Glassnode долгое время был эталоном в области анализа блокчейна, используемым профессионалами для отслеживания потоков капитала, поведения держателей и рыночных режимов в криптоиндустрии.

По мере созревания рынков цифровых активов и притока институционального капитала, все большая доля принятия рисков происходит вне блокчейна, на деривативах. Опционы стали одним из основных драйверов ценовой динамики. С добавлением конкурентоспособного стека деривативов мы завершили картину: трейдеры и инвесторы могут видеть, кто держит риск в ончейне, и как этот риск оценивается и торгуется в опционах — все в одном месте.

В четвертом квартале 2025 года мы превратили Glassnode из поставщика ончейн-аналитики в полноценную платформу аналитики деривативов, стремясь стать эталонным поставщиком аналитики по криптодеривативам с одним из самых интегрированных продуктовых предложений в индустрии.

Основные моменты недавнего расширения

• Утроение количества метрик: Расширение с 10 до 40 специализированных метрик опционов.
• Расширение охвата активов: Теперь отслеживаются BTC, ETH, SOL, XRP и PAXG.
• Новые интеграции с биржами: Объединены данные с Deribit, OKX и Bybit.
• Новые архитектуры: Введены интерполированная Delta IV, категории Premium/Taker-flow и проприетарные индексы Glassnode.

Ниже мы выделяем набор инструментов, выпущенных во второй половине 2025 года, созданный как золотая жила как для системных, так и для дискреционных трейдеров.

Инсайты из торговых данных: Следуйте за деньгами

В криптоиндустрии данные о потоке тейкеров прозрачны. Это позволяет нам отделить покупателей коллов от продавцов коллов, а покупателей путов от продавцов путов, предоставляя более четкое окно в намерения торговли. Криптобиржи опционов (например, Deribit) маркируют сделки с точки зрения агрессора стакана заявок (тейкера).

По определению, тейкер готов заплатить спред для немедленного исполнения вместо ожидания улучшения цены, что сигнализирует о срочности. Поток тейкеров захватывает это предпочтение — спекулировать или хеджировать — и, следовательно, служит практическим прокси для убежденности.

Премии и потоки тейкеров – Какие намерения?

В Glassnode мы преобразуем контракты и страйки в единую меру убежденности: Премии. Премия — это сумма денег, потраченная (или полученная) на покупку (или продажу) опциона.

Многие трейдеры до сих пор полагаются на традиционные метрики, такие как объем и открытый интерес (OI), чтобы оценить настроения. Однако они не рассказывают всей истории. Например, большое количество дешевых, внеденежных опционов может отображаться как значительный OI, но представлять очень мало капитала в долларовом выражении — это само по себе не показывает убежденность. В отличие от количества сделок или размера контракта, премия представляет собой реальный капитал под риском, более объективное чтение убежденности и чувствительности P&L.

Найдите наш новый спектр метрик премий и потоков тейкеров в категории Premium. Новые метрики:

• Премии опционов
• Индекс «Быки-Медведи»
• Чистая премия по страйку
• Тепловая карта чистой премии
• Медианный страйк, взвешенный по премии

Практические инсайты из метрик премий:

• Вы можете видеть, когда конечные пользователи агрессивно покупают защиту от падения (покупка путов), гонятся за ростом (покупка коллов) или тихо монетизируют керри в ожидании диапазонного рынка (продажа коллов или путов).
• Определяйте магниты/обрывы на уровне страйков с помощью чистой премии по страйку + тепловых карт (где наращивается позиционирование).
• Отделяйте «шум» от «убежденности», следя за премиями, а не контрактами.

Комбинированные стратегии

Комбинированные стратегии на Deribit позволяют нам видеть дальше сырого потока опционов, который часто все смешивает и может вводить в заблуждение. Сделка, которая выглядит как «один купленный колл, один проданный колл», на самом деле может быть единым тейкером, покупающим стрэнгл, т.е. чистой ставкой на волатильность, безразличной к направлению.

