Автор: Jae, PANews
Недавно второй сын президента США Трампа и сооснователь WLFI Эрик Трамп в своем твите сообщил, что объем USD1 превысил объем стейблкоина PYUSD, выпущенного PayPal. Всего за полгода рыночная капитализация USD1 достигла 4,9 миллиарда долларов, что позволило ему с ошеломляющей скоростью роста войти в пятерку лидеров на рынке стейблкоинов.
Быстрый взлет USD1 — это не просто коммерческий успех. Эмитентом USD1 является не традиционный банк или финтех-гигант, а World Liberty Financial (WLFI), тесно связанная с семьей нынешнего президента США Трампа. Благодаря политическому ореолу Трампа и поддержке политических дивидендов, становится очевидной «явная хитрость» в сфере криптофинансов.
В истории развития криптоиндустрии еще не было проекта, подобного WLFI и его стейблкоину USD1, который бы так глубоко переплетал семейные интересы, политическую власть и цифровые финансы.
От агрессивных субсидий до полномасштабного проникновения: молниеносная война за ликвидность через Binance
В борьбе на рынке стейблкоинов ликвидность — это линия жизни. Быстрый рост рыночной капитализации USD1 и его обгон PYUSD не были случайностью.
С одной стороны, WLFI совместно с ведущей биржей Binance начала «молниеносную войну за ликвидность», влив ликвидность в USD1 через программу «USD1 Booster»,主导руемую последней.
Это типичная комбинация «высокодоходные субсидии + полномасштабное проникновение». Благодаря высокодоходным субсидиям и стимулам для всех аккаунтов на платформе, Binance обеспечила USD1 достаточной глубиной ликвидности.
Стратегия холодного старта USD1 использовала классическую модель «майнинга ликвидности» рынка DeFi, но при поддержке Binance ее масштаб и охват увеличились в геометрической прогрессии.
Годовая доходность первой фазы программы Binance «USD1 Booster» достигала 20%, что рынок воспринял как метод привлечения клиентов через «искусственное субсидирование». На фоне макроэкономических колебаний процентных ставок такой уровень доходности, значительно превышающий традиционные финансы, быстро привлек множество розничных инвесторов.
Однако эти сверхвысокие доходы происходят не от устойчивой прибыли самого протокола, а финансируются за счет фиксированного призового фонда, предоставленного WLFI, с целью привлечения огромных объемов капитала в короткие сроки.
А ближе к концу первой фазы Binance незамедлительно запустила вторую фазу программы «USD1 Booster», но доходность была снижена до ступенчатых 8% и 4%. Эта корректировка отражает смену стратегии USD1 с «расширения» на «удержание».
Для разных пользовательских профилей программа «USD1 Booster» предусматривает ступенчатую структуру процентных ставок, чтобы максимально расширить охват пользователей USD1 и достичь цели их удержания.
Для дальнейшего повышения практической полезности USD1 Binance также запустила программу стимулирования токенами WLFI на сумму 40 миллионов долларов.
Инновационность этой программы заключается в ее характеристике «полного охвата аккаунтов». Пользователям достаточно просто иметь USD1 на спотовом счете, funding-счете, маржинальном счете или даже фьючерсном счете, чтобы получить долю еженедельного аирдропа токенов на 10 миллионов долларов, встраивая USD1 в каждый этап взаимодействия пользователя.
Кроме того, Binance внедрила механизм «множителя вознаграждения», чтобы стимулировать использование USD1 в сценариях маржинальной торговли.
Однако, по оценкам, годовая доходность этой программы, как ожидается, составит от 10% до 15%, а текущий срок действия программы — всего 1 месяц, поэтому ее фактическая доходность составляет менее 2%. Инвесторам необходимо учитывать издержки конвертации и волатильность цены токена WLFI.
При мощной поддержке Binance рыночная капитализация USD1 выросла примерно на 2 миллиарда долларов, что означает рост на более чем 40% в环比 выражении. А USD1 как «флагманский продукт» проекта семьи Трампа также принес Binance качественный актив с сильным политическим бэкграундом.
Бизнес через связи: от сотрудничества с центробанком Пакистана до заявки на банковскую лицензию в США
По сравнению с прогрессом USD1 в криптоиндустрии, его экспансия на рынок суверенного кредита вызывает еще больший интерес.
14 января Центральный банк Пакистана и аффилированная компания WLFI, SC Financial Technologies, подписали меморандум о взаимопонимании для изучения использования USD1 для трансграничных платежей и денежных переводов.
Пакистан, будучи одной из основных стран-экспортеров рабочей силы в мире, ежегодно получает более 36 миллиардов долларов переводов из-за рубежа и имеет около 40 миллионов пользователей криптовалют. Однако традиционные каналы переводов, такие как система SWIFT, не только неэффективны, но и имеют высокие промежуточные издержки.
USD1 предлагает практически мгновенную и дешевую альтернативу. Управление виртуальными активами Пакистана и центральный банк планируют интегрировать USD1 в регулируемую систему цифровых платежей, позволяя ему работать параллельно с собственным пилотным проектом цифровой валюты центрального банка Пакистана.
Сотрудничая с суверенными государствами, USD1 пытается превратиться из «еще одного стейблкоина» в «национальную платежную инфраструктуру», и его амбиции очевидны.
Для правительства Пакистана принятие USD1 не только оптимизирует финансовую инфраструктуру, но и является визитной карточкой геополитической дипломатии для новой администрации США; для семьи Трампа это ключевой шаг на пути USD1 к становлению «инструментом суверенного кредитования», но это уже не расширение рынка бизнесом, а проникновение политического влияния и государственного капитала.
