Автор: Nancy, PANews
Оригинальное название: Прощание с замками из песка: момент трансформации криптовалютного венчура
От былого «ориентира для инвестиций» до нынешнего «ужаса при упоминании VC» — криптовалютный венчур переживает необходимый процесс развенчания мифов и очищения.
Момент наи darkest тьмы — это также момент возрождения. Этот жестокий процесс избавления от пузырей заставляет крипторынок建立更健康、更可持续的估值逻辑, а также推动行业回归理性建设并走向成熟。
Падение звездного VC: момент развенчания элитного ореола
Очередной криптовалютный венчурный фонд пал. 17 декабря стало известно, что Shima Capital тихо прекращает свою деятельность.
В этом жестоком криптоцикле уход VC не является чем-то необычным, но выход Shima Capital оказался неподобающим. В отличие от других VC, которые погибли из-за истощения ликвидности или были потоплены плохими инвестиционными портфелями, крах Shima Capital в большей степени был вызван внутренними道德风险 и управленческим хаосом.
Непосредственным катализатором этого решения стал иск, поданный три недели назад американской SEC против этой организации и ее основателя Yida Gao. В иске утверждается, что они нарушили ряд законов о ценных бумагах и незаконно привлекли более 169,9 миллиона долларов от инвесторов мошенническим путем.
Под давлением регулятора Yida Gao быстро решил урегулировать вопрос с SEC и Министерством юстиции США, заплатив около 4 миллионов долларов штрафа, одновременно приняв закрыть фонд и объявив об уходе со всех постов, заявив, что глубоко сожалеет о своих «вводящих в заблуждение решениях». Фонд перейдет в процесс ликвидации, и активы будут постепенно реализовываться по мере возможностей рынка для возврата средств инвесторам.
Будучи звездным венчурным инвестором, который в прошлом周期е часто заключал сделки в криптопространстве, взлет Shima Capital в большей степени依赖 элитного ореола основателя. Американский китаец Yida Gao был успешным студентом с Уолл-стрит, имел образование Массачусетского технологического института (MIT),甚至接替前SEC主席Gary Gensler在麻省理工教授加密课程, а его резюме также включало такие известные机构, как Morgan Stanley и New Enterprise Associates.
Благодаря этому背景у, Shima с легкостью привлек 200 миллионов долларов для своего первого фонда, а среди его инвесторов были Dragonfly, миллиардер-владелец хедж-фонда Билл Акман, Animoca, OKX, Republic Capital, Digital Currency Group и Mirana Ventures.
Имея на руках огромные средства, Shima стал одним из самых активных инвесторов в прошлом周期е, сделав ставку на более чем 200 криптопроектов, включая такие热门项目, как Monad, Puddy Penguins, Solv, Berachain, 1inch, Coin98 и другие. Несмотря на обширный инвестиционный портфель, инвесторы характеризовали Shima и его команду как молодых и неопытных, не真正 понимающих отрасль и просто следующих спекулятивной волне криптовалют.
Что еще хуже, все это было построено на лжи. Согласно иску SEC, при привлечении 158 миллионов долларов для Shima Capital Fund I он сфабриковал прошлые результаты, заявив, что одна из его инвестиций принесла 90-кратную прибыль, тогда как реальные данные составляли лишь 2,8 раза. Когда возник риск разоблачения лжи, он попытался отмахнуться от инвесторов, назвав это «опечаткой».
Более того, Yida Gao создал SPV для привлечения средств от инвесторов на покупку токенов BitClout, пообещав скидку и защиту本金. Однако на самом деле, хотя он и купил токены по низкой цене, он не отдал их инвесторам по первоначальной цене, а instead перепродал с наценкой своему же SPV, тайно получив прибыль в 1,9 миллиона долларов без раскрытия информации.
С долгосрочной точки зрения, уход Shima также посылает рынку позитивный сигнал: крипто-злодеяния больше не являются внеправовыми, прозрачность и道德标准 в отрасли будут повышаться.
相关阅读:揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人:从福建移民到华尔街金融精英
Эпоха легких денег结束, VC вступают в период эволюции
Так называемая неэффективность модели VC по сути является тем, что рынок заставляет отрасль эволюционировать.
В настоящее время конвейерная модель «VC организуют, розничные инвесторы покупают» была сломана, капитал ускоряет отток из воздушных проектов. Например, недавно запущенный Monad с豪华 инвестсоставом все равно не избежал ценовых проблем, что также «пробило оборону» ряда VC,包括Dragonfly等风投围绕着价值估值展开了激烈辩论。
Правила игры в отрасли изменились. Как успех проектов без финансирования (например, Hyperliquid), так и сопротивление сообщества проектам с высокой оценкой,实际上都在推动风投机构们走出傲慢的象牙塔。 Только когда путь быстрого заработка через «выпуск токенов и их продажу» будет перекрыт, VC действительно начнут серьезно искать проекты,具有造血能力、能够解决实际问题的项目。
这种阵痛是显而易见的。 С уходом розничных инвесторов и истощением ликвидности, традиционные каналы выхода для VC заблокированы, переоценка не только удлиняет周期回报, но и сталкивает множество инвестиций с серьезными бумажными убытками.
