Основатель IOSG: 2025 год — тёмный год для крипторынка, а что насчёт 2026?

深潮Опубликовано 2025-12-26Обновлено 2025-12-26

Введение

Сооснователь IOSG анализирует 2025 год как переходный период для крипторынка, несмотря на негативную доходность BTC (-5.4%) и ETH (-12%). Ключевой тренд — смена парадигмы: от спекуляций розничных инвесторов к институциональным инвестициям. Институции, включая BlackRock, Fidelity и суверенные фонды, активно накапливают BTC, поглотив продажи долгосрочных держателей на $121 млрд. Доля институций в ETF BTC достигла 24%, а крупные транзакции выросли на 59%. Политическая поддержка (администрация Трампа, регулирование стейблкоинов) и устойчивый приток в ETF ($250 млрд в 2025 году) укрепляют фундамент рынка. Ожидается, что 2026 год начнется с роста (цели $120–150 тыс. для BTC), но возможна волатильность из-за промежуточных выборов в США. Это не конец цикла, а начало новой эры институционального принятия.

Автор: Jocy, сооснователь IOSG

Это фундаментальное изменение структуры рынка, в то время как большинство всё ещё смотрит на новую эпоху через призму логики старого цикла.

Анализ крипторынка 2025 года показывает смену парадигмы: от спекуляций розничных инвесторов к институциональному распределению. Ключевые данные: институциональные холдинги составляют 24%, розничные инвесторы ушли на 66% — в 2025 году крипторынок завершил смену владельцев. Забудьте о четырёхлетних циклах, у крипторынка в эпоху институционалов новые правила! Позвольте мне разобрать истину, стоящую за этим "худшим годом", с помощью данных и логики.

Поверхностные данные: результаты по активам в 2025 году

Сначала посмотрим на поверхностные данные — результаты по активам в 2025 году. Традиционные активы: серебро +130%, золото +66%, медь +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Криптоактивы: BTC -5.4%, ETH -12%, основные альткойны от -35% до -60%. Выглядит удручающе? Читайте дальше.

Но если смотреть только на цену, вы упускаете самый важный сигнал. BTC хоть и показал -5.4% за год, но в течение периода достиг нового исторического максимума в $126 080. Что ещё важнее: что происходило одновременно с падением цены? Чистый приток в BTC ETF в 2025 году составил $250 миллиардов, общие активы под управлением (AUM) достигли $1,140–1,200 миллиардов, доля институциональных холдингов — 24%. Кто-то паникует, а кто-то покупает.

Первое ключевое суждение: доминирование на рынке перешло от розничных инвесторов к институциональным

Одобрение спотового BTC ETF в январе 2024 года стало водоразделом. Рынок, которым раньше управляли розничные инвесторы и OG, теперь управляется макроинвесторами, корпоративными казначействами, суверенными фондами. Это не просто смена участников, это переписывание правил игры.

Данные подтверждают это суждение: BlackRock IBIT достиг $500 миллиардов AUM за 228 дней, став самым быстрорастущим ETF в истории. Сейчас в холдингах 78–80 тысяч BTC, что уже превышает 67 тысяч BTC у MicroStrategy. Три институции: Grayscale, BlackRock и Fidelity — владеют 89% общих активов BTC ETF. Отчёты 13F инвестиционных фондов показывают, что 86% институциональных инвесторов уже владеют или планируют распределять средства в цифровые активы. Корреляция BTC с S&P 500 выросла с 0.29 в 2024 году до 0.5 в 2025.

