Азиатские акции производителей чипов памяти выросли в пятницу благодаря оптимистичному прогнозу прибылей компании SanDisk (SNDK.US), представленному на Дне инвестора 2026 года, что усилило уверенность рынка в том, что ажиотаж вокруг искусственного интеллекта (ИИ) принесет долгосрочные выгоды для отрасли. Индекс акций азиатских полупроводников Bloomberg вырос на 1,6%, что сулит пятый день роста подряд; индекс в настоящее время вырос более чем на 19% по сравнению с июльским минимумом, оправившись от резких продаж прошлого месяца. Среди отдельных акций, корейский гигант чипов памяти SK Hynix вырос почти на 3%; акции японского гиганта Kioxia, партнера SanDisk, в какой-то момент выросли почти на 9%, а к моменту подготовки материала рост превысил 4%.
В четверг на Дне инвестора 2026 года SanDisk представила долгосрочную финансовую модель, предложив ряд финансовых целей, которые должны быть достигнуты с 2028 по 2030 финансовый год, включая сохранение средне-высоких двузначных темпов роста выручки компании в этот период. SanDisk также развеяла рыночные сомнения относительно роста битов, заявив, что объем доступных для продажи битов будет корректироваться в зависимости от потребностей оптимизации прибыльности, и пообещав вернуть 100% оставшихся денежных средств акционерам после завершения инвестиций в бизнес.
После публикации новости рынок быстро "проголосовал ногами", и акции производителей чипов памяти в США выросли по всем направлениям. SanDisk закрылась с ростом более чем на 13%, Western Digital (WDC.US) и SK Hynix (SKHY.US) выросли более чем на 7%, Seagate Technology (STX.US) - почти на 5%, Micron Technology (MU.US) - более чем на 4%.
Безусловно, наибольший интерес на этом Дне инвестора вызвала представленная SanDisk долгосрочная финансовая модель. Компания прогнозирует, что в период с 2028 по 2030 финансовый год выручка будет сохранять средне-высокие двузначные темпы роста, соответствующие росту поставок битов; в то же время ожидается, что валовая прибыль (non-GAAP) останется на уровне около 80%, а операционная прибыльность - около 75%.
Согласно этой финансовой модели, SanDisk ожидает, что операционные расходы составят около 5% от выручки, а прочие доходы и расходы не окажут существенного влияния. Даже с учетом налогов, капитальных затрат и оборотного капитала, необходимого для поддержания роста бизнеса, компания по-прежнему ожидает, что маржа скорректированного свободного денежного потока достигнет примерно 50%.
Для исторически циклической индустрии хранения данных NAND эти цели выглядят особенно амбициозными. Фактически SanDisk дает рынку четкий сигнал: рост спроса на хранение данных, обусловленный ИИ, может позволить компании сохранять темпы роста выручки и прибыльность в следующие несколько лет на уровне, значительно превышающем средний для традиционных циклов хранения данных.
Одной из ключевых причин уверенности SanDisk в представленной долгосрочной финансовой модели является изменение компанией традиционной бизнес-модели отрасли NAND. Компания раскрыла, что уже подписала соглашения о новой бизнес-модели (NBM) с 8 клиентами. Эти соглашения включают гарантированные объемы закупок, обязывающие рамки контрактов, минимальные финансовые гарантии и структурированные механизмы ценообразования, которые могут улучшить соответствие между потребностями клиентов и планированием мощностей компании, а также снизить влияние традиционных циклических колебаний в отрасли хранения данных.
Более того, охват этих соглашений уже весьма значителен: в настоящее время подписанные соглашения NBM покрывают около 50% поставок битов на FY2027 и примерно две трети поставок битов на FY2028. По мнению SanDisk, такая модель может обеспечить более предсказуемую выручку, лучшую видимость денежных потоков и более устойчивый рост прибыли.
Акции производителей чипов памяти, включая SanDisk, являются одними из крупнейших бенефициаров расширяющейся в этом году торговли на основе ИИ. Однако волатильность этих акций по-прежнему высока, поскольку инвесторы помнят предыдущие отраслевые циклы - за резким ростом цен на продукцию часто следовало резкое падение.
Глава по стратегии японских акций в Ortus Advisors Эндрю Джексон написал в отчете: "Еще несколько лет назад было немыслимо, чтобы производитель чипов памяти NAND мог давать настолько точные долгосрочные прогнозы. По сравнению с более волатильным спотовым ценообразованием на чипы памяти, долгосрочные соглашения могут помочь сгладить традиционные циклы подъемов и спадов".