Реконструируя многоплечевые сделки в канонические стратегии (стрэддлы, стрэнглы, спреды, кондоры, лестницы и т.д.), мы отслеживаем чистую премию для всей структуры, а не для каждого плеча изолированно. Этот взгляд подчеркивает, где трейдеры платят за волатильность, собирают керри или запускают структурированные хеджи across сроки и активы, давая гораздо более четкое представление о намерениях, стоящих за потоками опционов.

Новые доступные метрики:

• Покупатели премий комбо-опционов
• Продавцы премий комбо-опционов
• Чистая премия комбо-опционов

Практический инсайт из метрик комбо-премий:

• Изолируйте намерение: Различайте направленную ставку (например, колл-спред) и чистую ставку на волатильность (например, стрэддл/стрэнгл).

Объем: Добавлены дополнительные разбивки

В нашем старом предложении по опционам мы ранее предлагали только 24-часовой объем и объем пут/колл. Наша расширенная система теперь использует соглашения о потоке тейкеров для предоставления детализированных разбивок. Мы определяем сторону агрессора, чтобы определить направление рынка.

Теперь у нас есть возможность различать:

• Объем Покупки (ставка на увеличение волатильности, либо покупка коллов, либо покупка путов)
• Объем Продажи (ставка на уменьшение волатильности, либо продажа коллов, либо продажа путов)
• Объем Коллов (Либо покупка коллов, либо продажа коллов)
• Объем Путов (Либо покупка путов, либо продажа путов)
• Разбивки объема (предоставляют все различные комбинации из вышеперечисленного в одном вызове API)

Практический инсайт из метрик объема:

• Сигнал vs. Шум: Различайте Объем Покупки (ставка на увеличение волатильности/длинная гамма) и Объем Продажи (ставка на уменьшение волатильности/короткая гамма).

Максимальная боль – Гравитация позиций вокруг экспирации

Максимальная боль — это цена расчетов при экспирации, которая минимизирует общую внутреннюю стоимость (выплату) всех непогашенных опционов (коллы + путы) для данного срока на основе текущего открытого интереса. Для каждого срока мы оцениваем кандидатные цены расчетов и вычисляем совокупную внутреннюю стоимость по всем страйкам; цена с наименьшей общей выплатой является уровнем максимальной боли. Трейдеры используют это в качестве ориентира, основанного на позиционировании, для потенциального приколачивания цены near экспирации, хотя это эвристика и зависит от того, как открытый интерес удерживается/хеджируется.

Новая метрика в Studio:

• Максимальная боль

Практический инсайт из метрики максимальной боли:

• На диапазонных рынках цена часто притягивается к цене максимальной боли, поскольку дилеры хеджируют дельту near экспирации.

Подразумеваемая волатильность (IV)

Для трейдеров IV — это окончательная мера того, является ли риск «дешевым» или «дорогим». Анализируя волатильную поверхность, вы можете перестать делать ставки исключительно на направление цены и начать торговать ожиданиями рынка — определяя моменты, когда страх переоценен (возможности для продажи) или самоуспокоенность опасна (возможности для покупки).

Полноразрешенная детализированная IV по дельте

Ранее мы предоставляли только 25-дельтовый скос в целом, без отдельных ног (25 Delta Call и Put). Наша новая интерполированная сетка IV предоставляет IV коллов и путов across несколько дельт (5D, 10D, 15D, 20D, 25D, 50D) и стандартные сроки (1н, 1м, 3м, 6м) для BTC и ETH, а также SOL, XRP, PAXG. Это позволяет вам увеличивать масштаб конкретных зон риска — страховку от краха на 10D путах, хвосты сжатия на 5D коллах или основную улыбку around 50D — и четко сравнивать их across активы и over время.

Мы предоставляем чистую, готовую к использованию волатильную поверхность для проприетарных моделей ценообразования и бэктестинга.

• Все комбинации метрик доступны в разделе Charts, в категории опционов «Interpolated IV» в Studio.

