Автор: Frank, PANews
2025 год стал драматичным и переломным для сектора публичных блокчейнов в криптомире. Если 2024-й был «ночью狂欢» (ночью веселья), когда новые блокчейны соперничали за внимание щедрыми аирдропами и грандиозными нарративами, то 2025-й — это «момент пробуждения» после этого веселья.
Когда отступила ликвидность и схлынула вода, стали видны реальные данные, ранее скрытые под поверхностью кажущегося процветания. Мы увидели «двойственную картину»: с одной стороны — повсеместное падение цен на вторичном рынке и значительное замедление роста TVL, с другой — резкий рост доходов от комиссий в сети и объемов торгов на DEX вопреки тенденции.
Яркий контраст揭示（раскрывает）жестокую истину: рынок больше не платит за простые «нарративы», капитал концентрируется вокруг ведущих протоколов, обладающих способностью генерировать доход и реальные сценарии использования.
Команда по анализу данных PANews собрала ключевые данные за 2025 год по 26 основным публичным блокчейнам. Анализируя TVL, цены монет, доходы от комиссий, активность и ситуацию с инвестициями, мы пытаемся сквозь призму этих холодных цифр восстановить картину процесса «схлопывания пузырей» на рынке блокчейнов в этом году и найти тех настоящих победителей, кто смог выстроить прочный 护城河 (ров) посреди зимы.
(Примечание к данным: данные по TVL, стейблкоинам, финансированию и комиссиям взяты из Defillama, данные по ежедневной активности (DAU) и ежедневным транзакциям — из Artemis и ончейн-информации, данные о ценах и рыночной капитализации токенов — из Coingecko. Период данных: с 1 января 2025 года по 16 декабря 2025 года.)
TVL: Картина роста рухнула, DeFi переживает болезненные «схватки делевериджа»
Если смотреть на TVL — важнейший показатель процветания блокчейна, то в этом году ведущие сети в целом показали небольшой рост, но темпы замедлились. Совокупный TVL 26 основных блокчейнов, отслеживаемых PANews, вырос в этом году на 5,89%, причем 5 из них были новичками с изначальным показателем 0. Кроме того, только 11 блокчейнов показали положительный рост TVL, что составляет около 42%. Для сравнения, совокупный годовой рост TVL 22 отслеживаемых主流овых блокчейнов в 2024 году составил 119%, а доля растущих достигла 78%.
Замедление роста TVL также отражает сильный холод на всем крипторынке. Однако это не означает, что 2025 год был полностью平淡（平淡ным）. Если смотреть на общий отраслевой TVL, то в октябре его пиковое значение составило 1680 миллиардов долларов, что на 45% больше, чем 1157 миллиардов в начале года. Просто после октября из-за обвала рыночной конъюнктуры TVL всего рынка резко пошел вниз. Частично это связано с падением цен на базовые токены каждого блокчейна, частично — с тем, что в условиях настроений избегания рисков многие средства были выведены из экосистемы DeFi.
Среди топ-10 блокчейнов Hyperliquid, несомненно, стал победителем 2025 года. По сравнению с однозначным ростом у других блокчейнов, TVL Hyperliquid вырос в этом году на 299%. А Solana оказалась самой разочаровывающей с ростом всего в 0,8%. С остыванием рынка MEME-монет этот гигант, кажется, столкнулся с кризисом. Кроме того, среди 26 отслеживаемых блокчейнов Flare показал рост более чем на 582%, став самым быстрорастущим. TVL OP Mainnet, напротив, упал на 63,6%, показав самое серьезное снижение.
Цены в среднем упали на 50%, рынок больше не платит за новые блокчейны
С точки зрения цен, итоговые表现（показатели） этих основных блокчейнов в этом году также оказались неудовлетворительными. По сравнению с ценами на начало года, токены этих 26 блокчейнов в среднем упали на 50%. Среди них токен Movement упал на 95%, Berachain — на 92%, Scroll — на 91%. Эти новые блокчейны не получили признания рынка.
Среди отслеживаемых блокчейнов рост цены с начала года показали только BNB Chain (22%), Hyperliquid (14,2%), Tron (9,30%) и Mantle (3%), все остальные — в минусе.
Однако изменения behind（за） данными TVL и цен в основном вызваны изменениями ликвидности на крипторынке. После анализа показателей развития экосистем блокчейнов картина оказывается иной.
