Автор | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Дин Дан(@XiaMiPP)
На прошлых выходных в X снова началась волна集中 нападок на Binance. На этот раз это был пересмотр старых счетов.
Спусковым крючком инцидента стало 26 января, когда генеральный директор ARK Invest Кэти Вуд (прозвище «деревянная сестра») в интервью Fox Business заявила, что в последнее время золото, серебро и американские акции резко выросли, а加密 не растет из-за системного сбоя на Binance 11 октября прошлого года (сокращенно «событие 10/11»), который привел к тому, что ликвидация杠杆 на 28 миллиардов долларов все еще не утихла.
Как ранний инвестор Coinbase и один из первых управляющих фондами Уолл-стрит, включивших биткойн в институциональные инвестиционные нарративы, Кэти Вуд обладает естественным跨界 авторитетом между традиционными финансами и加密 индустрией. Поэтому это заявление быстро возродило коллективную память рынка о событии 10/11. К тому же, в это время рыночная конъюнктура была низкой, и все были в настроении поесть арбузов, что позволило этому делу продолжить развиваться.
Binance быстро отреагировала. Совместный генеральный директор Хэ И заявила, что Кэти Вуд не является пользователем Binance, и Binance не обслуживает американские субъекты. В подтексте, похоже, намекается, что Кэти Вуд не понимает реальной ситуации или что за этим стоит какая-то теория заговора.
Причины и последствия события 10/11: эффект бабочки, вызванный «системным сбоем»
Чтобы понять эту войну нападок, нужно сначала разобраться в предыстории события 10/11. Проще говоря, это было событие «черного лебедя» на加密 рынке: в тот день рынок внезапно резко波动, общая рыночная капитализация全球加密市场 испарилась более чем на 500 миллиардов долларов, а масштаб ликвидации杠杆 позиций превысил 19 миллиардов долларов, что можно назвать крупнейшим событием ликвидации杠杆 в истории加密 индустрии. От большого количества обычных пользователей до многих известных маркет-мейкеров и VC понесли серьезные убытки в этом事件.
Причина, по которой Binance обвиняется в том, что она является «главным виновником», заключается в том, что в关键时刻 резких рыночных波动 на ее платформе произошла очевидная аномалия ликвидности. Независимо от того, описывает ли официальная сторона это как «проблему с программным обеспечением» или «кратковременный сбой торгового модуля», результат, который видит рынок, крайне жестокий: был запущен механизм автоматического сокращения позиций (ADL),启动了 межсчетная цепная ликвидация, некоторые счета маркет-мейкеров понесли разрушительные убытки за короткое время и даже были вынуждены покинуть рынок.(Подробнее читайте:《Подробное объяснение механизма ADL perpetual контрактов, почему ваша прибыльная сделка может быть автоматически закрыта?》。)
Другая线索, которую постоянно выкапывают,指向 в то время проводимую Binance акцию стимулирования USDe. Эта акция предлагала годовую доходность в 12%, и некоторые пользователи также использовали способ циклического кредитования под залог таких активов, как USDe, для увеличения доходности и рисков. Когда USDe «отвязался» (точнее, разница в ценах между платформами, он-чейн и офф-чейн), это вызвал масштабную ликвидацию.
После этого Binance выпустила заявление, неоднократно подчеркивая, что тогдашние продажи в основном были вызваны более широкой рыночной环境, а не сбоем системы самой платформы. В последствии Binance выплатила компенсацию примерно в 283 миллиона долларов пользователям, пострадавшим от отвязки и связанных с ней проблем. Эти выплаты действительно успокоили гнев部分加密 пользователей в краткосрочной перспективе.
Но споры не исчезли. Возможно, Binance после этого ретроспективно изменила графики движения цен некоторых монет с аномальными изменениями, или长期 накопленное недовольство вокруг质疑 листингового механизма Binance Alpha, все эти накопленные недовольства находят выход через事件 общественного мнения 10/11.
По мере накала общественного мнения, кажется, начинается постепенное разделение на лагеря. Odaily星球日报 представит ниже некоторых главных действующих лиц двух сторон общественного мнения.
Один из лагерей критики: долгосрочное наступление Леонидаса
Первым начал интенсивно атаковать соучредитель ZapApp Леонидас, важная фигура в экосистеме比特币铭文, а также ключевой推动者 DOG (популярной мем-монеты с собаками на Bitcoin).
Он几乎 каждый день выводит критику Binance в X, став самым заметным представителем нынешнего анти-Binance лагеря. Однако, если внимательно посмотреть на его высказывания,可以发现 он追究的不是 сам 10/11. Для Леонидаса 10/11 больше похоже на «доказательство»:пример, который можно использовать для доказательства того, что Binance высасывает кровь из всей加密 индустрии.
