентов стандартизированного раскрытия информации. Эта информация должна охватывать технические детали блокчейна, модель токеномики и основные риски, позволяя участникам рынка иметь сопоставимую информацию для оценки различных проектов. Посредникам, таким как биржи цифровых товаров, брокеры и дилеры, также необходимо соответствовать требованиям по регистрации, отчетности и надзору, причем деятельность, связанная с торговлей, в основном находится в ведении CFTC.
В целом, Закон CLARITY пытается заменить серые зоны четкими правилами, поддерживая отраслевые инновации, одновременно защищая инвесторов и поддерживая честность рынка.
Дебаты о структуре рынка криптовалют влияют на то, как политики думают о регулировании моделей искусственного интеллекта, поскольку обе области связаны с проблемами определения ответственности и быстрой итерации инноваций.
Как Закон CLARITY регулирует стейблкоины
Принятый в 2025 году Закон GENIUS уже установил федеральные рамки регулирования для платежных стейблкоинов. В нем говорится, что при соблюдении строгих требований к резервам, выкупу и регулированию соответствующие стейблкоины не классифицируются как ценные бумаги или товары.
Закон CLARITY не будет охватывать или дублировать эту систему регулирования стейблкоинов. Вместо этого его положения играют лишь补充тельную роль, особенно в том, что касается вознаграждений, связанных со стейблкоинами, раскрытия информации и их взаимодействия с более широким рынком цифровых активов.
О «зрелых» блокчейнах
Учитывая, что активы могут развиваться, Закон CLARITY устанавливает для блокчейнов путь к получению статуса «зрелого» после достижения определенной степени децентрализации и других функциональных стандартов.
После достижения стандарта «зрелости» связанные токены переходят в категорию «цифровых товаров» и подпадают под регулирование CFTC. При условии, что проекты соответствуют другим критериям, это может значительно снизить их регуляторное бремя, например, potentially больше не требуется регистрация.
Концепция «зрелого блокчейна» отражает идею о том, что по мере того, как сеть становится все более децентрализованной и распределенной, способ ее регулирования должен соответствующим образом адаптироваться. Она предоставляет проектам более четкий путь к потенциально более мягким требованиям соответствия в будущем.
В прошлых регуляторных спорах суды иногда ссылались на прецеденты закона о ценных бумагам decades-old, чтобы судить о природе криптотокенов, что подчеркивает, как существующие правовые рамки были механически применены к совершенно новым цифровым рынкам.
Продолжающаяся критика Закона CLARITY
Хотя закон направлен на обеспечение ясности, критика сохраняется. Критики утверждают, что его определения все еще могут иметь лазейки, особенно в области децентрализованных финансов (DeFi), поскольку эти проекты часто трудно вписать в традиционные регуляторные модели.
Другие argue, что защита инвесторов, предоставляемая законом, уступает стандартам существующего законодательства о ценных бумагах. Другие опасения сосредоточены на потенциальном overlapping юрисдикций, например, как будут применяться полномочия SEC по борьбе с мошенничеством в областях, primarily регулируемых CFTC, особенно для токенов, которые обладают множеством характеристик.
Законодательный прогресс Закона CLARITY
Палата представителей США приняла Закон CLARITY (H.R. 3633) при двухпартийной поддержке в июле 2025 года. По состоянию на январь 2026 года закон ожидает действий Сената и в настоящее время передан на рассмотрение в Комитет Сената по банковскому делу, жилищному хозяйству и городскому развитию. Законодательный процесс также involves Комитет Сената по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству для предоставления заключений по вопросам, связанным с регулированием CFTC.
По состоянию на январь 2026 года соответствующие комитеты Сената провели слушания, опубликовали проекты документов, предложили поправки и продвинули некоторые версии более широкого законодательства о структуре рынка. Однако доработка законопроекта сталкивается с задержками и корректировками из-за разногласий по таким вопросам, как доходность стейблкоинов и защита инвесторов. Согласование между проектом Сената и законом, принятым Палатой представителей, все еще продолжается, и окончательное голосование в Сенате еще не проводилось.
Если в конечном итоге он будет принят в согласованной форме, Закон CLARITY станет первым всеобъемлющим федеральным правовым framework для структуры рынка цифровых активов в США.
Некоторые блокчейн-сети теперь публикуют интерактивные dashboards прозрачности, показывающие концентрацию валидаторов, скорость обращения токенов и участие в управлении. Регуляторы иногда ссылаются на эти данные при обсуждении, является ли сеть «достаточно децентрализованной».
Как рассматривать план Закона CLARITY
В основе Закона CLARITY лежит решение давней проблемы в криптопространстве: нечеткие регуляторные границы, которые как препятствуют инновациям, так и приводят к реактивному правоприменению после факта, а не к проактивному compliance заранее.
Путем четкого определения классов активов, принудительного единообразного раскрытия информации и разграничения обязанностей между SEC и CFTC закон направлен на создание более предсказуемой регуляторной среды, где участники рынка с самого начала будут четко понимать, каким правилам им нужно следовать.
Конечно, законодательство — это только первый шаг. То, как оно будет implemented впоследствии, как будут разрабатываться конкретные правила и возможные будущие корректировки, является ключом к определению фактической эффективности Закона CLARITY. Сможет ли он в конечном итоге обеспечить обещанную ясность, глубоко повлияет на будущее направление криптополитики США и конкурентоспособность отрасли в ближайшие годы.