Посмотрите на агрессивные стратегии BlackRock и MicroStrategy. Доля BlackRock IBIT на рынке BTC ETF составляет около 60%, объём холдингов в 80 тысяч BTC уже превзошёл 671,268 BTC у MicroStrategy. Участие институций продолжает расти: холдинги учреждений, подавших 13F, составляют 24% от общего AUM ETF (Q3 2025); доля профессиональных институциональных инвесторов достигла 26.3%, увеличившись на 5.2% по сравнению с Q3; крупные управляющие активами составляют 57% от холдингов BTC ETF по 13F, профессиональные хедж-фонды — 41% от BTC ETF, вместе это почти 98% — что говорит о том, что текущие институциональные холдинги в основном состоят из этих двух типов профессиональных инвесторов, и это ещё не включает более консервативные учреждения, такие как пенсионные фонды, страховые компании (они, возможно, ещё наблюдают или только начинают распределение); доля институциональных холдингов в FBTC достигла 33.9%.

Среди основных институциональных инвесторов: Abu Dhabi Investment Council (ADIC), суверенный фонд благосостояния Mubadala, CoinShares, эндаумент-фонд Гарвардского университета (владеет $1.16 миллиарда IBIT) и другие. Крупные традиционные брокерские компании и банки также увеличили свои доли в Bitcoin ETF. Wells Fargo сообщил о холдингах на $491 миллион, Morgan Stanley — на $724 миллиона, JPMorgan — на $346 миллионов. Это показывает, что продукты Bitcoin ETF продолжают интегрироваться крупными финансовыми посредниками. Возникает вопрос: почему институции продолжают наращивать позиции на "вершине"?

Потому что они смотрят не на цену, а на цикл

После марта 2024 года долгосрочные держатели (LTH)累计累计 продали 1.4 миллиона BTC на сумму $1,211.7 миллиарда. Это беспрецедентный выброс предложения. Но что удивительно — цена не рухнула. Почему? Потому что институции и корпоративные казначейства поглотили всё это давление продаж.

Три волны продаж долгосрочных держателей: с марта 2024 по ноябрь 2025 года долгосрочные держатели (LTH)累计累计 продали около 1.4 миллиона BTC (стоимостью $1,211.7 миллиарда). Первая волна (конец 2023 - начало 2024): одобрение ETF, BTC $25K→$73K; Вторая волна (конец 2024): избрание Трампа, BTC устремился к $100K; Третья волна (2025 год): BTC долгое время держался выше $100K.

В отличие от единовременного взрывного распределения в 2013, 2017, 2021 годах, на этот раз это было много волн持续分配. За последний год мы наблюдали боковое движение BTC на высоких уровнях в течение года, чего никогда раньше не было. BTC, не移动вшиеся более 2 лет, сократились на 1.6 миллиона монет (около $1,400 миллиарда) с начала 2024 года, но способность рынка к поглощению усилилась.

В то же время, что делают розничные инвесторы? Активные адреса持续下降, поиск "Биткоин" в Google упал до 11-месячного минимума, объём мелких сделок до $1 снизился на 66.38%, объём крупных сделок свыше $10 миллионов вырос на 59.26%. По оценкам River, в 2025 году розничные инвесторы чистыми продали 247,000 BTC (около $230 миллиардов). Розница продаёт, институции покупают.

Это приводит ко второму ключевому суждению: текущий период — не "вершина бычьего рынка", а "период накопления институциями"

Логика традиционного цикла: ажиотаж розницы → взлёт цены → обвал → перезапуск. Логика нового цикла: стабильное распределение институциями → сужение волатильности → повышение ценового центра → структурный рост. Это объясняет, почему цена движется боком, но приток средств не прекращается.

Политическая среда — это третье измерение. Администрация Трампа в 2025 году уже реализовала: Исполнительный указ о крипто (подписан 23.01), Стратегический резерв Биткоина (~20 тысяч BTC), Закон GENIUS — рамки регулирования стейблкоинов, смена председателя SEC (вступил в должность Аткинс). В ожидании: Закон о структуре рынка (77% вероятность принятия до 2027 года), покупка стейблкоинами краткосрочных казначейских облигаций (рост объёма в 10 раз в ближайшие три года).

