За последние пару лет концепция искусственного интеллекта (ИИ) заполонила все вокруг, большие языковые модели и децентрализованные технологии переплелись, и многие вещи сбивают всех с толку. Мы, как венчурный фонд, просмотрели сотни кросс-проектов и хотим поделиться реальными мыслями — включая реальный цикл развития индустрии ИИ, почему ИИ не может обойтись без Crypto, а также на что мы обращаем больше всего внимания и чего больше всего остерегаемся при оценке проектов.

Примечание: Содержание данной статьи взято из дискуссии за круглым столом «AI+Web3 – The Real Revolution», прошедшей в рамках мероприятия «AI + Bitcoin, the Next-Gen Revolution — BTC Vegas Side Event» 28 апреля.

I. «Семиуровневая матрица» индустрии ИИ и инвестиционный цикл

Хотя такие гиганты, как OpenAI, Anthropic, Google, сейчас находятся в центре внимания и стремятся охватить всё, наше исследование показывает, что вся отрасль ИИ на самом деле находится на очень ранней стадии.

Нахождение на ранней стадии не означает, что сейчас можно инвестировать с закрытыми глазами, особенно в такие перегретые области, как производство оборудования для ИИ, где особенно нужны трезвые размышления. По нашему мнению, цепочка создания стоимости ИИ может быть разделена на семь различных уровней снизу вверх, и стратегия инвестиций на каждом уровне совершенно разная:

• Седьмой уровень: ИИ-агенты

• Шестой уровень: Оптимизация токенов

• Пятый уровень: Распределение токенов

• Четвертый уровень: Большие языковые модели

• Третий уровень: GPU

• Второй уровень: Дата-центры для ИИ

• Первый уровень: Энергетическая инфраструктура

Возьмем, к примеру, второй уровень — дата-центры для ИИ. Это классическая циклическая отрасль. За последние два года глобальный капитал бешено скупал землю, строил центры обработки данных, занимаясь масштабным расширением активов. Однако от завершения строительства и подключения к энергосети до фактического выхода на рынок существует временной лаг. Согласно нашим наблюдениям, эта огромная мощность, скорее всего, будет массово введена в эксплуатацию примерно в 2028 году.

Это означает, что если сейчас или в следующем году продолжать вкладывать деньги в традиционные дата-центры, к 2028 году, когда все они откроются, можно столкнуться с серьезным перепроизводством. Тогда арендные ставки и доходность резко упадут, и капитал, пришедший на рынок в это время, окажется в сложной ситуации. Поэтому ключевым является следование циклу и выбор правильного момента.

Еще в 2024 году мы увидели большие возможности на уровне вычислительных мощностей для ИИ, особенно в кросс-сегменте, связанном с использованием Web3-подходов для распределения вычислительных ресурсов, и поэтому сосредоточили на этом много усилий и средств. В настоящее время компания по инфраструктуре вычислительных мощностей для ИИ, в которую мы инвестировали как мажоритарный акционер, официально находится на завершающей стадии подготовки к выходу на NASDAQ.

II. Почему ИИ и Crypto неразделимы?

Многие часто спрашивают: раз большие модели Web2 уже такие мощные, зачем ИИ нужен Crypto? На наш взгляд, это не натянутая концепция. Есть две вещи, которые традиционный Web2 действительно не может решить по мере развития ИИ:

1. Краткосрочная перспектива: платежи — ИИ-агентам нужен собственный «финансовый суверенитет»

Традиционные платежи по банковским картам, через PayPal или платежные шлюзы полностью разработаны для «людей» и включают чрезвычайно сложные процессы аутентификации и централизованного клиринга. Но будущие взаимодействия и транзакции между ИИ-агентами (интеллектуальными агентами) будут совершенно другими.

Их транзакции часто будут микроскопическими (например, 0,0001 доллара за несколько секунд вычислений), сверхвысокочастотными и непрерывными. Если использовать традиционные каналы вроде Visa, комиссия может превышать сумму транзакции. Что еще более важно — вопрос «платежного суверенитета»: ИИ-агенты обладают автономией исполнения. Развиваясь до определенного уровня, они неизбежно должны будут иметь и абсолютно контролировать собственные кошельки, а не вечно зависеть от физических банковских карт людей или бояться блокировки API-аккаунтов централизованными крупными компаниями. Криптовалютные платежи на блокчейне — это в настоящее время единственный технический способ, позволяющий машинам самостоятельно проводить расчеты между собой.

2. Долгосрочная перспектива: доверие — предотвращение «галлюцинаций» и достоверный аудит

Сейчас все знают, что большие модели иногда выдумывают, так называемый «уровень галлюцинаций». В традиционном черном ящике Web2, когда ИИ дает неправильный или предвзятый ответ, человеку трудно проверить: это случайная галлюцинация на техническом уровне или же централизованная крупная компания намеренно манипулирует алгоритмами, отравляет данные или обманывает?

Это создает жесткую потребность в блокчейне. Вывод ключевых данных работы ИИ, записей промптов и путей вызовов в реальном времени в блокчейн позволяет создать систему хранения доказательств, которая не может быть подделана, может быть отслежена и проверена. Это не только определяет права собственности на данные, но и является надежным путем для человечества в будущем контролировать и проверять, соответствуют ли действия ИИ правилам.

