Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise
Перевод: Chopper, Foresight News
За последние две недели три исследовательских института криптоиндустрии, за которыми я долгое время слежу (помимо Bitwise), опубликовали глубокие отчеты, исследующие один и тот же вопрос: достиг ли крипторынок дна?
- Galaxy Digital: Биткоин еще не достиг дна, данные указывают на потенциальный диапазон дна.
- NYDIG: Какие факторы сдерживают курс биткоина?
- Standard Chartered: Дно рынка уже наступило.
Три отчета содержательны, включают массу данных и полную логическую аргументацию, и их стоит прочитать полностью. Однако, если вы надеетесь получить простой и однозначный ответ, вас ждет разочарование: три авторитетные организации дали совершенно разные прогнозы.
Наступило ли дно рынка?
- Galaxy Digital: Нет.
- NYDIG: Возможно, но маловероятно.
- Standard Chartered: Уже наступило.
Ниже мы подробно разберем ключевую логику каждой организации.
Три организации, три точки зрения
Galaxy Digital
Galaxy Digital проанализировала всю 17-летнюю историю цен на биткоин и выделила 13 индикаторов, которые одновременно появляются, когда рынок действительно достигает дна, охватывая шесть аспектов: оценка, фиксация прибыли, давление на майнеров, рыночный тренд, бычьи/медвежьи циклы и настроения рынка. Долгосрочные инвесторы в биткоин знакомы с этими индикаторами, включая 200-недельную скользящую среднюю, индекс страха и жадности, индекс Майера и другие.
Galaxy обнаружила, что в настоящее время полностью соответствуют условиям лишь 4 индикатора, 2 частично удовлетворяют, а остальные 7 не показывают сигналов достижения дна. В отчете делается вывод: диапазон дна для биткоина в текущем цикле составляет от 30 000 до 54 000 долларов, нейтральный базовый уровень дна — от 40 000 до 46 000 долларов.
NYDIG
NYDIG также использует комплексную аналитическую структуру с несколькими индикаторами, сравнивая текущую ситуацию с историческими циклами и оценивая состояние рынка по таким параметрам, как продолжительность максимального отката, прибыли/убытки держателей (в сообществе биткоина это называют «MVRV», соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости).
NYDIG считает, что текущие показатели очень близки к экстремальным значениям исторических минимумов, но еще не появился характерный для прошлых медвежьих рынков повсеместный панический сброс. В то же время в отчете упоминается переменная: приток институциональных капиталов фундаментально изменил логику циклов биткоина, и глубина коррекции в этом цикле, возможно, будет меньше, чем в исторических медвежьих рынках. С этой точки зрения, дно также могло уже наступить.
Standard Chartered
Standard Chartered не слепо смотрит в рост биткоина. В феврале этого года, когда цена биткоина составляла 67 000 долларов, банк уже снизил годовой прогноз цен и предупредил о возможном падении до 50 000 долларов, аргументируя это ослаблением макроэкономики и продолжающимся давлением продаж со стороны биткоин-ETF.
Но в прошлую пятницу Standard Chartered обновил свою точку зрения, определив уровень 59 000 долларов как дно текущего цикла. Два ключевых аргумента, поддерживающих эту точку зрения: возможное достижение дипломатического соглашения между США и Ираном; и долгожданное IPO SpaceX. Standard Chartered считает, что ранее многие держатели ETF продавали биткоины, чтобы собрать средства для участия в IPO SpaceX, и это давление продаж впоследствии постепенно ослабнет. Последний прогноз Standard Chartered: биткоин достигнет 100 000 долларов в этом году.
Консенсус в трех отчетах значительно превышает разногласия
Вы можете задаться вопросом: какую полезную информацию можно извлечь из трех отчетов с полностью противоположными взглядами? На самом деле, в основе этих отчетов гораздо больше общего, чем кажущихся разногласий. Для долгосрочных инвесторов согласованные выводы трех организаций имеют гораздо большую ценность, чем их расхождения:
- Все три считают, что дно рынка в этом цикле наступит в текущем году;
- Все три считают, что текущие цены ближе к дну, чем к предыдущему пику;
- Все три единогласно оптимистично смотрят на то, что в будущем биткоин все еще ждет новый бычий рынок.
На момент написания этой статьи цена биткоина составляла около 67 000 долларов. Один отчет утверждает, что дно на уровне 59 000 долларов уже достигнуто, другой прогнозирует падение до 50 000 долларов, а третий дает нейтральный базовый уровень дна в 43 000 долларов. Но ключевой вывод единообразен: дно обязательно будет достигнуто в этом году.
Это и есть самый важный момент для долгосрочных инвесторов. Независимо от того, окажется ли дно на уровне 40 000, 50 000 или 60 000 долларов, разница на самом деле невелика; по-настоящему важно, сможет ли биткоин впоследствии вырасти до 100 000, 200 000 или даже миллиона долларов. Если эти уровни будут достигнуты, долгосрочное удержание при текущих ценах даст значительное пространство для прибыли.
На текущем рынке существует крайне ироничный феномен: все зациклились на вопросе, достиг ли рынок дна, упуская из виду более важный вопрос — достигнут ли уже пик. По моему мнению, пока пик не достигнут, биткоин сохраняет свою долгосрочную инвестиционную ценность.
Базовая логика, поддерживающая долгосрочную стоимость биткоина, не только не исчезла, но и продолжает усиливаться: государственный долг стран продолжает накапливаться без эффективных решений по его снижению; инфляция постоянно размывает реальную покупательную способность благосостояния; доверие общества к централизованным институтам, таким как правительства и банки, продолжает падать; глобальный процесс цифровизации продолжает ускоряться; пути для транзакций и инвестиций в биткоин постоянно совершенствуются; раннее крипто-ориентированное сообщество взрослеет, увеличивая активы и отраслевое влияние.
Конечно, на рынке все еще существуют потенциальные риски, включая угрозу квантовых вычислений и ужесточение глобального регулирования. Но в целом текущая ситуация лучше, чем во время любой предыдущей «криптозимы».