Доходы протоколов взрывно растут, блокчейны коллективно вступают в новую фазу «кроветворения»
Что касается генерации комиссий в сети, то отслеживаемые блокчейны в 2024 году в целом сгенерировали комиссий на 10,4 миллиарда долларов, а в 2025 году этот показатель вырос до 16,75 миллиардов долларов, общий рост составил 60%. Причем, за исключением OP Mainnet, Mantle и Scroll, где комиссии снизились, все остальные блокчейны в 2025 году показали рост.
Наибольший рост комиссий снова у Hyperliquid (9388,9%), что в основном связано с тем, что Hyperliquid только запустился в конце 2024 года, и исходная база была мала. Кроме того, комиссии Solana выросли на 107%, BNB Chain — на 77%, Sui — на 126%, Aptos — на 290%. Можно сказать, что способность основных блокчейнов генерировать доход в 2025 году значительно повысилась.
Помимо этого, объемы торгов на DEX различных блокчейнов в целом также выросли на 88%, средний рост составил 163%. Среди них Solana совершила逆袭（обгон） Ethereum, став блокчейном с наибольшим объемом торгов — 1,52 триллиона долларов. BNB Chain с объемом торгов в 697,2 миллиарда также closely следует（вплотную следует）за Ethereum и вполне может обойти его в 2026 году.
Hyperliquid по-прежнему лидирует по темпам роста с годовым приростом объема торгов на DEX в 1217,00%, на втором месте Flare с ростом в 880%.
Когда «охотники за аирдропами» рассеялись, новым блокчейнам сложно удержать пользователей
Что касается данных о ежедневной активности (DAU), то картина неоднозначная.
В целом количество ежедневно активных адресов в этих блокчейнах выросло с 14,86 миллиона до 17,60 миллиона, общий рост составил 18%. В условиях рыночного спада достижение таких показателей можно считать относительно хорошим сигналом.
Но, с другой стороны, у таких блокчейнов, как Solana, Base, Sui, которые в прошлом лучше всего отражали активность рядовых пользователей, наблюдалось разной степени снижение. DAU Base упал на 84,9% по сравнению с началом года, Solana — на 37%. В последнее же время Polygon показал экспоненциальный рост DAU: 19 декабря количество активных адресов достигло 2,9 миллиона, что на 612% больше, чем в начале года. Кроме того, BNB Chain, Sei, Aptos и другие блокчейны также показали значительный рост DAU.
Кроме того, по количеству ежедневных транзакций эти блокчейны в целом также показали рост на 33% к концу года по сравнению с началом. Здесь самые яркие показатели у BNB Chain: с 3,5 миллионов транзакций в начале года вырос до 14,5 миллионов, демонстрируя выдающиеся результаты как по масштабу, так и по темпам роста. Solana, хотя и лидирует с большим отрывом — 58,44 миллионов транзакций, показала за год рост всего на 2,8%, демонстрируя усталость.
Стейблкоины — единственный «полностью бычий» рынок 2025 года
2025 год стал годом全面爆发（взрывного роста） для рынка стейблкоинов, что также подтверждается данными по блокчейнам. По сравнению с 2024 годом, рыночная капитализация стейблкоинов в большинстве блокчейнов значительно выросла. Наиболее выдающиеся показатели у Solana: рыночная капитализация стейблкоинов за год резко выросла на 196%, что сделало ее блокчейном с наибольшим ростом стейблкоинов. Ethereum и Tron, как два ведущих блокчейна для стейблкоинов, также maintained（сохранили） рост в течение года на 46% и 37% соответственно. Кроме того, некоторые активно проявившие себя в этом году блокчейны, такие как BNB Chain и Hyperliquid, также показали значительный рост в сегменте стейблкоинов.
Финансирование экосистем: Polygon побеждает благодаря звездным проектам, Ethereum и Solana не теряют популярности
Кроме того, стоит обратить внимание еще на один аспект данных — ситуацию с финансированием. Криптоиндустрия в 2025 году вновь установила рекорд по финансированию. PANews отследила 6710 случаев финансирования и классифицировала эти события по принадлежности к блокчейну. Результаты данных показывают, что количество раундов финансирования в этих блокчейнах в 2025 году значительно сократилось — с 640 до 293. Однако общая сумма выросла с 3,5 миллиардов долларов до 6,67 миллиардов, а средняя сумма одного раунда финансирования увеличилась с 5,57 миллионов долларов до 22,79 миллионов. Это также косвенно свидетельствует о том, что малым и средним стартап-командам, возможно, стало сложнее привлекать финансирование, в то время как капитал更愿意（скорее готов）вкладывать больше средств в звездные проекты.