Потенциальное влияние промежуточных выборов 2026 года: в 2026 году переизбираются 435 мест в Палате представителей и 33 места в Сенате. В 2024 году было избрано 274 "криптодружественных" кандидата, но лоббистские группы банковского сектора планируют потратить $100+ миллионов на противодействие влиянию криптопожертвований. Опросы показывают, что 64% криптоинвесторов считают позицию кандидата по крипто "очень важной". Дружелюбность политики беспрецедентна.

Но здесь есть вопрос временного окна: в ноябре 2026 года — промежуточные выборы. Историческая закономерность: "политика в год выборов先行" → активное принятие политики в первой половине года → ожидание результатов выборов во второй половине → усиление волатильности. Поэтому инвестиционная логика должна быть: первая половина 2026 = медовый месяц политики + институциональное распределение = оптимизм; вторая половина 2026 = политическая неопределённость = усиление волатильности.

Почему в 2025 году крипто "худший результат", но я всё равно оптимистичен?

Теперь вернёмся к начальному вопросу: почему в 2025 году крипто "худший результат", но я всё равно оптимистичен? Потому что рынок завершает "смену владельцев": из рук розничных инвесторов → в руки институциональных, от спекулятивных фишек → к инструментам распределения, от краткосрочных игр → к долгосрочному хранению. Этот процесс必然 сопровождается корректировкой цен и волатильностью.

Как смотреть на целевые цены институций?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: новый максимум в первой половине 2026.

Это не слепой оптимизм, а основано на:持续 притоке в ETF, наращивании холдингов корпоративными казначействами DAT (134 компании globally владеют 1.686 миллиона BTC), беспрецедентном политическом окне в США, том, что институциональное распределение только началось.

Конечно, риски依然存在: макроэкономические — политика ФРС, сила доллара; регуляторные — возможная задержка Закона о структуре рынка; рыночные — LTH могут продолжать продавать; политические — неопределённость результатов промежуточных выборов. Но обратная сторона риска — возможность. Когда все настроены медвежье, часто это лучшее время для размещения.

Итоговая инвестиционная логика: краткосрочная (3–6 месяцев): боковое движение в диапазоне $87K-$95K, институции продолжают накопление; среднесрочная (первая половина 2026): драйверы — политика + институции, цель $120K-$150K; долгосрочная (вторая половина 2026): усиление волатильности, зависит от результатов выборов и преемственности политики.

Ключевое суждение: это не вершина цикла, а отправная точка нового цикла

Откуда у меня такая уверенность? Потому что история告诉我们: в 2013 году доминировала розница, максимум $1,100; в 2017 году — ажиотаж ICO, максимум $20,000; в 2021 году — DeFi+NFT, максимум $69,000; в 2025 году — приход институций, сейчас $87,000. С каждым циклом участники становятся более профессиональными, объёмы资金 больше, инфраструктура совершеннее.

"Худший результат" 2025 года по сути является: переходным периодом от старого мира (спекуляции розницы) к новому миру (институциональное распределение). Цена — это плата за переход, но направление уже определено. Когда BlackRock, Fidelity, суверенные фонды накапливают на левой стороне, розница всё ещё ломает голову над "а ещё падать?". Это и есть разрыв в восприятии.

Резюме

В заключение: 2025 год ознаменовал ускорение процесса институционализации крипторынка. Несмотря на отрицательную годовую доходность BTC, инвесторы ETF проявили强劲 "HODL" устойчивость. 2025 год表面看起来 худший для крипто, на самом деле это: крупнейшая смена владельцев предложения, сильнейшая воля к институциональному распределению, самая явная политическая поддержка,最广泛 совершенствование инфраструктуры. Цена -5%, но приток в ETF $250 миллиардов. Это само по себе является самым большим сигналом.

Как长期从业者和 инвесторы, наша работа — не предсказывать краткосрочную цену, а识别 структурные тренды. Ключевые моменты для наблюдения в 2026 году включают: прогресс в законодательстве Закона о структуре рынка, возможность расширения стратегического резерва Биткоина,以及 преемственность политики после промежуточных выборов. В долгосрочной перспективе, совершенствование инфраструктуры ETF и прояснение регулирования закладывают основу для следующего раунда роста.

