Автор: Shenchao TechFlow
Американские акции: день квартальных расчетов, счет за квартал лежит перед всеми
Во вторник календарь перелистнулся на 31 марта, последнюю страницу первого квартала 2026 года.
По состоянию на закрытие в понедельник (30 марта) индекс S&P 500 составил 6 343 пунктов, снизившись за квартал более чем на 7% и отклонившись более чем на 9% от исторического максимума конца января, оказавшись в шаге от зоны коррекции. Nasdaq уже находится в зоне коррекции, а Dow Jones официально вошел в нее в прошлую пятницу — синхронное падение Dow и Nasdaq, чего не было с начала цикла агрессивного повышения ставок ФРС в 2022 году. Маленькие акции Russell 2000 пострадали еще сильнее, закрывшись на отметке 2 414, с глубиной коррекции более 12%. S&P 500 падал пятивую неделю подряд, что стало самым длинным периодом еженедельных падений с 2022 года.
Эффект "window dressing" (приукрашивания портфеля) в конце квартала должен был оказать некоторую поддержку: управляющие фондами склонны пересматривать портфели, продавая слабые активы и покупая победителей, чтобы создать красивые отчеты. Но в первом квартале само слово "победитель" стало спорным: выросли акции энергетики и оборонного сектора, но ценой стало падение технологических и потребительских акций. Ответ, который управляющие запирают в сейф как "лучшие активы", часто заключается в нефтяных акциях, обгоняющих рынок, а не в Nvidia или Microsoft.
Эта искаженная внутренняя структура ясно прослеживалась в понедельничных торгах. Dow Jones вырос всего на 49.5 пунктов (+0.11%), поскольку Wells Fargo, JPMorgan и энергетические компании удержали оборону; S&P 500 упал на 0.39%, Nasdaq — на 0.73%, технологический сектор вновь выступил в роли тормоза. Micron рухнул на 9.7% за день, что является缩影ом медленного истощения чипмейкеров на фоне войны: алгоритм сжатия вычислительной мощности от Google и неопределенность цепочек поставок полупроводников на фоне блокады Ормузского пролива превратили самые любимые аппаратные AI-акции в пугливых птиц. 50-дневная скользящая средняя технологического сектора пробила 200-дневную, сформировав "крест смерти" (death cross), падая пятый месяц подряд — чего не было с сентября 2002 года, после лопнувшего пузыря доткомов.
В понедельник также прозвучала фраза, которую стоит внести в исторический архив: председатель ФРС Джером Пауэлл в речи в Гарвардском университете четко заявил, что политика ФРС "находится в подходящем состоянии" и он склонен "смотреть сквозь" этот шок со стороны предложения. Он сказал: "Когда эффект ужесточения денежно-кредитной политики действительно дойдет до экономики, этот нефтяной шок, скорее всего, уже останется позади, и в тот момент давить на экономику будет неуместно". Это классическая голубиная риторика — но рынок отреагировал продолжением падения, поскольку тем временем нефть продолжала расти: WTI достигла 102.88 доллара за баррель, а Brent — выше 108 долларов.
"Смотрение сквозь" Пауэлла и "несмотрение сквозь" нефти — это самая неразрешимая矛盾ность на рынке в конце квартала.
Главные события дня развернутся одновременно на фронте данных и отчетности: Индекс потребительского доверия (за март) и данные по вакансиям JOLTS (за февраль) выйдут в течение дня, а Nike опубликует отчетность после закрытия торгов — это единственный важный отчет компании из индекса Dow в этом квартале и первая проверка гиганта потребительского сектора с начала войны. Консенсус-прогноз с Уолл-стрит: EPS около 0.29 доллара (снижение примерно на 46% к прошлому году), выручка около 112 миллиардов долларов (примерно на уровне прошлого года). На фоне низкой базы влияние блокады Ормузского пролива на цепочки поставок во Вьетнаме и Индии станет ключевой переменной в комментариях руководства.
Стоит отдельно выделить оценку Morgan Stanley: накануне конца квартала банк понизил оценку глобальным акциям до "нейтральной", одновременно повысив оценку американским гособлигациям и наличным до "сверхвеса". Причина: "Неопределенность масштабов и продолжительности перебоев с поставками нефти делает перспективы рискованных активов все более асимметричными" — это самый сдержанный язык Уолл-стрит, выражающий самый пессимистичный прогноз.
Золото и нефть: нефть остается высокой в конце квартала, золото отскакивает
Нефть: 103 доллара, военная премия не исчезла
Нефть WTI в понедельник закрылась на отметке 102.88 доллара за баррель, Brent — в диапазоне около 108-109 долларов, оба обновили новые этапные максимумы с начала войны в Иране. Катализатором послужила новая эскалация на выходных: йеменские хуситы выпустили ракеты по целям в Израиле и США, а Иран атаковал танкер в кувейтских водах — последнее напрямую спровоцировало новый всплеск в вечерних фьючерсных торгах в понедельник.