Его вражда с Binance源自 он公开 требовал листинга этой монеты на Binance, но не получил одобрения. Леонидас обрушился с критикой на Binance за требование к проектам оплачивать极高 долю предложения монет (он утверждает, что до ~10%) в качестве «платы» за листинг, после чего Binance или内部 массово продают,导致 проекты и散户 терпят кровавые убытки.
Леонидас прямо назвал CZ «величайшим обманщиком в истории加密» и «величайшим обманщиком в истории человеческой цивилизации». Он считает, что хотя CZ表面上 ушел с поста генерального директора, он по-прежнему владеет 90% акций Binance, и Binance является его «инструментом-агентом». Каждый пост CZ Леонидас интерпретирует как лицемерный, потому что, по его мнению, CZ一边 «выжимает рынок» через Binance,一边 читает散户鸡汤. С его точки зрения, последующая компенсация Binance пользователям в размере 283 миллионов долларов как раз доказывает ее прямую ответственность, и он заявил, что «только виновная компания заплатит так много денег».
Таким образом, между Леонидасом и Binance существует прямой利益冲突 на уровне проекта, и его эмоциональные высказывания явно смешаны с личной враждой. В то же время он представляет группу людей,长期 недовольных структурой власти CEX.
Вступление «дружественной компании»: обвинение Сюй Минсина в системном риске
Тот, кто真正 поднял огонь войны до апогея, это основатель OKX Стар (Сюй Минсин). Он указал, что после 10/11 микроструктура加密 рынка претерпела фундаментальные изменения, ее разрушительность甚至 превзошла крах FTX. По его мнению,核心诱因 заключается в кампании роста пользователей Binance — предложение 12% годовой доходности для USDe и разрешение на использование его в качестве залога наравне с USDT и USDC, но без достаточных ограничений.
По его мнению, USDe по сути ближе к «токенизированному хедж-фонду», а не к продукту денежного рынка с низким уровнем риска, подобному BlackRock BUIDL. Пользователи, соблазненные доходностью, заменяют стейблкоины на USDe, создавая неявную доходность в 24–70% через циклическое кредитование, что приводит к急剧堆积系统性 риска за короткое время. Когда волатильность真正 наступила, отвязка USDe, недостатки управления рисками WETH и BNSOL совместно усилили удар, цены некоторых активов一度 приблизились к нулю.
Сюй Минсин подчеркнул, что его цель не в атаке на Binance, а в希望 индустрия столкнулась с реальными проблемами;Как крупнейшая в мире платформа, Binance должна优先考虑 стабильность и прозрачность, а не скрывать риски с помощью маркетинга с высоким杠杆.
Но реальность такова, что OKX,作为 один из основных конкурентов Binance,长期 подавляется Binance. Сюй Минсин,作为 рулевой OKX, в своих высказываниях выделяет образ OKX как «соответствующей требованиям и ориентированной на пользователя», чтобы ослабить рыночную монополию Binance, что также合理.
Перед лицом критики Сюй Минсина, обе стороны, естественно, вступили в словесную перепалку, с ответными ударами. Однако更有趣的是, CZ и Хэ И ранее были сотрудниками Сюй Минсина. Хотя онлайн они настроены воинственно, офлайн они по-прежнему维持微妙ные отраслевые отношения. Хэ И даже бросила «дружественное» групповое фото с Сюй Минсином в декабре и сказала, что они私下 обсуждали вопросы «переманивания людей» (Binance переманила менеджера по продукту из OKX), но не обсуждали事件 10/11, что было полно сарказма.
CZ отписался от Толи, еще одна скрытая линия конкуренции публичных блокчейнов?
Еще одной взрывной точкой в этой критике стало то, что CZ отписался от аккаунта X соучредителя Solana Анатолия Яковенко. Причина в том, что Толи转发了 тот твит Сюй Минсина, который抨击 Binance, с многозначительной оценкой: «Прошло всего 18 месяцев после аварии, и он восстановился.» Намекая на то, что Solana (SOL) после краха FTX потребовалось 18 месяцев, чтобы вернуться к уровням бычьего рынка 2021 года, а теперь Binance также косвенно обвиняется в подобной «аварии». Этот поступок Толи равносилен косвенной поддержке критики Binance.
Некоторые加密 пользователи начали беспокоиться: станет ли以后 токенам экосистемы Solana, особенно мем-монетам, труднее выйти на листинг Binance?
За этим стоит прямая конкуренция между BSC и Solana за ликвидность мемов. Первая全力 борется за новую волну мем-нарративов, а вторая曾是最重要的 инкубатор этой волны. Игра публичных блокчейнов, возможно,悄悄浮现 в этой войне общественного мнения.
Лагерь поддержки: правда или пиар?