Когда структура рынка меняется фундаментально,旧的 логика оценки перестаёт работать,新的 право ценообразования重建. Сохраняйте rationality, сохраняйте терпение.

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

Связанные с этим вопросы

QКаковы ключевые изменения в структуре рынка криптовалют в 2025 году, согласно анализу IOSG?

AКлючевое изменение — это фундаментальный сдвиг от доминирования розничных спекулянтов к институциональным инвесторам. Данные показывают, что доля институциональных инвесторов в хранении BTC выросла до 24%, в то время как активность розничных инвесторов снизилась на 66%. Это переломный момент, ознаменованный одобрением BTC ETF в январе 2024 года, после которого рынком стали управлять макроинвесторы, корпоративные казначейства и суверенные фонды, а не розничные трейдеры.

QПочему, несмотря на отрицательную годовую доходность BTC в 2025 году, автор настроен оптимистично?

AАвтор оптимистичен, потому что негативная доходность маскирует фундаментальные структурные изменения. Рынок переживал масштабную 'смену владельцев': продажи со стороны долгосрочных держателей (LTH) были поглощены институциональными инвесторами. Это не вершина цикла, а начало нового — 'периода накопления институциями'. Постоянный приток средств в ETF ($250 млрд в 2025 году), беспрецедентная политическая поддержка и тот факт, что крупные игроки накапливают активы, являются сигналами долгосрочного роста, а не краха.

QКакие данные подтверждают переход доминирования на рынке к институциональным инвесторам?

AДанные, подтверждающие этот переход, включают: BTC ETF достигли AUM в $1,140–1,200 млрд с чистыми притоками в $250 млрд в 2025 году. BlackRock IBIT стал самым быстрорастущим ETF в истории, достигнув $500 млрд AUM за 228 дней и владея 80,000 BTC, что больше, чем у MicroStrategy. Три крупнейшие управляющие компании (Grayscale, BlackRock, Fidelity) контролируют 89% активов BTC ETF. Заявления 13F показывают, что 86% институциональных инвесторов уже владеют или планируют allocate цифровые активы. Кроме того, крупные сделки (свыше $10 млн) выросли на 59,26%, в то время как мелкие розничные сделки сократились на 66,38%.

QКаковы прогнозы цены BTC от крупных институтов и на чем они основаны?

AКрупные институты дают следующие прогнозы по цене BTC: VanEck — $180,000; Standard Chartered — $175,000-$250,000; Tom Lee — $150,000; Grayscale ожидает новых максимумов в первой половине 2026 года. Эти прогнозы основаны на ожидании продолжения притока средств в ETF, увеличения корпоративных казначейских резервов (уже 134 компании владеют 1,686 млн BTC), беспрецедентно благоприятного политического окна в США и того факта, что институциональное размещение активов только начинается.

QКакие ключевые факторы будут определять рынок криптовалют в 2026 году согласно статье?

AКлючевыми факторами для 2026 года будут: 1) Политическая неопределенность в связи с промежуточными выборами в США в ноябре. Ожидается, что первая половина года будет 'политическим медовым месяцем' с активным принятием законов, а вторая половина — периодом повышенной волатильности в ожидании результатов. 2) Прогресс в принятии Закона о структуре рынка (вероятность 77% до 2027 года). 3) Расширение стратегических резервов Bitcoin. 4) Продолжение институционального размещения активов и развитие ETF-инфраструктуры.

