Доминирование Lighter [LIT] на рынке децентрализованных фьючерсов (DeFi) достигло пика около 60% в середине декабря 2025 года, что отражало сильный импульс после запуска. Этот всплеск последовал за скачком активности, вызванным аирдропом, и агрессивными стимулами для ликвидности.
Однако по мере нормализации стимулов участие сократилось, а объемы резко снизились. К январю 2026 года общеотраслевое сжатие усилило давление, в то время как общий дневной объем торгов перпетуальными контрактами упал до $15–20 млрд, что примерно на 30% меньше по сравнению с предыдущим годом.
По мере снижения доли Lighter, Hyperliquid [HYPE] восстановил позиции, вернувшись к контролю над 40–50% рынка. Эта ротация изменила конкурентную динамику, в то время как Paradex и DYDX захватили дополнительные потоки во время всплесков волатильности.
Хотя Lighter ненадолго восстановился в начале февраля, его доля снова упала до 25%, что сигнализировало о затухании спекулятивного импульса.
Тем не менее, Lighter сохраняет структурную глубину в контрактах на Bitcoin [BTC] и Ethereum [ETH], удерживая более 50% открытого интереса по ключевым парам.
Таким образом, хотя хедлайновый объем снизился, его базовая ликвидность остается устойчивой на фоне ужесточения макроэкономических условий и сокращения стимулированной торговли.
Восхождение Hyperliquid на фоне оттока ликвидности Lighter
Lighter захватил почти 60% доли рынка в конце 2025 года благодаря нулевым комиссиям и предстоящему аирдропу, которые сконцентрировали поток на одной площадке. Этот набор стимулов привлек краткосрочных трейдеров, поэтому объемы выросли по мере расширения аппетита к левериджу.
По итогам 2025 года оборот сектора достиг $7,9 трлн, и Lighter ненадолго вытеснил Hyperliquid по ежедневной активности. Затем катализатор развернулся. Аирдроп LIT 30 декабря превратил спрос на «торговлю за очки» в поведение «продать и уйти».
Поскольку LIT упал на 45% к середине января, кошельки, ориентированные на доходность, начали закрывать позиции, что сократило повторные объемы и уменьшило стабильное участие. По мере выхода этой когорты доля Lighter сократилась до 25%, а затем упала примерно до 8,1% к середине февраля, когда рейтинги перетасовались.
В то же время рынок расширялся быстрее, чем Lighter мог удерживать поток. Общий объем торгов перпетуальными контрактами удвоился до $14 трлн за шесть месяцев, поэтому любое замедление привело к быстрому размыванию доли.
Hyperliquid поглотил миграцию с долей в 23,4% и контролем над 70% открытого интереса, в то время как Aster и EdgeX оттянули дополнительный поток за счет низкой задержки, ребейтов и новых стимулов.
Отток ликвидности уже ослабил позиции Lighter, когда начали появляться крупные движения токенов. После аирдропа объем упал, а доля рынка снизилась с 60% до однозначных цифр. По мере развития этого спада фокус сместился с конкуренции бирж на позиционирование токена.
Это смещение стало clearer, когда основатель Tron, Джастин Сан, переместил почти 10 миллионов LIT на горячие кошельки бирж. Данные Arkham показывают, что 7,212 миллиона LIT было отправлено по одному маршруту, а затем еще 5 миллионов по второму пути депозита.
Примерно в то же время другие кошельки добавили 1–2 миллиона LIT в ту же инфраструктуру. Эта кластеризация сигнализировала о подготовке к быстрому исполнению, если волатильность возрастет. Как только средства поступили на горячие кошельки, прозрачность снизилась, а опционность на продажу увеличилась, что оказало давление на настроения.
Тем временем Wintermute нарастила запасы LIT, укрепляя ожидания более высокой активности. В отличие от этого, HTX направил 6,5 миллиона LIT в инфраструктуру zkLighter, что указывает на обеспечение экосистемы, а не на немедленную продажу.
В совокупности позиционирование Сана отражает стратегическую гибкость, поддерживая нарратив восстановления Lighter, сохраняя при этом готовность к исполнению, если рыночные условия ухудшатся.
Итоговое резюме
-
Истощение стимулов и выходы после аирдропа истощили спекулятивный поток Lighter, позволив Hyperliquid поглотить ликвидность и захватить структурное лидерство на рынке деривативов.
-
Маршрутизация китов и наращивание инвентаря маркет-мейкерами сигнализируют о хеджированном позиционировании, балансируя поддержку экосистемы с готовностью к исполнению на хрупкой фазе восстановления Lighter.