Взгляд через данные на общий счет войны для нефти: в начале года WTI стоила около 57 долларов, сейчас выросла примерно на 80%. Это главная рыночная история квартала.
Стоит запомнить макроэкономический ракурс: некоторые экономисты указывают, что текущая интенсивность глобального сокращения предложения сопоставима с шоком от эмбарго ОПЕК во время арабо-израильской войны 1973 года. МЭА охарактеризовало этот кризис как "самую серьезную проблему глобальной энергетической безопасности в истории".
Золото: в поисках условий для нового взлета среди щелчков инфляционной цепи нефти
Золото в понедельник выросло примерно на 1.4%, до диапазона 4 542 — 4 544 доллара,最低点 провала ниже 4 100 долларов уже позади.
Структурная ситуация с золотом остается сложной: с одной стороны, оно действительно испытывает давление из-за укрепления доллара на фоне растущих инфляционных ожиданий; с другой стороны, сама война и сохраняющийся спрос со стороны центробанков на накопление никогда не исчезали. Общее падение золота в марте составило около 17%, что стало худшим месяцем с 1983 года — но это произошло после достижения исторического максимума в 5 600 долларов. С позиции конца квартала, золото все еще показывает положительную доходность за квартал и остается одним из лучших performing основных активов в этом году после акций энергетического сектора.
Криптовалюты: Биткоин стабилизировался, но квартальный счет тоже неутешителен
Биткоин в понедельник торговался около 66 727 долларов, в течение дня一度 поднимался до окрестностей 67 747 долларов, но общая динамика за квартал удручающая: с максимумов около 97 000 долларов в начале года падение за Q1 превысило 30%, что официально делает его worst-performing основным классом активов в этом году.
Неожиданный сигнал поступил в конце квартала: Strategy на этой неделе впервые приостановила закупки биткоина, прервав серию из 13 недель непрерывных покупок в самую напряженную неделю войны. Это не обязательно сигнал медведей, это может быть внутренней управленческой операцией; но на фоне недавнего заявления Bernstein о том, что "дно пройдено", приостановка в этот момент格外引人注意.
Положение Биткоина в течение всего Q1 имеет свою внутреннюю логическую сложность: initially он рухнул вместе со всеми风险ованными активами при начале войны, затем на некоторых этапах отскакивал, демонстрируя определенную "устойчивость к геополитическим кризисам", но в макросреде, где expectations по ставкам смещаются в сторону повышения, он в конечном итоге не может脱离逻辑ки ликвидности. Глобальная рыночная капитализация криптовалют в Q1 сократилась примерно на 25% до около 2.5 триллионов долларов, индекс страха и жадности сохраняется near 25 (крайний страх).
Основной сдерживающей силой на крипторынке в течение Q1 был не какой-то единичный обвал, а сохраняющиеся ожидания ужесточения ликвидности — когда следующий шаг ФРС превратился из "снижения" в "возможное повышение" ставок, все высокорискованные активы прошли переоценку.
Итог дня: финал первого квартала войны, как история запишет эти 32 дня
31 марта 2026 года, закрытие Q1:
Американские акции: S&P 500 упал за квартал более чем на 7%, Dow Jones и Nasdaq вошли в зону коррекции, технологический сектор падает пятый месяц подряд, установив рекорд с 2002 года, VIX сохраняется выше 30. Практически все это квартальное падение произошло в течение 32 торговых дней после совместного удара США и Израиля по Ирану 28 февраля.
Нефть/Золото: Нефть WTI выросла за квартал с около 57 долларов до 102 долларов, рост около 80%, что является самым прямым путем передачи冲击ной волны войны для глобальной экономики; золото, достигнув исторического максимума в 5 600 долларов, откатилось до окрестностей 4 500 долларов, за квартал все еще shows положительную доходность, но падение за один только март составило около 17%, став worst месяцем с 1983 года.
Криптовалюты: Биткоин упал за квартал более чем на 30%, став worst-performing основным активом в Q1, но относительно самого низкого уровня около 62 800 долларов уже несколько восстановился и сейчас стабилен в диапазоне 66 000 — 68 000 долларов.
Рынок сейчас волнует только один вопрос: нажмет ли Трамп真的 на кнопку 6 апреля?
6 апреля — новый крайний срок, установленный Трампом, к которому, если Ормузский пролив не будет reopened, ему придется выбирать между ударом по энергетической инфраструктуре Ирана или новым переносом. Оба результата имеют свою рыночную цену: первый означает нефть выше 130 долларов и риск реальной рецессии; второй означает дальнейшее透支 переговорного кредита доверия Трампа, и рынок начнет всерьез оценивать сценарий "долгосрочной блокады".
Никто не знает, какой путь будет выбран. Известно лишь, что первый квартал завершен, и цена этих 32 дней записана на графиках каждого класса активов.