С точки зрения классификации по блокчейнам, Polygon с 22,4 миллиардами долларов стал блокчейном, привлекшим больше всего финансирования. Ethereum и Solana привлекли 15,7 и 13,4 миллиардов долларов соответственно. Однако лидерство Polygon в рейтинге финансирования в основном обеспечено за счет огромного раунда Polymarket объемом более 20 миллиардов долларов. Если смотреть на количество сделок, основные融资事件（события по привлечению финансирования）все еще происходят в экосистемах Ethereum, Solana, Bitcoin и Base.
Ниже приведен анализ нескольких блокчейнов, находящихся в фокусе внимания рынка:
Ethereum: «Легкая лодка миновала десять тысяч гор» — период «рассогласования» восстановления базовых показателей и застоя цен
Как лидер среди публичных блокчейнов, развитие Ethereum в 2025 году можно охарактеризовать как «легкая лодка миновала десять тысяч гор». После застоя в данных экосистемы в 2024 году из-за серьезного оттока на L2 и застоя рыночных цен, в 2025 году экосистема Ethereum фактически показала хороший рост, особенно в объемах торгов на DEX (рост на 38,8%), рыночной капитализации стейблкоинов (рост на 46%), количестве активных адресов в сети (рост на 71%). Кроме того, по количеству событий финансирования экосистемы и объемам привлеченных средств он по-прежнему опережает绝大多数（подавляющее большинство）блокчейнов. Судя по этим показателям, развитие экосистемы мейннета Ethereum в 2025 году восстановилось.
Однако в отношении цен и данных TVL, под влиянием общей коррекции рынка, сохраняется застой. Тем не менее, по сравнению с токенами других блокчейнов, цена Ethereum показала相对更强的韧性（относительно более высокую устойчивость）.
Solana: Взлеты и падения из-за MEME, проявилась хрупкость после лопнувшего пузыря процветания
По сравнению с 2024 годом, Solana в 2025 году предстала в ином состоянии: большие взлеты и падения обнажили хрупкость экосистемы. После того как рынок MEME从盛转衰（перешел от расцвета к упадку）в начале года, Solana так и не смогла предложить новых нарративов, вместо этого различные launchpad'ы продолжали внутреннюю конкуренцию（внутреннее соревнование）в нише MEME-монет. Поэтому, хотя в течение года и наблюдался значительный рост в捕获 комиссий（capture комиссий）и объемах торгов на DEX, цена токена, количество активных пользователей и число транзакций к концу года показали серьезное снижение. Это также косвенно свидетельствует о том, что рынок голосует ногами: пузырь процветания Solana, кажется, лопнул.
BNB Chain: От обороны к全面进攻（полномасштабному наступлению）, «шестигранный воин» всестороннего роста
BNB Chain в 2025 году показала全面爆发（взрывной рост）: по всем отслеживаемым параметрам данных был достигнут положительный рост. Особенно доходы от комиссий, объемы торгов на DEX, рыночная капитализация стейблкоинов, активность в сети — почти все показатели выросли более чем в 2 раза. Это редкость в условиях低迷（вялости）всего рынка публичных блокчейнов.
Конечно, эти достижения неразрывно связаны с Binance. От того, что высшее руководство, включая CZ, лично участвовало в маркетинге, до запуска Binance Alpha, который стал «обязательным курсом» для многих обычных пользователей по добыче аирдропов, и до того, как новая биржа деривативов Aster начала отбирать долю у Hyperliquid. Контрнаступление BNB Chain в 2024 году превратилось в полномасштабное наступление, и этот натиск является мощным. Для всех блокчейнов BNB Chain, вероятно, уже стала противником, которого绝对不能忽视（никак нельзя игнорировать）.
Hyperliquid: Темная лошадка года, преподала индустрии урок «реального дохода»
Как и BNB Chain, Hyperliquid в 2025 году также сияла ярким светом. За исключением небольшого падения рыночной капитализации по сравнению с началом года (-5,3%), все остальные данные показали положительный рост, причем по многим показателям темпы роста были самыми высокими среди всех блокчейнов.
