Автор | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Wenser (@wenser 2010)
После почти 6-недельного внезапного удара в результате продолжающегося конфликта между США и Ираном, с появлением новостей о соглашении о прекращении огня между США и Ираном, золото наконец вернулось выше 4800 долларов спустя почти месяц.
Начиная с токенизированного золота XAUm, о котором упоминалось еще в октябре 2024 года, затем с точного прогноза роста спотовой цены золота до более чем 3900 долларов в сентябре прошлого года, когда золото стоило 3500 долларов, и до токенизированного золота XAUT, о котором упоминалось в январе этого года, когда золото достигло около 4500 долларов, я лично также начал инвестировать в золото в процессе его изучения.
С другой стороны, на макроуровне, на фоне обострения геополитических конфликтов, центральные банки по всему миру продолжают наращивать запасы золота, причем Народный банк Китая уже 17 месяцев подряд совершает крупные покупки; крупные инвестиционные институты и банки также полны уверенности в росте цен на золото.
В связи с этим, в данной статье Odaily Planet Daily рассмотрит вопрос с точки зрения последних событий в отрасли и изменений политико-экономической ситуации: Каков потолок цены золота в этом году?
Динамика цен на золото за последние полгода
Прогнозы рынка относительно роста и падения золота: цена может быть ниже 4200 долларов до июня, максимальная цена в году может превысить 6000 долларов
После появления прогнозных рынков, благодаря таким факторам, как ставки на реальные деньги и «коллективная мудрость», они стали важным индикатором для прогнозирования цен на активы. В настоящее время, на Polymarket ценовой диапазон золота в течение года составляет около 3800-6000 долларов.
На Polymarket объем ставок на прогноз цены золота на середину года в настоящее время превышает 3,5 миллиона долларов, из которых:
Вероятность падения ниже 4200 долларов является самой высокой и составляет 40%;
Вероятность роста выше 5500 долларов является следующей и составляет 28%;
Затем следует вероятность роста выше 5700 долларов (временная вероятность 17%) и падения ниже 3800 долларов (временная вероятность 13%).
Прогноз цены золота в течение года на Polymarket, объем ставок в настоящее время составляет почти 200 000 долларов, из которых:
Вероятность роста выше 6000 долларов является самой высокой и составляет 46%;
Вероятность роста выше 7000 долларов является следующей и составляет 25%;
Вероятность роста выше 8000 долларов является третьей и составляет 16%.
Другими словами, несмотря на относительно небольшой объем торгов, пользователи прогнозного рынка все же разместили годовую цену выше 6000 долларов с разницей почти в 20%.
Стоит отметить, что правила событий, связанных с ценой золота на Polymarket, используют официальную расчетную цену активного месяца фьючерсного контракта на золото (GC) на CME, внутридневные сделки, максимальные и минимальные цены, цены покупки, продажи, средние или указанные цены не учитываются.
Макропокупки: центральные банки продолжают наращивать запасы, Центральный банк Турции обменивает золото на деньги
Как актив глобального класса №1 по рыночной капитализации, крупнейшим покупателем золота, естественно, являются центральные банки, обладающие правом эмиссии фиатных денег.
В начале апреля Всемирный совет по золоту опубликовал ежемесячный отчет о покупках золота центральными банками за февраль. В нем отмечается, что центральные банки в феврале 2026 года совершили чистые покупки 19 тонн золота, что все еще ниже среднемесячного показателя в 26 тонн, зарегистрированного в 2025 году, но несколько выше, чем чистый объем покупок в 5 тонн в январе 2026 года. Кроме того, отчет показывает, что некоторые центральные банки сохранили рекорд непрерывных чистых покупок золота, накопив 44 тонны с ноября 2024 года по февраль 2026 года, а Чешская Республика сообщила о 36-м месяце подряд чистых покупок. Китай увеличивал запасы золота 16-й месяц подряд (данные за февраль).
В исследовательской записке Goldman Sachs в конце марта отмечается, что среднесрочные перспективы золота остаются稳固ными благодаря продолжающимся покупкам центральными банками и ожидаемому двукратному снижению ставок ФРС в этом году, и к концу года цена на золото может подняться до 5400 долларов за унцию. UBS, в свою очередь, в конце марта прогнозировал, что целевая цена золота к началу 2027 года составит 5900 долларов за унцию.
7-го числа текущего месяца Народный банк Китая сообщил, что золотые резервы Китая на конец марта составили 74,38 миллиона унций (около 2313,48 тонн), увеличившись на 160 000 унций (около 4,98 тонн) по сравнению с предыдущим месяцем, при этом на конец февраля этот показатель составлял 74,22 миллиона унций (около 2308,5 тонн), что стало 17-м месяцем подряд увеличения золотых резервов.
С другой стороны, традиционные страны с крупными золотыми резервами сохраняют спокойствие и практически не меняют их — например, США (около 8100 тонн), Германия (около 3300 тонн), Италия (около 2400 тонн), Франция (около 2400 тонн).
Что касается ситуации «Центральный банк Турции за последние 3 недели продал в общей сложности более 120 тонн золота на сумму 20 миллиардов долларов» из-за давления на фиатные системы стран Ближнего Востока в результате конфликта между США и Ираном, многие знают только одну сторону медали. На самом деле, большая часть этого золота не поступила на рынок, а относится к свопам золото-валюта срочные. Проще говоря, Центральный банк Турции просто заложил золотые резервы, чтобы получить доллары США и тем самым стабилизировать курс национальной валюты — лиры.