Похожее

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «5-минутную накачку»

21 июля платформа Pump.fun объявила о запуске режима BOOST, ставшего новой стандартной механикой запуска токенов. Его цель — решить проблему «мёртвой ликвидности». Когда токен переходит с bonding curve в ликвидный пул PumpSwap, около 20% средств навсегда блокируются в LP, становясь недоступными. По оценкам платформы, это приводит к ежегодным потерям ликвидности на сумму более $1 млрд. Механика BOOST меняет это: вместо блокировки, эти 20% средств (например, ~17.6 SOL для SOL-пар) используются в первые 5 минут после миграции токена для его скупки по методу TWAP (средневзвешенная цена по времени). Все выкупленные токены немедленно сжигаются. Это создаёт кратковременный искусственный покупательский спрос и одновременно сокращает предложение токена. Режим автоматически применяется для всех токенов, мигрирующих после 21 июля. Ранее выпущенные токены и токены, запущенные через Mayhem (AI Agent Lab), не участвуют. Цель BOOST — оживить торговлю в критические первые минуты после выпуска, чтобы удержать трейдеров и повысить общий объём торгов на платформе. Однако критики отмечают риски: после 5-минутного «фейерверка» токен может резко обрушиться при крупных продажах, а упрощённый старт может поощрить выпуск более низкокачественных мем-токенов.

marsbit8 мин. назад

Высвобождение ликвидности на $100 млн? Новая политика Pump.fun тестирует «5-минутную накачку»

marsbit8 мин. назад

Продажа блочного пространства умерла: публичные блокчейны должны найти новый способ существования

Статья "Продажа блок-пространства мертва: публичным блокчейнам нужно найти новый путь" утверждает, что традиционная бизнес-модель публичных блокчейнов, основанная на продаже пространства в блоках, больше не работает. Из 14 криптокомпаний, заработавших более $200 млн за два года, только Hyperliquid является блокчейном, чей месячный доход ($58 млн) в 100 раз превышает доход Arbitrum ($430 тыс.). Чтобы выжить, блокчейны должны превращаться в продуктовые студии, агрегаторы приложений или вертикальные SaaS-решения, отходя от роли нейтральной инфраструктуры. В статье также разбираются три ключевых события: 1. **Взлом Ostium**: Атака на LP-пулы протокола привела к потере более 40% TVL ($23,7 млн) из-за уязвимости в офф-чейн инфраструктуре, поставляющей цены. Это подчеркивает критическую важность контроля для протоколов, работающих с офф-чейн активами. 2. **Будущее опционов**: Чтобы достичь массового принятия, мощные возможности опционов должны быть абстрагированы от сложной терминологии и представлены через понятные продукты: структурированные продукты, vaultы для получения дохода, бинарные опционы и прогнозные рынки. 3. **На радаре**: Отмечаются тренды, такие как фиксированные займы (Yearn's Flex), смена стратегии Base после неудач с социальными токенами, запуск перпетуальных контрактов на индекс доллара (Plether) и фокус Starknet на приватности и защите от квантовых угроз.

marsbit28 мин. назад

Продажа блочного пространства умерла: публичные блокчейны должны найти новый способ существования

marsbit28 мин. назад

Заметки подкаста｜Диалог с управляющим активами GSR: Чтобы определить, настоящий ли этот крипто-ралли, просто взгляните на процентные ставки по кредитам на Aave

Заметки из подкаста: интервью с управляющим директором по управлению активами GSR Энди Бэром. В центре обсуждения — текущий крипторынок и его перспективы. Бэр описывает рынок как находящийся в состоянии «нерешительности» (ambivalence), где краткосрочные отскоки быстро теряют импульс. Для оценки истинной силы восстановления он предлагает три ключевых сигнала: 1. **Процентные ставки в DeFi (особенно на Aave):** Текущие ставки по USDC (~3,75%) близки к безрисковой ставке (SOFR), что указывает на отсутствие ажиотажного спроса на кредитное плечо. Устойчивый рост начнется, когда ставки резко вырастут, отражая всплеск спроса на заемные средства. 2. **Формирование консенсуса о «пике жесткости» ФРС:** Рынкам необходим четкий сигнал о том, где закончится цикл повышения ставок при новом председателе Кевине Уорше. Пока этой ясности нет, трудно ожидать устойчивого бычьего тренда. 3. **Закон CLARITY:** Его принятие до 7 августа, которое сейчас оценивается Polymarket менее чем в 40%, стало бы для рынка позитивным сюрпризом и могло бы дать импульс для роста. Бэр также отмечает, что фонды ETF не являются долгосрочным капиталом, а корпоративные казначейства (DAT) пока неактивны в покупках. Вместе с сокращением предложения стейблкоинов это лишает рынок структурных покупателей. В итоге, для подтверждения подлинности роста следует следить не только за макростатистикой (например, CPI), но и за цепной активностью, прежде всего за ставками кредитования в DeFi.

