Банк Японии сталкивается с самым серьёзным с 2024 года давлением в сторону повышения процентных ставок после выхода из сверхмягкой политики.
Как сообщает Reuters 14 августа, трое информированных источников, знакомых с внутренними дискуссиями в Банке Японии (BOJ), заявили, что банк может повысить процентные ставки уже в сентябре и рассматривает возможность ускорения темпов ужесточения в дальнейшем, превысив нынешние примерно два повышения в год.
Один из осведомлённых источников прямо заявил: «Более раннее повышение ставок уже появилось на горизонте». Другой источник добавил: «Банк Японии также может ускорить темп повышения процентных ставок».
Этот сигнал означает, что ключевым моментом станет заседание по денежно-кредитной политике 17-18 сентября. В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения ставок в сентябре почти в 80%.
От «двух раз в год» к «одному разу в квартал»
После выхода из десятилетней политики сверхмягкого стимулирования в 2024 году темп повышения процентных ставок Банком Японии составлял около двух раз в год. В июне этого года банк повысил процентную ставку до 1%, что стало максимумом за 31 год.
Если ставки будут повышены в сентябре, как и ожидается, то, по мнению некоторых аналитиков, процитированных Reuters, откроется пространство для очередного повышения в декабре. Это доведёт общее количество повышений в году до трёх, что также усилит рыночные ожидания «повышения ставок раз в квартал».
Совместная интервенция Японии и США на валютном рынке для поддержки иены в прошлом месяце, а также давление со стороны министра финансов США Бессента дополнительно сосредоточили внимание рынка на том, как Банк Японии отреагирует на продолжающуюся слабость иены. Само по себе повышение процентных ставок также является одним из инструментов политики поддержки иены — рост ставок обычно привлекает обратный приток капитала, что поддерживает курс валюты.
Инфляционное давление нарастает одновременно с нескольких сторон
Базовой логикой ускоренного ужесточения Банка Японии является то, что инфляционные риски одновременно усиливаются по нескольким направлениям.
Ослабление иены. В прошлом месяце иена достигла 40-летнего минимума, и хотя впоследствии последовала редкая совместная интервенция Японии и США, тенденция к ослаблению не изменилась. Слабая иена напрямую увеличивает стоимость импорта и передаётся на цены широкого спектра потребительских товаров.
Высокие оптовые цены. Годовая оптовая инфляция в Японии в июле осталась на трёхлетнем максимуме, что означает, что давление издержек на стороне предприятий ещё не полностью передалось потребительскому сектору — как только компании начнут перекладывать затраты, потребительские цены вырастут ещё больше.
Рост инфляционных ожиданий. Опросы показывают, что инфляционные ожидания домохозяйств, предприятий и экономистов уже близки к 2% или превышают этот уровень. Это один из самых тревожных сигналов для центрального банка — как только ожидания теряют привязку, трудности с контролем инфляции возрастают многократно.
Наложение внешних шоков. Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке влияет на цены на энергоносители и сырьевые товары, а высокий глобальный спрос на ИИ подталкивает вверх спрос на соответствующее оборудование и энергию, создавая дополнительное импортируемое инфляционное давление.
Внутри центрального банка: нельзя слишком долго ждать
В июле Банк Японии сохранил процентные ставки без изменений, но одновременно выпустил на данный момент самый сильный сигнал о досрочном повышении ставок — предупредив, что накопление инфляционного давления может подтолкнуть базовую инфляцию выше целевого уровня в 2%.
Согласно сводке мнений по итогам июльского заседания, некоторые члены правления прямо призвали ускорить темп повышения ставок, чтобы избежать «отставания от кривой» в борьбе с инфляцией — это распространённое в кругах денежно-кредитной политики выражение, означающее, что если действия запоздают, то впоследствии потребуется ужесточение большей амплитуды для исправления ситуации.
Губернатор Банка Японии Кадзуо Уэда на пресс-конференции после июльского заседания заявил, что при проведении будущих заседаний он в полной мере учтёт растущую настороженность комитета в отношении инфляционных рисков, и отметил, что если финансовые условия будут сочтены слишком мягкими, центральный банк может ускорить темп повышения ставок.
Высказывание третьего осведомлённого источника было более прямым: «Учитывая рост инфляционных рисков, Банк Японии, возможно, не захочет слишком долго ждать с повышением процентных ставок».
