Автор: Ли Хайлунь, Tencent Technology
Oracle представила рекордный финансовый отчет. Однако за ростом показателей скрывается то, что заказы на AI-облако увеличивают инвестиции компании в центры обработки данных и капитальные затраты, а свободный денежный поток за год стал отрицательным.
10 июня по местному времени в США Oracle опубликовала отчеты за четвертый квартал 2026 финансового года (соответствует периоду с февраля 2025 года по май 2026 года) и за весь 2026 финансовый год, закончившийся 31 мая 2026 года.
Отчет показывает, что общая выручка Oracle в четвертом квартале составила 19,2 миллиарда долларов, увеличившись на 21%. Без учета влияния изменений валютных курсов рост составил 20%, что превысило ожидания рынка. По данным LSEG, аналитики в среднем прогнозировали выручку Oracle в четвертом квартале на уровне 191 миллиарда долларов.
Финансовые данные Oracle за четвертый квартал
Операционная прибыль составила 6,1 миллиарда долларов, увеличившись на 20% по сравнению с 5,1 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года. В соответствии с не-GAAP, скорректированная операционная прибыль Oracle в четвертом квартале составила 8,6 миллиарда долларов, тогда как годом ранее она была 7 миллиардов долларов.
Маржа операционной прибыли составила 32%, по сравнению с 33% годом ранее. В соответствии с не-GAAP, маржа операционной прибыли Oracle в четвертом квартале составила 45%, по сравнению с 44% годом ранее.
Чистая прибыль составила 4,22 миллиарда долларов, увеличившись на 23% по сравнению с 3,43 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года. В соответствии с не-GAAP, чистая прибыль Oracle в четвертом квартале составила 6,2 миллиарда долларов, увеличившись на 26% по сравнению с 4,9 миллиарда долларов годом ранее.
Разводненная прибыль на акцию составила 1,45 доллара, увеличившись на 21% по сравнению с 1,19 доллара за акцию годом ранее. В соответствии с не-GAAP, разводненная прибыль на акцию составила 2,11 доллара, увеличившись на 24% по сравнению с 1,70 доллара годом ранее.
За весь год общая выручка Oracle составила 67,4 миллиарда долларов, увеличившись на 17%, что является историческим максимумом. Выручка от облачного бизнеса за год составила 34 миллиарда долларов, увеличившись на 39%, выручка от программного обеспечения — 24,5 миллиарда долларов, снизившись на 1%.
Финансовые данные Oracle за 2026 финансовый год
Чистая прибыль составила 17 миллиардов долларов, увеличившись на 36%. В соответствии с не-GAAP, чистая прибыль составила 22,2 миллиарда долларов, увеличившись на 29%. Прибыль на акцию составила 5,83 доллара, увеличившись на 34%. В соответствии с не-GAAP, прибыль на акцию составила 7,63 доллара, увеличившись на 27%.
За рекордной выручкой стоит ИИ, который поднимает потолок доходов Oracle, но также увеличивает давление на ее капитальные затраты.
Операционный денежный поток Oracle за 2026 финансовый год составил 32 миллиарда долларов, увеличившись на 54%. Свободный денежный поток составил минус 23,7 миллиарда долларов, капитальные затраты — 55,7 миллиарда долларов.
Oracle также объявила о выплате квартальных дивидендов в размере 0,50 доллара на акцию, которые будут выплачены 24 июля 2026 года акционерам, зарегистрированным на конец рабочего дня 10 июля 2026 года.
После публикации отчета акции Oracle упали на 5% во внебиржевых торгах. Ранее акции Oracle с начала года выросли на 3%, что хуже показателя индекса S&P 500, который вырос на 6%.
01 Облачный бизнес занимает половину выручки Oracle
Облачный бизнес Oracle (IaaS плюс SaaS) в четвертом квартале принес выручку в размере 9,9 миллиарда долларов, увеличившись на 47%, и теперь составляет половину общей выручки компании.
Настоящим драйвером роста стал бизнес облачной инфраструктуры (IaaS), выручка за квартал составила 5,8 миллиарда долларов, увеличившись на 93%. Этот темп немного превысил рыночные ожидания в 91% и является одним из лучших в облачной индустрии. Годовая выручка IaaS компании достигла 18,1 миллиарда долларов, рост составил 77%.