Практические инсайты из метрик IV:

• Определите спекулятивный спрос: Резкий рост 5D Call Skew сигнализирует об экстремальном спросе на дешевые, глубокие внеденежные «лотерейные билеты».
• Выявляйте кросс-активные возможности: Стандартизированные дельтовые корзины также помогают выявлять сдвиги в относительном спросе. Например, если IV 25D Call SOL растет, а IV 25D Call BTC остается стабильной, интерполированные серии позволяют легко обнаружить и количественно оценить это расхождение, что может сигнализировать о ротации в сторону активов с более высоким бета-коэффициентом или об изменении рыночных ожиданий в отношении волатильности альткойнов.
• Мониторьте временную структуру: Нормализованные сроки (от 1 недели до 6 месяцев) позволяют наблюдать, как рынок оценивает краткосрочный стресс versus долгосрочный пересмотр цен.

Множественные варианты скоса: Виды хвостов, ATM и временной структуры

Помимо классического 25-дельтового скоса, мы предоставляем различные срезы скоса: скос глубоких хвостов (например, 5D, 10D vs 20D) и скос временной структуры across сроки 7д, 30д, 90д, 180д.

Это позволяет вам различать «панику в хвостах», упорядоченный пересмотр цен around ATM или медленные сдвиги в долгосрочной защите. С этими вариантами вы можете определить, хеджирует ли рынок риск краха, позиционируется ли для сжатия или тихо меняет свое долгосрочное мнение об активе — теперь полностью связанное с тем, что вы уже знаете из наших ончейн-данных.

• Все комбинации метрик доступны в разделе Charts, в категории опционов «Delta Skew» в Studio.

Практические инсайты из метрик скоса:

• Оценивайте консенсусные настроения: Используйте дельтовый скос как ваш барометр «Страха и жадности». Положительный скос указывает на то, что рынок платит премию за апсайдные коллы (бычьи настроения), в то время как отрицательный скос показывает ажиотажный спрос на защиту от падения (медвежьи настроения).
• Следите за историческими экстремумами. Когда скос достигает растянутого положительного уровня (чрезмерная эйфория), это часто отмечает локальный пик. И наоборот, глубокий отрицательный скос часто сигнализирует о дне капитуляции, где путы переоценены, предлагая возможность для покупки.

Индекс скоса Glassnode: Асимметрия в единой мере

Традиционный 25-дельтовый скос рассматривает только две точки на кривой волатильности. Индекс скоса Glassnode идет дальше, интегрируя полную улыбку через UpVol (волатильность роста) и DownVol (волатильность падения). Положительные значения означают, что рынок платит больше за хвосты роста; отрицательные значения показывают предпочтение защите от падения.

Нормализованный across активы, сроки и площадки, Индекс скоса дает вам чистый, сопоставимый индикатор страха vs. жадности на рынке опционов, который вы можете отслеживать, накладывать на цену и потоки или подключать напрямую к системным стратегиям.

Новые метрики, доступные сейчас:

• Индекс скоса Glassnode
• Коэффициент индекса скоса Glassnode
• Волатильность роста (Upside IV)
• Волатильность падения (Downside IV)

Практические инсайты из метрик индекса скоса Glassnode:

• Определяйте асимметрию «риск-он/офф»: Поскольку Индекс скоса интегрирует полную улыбку (UpVol vs DownVol), движение может исходить от широкого пересмотра крыльев (движения многих дельт), а не только от двух отдельных точек, как 25D Skew.
• Диагностируйте, где живет пересмотр цены, используя ноги Upside IV и Downside IV:
  • Индекс скоса растет из-за роста Upside IV → хвост роста становится предметом спроса (спрос на сжатие/выпуклый рост).
  • Индекс скоса растет из-за падения Downside IV → защита от падения сокращается (возвращение риск-она / керри).
• Отслеживайте расхождение сроков: если 1W Индекс скоса резко уходит в отрицательную territory, в то время как 3M/6M остается стабильным или растет, это обычно краткосрочный хеджинг стресса/катализатора, а не долгосрочный медвежий пересмотр цен.

Тепловые карты IV

Для более широкого, единого взгляда мы также предлагаем тепловые карты IV, которые отображают полную поверхность подразумеваемой волатильности на одном графике. Вертикальная ось представляет дельту опциона, с положительными значениями, соответствующими коллам, и отрицательными — путам, что позволяет напрямую сравнивать волатильность роста и падения across дельты и сроки. Это позволяет легко с первого взгляда обнаруживать асимметрии скоса, ценообразование хвостового риска и относительные диспропорции волатильности.