Недавно соучредитель семейного офиса Maelstrom Артура Хейса Акшат Вайдья публично жаловался, что他的4年前投资Pantera某支基金的本金已近腰斩, в то время как биткоин за тот же период вырос примерно в два раза.
Более того, некоторые VC признались PANews, что они измотаны проблемами с выходом, даже участвуя в seed-раундах, текущая цена持有的代币也低于成本价。手中的项目即便上线头部交易所币安,多年后也仅收回五分之一的本金。不少项目选择随便上个小交易所给投资人交代,但根本没有流动性退出,甚至有项目干脆选择躺平,一问就是等时机。
Данные Glassnode показывают, что в настоящее время только около 2% предложения альткойнов находятся в состоянии прибыли, что демонстрирует беспрецедентную дифференциацию рынка. А в бычьи фазы биткоина持续跑输的情况历史上并不常见。
Данные подтверждают, что эпоха легких денег彻底结束了。
Конец одной эпохи означает начало другой. Rui из HashKey Ventures отметил в социальных сетях, что VC не боятся等待, боятся速度, поэтому медвежий рынок反而更适合VC。要想真正成功,得撑到下一个死寂期,不同于项目方,VC挺能熬的。同时,大部分加密VC本质上是靠信息差套利,再加上一些路径依赖,赚点辛苦钱和渠道费。更重要的是,现在这些人很多转成了市场代理或者做市商,本质上差别不大。
Сначала修路, потом строить: в поисках определенности
С отливом горячих денег, VC并非都在「逃离», а проводят стратегическое сокращение и调整战线。
«Если у проекта нет панели данных, мы не будем в него инвестировать». Участники недавнего крипто-мероприятия в Дубае透露, что теперь VC更关注实际业务数据,而非单纯的故事。面对惨淡的现实, VC大幅提高了投资门槛,甚至干脆完全放弃新的投资。
Основатель Primitive Ventures Dovey Wan坦言,对于投资人来说, (当下)实力和运气能互换的比例是越来越苛刻了, 特别是后GPT时代。所有行业都是,选择比努力重要,但是选择比努力难多了。
Pantera Capital в недавнем видео revealed позитивный тренд. По их данным, хотя общий объем финансирования в криптосфере в этом году достиг 34 миллиардов долларов, побив рекорды 2021 и 2022 годов, количество сделок упало почти на 50%. За этим явлением стоит несколько основных причин: Во-первых, изменилась структура инвесторов. Семейные офисы и частные инвесторы, активные в 2021-2022 годах, после убытков на медвежьем рынке стали более осторожными, некоторые甚至 покинули рынок. Во-вторых, инвестиционные стратегии оставшихся VC стали более сконцентрированными. Эти венчурные инвесторы теперь倾向于将资金投入少数高质量项目, а не раскидываться широко, как раньше, потому что запуск новых проектов теперь требует больше资金、时间和资源。 С другой стороны, часть капитала перетекла в относительно более безопасные активы, что также объясняет, почему в этом цикле大量资金高度集中在比特币和少数主线资产上。 В-третьих, капитала много, но темпы его размещения замедлились. Многие венчурные фонды привлекли значительные средства в 2021 и 2022 годах и сейчас имеют充足的「弹药», которые主要用于支持现有投资组合,并不急着投资新项目。 С более долгосрочной perspective,这种变化并非负面信号,反而是市场走向成熟的标志。
Недавний анализ отчетов за Q3 от Galaxy Research также指出,加密VC当季的投资额有所增长,但较为集中。同时,近60%的投资资金流向了后期公司,这是自2021年第一季度以来的第二高水平。而相比2022年,风险投资募资数据也展示出投资者兴趣出现大幅下降。这一数据也展示了 VC更愿意重仓确定性机会。
Чтобы хеджировать риски单一市场, некоторые加密VC开始「不务正业»,瞄准加密原生以外的市场。 Например, недавний список инвестиций YZi Labs показывает, что его взгляд转向了生物科技、机器人等圈外赛道。也有加密原生基金早就开始投资AI项目,虽然相比科技基金并没有大的议价优势,但是个转型的尝试。
Pantera также поразмыслила над инвестициями прошлого周期。 «В прошлом цикле大量资金涌入NFT和元宇宙等投机性领域。这些项目试图跳过基础设施,直接构建「文化顶层」。但就像在沙子上建城堡,底层的基础设施还没准备好,支付轨道还不成熟,监管环境也不清晰,用户体验也远没到主流水平。行业太急于寻求杀手级应用,把资源投到了还没土壤的应用层上。」
Pantera считает, что нынешний криптоцикл переживает необходимое「纠偏」。现在资金更多流向基础设施建设,比如更高效的支付链、更成熟的隐私工具以及稳定币体系,这种路径才是正确的顺序,下一个周期的应用才有条件真正爆发。
Сначала заложить фундамент, потом строить здание.
Текущее жестокое очищение криптовалютного VC — это и боль, и переформатирование.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
