Автор: Frank, PANews
8 марта совокупный доход Pump.fun превысил 10 миллиардов долларов, что сделало его первой платформой в экосистеме Solana, достигшей этого рубежа, и самым заметным «денежным станком» в нише мемов. Однако после того, как ажиотаж утих, вопрос уже не в том, «кто заработал больше всего», а в том, сколько бизнеса осталось у этих платформ, построенных на мемах.
Если посмотреть на ведущие экосистемные проекты, такие как Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, а также Photon, BullX и BONK, ответ становится все более очевидным: мемы никуда не делись, просто бизнес все больше концентрируется у лидеров, а различия между блокчейнами и платформами становятся все более выраженными.
Pump.fun: «Абсолютный олигарх», преодолевший медвежий рынок, но миллиардная прибыль с трудом удерживается
Если предыдущая волна ажиотажа вокруг мемов была непрекращающейся золотой лихорадкой, то Pump.fun, несомненно, стал самой прибыльной платной заставой в этом золотоносном городке. Согласно открытым данным, по состоянию на март 2026 года совокупный доход Pump.fun превысил 10 миллиардов долларов. Из них на 2024 год пришлось около 321 миллиона долларов, а в 2025 году эта цифра выросла до примерно 664 миллионов долларов. В 2026 году индустрия мемов столкнулась с серьезным спадом, но на Pump.fun это, похоже, не слишком повлияло: на сегодняшний день его доход составляет около 98,3 миллиона долларов.
С точки зрения рыночной структуры, доминирующее положение Pump.fun в экосистеме Solana еще более укрепилось. Если взять данные на 15 марта, то доля созданных токенов на Pump.fun составила 99,1%, доля «выпускных» токенов — 94,8%, а доля дневного объема торгов — около 93%. В тот день Pump.fun выпустил 24938 токенов, в то время как LetsBonk — только 132, Bags — 50, Moonshot — 28. Ежедневные показатели других платформ по выпуску токенов уже совершенно несопоставимы с Pump.fun.
Если же посмотреть на собственные данные Pump.fun, они также奇特ным образом维持了较高水平。根据最近两周的可见数据粗略计算，当前Pump.fun日均发币量约为2.97万个，日均活跃钱包约为15.77万个，日均成交额约为9365万美元，日均收入约为87万美元。与此同时，长期被视为平台软肋的毕业率也出现了修复迹象，最近甚至一度冲到1.70%左右。虽然这个短期高点还未能确定背后具体的原因，但Pump.fun的毕业效率确实在回暖。
Однако, хотя генерация комиссий по-прежнему стабильна, для Pump.fun это не означает, что весь этот доход может быть полностью конвертирован в прибыль протокола. Во-первых, более половины комиссий передается создателям и поставщикам ликвидности (LP). Во-вторых, оставшийся доход также используется для выкупа собственных токенов. В первом квартале 2026 года Pump.fun сгенерировал комиссий на 227 миллионов долларов, из которых 123 миллиона долларов были распределены между создателями и LP, а оставшиеся 100 миллионов долларов почти полностью были направлены на выкуп токенов.
Но проблема в том, что выкуп не привел к автоматическому росту цены токена. По состоянию на 16 марта цена PUMP составляет около 0,002 доллара, что примерно на 76,21% ниже его исторического максимума в 0,0088 доллара. Более разумное объяснение заключается в том, что выкуп может лишь поддержать дно и нарратив, но недостаточен для разворота тренда сжатия оценок во всем секторе мемов. Другими словами, денежный станок Pump.fun все еще работает на высоких оборотах, но рынок больше не готов, как в период прошлого ажиотажа, давать ему более высокие мультипликаторы оценки только за то, что он «умеет зарабатывать».
Подводя итог, можно сказать, что для Pump.fun рыночная структура остается относительно стабильной. Хотя весь сектор мем-токенов переживает спад, умирают в основном конкуренты, что только усиливает доминирование Pump.fun. Если этот рынок снова взорвется, Pump.fun, вероятно, поглотит еще большую долю прибыли.
GMGN: Квартальный доход вырос в пять раз, BSC становится «новой восходящей звездой» трафика
Доход GMGN в первом квартале 2026 года вновь показал взрывной рост. Совокупный доход за первый квартал 2026 года достиг 25,31 миллиона долларов, что почти в 5 раз больше, чем 5,64 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Этот квартальный доход также стал вторым по величине в истории GMGN (уступая только 40,81 миллиона долларов в первом квартале 2025 года).
Если仔细拆分这个收入结构来看,主要得益于BSC链,2025年10月开始,GMGN在BSC链上的交易量开始明显超过Solana,到2026年这一趋势已经趋于稳定。截至目前,在GMGN上BSC链的交易占比已经接近Solana链的3倍。
从整体的交易量来看,2026年第一季度GMGN的用户活跃度与交易量都有了一定提升,不过这一提升幅度并不像收入变化所显示的那么高。因此,从这个角度来看,2026年的一季度的GMGN收入提升的确存在,但爆发式增长则很有可能是defilama的统计问题(2025年10月前BSC链的收入数据为空)。
Однако этот рост в основном обусловлен всплеском объема торгов мем-токенами в сети BSC в январе, когда было получено 16,34 миллиона долларов общесетевого дохода. В феврале эта цифра упала до 5,18 миллиона долларов, а на данный момент в марте составляет около 3,77 миллиона долларов. Общий уровень первого квартала этого года близок к уровню первого квартала 2025 года.
