Согласно графику годовой доходности, который исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сэйлор опубликовал 16 августа на X, за последний год STRC превзошла биткойн на 56 процентных пунктов. На графике отражены доходности по состоянию на закрытие рынка 14 августа и подчеркнут разрыв в результатах между биткойном и доходными ценными бумагами Strategy в период падения рынка.
Сэйлор написал:
«За последний год $BTC упал на 47%. Доходность наших инструментов Digital Credit варьировалась от -27% до +9%, при этом $STRC вырос на 9%».
На прилагаемом графике видно, что STRD подешевел на 8%, STRF — на 9%, а $STRK — на 27%, при этом 16 августа биткоин торговался на уровне около 63 000 долларов. Strategy уточнила, что годовые расчёты охватывают период с 14 августа 2025 года по 14 августа и включают денежные дивиденды и выплаты, благодаря чему эти показатели отражают более широкую картину, чем просто изменения курса акций.
Stretch, торгующаяся под тикером STRC, представляет собой бессрочную привилегированную акцию с переменной годовой ставкой дивидендов, предназначенную для стимулирования торговли вблизи ее номинальной стоимости в 100 долларов. На официальной информационной странице Strategy, посвященной STRC, указана годовая ставка в размере 12% за август, при этом денежные дивиденды выплачиваются два раза в месяц, при условии принятия соответствующего решения советом директоров.
STRD — это бессрочные привилегированные акции Strategy с фиксированной номинальной годовой дивидендной ставкой 10%, выплачиваемой ежеквартально. STRF — это привилегированные акции компании с наивысшим приоритетом, предлагающие фиксированные годовые денежные дивиденды в размере 10%, выплачиваемые ежеквартально. $STRK — это конвертируемые бессрочные привилегированные акции с фиксированной годовой дивидендной ставкой 8%, выплачиваемой ежеквартально. Дивиденды не гарантируются.
Дивиденды меняют картину сравнения доходности
Годовая доходность STRC в размере 9 % за год отличается от текущей годовой дивидендной ставки в 12 %, которая применялась лишь к части рассматриваемого периода. Привилегированные акции были выпущены в июле 2025 года со ставкой 9% и продемонстрировали рост в течение семи месяцев подряд, прежде чем достигли уровня 12% для дат фиксации, приходящихся на 1 июля или после этой даты. Их рыночная цена может как расти, так и падать, в то время как дивиденды были включены в отчетную годовую доходность.
В отчете о финансовых результатах за второй квартал компания Strategy охарактеризовала цифровой кредит как основной канал финансирования. Компания сообщила, что по состоянию на 26 июля 2026 года за год с момента выпуска ценных бумаг STRC было привлечено 7,53 млрд долларов, что представляет собой рост на 254%, в то время как совокупная сумма дивидендов, выплаченных по всем привилегированным акциям, достигла 1,06 млрд долларов.
В рамках концепции «Digital Credit Capital Framework» компания установила политику формирования денежных резервов, пересмотрела дивидендную политику STRC и санкционировала выкуп привилегированных ценных бумаг на сумму до 1 млрд долларов наряду с отдельной программой выкупа обыкновенных акций на сумму 1 млрд долларов. Компания Strategy также санкционировала продажу биткойнов для определенных целей, включая пополнение резервов, выплату дивидендов, уплату процентов и утвержденные выкупы.
Сэйлор представил STRC как доходный уровень в четырехуровневой структуре цифровых денег. В его модели биткоину отводится роль капитала, а привилегированные ценные бумаги используются для создания доходных инструментов с различными характеристиками волатильности и риска.
Более низкая волатильность не исключает риска
Несмотря на положительную годовую доходность, 26 июня акции STRC упали до исторического минимума в 71,25 доллара и с тех пор торгуются ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов. Strategy сохранила ставку дивидендов на уровне 12% в августе после того, как привилегированные акции закрыли июль на отметке 89,46 доллара, что отражает стремление компании поддержать рыночную цену своих акций.
Выкуп цифровых кредитов начался в конце июля, когда компания приобрела 288 930 акций STRC примерно за 25 млн долларов, что соответствует средней цене 86,53 доллара за акцию и дисконту в 13,47 % по отношению к номинальной стоимости в 100 долларов. С начала года Strategy продала биткоинов на сумму примерно 218,4 млн долларов для финансирования части дивидендов по привилегированным акциям.
Структура дивидендов частично зависит от способности Strategy выполнять текущие денежные обязательства, сохраняя при этом баланс, ориентированный на биткоины. Привилегированные акции не обеспечены биткоин-активами компании. Ранее Сэйлор заявлял, что для того, чтобы с течением времени капитальные прибыли могли покрывать дивиденды по привилегированным акциям STRC, годовой рост стоимости биткоина должен превышать уровень безубыточности компании по $BTC.
Биткоин как класс активов исторически характеризуется значительно большей волатильностью, чем традиционные акции, облигации и сырьевые товары, и именно этот разрыв призваны сократить структуры привилегированных акций Strategy.
Положение обыкновенных акций Strategy
На годовом графике представлены четыре вида привилегированных ценных бумаг Strategy наряду с биткойном, в то время как MSTR — обыкновенные акции класса A компании — находятся ниже всех них в структуре капитала. 14 августа цена акций MSTR на закрытии составила 93,04 доллара, что примерно на 75,52 % ниже уровня годом ранее.
Держатели обыкновенных акций имеют право на остаточную долю прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, которые только во втором квартале составили 400,7 млн долларов. Strategy сообщила о чистом убытке во втором квартале в размере 8,22 млрд долларов, или 24,45 доллара на разводненную обыкновенную акцию, что связано с нереализованным убытком от цифровых активов в размере 8,32 млрд долларов. Программа выкупа акций MSTR на сумму 1 млрд долларов по-прежнему полностью доступна; компания заявляет, что будет рассматривать возможность выкупа акций, когда руководство сочтёт, что их цена на рынке ниже внутренней стоимости.
end-content