Возможно, благодаря长期 поддержанию отношений с KOL со стороны Binance, в китайском сегменте отношение к Binance相对 мягкое. Однако перед лицом этих серьезных обвинений лишь немногие крупные KOL公开支持 Binance, среди них Энь Хэн,冠以 «наследник Binance»,算是 один из них.(Дополнительное чтение:《05后加密狂人Энь Хэн: «наследник Binance» — это всего лишь моя защитная окраска》。)
В настоящее время те, кто может支持 Binance, в основном来自相对 нейтральные аналитики. Например, трейдер Бенсон指出,Binance действительно несет ответственность, но USDe не был отправной точкой обвала. Согласно временной линии, когда рынок достиг дна в 5:20, USDe лишь轻微 отвязался,真正 упал до 0,65 после отскока.
По его мнению, более аномальным было大规模несоответствие цен, произошедшее между Binance и другими биржами между 5:18 и 5:20: половина монет на Binance достигла самой низкой цены на всем рынке, некоторые отклонения достигли 100%, пара USDT была显著 ниже пары USD. Он считает, что, судя по результатам,更 вероятно, что проблема возникла на системном уровне Binance, а не была вызвана单纯 уходом маркет-мейкеров с ликвидности, и призывает воспользоваться тем, что Binance уже выпустила复盘, чтобы позволить индустрии провести более полное и公开 обсуждение事件.
Управляющий партнер Dragonfly Хасиб Куреши также придерживается类似观点. Он считает, что утверждение о том, что «Binance и Ethena вызвали обвал»,难以成立 с точки зрения временной линии, пути распространения на рынке и доказательств. Он指出, что цена биткойна достигла дна примерно за 30 минут до аномалии USDe на Binance, причинно-следственная связь была явно倒置; в то же время, отклонение цены USDe произошло только на Binance и не распространилось на другие торговые платформы, что не может объяснить масштабную ликвидацию в全球ном масштабе, и существенно отличается от событий, таких как Terra, которые оказывали глобальное冲击 на балансы. На самом деле, Хасиб Куреши уже интерпретировал вопрос об отвязке USDe вскоре после события 10/11,подробности см.《Инвестор Ethena Dragonfly: USDe не отвязался, это只是 «локальное несоответствие цен» на Binance》.
По его мнению, более разумное объяснение — это наложение множественных факторов: заявления Трампа о тарифах потревожили рынок в пятницу вечером, аномалия API Binance导致 маркет-мейкеры не смогли хеджировать на межплатформенной основе, ликвидация и механизм ADL усилили波动, а также отсутствие на加密 рынке механизмов остановки торгов и самостабилизации, как в традиционных финансах, в конечном итоге привело к развитию行情 по неблагоприятному пути. Он подчеркивает, что 10/11 не существует простого и заговорщического «единственного виновника», рынок хотя и пострадал тяжело, но в долгосрочной перспективе не был разрушен постоянно, а仅需要 время для восстановления ликвидности и доверия.
После того как Хасиб выразил поддержку Binance, CZ转发了 этот твит с подписью: «Dragonfly曾是 одним из крупнейших инвесторов OKX». Однако Сюй Минсин в своем последующем ответе否认л это, заявив, что Dragonfly никогда не инвестировал в OKX, ни в виде小额 инвестиций, ни крупных инвестиций.
Корректировка SAFU: исправление или сигнал?
В то время как FUD о Binance распространялся, 30 января Binance в «Открытом письме к加密 сообществу» объявила, что скорректирует структуру активов фонда SAFU, постепенно конвертируя原有 резервы стейблкоинов объемом 1 миллиард долларов в резервы биткойна, и计划 завершить обмен в течение 30 дней с момента публикации данного заявления. Binance будет定期 проверять масштаб активов фонда SAFU, и если из-за波动 цены биткойна рыночная стоимость фонда SAFU опустится ниже 800 миллионов долларов, Binance补充 биткойн, чтобы восстановить размер фонда до 1 миллиарда долларов.
Однако относительно конкретного способа покупки этих 1 миллиарда долларов в BTC в объявлении Binance не уточняется, Odaily星球日报已经 запросила комментарий у Binance по этому поводу, ответ пока не получен.
Заключение
На самом деле, оглядываясь на эти дебаты, причина, по которой Binance снова оказалась в центре внимания, возможно, не только в том, что она «сделала что-то не так», а в том, что она уже достаточно велика, настолько велика, что любые структурные проблемы首先 проявятся на ней.
Это не первый раз, когда Binance подвергается нападкам, и,恐怕, не последний.真正 важно не только то, как распределяется ответственность за事件, но и то, готовы ли ведущие биржи,作为 отраслевые узлы, взять на себя стабилизирующую ответственность более высокого уровня.
На рынке, который все еще сильно зависит от杠杆, настроений и驱动 нарративов, сами эти дебаты, возможно, важнее победы или поражения.