III. Инвестиции в проекты: «Честность» как мерило

Ежегодно на рынке появляются тысячи бизнес-планов, связанных с AI + Web3. Просмотрев столько историй, мы выделили самый главный принцип отбора, и он сводится к двум словам: честность. Это звучит как простая истина, но в нынешней неспокойной отрасли, возможно, это самый дефицитный ресурс. Мы разделяем честность на два уровня:

1. Команда должна быть честной — никакой упаковки и склеивания

Резюме основателей и ключевых членов команды ни в коем случае не должно содержать фальсификаций или чрезмерных преувеличений. Сейчас в отрасли часто можно встретить временно собранные команды, которые, чтобы успеть к бычьему рынку или модной теме, искусственно склеивают кучу ярлыков ученых из крупных компаний, выпускников престижных вузов, хотя внутри команды нет никакой слаженности. Такие проекты часто разваливаются при столкновении с техническими трудностями или коррекцией рынка. По-настоящему успешная команда должна обладать взаимодополняющими навыками, а биография основателя обязательно должна быть правдивой; он должен быть тем, кто действительно хочет заниматься делом.

2. Продукт должен быть честным — никакой ориентации на PPT и ложных метрик

Возможности продукта, данные о пользователях должны быть подтверждены реальными показателями: базовым кодом, количеством узлов и т.д. Мы видели слишком много проектов, которые, подключив API OpenAI к интерфейсу, на презентациях смело заявляют, что являются «нативной большой моделью собственной разработки», и показывают фальшивые демо-версии, чтобы обмануть инвесторов. На уровне продукта необходимо быть реалистами, продукт должен действительно решать проблемы людей.

На рынке капитала нечестные проекты, движимые хвастовством и фальсификациями, возможно, в краткосрочной перспективе смогут за счет хитрых манипуляций на вторичном рынке или биржах поднять свою оценку очень высоко. Но поскольку под ними нет реального бизнеса, когда лопнет пузырь, их судьба неизбежно — обнуление.

Напротив, те проекты, которые честно работают, на начальном этапе из-за нежелания хвастаться и фальсифицировать могут казаться медленными и даже в глазах спекулятивного капитала немного глупыми. Но поскольку у них прочный фундамент, они часто оказываются чрезвычайно долгосрочными. В инвестициях медленно — это быстро. Именно такие проекты, способные выжить в долгосрочной перспективе, являются объектами, в которые мы готовы инвестировать и оказывать стратегическую поддержку.

IV. Самая недооцененная возможность 2026 года: окончательное слияние ИИ + блокчейн + развлечений

Наконец, о будущих возможностях, которые еще не все заметили или которые сильно недооценены. По результатам нашего исследования, мы больше всего ожидаем глубокой интеграции: ИИ + блокчейн + развлечения.

Сейчас большая часть средств на рынке сосредоточена на таких сложных и довольно скучных инфраструктурных B2B-направлениях, как платежи в ИИ, децентрализованные вычисления (DePIN). Эти направления, безусловно, важны, но конкуренция слишком высока, и все упускают из виду потребительский сегмент, который больше всего привлекает массовых пользователей и аккумулирует капитал.

Наши наблюдения и логика таковы: по мере созревания больших моделей и агентов, ИИ как высокоэффективная рабочая сила в будущем неизбежно заменит большую часть повторяющейся работы белых и синих воротничков. Когда в будущем производительность станет чрезвычайно высокой, а материальные затраты крайне низкими, человеческое общество претерпит фундаментальную трансформацию — большинству людей не нужно будет ходить на работу, чтобы заработать на жизнь. Тогда спрос на развлечения, еду и напитки резко возрастет. Куда направить время и энергию человечества? Качественные развлечения станут неизбежным направлением.

Будущие формы развлечений должны полностью интегрировать ИИ.

Возьмем, к примеру, игры. Каждый NPC в игре будет обладать самосознанием, у них будет своя память, характер, социальные связи. Игрок, попадая в игру, сталкивается не с повторяющимся скриптом, а с «живым человеком», который испытывает эмоции в зависимости от ваших слов и действий и даже может совершать с вами транзакции в блокчейне. Внедрение ИИ приведет к качественному скачку в свободе и увлекательности игр.

А блокчейн здесь отвечает за «права собственности»: он определяет право собственности на виртуальную землю, уникальность редких предметов, устанавливает экономический порядок с помощью токенов.

Когда людям в реальности не нужно будет работать, и они вложат большое количество времени, энергии и даже активов в такой увлекательный виртуальный мир, управляемый ИИ, где активы принадлежат самим игрокам, коммерческая ценность, которая здесь взорвется, будет колоссальной. В настоящее время мы активно ищем первопроходцев в этом направлении — возможно, это станет следующим нарративом, который взорвет всю отрасль.

Заявление: Содержание данного отчета отражает только личное мнение автора и точку зрения организации на отраслевые исследования, предназначено для отраслевого обмена и не является инвестиционной рекомендацией.