Финансовые данные подразделений Oracle
Для сравнения, выручка от облачных приложений (SaaS) в четвертом квартале составила 4,1 миллиарда долларов, темп роста — 10%, что является стабильным, но не впечатляющим уровнем.
Традиционный бизнес лицензирования и поддержки программного обеспечения продолжает сокращаться, квартальная выручка составила 6,8 миллиарда долларов, снизившись на 2%, что свидетельствует о продолжающейся тенденции миграции клиентов в облако. Выручка от услуг и оборудования выросла на 13% и 9% соответственно, но масштабы этих направлений невелики и оказывают ограниченное влияние на общую динамику компании.
Бизнес баз данных и приложений также выиграл от раннего внедрения ИИ в Oracle. Выручка от многоклаудной базы данных Oracle AI в четвертом квартале выросла на 404%, объем заказов увеличился на 325%, что сделало ее самым быстрорастущим бизнесом в истории компании. Этот рост с точки зрения продукта подтверждает, что спрос, связанный с ИИ, не ограничивается уровнем инфраструктуры, а распространяется и на уровень управления данными.
В отчете Oracle приписывает рост результатов широкому спросу на облачные технологии и пакеты приложений компании. Судя по изменениям в структуре доходов, Oracle в основном завершила переход от компании по разработке программного обеспечения для баз данных к поставщику облачной инфраструктуры, и спрос на вычислительные мощности, вызванный ИИ, является главным драйвером этого превращения.
02 Ставка на ИИ за 638 миллиардов долларов заказов
Самая впечатляющая цифра в отчете — это обязательства к исполнению (RPO), то есть общая сумма заказов по контрактам, которые уже подписаны, но еще не признаны в качестве выручки.
По состоянию на конец четвертого квартала эта цифра достигла 638 миллиардов долларов, тогда как кварталом ранее она составляла 553 миллиарда долларов, то есть за три месяца чистое увеличение составило 85 миллиардов долларов, а годовой рост достиг 363%. Прогнозы аналитиков Wall Street составляли около 590-600 миллиардов долларов, фактический показатель значительно превысил ожидания.
Аналитики Bank of America указали на ключевую информацию в отчете: более половины из этих 638 миллиардов долларов приходятся на OpenAI. То есть, в настоящее время крупнейшим клиентом Oracle является стартап в области ИИ, который сам по себе тратит огромные суммы денег.
Oracle объяснила структуру этих заказов в своем заявлении. Большая часть новых RPO приходится на крупномасштабные контракты на ИИ, по которым клиенты либо авансом оплачивают закупку GPU, либо сами покупают GPU для развертывания Oracle. Совокупная сумма таких контрактов, где клиенты несут стоимость оборудования, в настоящее время составляет 75 миллиардов долларов. Oracle поясняет, что такое соглашение значительно снижает давление на финансирование, которое компании необходимо привлекать для строительства центров обработки данных ИИ.
Такая структура снижает часть финансовых рисков Oracle. Однако проблема заключается в том, что если крупнейший клиент сам сталкивается с финансовыми трудностями или если совокупный спрос в индустрии ИИ колеблется, такая высококонцентрированная структура заказов сама по себе является риском.
Аналитики Reuters отмечают, что индустрия программного обеспечения сталкивается с опасениями инвесторов о том, что инструменты ИИ могут заменить традиционные программные продукты, что может отвлечь корпоративных клиентов от традиционного ПО и создать дополнительные проблемы для Oracle.
03 За крупными заказами стоят большие капитальные затраты
За заказами Oracle на 638 миллиардов долларов стоят огромные капитальные вложения. Капитальные затраты Oracle в четвертом квартале составили 15,9 миллиарда долларов, за весь год — 55,7 миллиарда долларов, что значительно превышает собственный прогноз компании в 50 миллиардов долларов.
Свободный денежный поток Oracle стал отрицательным на 23,7 миллиарда долларов
Это напрямую привело к ухудшению свободного денежного потока. Хотя годовой операционный денежный поток в 32 миллиарда долларов стал рекордным, после вычета капитальных затрат свободный денежный поток стал отрицательным — минус 23,7 миллиарда долларов.
Для покрытия дефицита финансирования Oracle в 2026 финансовом году привлекла 43 миллиарда долларов за счет долгового финансирования и 5 миллиардов долларов за счет долевого финансирования.