marsbit39 мин. назад

Заметки подкаста｜Диалог с управляющим активами GSR: Чтобы определить, настоящий ли этот крипто-ралли, просто взгляните на процентные ставки по кредитам на Aave

marsbit39 мин. назад

Отправляй сообщения и переводи монеты? Telegram этим летом «встроит» криптокошелек для 1 млрд пользователей

Создатель Telegram Павел Дуров объявил о запуске летом этого года собственного встроенного некастодиального криптокошелька Gram для более чем 1 млрд пользователей приложения. Кошелек позволит совершать мгновенные переводы без комиссий. В отличие от текущего сервиса @wallet, которым управляет сторонняя компания, новый кошелек будет родной функцией Telegram, где пользователи будут самостоятельно контролировать свои приватные ключи. После анонса цена токена GRAM (ранее Toncoin) выросла примерно на 8%, хотя все еще значительно ниже исторических максимумов. Это событие знаменует возвращение Дурова к проекту TON после урегулирования с SEC в 2020 году и является частью его дорожной карты «Make TON Great Again». Запуск происходит в период усиления конкуренции между суперприложениями в сфере платежей: X Money Илона Маска развивает фиатные переводы, а Meta изучает интеграцию стейблкоинов. Telegram делает ставку на криптонативное решение, используя свою огромную аудиторию и близость к криптосообществу. Однако остаются неясными ключевые детали, такие как техническая реализация «нулевых комиссий», поддержка активов помимо GRAM, а также конкретные сроки запуска, помимо обещания «летом».

marsbit1 ч. назад

Отправляй сообщения и переводи монеты? Telegram этим летом «встроит» криптокошелек для 1 млрд пользователей

marsbit1 ч. назад

Предложение Hyperliquid HIP-4 подпитывает стейкинг HYPE по мере роста долгосрочных перспектив

Протокол Hyperliquid (HYPE) представил предложение HIP-4, направленное на создание разрешенных рынков прогнозов и расширение функционала за пределы вечных фьючерсов до базового инфраструктурного уровня для ончейн-приложений. Для запуска новых рынков разработчикам необходимо застейкать 500 000 токенов HYPE. Меры по обеспечению качества рынков призваны трансформировать Hyperliquid из создателя продуктов в инфраструктуру для сторонних разработчиков. Уверенность в долгосрочных перспективах проекта растет, что подтверждается увеличением позитивного настроя вокруг HYPE и активным стейкингом. Крупный трейдер предпочел застейкать токены на сумму около $15,5 млн вместо фиксации прибыли. Общий объем застейканных токенов достиг почти 439 млн, что составляет около 43.9% от общего предложения, укрепляя безопасность сети и сокращая ликвидное предложение. Рыночная структура также демонстрирует силу: открытый интерес превысил $11 млрд при сбалансированных ставках финансирования и ограниченных ликвидациях, что указывает на взвешенный подход трейдеров. Укрепление фундаментальных показателей, таких как рост доходов и TVL, поддерживает оптимистичный прогноз. Успешная реализация обновлений и дальнейшее внедрение пользователями будут ключевыми факторами для поддержания текущего импульса роста.

ambcrypto1 ч. назад

Предложение Hyperliquid HIP-4 подпитывает стейкинг HYPE по мере роста долгосрочных перспектив

ambcrypto1 ч. назад

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на A (A) представлены ниже.