В 2025 году TVL Hyperliquid занял 9-е место в общем рейтинге, объем генерируемых комиссий — 3-е, объем торгов на DEX — 6-е, рыночная капитализация стейблкоинов — 5-е. Судя по этим позициям, Hyperliquid стала полноценным мейнстримным блокчейном, и для новичка на рынке такие достижения, очевидно, очень успешны. Более того, это один из极少数（очень немногих）блокчейнов в 2025 году, который способен содержать всю экосистему за счет реального дохода, не полагаясь на инфляционные стимулы.
Однако в последнее время Hyperliquid столкнулась с жесткой конкуренцией: объемы торгов таких competitors（конкурентов）, как Aster и Lighter, уже приближаются. Не不知不觉中（незаметно для себя）, Hyperliquid, которая в прошлом году была претендентом, в 2026 году, возможно,将转为守擂台（перейдет к защите своих позиций）.
Sui: «Глубокий присед» под грузом анблоков, срочно需要（нуждается）в переосмыслении после лопнувшего пузыря
Как новый блокчейн, который в 2024 году активно догонял Solana и на которого рынок возлагал большие надежды, Sui в 2025 году была относительно тихой. Среди всех основных блокчейнов данные Sui по падению цены токена (-64%) и TVL (-46,8%) демонстрируют давление со стороны рынка. Это в основном связано с тем, что в 2025 году Sui вошла в «период интенсивного разблокирования». Большое количество токенов ранних инвесторов и команды вышло на рынок, и в сочетании с общим охлаждением рынка это создало давление на цену.
В то же время, с точки зрения активности экосистемы, данные по DAU и ежедневным транзакциям几乎持平（почти не изменились）по сравнению с началом года, что также отражает корень затишья Sui в этом году: отсутствие новых нарративов, следование за рынком MEME не привело к полноценному взрыву. Однако, судя по росту объемов финансирования и объемов торгов на DEX, капитал по своей сути не полностью抛弃л Sui. 2026 год может стать годом переосмысления после схлопывания пузыря.
Tron: Крайний практик, «король денежных потоков»,深耕（глубоко внедрившийся）в нишу платежей
Траектория развития Tron в 2025 году установила для рынка публичных блокчейнов иной нарративный стиль: используя попутный ветер рынка стейблкоинов,持续「闷声发财」（постоянно «тихо богатеть»）. Хотя TVL и цена токена откатились примерно наполовину, Tron, благодаря стабильным表现（выступлениям）на рынке стейблкоинов, все равно сгенерировала 184 миллиона долларов комиссий в сети (рост на 126,9%), а объем торгов на DEX расширился на 224%. Для Tron вместо погони за трендами в поисках новых нарративов, лучше хорошо делать基本功（базовую работу）по глобальным расчетам стейблкоинами. Такой прагматичный подход также делает ее блокчейном со стабильными денежными потоками и сильной用户粘性（приверженностью пользователей）.
Оглядываясь на мир публичных блокчейнов в 2025 году, это не просто годовой отчет об успеваемости, а众生相（портрет всех участников развития блокчейнов）.
Красно-черный список данных ясно говорит нам: «эпоха дикости» с «десятью тысячами скачущих лошадей» в секторе публичных блокчейнов закончилась, ей на смену пришли残酷的「存量博弈」（жесткая «игра с фиксированным пулом») и тенденция к「寡头化」（олигополизации）. Будь то тревога Solana по поводу потока после отлива MEMe, болезненные ощущения от цен Sui под грузом разблокировок токенов, или же惨烈（катастрофические）падения на вторичном рынке новых блокчейнов, таких как Movement и Scroll, — все это доказывает, что虚假繁荣（ложное процветание）, поддерживаемое transfusion（вливаниями）VC и PUA с помощью积分（баллов）, больше нежизнеспособно（не может продолжаться）.
Однако среди всеобщего падения мы также видим эволюцию устойчивости индустрии. BNB Chain с взрывным ростом всей экосистемы, Hyperliquid с依靠（упором）на предельно реальный доход и Tron с务实深耕（практичным углублением）в нише платежей вместе указывают на правило выживания в 2026 году: выживать, полагаясь не на рассказывание историй, а на зарабатывание денег; не на накрутку объемов, а на реальных пользователей.
Холод 2025 года, возможно, пронизывающий, но он успешно выдавил многолетние пузыри, прилипшие к публичным блокчейнам. В предстоящем 2026 году у нас есть основания полагать, что на этом более чистом и практичном фундаменте публичные блокчейны перестанут быть просто спекулятивным казино, а真正成为（действительно станут）глобальной финансовой инфраструктурой, несущей大规模（крупномасштабный）обмен价值（ценностями）.
