Сектор чипов памяти сейчас достиг дна или пика?
На рынке звучат оба мнения, и каждое из них кажется достаточно убедительным. Ключевые акции памяти, такие как SK Hynix, SanDisk, Micron, Western Digital, после недавней коррекции застряли в неудобном положении — кажется, для движения как вверх, так и вниз остается значительное пространство.
А свежие квартальные отчеты SanDisk и Western Digital, опубликованные пару дней назад, возможно, как раз дают ответ на этот вопрос.
1. Взрывные отчеты, но обвал акций: на этот раз «убивают» ожидания
Сначала посмотрим, насколько отчеты сами по себе впечатляющие.
5 августа после закрытия торгов SanDisk опубликовала результаты за четвертый квартал: выручка $8.965 млрд, взрывной рост на 372% в годовом исчислении, валовая рентабельность 84,6%, EPS разгромил рыночные ожидания, и компания заодно представила план обратного выкупа акций на $14 млрд. Western Digital показала не менее выдающиеся результаты: чистая прибыль за четвертый финансовый квартал выросла более чем в 12 раз, скорректированный EPS составил $3,56, что также превзошло все ожидания рынка.
Однако после публикации таких блестящих результатов акции обеих компаний быстро пошли вниз, снова потянув за собой весь сектор чипов памяти.
В чем проблема? При внимательном изучении отчетов становится ясно, что хотя выручка отличная, но прогнозы разочаровали рынок. Короче говоря, спусковым крючком падения стало отсутствие «еще лучших» результатов.
Это классическое «убийство ожиданий». Рынка уже не волнует, есть ли рост прибыли, а волнует, может ли прибыль и дальше значительно превосходить ожидания. Капитал уже заранее торгует на основе одной идеи: скорость роста рентабельности ИИ-накопителей приближается к пику.
2. Первый возможный сигнал тревоги о пике уже появился
И это, возможно, как раз и есть первый сигнал тревоги о достижении пика в секторе чипов памяти: пик выручки еще не наступил, но отраженные в квартальных отчетах ожидания компаний уже, по сути, достигли максимума.
Обратите внимание на тонкость этого сигнала — пик прибыльности еще не подтвержден отчетами, но оценка уже начала заранее торговаться с учетом этого пика. Рынок никогда не ждет, когда вы предоставите неопровержимые доказательства, он торгует на основе изменения тренда.
После появления первого сигнала стоит внимательно следить за следующими предупреждающими сигналами: когда замедлится рост цен на память, когда начнет снижаться валовая рентабельность и когда облачные провайдеры начнут сокращать заказы. Реализация любого из этих трех сигналов будет означать, что данные начинают подтверждать достижение пика фундаментальными показателями.
3. Можно ли сейчас покупать на дне? Сначала посмотрим на опыт Nvidia
Раз ожидания достигли пика, значит ли это, что пора покупать на дне?
Если вы думаете о том, чтобы вложить все деньги одним махом, то сейчас явно еще не время. Причина проста: появился сигнал о пике оценки, но сигнал о пике фундаментальных показателей еще не появился. А тем, кто хочет рискнуть и купить на дне, стоит извлечь уроки из истории и посмотреть на кривую роста «старшего брата» ИИ-индустрии, компании Nvidia.
После взрывного роста больших языковых моделей возник структурный дисбаланс спроса и предложения на вычислительную мощность GPU, и акции Nvidia выросли более чем в 10 раз за чуть более года. За этот период валовая рентабельность компании выросла с 43% до 78% в апреле 2024 года, а затем достигла пика. После этого в течение целого года акции Nvidia находились в боковом тренде — хотя впоследствии рентабельность несколько восстановилась, но она так и не обновила рекорд, колеблясь около 75%. За это время темпы роста акций Nvidia заметно замедлились, лишь немного опережая рынок.
Акции памяти сейчас сталкиваются практически с идентичной ситуацией. За прошедший год валовая рентабельность сектора памяти выросла с 50% до 80%, улучшение фундаментальных показателей в сочетании со спекуляциями на рынке капитала и множеством позитивных факторов привели к росту акций в десятки раз. Ожидать, что в будущем повторится такой же рост, нереально.
Каков же настоящий сигнал для входа в позицию? Это момент, когда валовая рентабельность снизится, ожидания вернутся на дно, а оценка снова окажется в зоне распродажи. Вот тогда и можно будет говорить о покупке на дне.
4. В заключение: как торговать в неопределенном положении до появления сигналов?
Подведем итог: пик ожиданий достигнут, пик фундаментальных показателей еще нет, время для крупных ставок еще не настало. Это означает, что в ближайшее время акции памяти, скорее всего, будут колебаться в боковом тренде в диапазоне «ни туда ни сюда» — каждый квартальный отчет, каждые данные о ценах, каждый заказ облачного провайдера могут спровоцировать очередной резкий рост или обвал, а направление тренда до появления конкретных сигналов определить невозможно.
Такая рыночная ситуация самая изматывающая: боишься пропустить восстановление, оставаясь вне рынка, боишься попасть в глубокую коррекцию с большой позицией, а полное вложение всех средств — это и вовсе ставка на еще не появившийся сигнал.
Столкнувшись с такой ситуацией «неясного направления и высокой волатильности», функция покупки опционов брокера BIT как раз подходит для решения этой задачи: независимо от того, ставите ли вы на дальнейшее падение после отчета или играете на отскок после перепроданности, вы можете участвовать с небольшой суммой, максимальные убытки при этом ограничены премией в момент заключения сделки — до подтверждения сигналов вы получаете право на участие за ограниченную стоимость, а не ставите все свои средства на направление движения.
Функция маржинальной торговли (с плечом) предназначена для момента «после появления сигналов»: когда валовая рентабельность снизится и появится настоящий сигнал о дне, не нужно ограничиваться размером собственного капитала, можно быстро нарастить позицию, чтобы в полной мере воспользоваться восстановительным ростом, максимально используя определенность, полученную в результате ожидания. В то время, когда рыночные сигналы еще не ясны, инвесторам следует тщательно оценивать риски, учитывать свои инвестиционные цели, терпимость к риску и торговый опыт, а также с осторожностью решать, стоит ли участвовать и какие торговые инструменты использовать.
Отказ от ответственности: содержание данной статьи подготовлено внешним автором и отражает исключительно личное мнение автора, не представляя позицию BIT и не являясь инвестиционной, юридической, налоговой или иной профессиональной рекомендацией. Упоминаемые в статье ценные бумаги, отрасли и рыночный анализ предоставлены исключительно в информационных целях и не представляют собой каких-либо инвестиционных рекомендаций или гарантий будущих результатов. Финансовые рынки несут риски, инвестиции требуют осторожности, инвесторы должны самостоятельно принимать решения на основе своей ситуации и нести инвестиционные риски.