Новые метрики, доступные сейчас:

• Тепловая карта подразумеваемой волатильности (1 неделя)
• Тепловая карта подразумеваемой волатильности (1 месяц)
• Тепловая карта подразумеваемой волатильности (3 месяца)
• Тепловая карта подразумеваемой волатильности (6 месяцев)

Практические инсайты из тепловых карт IV:

• Повышенная IV на низкодельтовых путах (−10D до −5D) указывает на высокий спрос на защиту от падения. Когда это сохраняется без последующего движения цены, это часто сигнализирует о насыщении страхом, увеличивая шансы последующего сжатия волатильности и благоприятствуя продаже хвостового риска падения или пут-спредов.
• Одновременный рост IV как на низкодельтовых коллах (+5D до +10D), так и на путах отражает двустороннюю неопределенность, а не направленную убежденность. Эти режимы, как правило, предшествуют более крупным движениям цены, делая структуры long-волатильности (например, стрэддлы или широкие стрэнглы) более привлекательными, чем направленные ставки.

Греки

Греки описывают, как цены и позиции опционов реагируют на изменения базовых переменных, таких как цена, волатильность и время. Трейдеры часто используют греки на уровне позиции для управления рисками. В криптоиндустрии, где потоки хеджирования дилеров велики относительно глубины рынка, агрегированные греки across всего рынка опционов помогают определить, когда рыночная структура опционов, вероятно, стабилизирует цену или усилит волатильность.

Гамма-экспозиция: Отображение петель обратной связи хеджирования

Гамма-экспозиция (GEX) измеряет, как потоки хеджирования маркет-мейкеров реагируют на движения базового актива.

Маркет-мейкеры, которые обычно поддерживают дельта-нейтральные позиции, должны постоянно хеджировать свою гамма-экспозицию, покупая или продавая фьючерсы/спот, чтобы компенсировать дельту опционов, которые они продали или купили. Когда цена движется, дельты опционов меняются (это гамма), вынуждая дилеров перебалансироваться, создавая структурные петли обратной связи на рынке. Это источник одного из самых значительных структурных потоков на фондовых рынках.

В основе лежит то, что тейкер — это конечный пользователь — трейдер или инвестор, покупающий или продающий опционы, — а дилер (или маркет-мейкер) — это контрагент, предоставляющий ликвидность. Их позиции являются зеркальным отражением друг друга: когда тейкер покупает колл, дилер его продает.

Новые метрики:

• Гамма-экспозиция опционов

Практические инсайты из метрик гамма-экспозиции:

• На ценовых уровнях с высокой положительной гаммой дилеры хеджируют таким образом, что tends to поглощать ценовые шоки, т.е. они склонны dampen волатильность — они покупают на падениях и продают на ростах, удерживая цены near этих страйков (так называемые эффекты «гамма-гравитации» или «приколачивания»).
• На ценовых уровнях с высокой отрицательной гаммой потоки хеджирования дилеров усиливают движения цены: они продают, когда цены падают, и покупают, когда растут, часто увеличивая краткосрочную волатильность.
• Для направленных трейдеров мониторинг того, где меняется знак GEX, помогает предвидеть смену режимов от спокойных к волатильным рынкам (и наоборот).

Мы остаемся сосредоточенными на расширении предложения деривативов Glassnode в широте и разрешении. Наша дорожная карта сосредоточена на более глубокой аналитике рыночной структуры, более широком охвате активов и площадок, а также дальнейшей интеграции между ончейн-позиционированием и риском деривативов.

• Следите за нами в X для получения своевременных рыночных обновлений и анализа
• Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу для регулярных рыночных инсайтов
• Для ончейн-метрик, дашбордов и оповещений посетите Glassnode Studio

Отказ от ответственности: Этот отчет предназначен только для информационных и образовательных целей. Анализ представляет собой ограниченное тематическое исследование со значительными ограничениями и не должен толковаться как инвестиционная консультация или окончательные торговые сигналы. Прошлые модели производительности не гарантируют будущих результатов. Всегда проводите тщательную комплексную проверку и учитывайте множество факторов, прежде чем принимать инвестиционные решения.