Автор: Zhou, ChainCatcher
В последнее время Фонд Ethereum вновь столкнулся с кадровыми потрясениями: ведущие исследователи Карл Бик и Джулиан Ма официально объявили об уходе.
С начала года как минимум 7 ключевых членов или опытных контрибьюторов покинули организацию — от сопредседателя исполнительного директора до исследователей протокола, от координатора обновлений до экспертов по криптографии. Сообщество явно обеспокоено стабильностью и эффективностью работы Фонда.
Тем временем, стали появляться данные об институциональных позициях. Goldman Sachs сократил позицию в iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock примерно на 70%. Эндаумент-фонд Гарвардского университета полностью закрыл ранее приобретенные позиции в ETF на Ethereum на сумму около 87 миллионов долларов. Седьмая по величине пенсионная компания в Южной Кореи понесла убытки в размере около 32,73 миллиона долларов США из-за инвестиций в левериджевый ETF на Ethereum.
Кроме того, Фонд Ethereum недавно вывел из стейкинга в Lido 21 271 ETH и несколько раз продавал ETH на блокчейне для ребалансировки казны.
Внутренняя ключевая команда уходит, внешний крупный капитал уходит, сам Фонд сокращает свои активы. Ethereum одновременно получает «голосование ногами» от разных типов участников.
Детонатор волны увольнений: спор о подписании Миссии
Непосредственным детонатором этой волны увольнений стало опубликованное Фондом в марте этого года новое изложение Миссии объемом в 38 страниц.
В этом документе четко указано, что Фонд не является собственником или центральным органом власти Ethereum, а лишь одним из многих сторонников. В нем предлагается постепенно снижать собственное влияние и вводится концепция walkaway test — теста на «уход», согласно которому экосистема Ethereum должна продолжать здоровое и независимое функционирование даже в случае полного выхода Фонда.
В изложении Миссии также подчеркиваются принципы CROPS: Цензуростойкость и устойчивость к захвату (Censorship Resistance & Capture-Resistance), Открытый исходный код (Open source), Конфиденциальность (Privacy) и Безопасность (Security).
Виталик Бутерин впоследствии публично выразил поддержку, заявив, что удвоит усилия для Ethereum и позиционирует его как «технологическое убежище» — пространство, поддерживающее суверенитет пользователей и гарантирующее, что ни одно лицо, организация или идеология не смогут установить абсолютный контроль в сетевом пространстве.
Однако, реализация Миссии на практике вызвала споры. По имеющимся данным, Фонд требовал от сотрудников подписать согласие с содержанием документа, в противном случае им грозило увольнение или корректировка компенсации. Фонд даже создал мем под названием "SOURCE SEPPUKU LICENSE" (Лицензия на ритуальное самоубийство источника), чтобы выразить решимость «покончить с собой», если обязательства не будут выполнены.
Это противоречивая практика — «объявить, что собираешься уйти, но принудительно требовать подписи о лояльности» — стала важным катализатором текущей волны увольнений.
Всего за четыре месяца 7 ключевых членов или опытных контрибьюторов покинули организацию:
- В феврале сопредседатель исполнительного директора Томаш Станьчак покинул пост всего через 11 месяцев после назначения;
- В апреле ушли Джош Старк, глубоко вовлеченный в такие обновления, как The Merge и Dencun, а также координатор Protocol Guild Трент Ван Эппс;
- В мае последовательно покинули организацию сопредседатели протокола Барнабе Монно, Тим Бейко, Алекс Стокс (в отпуске), а также исследователи Карл Бик (7 лет стажа, руководил KZG-церемонией и ранним дизайном Beacon Chain) и Джулиан Ма (4 года стажа, руководил FOCIL и Fast Confirmation Rule).
Список ушедших членов Фонда Ethereum Источник: RootData
Эти люди унесли с собой не просто должности, а огромный объем скрытого опыта и интуиции, которые трудно записать в документацию, включая: какие компромиссы и взвешивания принимались во время прошлых обновлений, доверительные отношения между разными командами, как справляться с разногласиями при продвижении предложений EIP, а также те «подразумеваемые» навыки координации на встречах All Core Devs.
Контрибьютор Protocol Guild cheeky-gorilla на конференции EthCC[9] заявил, что зарплаты ключевых разработчиков Ethereum L1 на 50-60% ниже рыночных для аналогичных позиций, в то время как новые высокопроизводительные цепи, такие как Monad, и ведущие проекты L2 целенаправленно переманивают специалистов с пакетами оплаты, превышающими текущие в 10 и более раз. Он указал, что потеря опытных исследователей, хорошо разбирающихся в логике базового протокола, создает риск реальной остановки критически важных пунктов дорожной карты, таких как PeerDAS и деревья Веркле.
Этот риск, возможно, уже начинает материализовываться. Запланированное на июнь 2026 года обновление Glamsterdam уже откладывается. Согласно последним данным тестовых сетей и отзывам с конференции Interop, фактический запуск в основной сети, скорее всего, будет отложен до третьего квартала. Ключевой целью Glamsterdam является увеличение лимита газа с текущих примерно 60 миллионов до 200 миллионов, что является важным шагом для повышения конкурентоспособности основной сети Ethereum.
