На прошлой неделе рынок пережил момент крайнего "испуга": объем ликвидаций по всей сети 31 января - 1 февраля взлетел до 25 миллиардов долларов, что стало 10-м крупнейшим событием ликвидации в истории криптовалют, BTC временно упал ниже отметки в 75 тысяч, достигнув цены себестоимости MicroStrategy. Хотя рынок был переполнен призывами многих блогеров и KOL о "нулевой стоимости" и "глубоком медвежьем рынке", с точки зрения макроанализа и технологического прогресса, это не конец бычьего рынка, а глубокое структурное регулирование, вызванное резонансом институционального сокращения левериджа и макроэкономических настроений избегания риска.
Первыми главными героями этой ликвидации стали: во-первых, кит с инсайдерской информацией, предположительно сын Трампа, с разовой полной ликвидацией на Hyperliquid на сумму более 700 миллионов долларов, совокупные убытки с октября 2025 года превысили 128 миллионов долларов. Второй - Trend Research И Лихуа, который с 2700 начал высокопарно строить позиции с левериджем на ETH и в последние дни уже持续 продавал для пополнения маржи, сдаваясь и признавая поражение. После их капитуляции, внутренний леверидж в основном очищен.
Движущие факторы на макроуровне
На макроуровне, остановка работы части правительственных учреждений США, переговоры Трампа с Ираном, фактическое прекращение огня между Россией и Украиной - все это краткосрочные помехи. Но более глубоким драйвером является AGI (универсальный искусственный интеллект), который снова поднимет сектор AI на американском фондовом рынке (NVIDIA, MSFT, GOOG и др.). Сектор драгоценных металлов имеет две основные функции: противодействие ослаблению доллара + хеджирование геополитических рисков. Когда эти два риска снимаются (мир между Россией и Украиной, временная стабилизация доллара), золото и серебро не сильно упадут, но войдут в состояние стагнации.
Конечно, некоторые считают, что крупная загадочная страна активно скупает золото для поддержки интернационализации юаня (RMB), а покупка серебра вызвана жестким спросом на высокие технологии (фотовольтаика, электроника, AI-чипы). Эта логика железная, но в краткосрочной перспективе не меняет консолидирующий格局 драгметаллов. Крипторынок сильно привязан к американскому фондовому рынку. Нарратив, который может заимствовать американский рынок - это AI, и на этот раз AGI особенно важен. Иначе после мира между Россией и Украиной многие средства могут уйти из США обратно в Европу, что негативно для рисковых активов.
Технический уровень: Базовая поддержка и внедрение волны Agent
Затем на техническом уровне, самым недооцененным событием последних дней стал официальный запуск ERC-8004. Это протокол, разработанный специально для "trustless AI agents" в Ethereum, предоставляющий три модуля: регистрацию ончейн-идентичности, репутационный scoring и верификационный реестр. В сочетании с платежным протоколом x402, продвигаемым Coinbase, AI Agent наконец-то может реализовать "бестрёстовое обнаружение, беспрепятственные платежи, автономное collaboration".
В последние дни Moltbook (социальная сеть для AI Agent, производная от OpenClaw/Clawdbot) наводнила ленты, миллионы Agent общаются, публикуют посты и даже создают "религии" (Crustafarianism). Мемы на тему Agent на базе Base, такие как $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH,短期 выросли в 10+ раз, затем скорректировались, но объем торгов и ончейн-активность намного превышают традиционные мемы.
В отличие от Shitcoin на BSC, это не спекуляция одной волной, а сигнал о реальном приходе эры приложений Agent. Новый виток рынка будет определяться "технологическим драйвом", а не "нарративным драйвом". Сектор концептов Claw на Base chain становится испытательным полигоном для внедрения Agent: низкие комиссии, высокая пропускная способность, нативные инструменты для Agent, что позволяет избежать ловушки пустоты Solana мемов. Эмоциональный нарратив сохраняется, но склоняется к реальному внедрению.
Эффект резонанса между традиционным AI-сообществом и криптосообществом
Одновременно происходит резонанс между традиционным AI-сообществом (OpenAI, Anthropic и др.) и криптосообществом. Приближение AGI стирает разрыв, возникший за последние два года из-за технологического застоя в криптосфере и прогресса в традиционных технологиях. Приход нулевого технологического порога входа означает массовое распространение функциональных приложений для вертикальных рынков. Явление "плохие деньги вытесняют хорошие" в криптосообществе изменится. Потому что эмоциональные реакции Agent быстрее человеческих, распространяются шире и выполняются решительнее. Даже в мемах люди не успевают за количественным натиском Agent.
Эра микро-количественных операций真正 наступила: Agent могут 24/7 мониторить, совершать микро-сделки, автоматический арбитраж, социальное распространение. x402 и ERC-8004 больше не нарратив, а вступление в эру взрывного развития технологий. Virtuals Protocol, проекты экосистемы Claw на Base, после этого падения, наоборот, окажутся в выигрыше первыми. Сектор концептов Claw относится к新兴 направлению: при отскоке общего рынка они растут благодаря притоку средств; при падении общего рынка они, наоборот, становятся нарративным сектором избегания риска. Это также причина бессмертия мемов - нарратив всегда итеративно развивается.
Внутренний эпизод: Шесть школ штурмуют Пик Сияния
Кроме большой чистки, самым жарким событием无疑 стала внутренняя грызня между CEX. Кэти Вуд в прямом эфире на Fox Business раскритиковала Binance, прямо указав, что виновником инцидента 10.111 является именно Binance, что вызвало шквал критики в зарубежном сообществе. Затем основатель OKX Star Xu опубликовал серию длинных постов, обвинив Binance в использовании маркетинга с высокой доходностью USDe в 12% + нулевом risk-менеджменте и циклическом увеличении левериджа маржи, что и привело к каскадным ликвидациям "более серьезным, чем FTX". Подавленное ранее общественное мнение о 10.11 вырвалось наружу, за чем последовали коллективные обвинения всего криптосообщества, настоящий штурм шести школ Пика Сияния, очень оживленно.
Ссылаясь на то, как Лэй Цзюнь依靠 энтузиастов, голодный маркетинг, нарратив о соотношении цены и качества доминировал, но一旦 пришла технологическая итерация, иссяк потоковый红利, все подавленные technological сомнения反弹.
С криптосообществом то же самое. А те, кто тесно связан с Agent, при возврате технологического нарратива окажутся в привилегированном положении.
В заключение
По поводу того, стоит ли покупать на дне, моя точка зрения проста:上次 не купили на 80k, увидев 98k,可能 хлопнете себя по лбу, но увидев 75k,可能 обрадуетесь; но как говорил Ливермор, чтобы узнать исход, нужно сделать ставку.
Спот + долгосрочное хранение активов с технологическим нарративом -这才是 верное решение для преодоления циклов.
Эта волна Agent - самая определенная возможность получить Alpha за последние пять лет.
