«Маржинальный риск снижения ограничен, но для роста все еще нужен катализатор, ключевое окно приближается».
С середины октября биткоин продолжает снижаться, а настроения на рынке заметно сменились на осторожные. Поскольку рынок вновь обсуждает «четырехлетний цикл», некоторые трейдеры прогнозируют, что 2026 год все еще может находиться под давлением. Однако, судя по недавним структурным изменениям, рынок вступает в новую фазу, отличную от одностороннего снижения.
В последние месяцы биткоин находился в условиях схождения волатильности, снижения левериджа и отсутствия аппетита к риску, что оказывало постоянное давление на цену. Тем не менее, судя по деривативным позициям, потокам ETF и ключевым техническим индикаторам, внутренняя структура рынка уже начала меняться. По мере приближения крупнейшего в истории срока экспирации опционов на биткоин, распределение страйк-цен становится важным окном для наблюдения за рыночным давлением и потенциальными возможностями.
Низкая волатильность и снижение рисков: рынок сохраняет боковое движение до конца года
В последние месяцы подразумеваемая волатильность биткоина продолжала снижаться, и цена, вероятно, будет находиться в диапазоне от 70 000 до 100 000 долларов. С одной стороны, в краткосрочной перспективе отсутствуют катализаторы, способные вывести цену явно за пределы диапазона, а событийные риски относительно ограничены. С другой стороны, степень «голубиной» позиции ФРС может оказаться слабее, чем ранее ожидал рынок, что ограничивает восходящий импульс рисковых активов в целом.
В то же время биткоин явно отставал от других основных активов, и к концу года его легче использовать инвесторам в мультиактивы в качестве инструмента для «налоговой продажи в убыток» (tax loss selling), чтобы компенсировать реализованную прибыль на других рынках, создавая дополнительное давление на продажи. На фоне резкого падения в начале октября многие торговые команды все еще переваривают предыдущие убытки и не стремятся увеличивать риски до конца года. В условиях ограниченного аппетита к риску, наращивание позиций и распределение капитала становятся более осторожными, а рынок в целом сохраняет состояние низкой волатильности и бокового движения.
Экспирация опционов и сброс риск-бюджета: Приближается окно структурного перелома
26 декабря 2025 года биткоин ожидает крупнейшая в истории экспирация опционов: на расчет поступят примерно 17,2 миллиарда долларов коллов и 6,2 миллиарда долларов путов. Судя по распределению страйк-цен, коллы в основном сконцентрированы выше 100 000 долларов, что в краткосрочной перспективе маловероятно. Для сравнения, в районе 85 000 долларов сосредоточено значительное количество открытых позиций путов, что делает эту область более вероятной для повторных ценовых игр вокруг экспирации.
Исторический опыт показывает, что рынок обычно более консервативен в конце года, а с наступлением нового года, по мере перераспределения капитала и восстановления риск-бюджетов, настроения часто разворачиваются быстрее, чем ожидалось. Текущая техническая структура также меняется: нисходящий импульс замедляется на марже, но восходящий тренд еще не сформировал четкого консенсуса. На этом фоне рынок, возможно, переходит от фазы «доминирования риска снижения» к фазе игры, где «снижение ограничено, а для роста все еще нужен катализатор». После завершения экспирации опционов давление позиций, вероятно,阶段性высвободится, и в сочетании с потенциальным притоком средств в ETF в январе и восстановлением аппетита к риску, настроения на рынке имеют пространство для улучшения.
В целом, хотя 2026 год все еще может быть сложным для долгосрочных односторонних long-позиций, фокус исследований уже начинает смещаться в сторону тактических возможностей с постепенно улучшающейся структурой риск/доходность. Несколько недель подряд биткоин отставал от других основных активов, и в сочетании с эффектом календарного перехода с конца года на начало года, связанные возможности могут появиться раньше, чем ожидает рынок. Событие экспирации опционов 26 декабря значимо не столько самим механическим расчетом контрактов, сколько тем, что после этого момента участники рынка часто начинают досрочно перестраиваться под приток капитала и восстановление аппетита к риску в январе. Эта фаза, возможно, становится важным окном для наблюдения за структурными изменениями и переломом настроений.
Некоторые из вышеизложенных мнений взяты из Matrix on Target. Свяжитесь с нами для получения полного отчета Matrix on Target.
Отказ от ответственности: На рынке существуют риски, инвестирование требует осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена со значительными рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми специалистами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