Компания также объявила о планах привлечь еще 40 миллиардов долларов в 2027 финансовом году, включая ранее объявленное долевое финансирование на 20 миллиардов долларов. Oracle заявила, что не будет выпускать новые долговые обязательства во второй половине 2026 года, но эта новость не смогла успокоить настроения рынка.
CNBC считает, что предыдущие шаги по привлечению финансирования уже вызвали обеспокоенность инвесторов из-за неопределенности в том, сможет ли рыночный спрос на ИИ поглотить такие огромные дополнительные капиталы. Когда компания вновь увеличила масштабы финансирования, эти опасения усилились.
Reuters далее анализирует, что результаты Oracle могут усилить опасения инвесторов по двум направлениям: во-первых, подрыв спроса на традиционное программное обеспечение, вызванный ИИ, может отвлечь корпоративных клиентов от традиционного программного обеспечения; во-вторых, высокий уровень долга в балансе Oracle сам по себе представляет финансовый риск.
Аналитик TD Cowen Деррик Вуд (Derrick Wood) отметил, что предыдущий рост акций Oracle мог быть вызван тем, что инвесторы стали более оптимистично оценивать перспективы поставщиков вычислительных услуг, а также самого важного клиента Oracle — OpenAI.
Другими словами, до публикации отчета на рынке уже накопился определенный рост и оптимистичные ожидания. Когда новые планы по финансированию и превышающие ожидания капитальные затраты стали достоянием общественности, некоторые инвесторы решили пересмотреть риски или зафиксировать прибыль, что усилило коррекцию цен на акции.
04 Цель по выручке на 2027 финансовый год — 90 миллиардов долларов
Oracle дала четкие прогнозы по росту на следующий этап.
Рост общей выручки в первом квартале 2027 финансового года ожидается в диапазоне от 27% до 29%, скорректированная прибыль на акцию — от 1,72 до 1,76 доллара. Медианные значения обоих прогнозов выше ожиданий аналитиков. Кроме того, прогноз роста выручки от облачного бизнеса составляет от 57% до 63%, что свидетельствует о продолжении высоких темпов роста.
На весь 2027 финансовый год Oracle подтвердила цель по выручке в 90 миллиардов долларов и одновременно повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию до 8,05 доллара.
Компания пояснила в своем заявлении, что этот темп роста рассчитан после исключения разовых статей за 2026 финансовый год, таких как продажа бизнеса по производству чипов Ampere и опционов на акции Bloom Energy, фактический годовой рост составляет около 18%. Прогнозы аналитиков ранее составляли 8,01 доллара прибыли на акцию и выручку в 88,9 миллиарда долларов.
05 Основная ставка на ИИ в здравоохранении
Помимо облачной инфраструктуры и заказов на вычислительные мощности ИИ, Oracle пытается распространить возможности ИИ на более конкретные отраслевые приложения, и здравоохранение является одним из направлений, на котором компания делает особый акцент.
В пакете приложений для здравоохранения Oracle появится система управления уходом за пациентами в больницах и клиниках Cerner на основе ИИ, и ожидается, что этот продукт позволит увеличить общий рост бизнеса в сфере здравоохранения до двузначных цифр в 2027 финансовом году. В своем заявлении Oracle подчеркивает, что это лишь начало расширения бизнеса в сфере здравоохранения.
В более долгосрочной технологической перспективе Oracle считает, что ИИ полностью изменит здравоохранение. Компания описывает три конкретных направления: система ИИ для здравоохранения Oracle позволит врачам меньше времени проводить за компьютером и больше — с пациентами; модели молекулярного дизайна на основе ИИ могут позволить исследователям ускорить разработку жизненно важных лекарств; новая система клинических испытаний на основе ИИ предназначена для того, чтобы регулирующие органы могли быстро проверять и утверждать результаты клинических испытаний, что позволит пациентам быстрее получать доступ к новым лекарствам.
Oracle не хочет быть только поставщиком вычислительных мощностей для ИИ, но также надеется внедрить возможности ИИ в конкретные процессы, такие как медицинское программное обеспечение, разработка лекарств и клинические испытания. Однако по сравнению с заказами на облачную инфраструктуру эта часть бизнеса находится на более ранней стадии, и потребуется время, чтобы понять, сможет ли она превратиться в масштабируемый доход.