Среди тех, кто способствовал этому сотрудничеству, был сооснователь WLFI Зак Уиткофф, сын специального посланника США в Пакистане Стива Уиткоффа.
Этот «эффект политического перелива» очевиден. Позиционирование USD1 больше не является просто коммерческим продуктом, но и инструментом расширения внешней политики США.
USD1 становится ключевым компонентом гегемонии доллара в сфере цифровых финансов. Сначала установив стандарты платежей, используя Пакистан в качестве стратегического аванпоста, а затем глубоко интегрируя USD1 с платежной инфраструктурой различных стран с развивающейся экономикой, WLFI, по сути, реализует стратегию «цифровой долларовой гегемонии», пытаясь гарантировать, что перед лицом проблем дедолларизации доллар все еще может сохранять свой глобальный резервный статус через цифровые финансовые пути.
Контуры этой «явной хитрости»也逐渐显露. Аффилированные лица WLFI подали заявку в Валютное контролирующее управление США (OCC) на получение лицензии национального трастового банка. Хотя OCC заявило, что будет строго проверять в соответствии с процедурами, нынешний руководитель, республиканец, был назначен на должность по提名ции Трампа и является старым подчиненным администрации Трампа.
В случае успеха USD1 превратится из спорного частного проекта в официальное банковское учреждение, подконтрольное федеральному регулированию. Тогда семья Трампа полностью размоет границы между частными финансами, политической властью и государственной волей, создав беспрецедентный прецедент.
Вопросы о «пропуске» регуляторов и «доказательстве лояльности»: семья Трампа получает 75% чистой прибыли
Быстрый взлет USD1 не обошелся без сложной и скрытой сети利益同盟, ключевыми участниками которой являются крипто-гиганты, ранее находившиеся в эпицентре регуляторных бурь.
С возвращением Трампа на политическую арену регуляторная стратегия Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) кардинально изменилась. С 2025 года SEC отозвала множество исков против таких отраслевых гигантов, как Binance, Coinbase, Kraken.
- Binance: В марте 2025 года абу-дабийская инвестиционная структура MGX внесла 2 миллиарда долларов в Binance через USD1. Два месяца спустя SEC announced использовала дискреционное право и отозвала часть обвинений против Binance.
- Джастин Сан: Джастин Сан invested как минимум 75 миллионов долларов в приобретение токенов WLFI и занял должность советника. Вскоре после этого расследование SEC мошенничества в его affiliated компаниях «застопорилось» в поисках урегулирования.
Ряд «совпадений» во временной линии вызвал широкие质疑 о «платном участии». Крипто-гиганты поддерживают проект семьи Трампа в обмен на регуляторные поблажки. Согласно официальным документам SEC, только за счет комиссий за управление резервами USD1 и различных отчислений семья Трампа может ежегодно получать прибыль в размере около 80 миллионов долларов.
Условия бизнеса WLFI показывают, что аффилированные лица семьи Трампа получают до 75% чистой прибыли от продаж токенов и прибыли стейблкоина. Это означает, что чем выше доля рынка USD1 и чем сильнее его ликвидность, тем быстрее растет богатство семьи Трампа.
Сложный обмен интересами, стоящий за USD1, также помещает его в особый «регуляторный вакуум». Он пользуется дивидендами соответствия, приносимыми «Законом о гениях» (Genius Act), и в то же время из-за своего особого политического бэкграунда обычные требования к аудиту и прозрачности кажутся бледными и бессильными.
Недостаточная прозрачность управления резервами и риск политической расплаты
Хотя USD1 на бумаге добился阶段性огромного успеха, его фундаментальная хрупкость и потенциальные политические риски同样 нельзя игнорировать.
USD1 заявляет, что обеспечен на 100% долларами США, краткосрочными казначейскими обязательствами США и фондами денежного рынка, находящимися под управлением Fidelity Investments, и хранится в BitGo Trust.
Однако по сравнению с ежемесячными准时发布的аудиторскими отчетами Circle (USDC), отчеты USD1 иногда задерживаются и не имеют подтверждения от одной из «большой четверки» аудиторских компаний.
Кроме того, ликвидность USD1 чрезмерно сконцентрирована. В распределении адресов почти 80% ликвидности сосредоточено на одной только бирже Binance. Такая высокоцентрализованная структура ликвидности ставит под сомнение жизнеспособность USD1 при стресс-тестировании. Например, когда субсидии Binance закончатся и стимулы USD1 снизятся до реальной процентной ставки, если он не сможет обеспечить дополнительную полезность в链上, это может привести к массовому оттоку средств.
«Темные операции» DWF Labs, которая через анонимный кошелек влила в USD1 около 300 миллионов долларов секретных средств, вызвали еще большие сомнения рынка в реальности обеспечения USD1.
По сравнению с проблемами на стороне капитала, риски на политической стороне вызывают еще большее беспокойство.
Если привязка большинства стейблкоинов на рынке основана на доверии рынка, то доверие к USD1在很大程度上 зависит от политического влияния Трампа. Если политическая环境 резко изменится или цена токена WLFI рухнет, это может спровоцировать набег на USD1.
Более того, если Белый дом сменит хозяина, USD1 может столкнуться с суровым аудитом и регуляторной ответственностью из-за своей связи с интересами семьи бывшего президента.
«Явная хитрость» стейблкоина семьи Трампа по своей сути является использованием огромного流量политического статуса и дивидендов власти для монетизации франшизы в криптоиндустрии.
Нарратив USD1 также формирует новую логику: в эпоху цифровых финансов код — это не только закон, но и политика может стать частью кода.
Хотя в глобальной格局 стейблкоинов USDT по-прежнему сохраняет庞大的ликвидность, а USDC坚守高地соответствия, USD1 открыл новый трек, управляемый «властью».