Недавно EF назначил трех новых сопредседателей — Уилла Коркорана, Кева Веддерберна и Фредрика Свантеса — для управления командой Protocol. Их стаж работы в EF составляет от 2 до 7 лет. Однако, создание доверия требует времени, восстановление координационной сети требует времени, а темпы обновлений Ethereum, кажется, не могут ждать слишком долго.
Тем временем, EF недавно вывел из стейкинга в Lido 21 271 ETH и несколько раз продавал ETH на блокчейне для ребалансировки казны. На фоне кадровых потрясений, уже вызывающих беспокойство у внешнего мира, эта серия операций на блокчейне еще больше усилила нервозность на рынке.
Двойное давление внешней конкуренции и институционального доверия
Внутренние потрясения совпали с периодом самой острой внешней конкуренции.
Согласно данным DefiLlama, по состоянию на начало мая доля Ethereum в общей заблокированной стоимости DeFi упала с 63,5% в начале 2025 года до примерно 54%, достигнув минимума за последний год. TVL DeFi на Ethereum составляет около 45,4 миллиарда долларов, что по-прежнему значительно опережает других, но такие блокчейны, как Solana (6,66%), BNB Chain (6,60%), Bitcoin (6,35%), Tron (6,17%), Base (5,44%) и Hyperliquid (1,81%), постепенно отбирают ее долю.
Что касается доходов от комиссий, то за первую неделю мая Hyperliquid с доходом от комиссий около 11 миллионов долларов США занял около 43% рынка, опередив все публичные блокчейны. Для сравнения, доход Ethereum от комиссий составил около 3 миллионов долларов США, что составляет всего около 13% рынка; доход Solana от комиссий составил около 2 миллионов долларов США, что составляет около 10% рынка.
Что касается рынка RWA, то по мере того, как традиционные управляющие активами ускоряют перевод активов в блокчейн, различные публичные блокчейны конкурируют за институциональных эмитентов. В настоящее время капитализация RWA в блокчейне превышает 65 миллиардов долларов США, что примерно на 44% больше, чем около 45 миллиардов долларов США в начале года. Среди них Ethereum в настоящее время занимает около 33% рынка, оставаясь основной сетью для развертывания токенизированных активов институционального уровня; Provenance Blockchain занимает около 27%, BNB Chain, XRP Ledger и Solana — примерно по 6% каждый.
Тем временем проявляется новая тенденция. Крипто-KOL Кайлин (@kaylyn_0x) отметила, что из-за снижения затрат и технологических барьеров на запуск блокчейнаинституты Уолл-стрит начинают активно исследовать возможность создания собственных публичных блокчейнов или гибридных архитектур, чтобы получить более сильный контроль над соответствием требованиям и предсказуемую производительность. Классическим примером является публичный блокчейн Arc, запущенный Circle, тестовая сеть которого уже обработала более 150 миллионов транзакций и получила финансирование в размере 222 миллионов долларов США от институтов, включая BlackRock. Основная сеть скоро будет запущена. В будущем угроза его положению Ethereum в качестве институционального расчетного слоя будет значительной.
На уровне операций на вторичном рынке отчеты о позициях за первый квартал показывают, что Goldman Sachs резко сократил экспозицию к Ethereum, сократив свою позицию в iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock примерно на 70%, оставив всего около 114 миллионов долларов США. Эндаумент-фонд Гарвардского университета полностью закрыл ранее приобретенные позиции в ETF на Ethereum на сумму около 87 миллионов долларов США.
Кроме того, седьмая по величине пенсионная компания в Южной Корее Bumo Sarang в прошлом году инвестировала 59,5 миллиардов вон операционных средств в левериджевый ETF с двойной ежедневной доходностью на акции Bitmine, тематически связанные с Ethereum, и понесла убытки в размере 49,3 миллиарда вон (около 32,73 миллиона долларов США).
Эти операции могут отражать потерю терпения со стороны некоторых традиционных институтов в отношении краткосрочной доходности и долгосрочной стабильности Ethereum.
Заключение
Множественные сигналы совместно указывают на ключевую проблему Ethereum в настоящее время: двойное отставание в исполнительности и привлекательности нарратива в позиционировании в качестве зрелой инфраструктуры институционального уровня.
Виталик Бутерин в своем выступлении на Гонконгском фестивале Web3 Carnival четко заявил, что Ethereum не соревнуется в скорости, а стремится быть самым безопасным и децентрализованным «мировым компьютером» и «технологическим убежищем». В своей последней большой статье он дополнительно разъяснил, что формальная верификация с помощью ИИ является ядром следующего этапа Ethereum, цель — превратить Ethereum в «безопасное ядро», безопасность которого может быть математически доказана.
Это видение ясное, и технический путь также заслуживает доверия. Но для реализации этого видения необходимы стабильные координационные возможности и постоянное накопление опыта — просто в этот самый критический период эти две вещи стремительно утрачиваются.