Four.meme: «Лицо» BSC, дневной доход составляет лишь零星ую часть от пикового
Если Pump.fun поглотил большую часть трафика платформ-эмитентов на Solana, то на BSC роль, наиболее близкую к аналогичной, играет Four.meme.
Данные DeFiLlama показывают, что по состоянию на 16 марта доход протокола Four.meme за первый квартал 2026 года достиг 16 миллионов долларов, что значительно ниже 54,24 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года, но если посмотреть на ежемесячные изменения дохода в этом году, наблюдается небольшое восстановление.
Согласно видимым данным за последние 10 дней, отслеживаемым Dune, Four.meme ежедневно выпускает около 4858 токенов, ежедневно имеет около 5749 пользователей, ежедневно только 25,7 токенов真正上线 DEX Pancake, краткосрочная «степень выпуска»进一步压到0.53%左右。Эти данные показывают, что нынешний Four.meme также находится в состоянии низкой активности. По сравнению с максимальным дневным доходом в 4,22 миллиона долларов в октябре 2025 года, текущий доход упал до уровня 200-300 тысяч долларов.
Для сравнения, по оценкам данных Pump.fun за последние две недели, его日均发币量 все еще составляет около 29,7 тысяч, а日均 объем торгов — около 93,65 миллионов долларов. Очевидно, что как главные площадки для мем-токенов в сетях Solana и BSC, Four.meme и Pump.fun имеют значительный разрыв в масштабах и качестве токенов, что отражает ситуацию с развитием мемов в этих двух блокчейнах.
Axiom: Прощание с высоким ростом,持续陷入缩量泥潭
Если рост GMGN в первом квартале 2026 года больше похож на получение выгоды от ротации на BSC, то ситуация с Axiom几乎相反.
Согласно данным DeFiLlama, на данный момент доход протокола за первый квартал 2026 года составляет около 29,03 миллиона долларов, что выше, чем 25,31 миллиона долларов у GMGN за тот же период.
Однако текущая проблема Axiom заключается в том, что его бизнес находится в состоянии持续下滑。Согласно данным DeFiLlama о квартальных доходах, доход протокола Axiom во втором и третьем кварталах 2025 года достигал 133 миллиона и 150 миллионов долларов соответственно, но в четвертом квартале 2025 года упал до 60,66 миллиона долларов, а в первом квартале 2026 года на данный момент составляет 29,03 миллиона долларов. По сравнению с самыми безумными периодами прошлого года, объем бизнеса明显收缩。Сравнивая это с GMGN, можно заметить, что хотя обе находятся на стадии спада после пика, доход GMGN все еще时不时有阶段性反弹,而Axiom的状态却似乎未能再次振作。
Для Axiom она больше не является просто инструментом,依赖MEME热潮爆发, а更像是一台经历过多轮行情检验的成熟交易机器。相比还在讲增长弹性的GMGN,想象空间 Axiom,似乎正在萎缩。
Photon, BullX и BONK: «Отставшие» после отлива
По сравнению с GMGN, у которого все еще есть отскоки, и Axiom, которая сохраняет лидерские规模, кривые доходов Photon, BullX и BONKbot в 2026 году更明显地进入了下行区间.
Согласно данным DeFiLlama по состоянию на 16 марта, совокупный доход Photon составляет около 438 миллионов долларов, но квартальный доход снизился с 122,8 миллиона долларов в первом квартале 2025 года до 32,31 миллиона долларов во втором квартале, 18,99 миллиона долларов в третьем квартале, 5,29 миллиона долларов в четвертом квартале, а в первом квартале 2026 года на данный момент составляет лишь 4,52 миллиона долларов, демонстрируя тенденцию,近乎阶梯式坠落.
Совокупный доход BullX составляет около 203 миллионов долларов, но также наблюдается快速收缩: квартальный доход упал с 87,37 миллиона долларов в первом квартале 2025 года до 14,25 миллиона долларов во втором квартале, 3,86 миллиона долларов в третьем квартале, 878 тысяч долларов в четвертом квартале, а в первом квартале 2026 года на данный момент составляет лишь 491 тысячу долларов.
Спад BONKbot не такой крутой, но также явно отступил. Согласно данным DeFiLlama, его совокупный доход составляет около 93,57 миллиона долларов. В первом квартале 2025 года квартальный доход еще составлял 12,61 миллиона долларов, затем упал до 3,4 миллиона долларов во втором квартале, 2,85 миллиона долларов в третьем квартале, 1,85 миллиона долларов в четвертом квартале, а в первом квартале 2026 года на данный момент составляет 1,84 миллиона долларов.
Однако сама экосистема BONK не заглохла синхронно. На данный момент доход протокола BONK.fun за первый квартал 2026 года составляет около 8,51 миллиона долларов, что уже выше, чем 7,06 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Из них около 6 миллионов долларов в текущем квартале пришло от Bonk.Fun и около 1,84 миллиона долларов — от BonkBot.
Оглядываясь на это большое бегство от мем-токенов, нетрудно сделать вывод: ниша мемов не движется к исчезновению, просто эпоха дикой конкуренции彻底终结, а скорость перетасовки远超所有人的想象.
После отлива платформы, которые真正 остались, — это уже не те, кто просто быстро бежал, а те, кто уже создал完整的闭环 выпуска, торговли, ликвидности и взимания комиссий. Если следующая волна мемов снова начнется, первыми, кто получит выгоду, скорее всего, будут именно они.