Структурно доля золотых резервов центральных банков развивающихся рынков в общих резервах все еще находится на низком уровне, чуть более 10%, а в Китае и вовсе составляет лишь однозначное число, что означает, что потенциал наращивания запасов центральными банками мира далеко не исчерпан, и стратегическая потребность в «дедолларизации» обеспечит золоту жесткий спрос на протяжении многих лет.
Криптопокупки: гигант стейблкоинов Tether вошел в топ-30 крупнейших держателей золота в мире
В феврале инвестиционный банк Wall Street Jefferies опубликовал отчет, в котором говорится, что эмитент стейблкоинов Tether продолжает наращивать запасы золота, и по состоянию на 31 января его золотые резервы выросли примерно до 148 тонн, что по текущим ценам составляет около 23 миллиардов долларов, и его доля уже превышает показатели многих суверенных государств, войдя в топ-30 крупнейших держателей золота в мире.
Согласно отчету, Tether увеличил запасы золота примерно на 26 тонн в четвертом квартале 2025 года и продолжил наращивать их примерно на 6 тонн в январе этого года, при этом его квартальный объем покупок золота уступал лишь нескольким центральным банкам, таким как Польша и Бразилия. В настоящее время его золотые резервы превышают показатели таких стран, как Австралия, ОАЭ, Катар, Южная Корея и Греция.
В отчете указано, что указанное золото в основном используется для поддержки стейблкоина USDT и токенизированного золота XAUT (текущая рыночная капитализация FDV превышает 3,3 миллиарда долларов). Поскольку Tether не является публичной компанией, раскрываемые данные могут быть лишь минимальными, а фактический объем持有黄金可能高于 объявленные значения. Генеральный директор Tether Паоло Ардоино ранее заявлял, что компания планирует разместить около 10–15% своего инвестиционного портфеля в физическое золото.
Покупки розничными инвесторами: высокие убытки определяют стабильность持仓
В 2026 году участие розничных инвесторов в инвестициях в золото значительно возросло, причем азиатские средства стали новой движущей силой рынка золота.
В январе приток средств в азиатские золотые ETF достиг 10 миллиардов долларов за один месяц.
Кроме того, китайские инвесторы за 2025 год приобрели 432 тонны золотых слитков и монет, что стало рекордным показателем. Сцены очередей за накопительным золотом у дверей ювелирных магазинов внутри страны и частые распродажи накопительного золота в банковских приложениях отражают сильное признание рядовыми инвесторами сохраняющей функции золота.
Обратной стороной покупок розничными инвесторами является усиление двусторонней волатильности цен на золото. В январе новость о назначении Кевина Уорша председателем ФРС вызвала однодневное падение цены на золото более чем на 9%, что стало крупнейшим однодневным падением за почти 40 лет; в марте цена на золото一度 упала ниже 4200 долларов за унцию, и множество розничных инвесторов оказались в ловушке на высоких уровнях. В сочетании с активным увеличением резервов Народным банком Китая это создало яркий контраст: «розничные инвесторы в панике продают, суверенные средства покупают на спадах».
Таким образом, большое количество покупок розничными инвесторами, оказавшимися в ловушке на высоких уровнях, приводит к тому, что объем продаж золота в течение года не будет слишком большим.
Мнение институтов: золото все еще обновит максимумы, цена к концу июня может составить около 5200 долларов
На институциональном уровне UBS, всегда уделявший много внимания рынку драгоценных металлов, в этом году часто высказывал мнение.
21 января появилось сообщение, что стратег UBS по драгоценным металлам Джони Тевес заявил, что потребность в диверсификации配置 является核心 движущей силой текущего роста цен на золото, и институциональные инвесторы, розничные инвесторы и центральные банки увеличивают запасы золота для应对 макроэкономической неопределенности. Ожидается, что в первой половине года у цен на золото все еще будет импульс для роста, и если опасения по поводу независимости ФРС сохранятся, цены на золото в первой половине года могут достичь отметки в 5000 долларов за унцию. Серебро, в свою очередь, выиграет от роста цен на золото и сужения собственного дефицита спроса и предложения, и в этом году может достичь 100 долларов за унцию.
Впоследствии золото и серебро пошли вверх, первое一度 поднялось почти до 5600 долларов за унцию, а второе — до 120 долларов за унцию.
24 февраля появилось сообщение, что группа UBS заявила, что ожидает, что в ближайшие几个月 цена на золото достигнет 6200 долларов за унцию, поскольку ключевые факторы, способствовавшие его强劲 росту в прошлого года, сохраняются.
Впоследствии, 28 февраля,正式爆发 конфликт между США и Ираном, Израиль и США совместно нанесли удар по Ирану, региональная горячая война началась.
5 марта появилось сообщение, что аналитики группы UBS в отчете указали, что回溯 данных с 1900 года показывает, что для финансовых рынков экономические риски оказались более значительными, чем геополитические риски. Они заявили, что в большинстве случаев инвесторы, которые могут «видеть сквозь» геополитический шум, показывают наилучшие результаты.
В конце марта UBS прогнозировал, что целевая цена золота к началу 2027 года составит 5900 долларов за унцию.
2 апреля стратег UBS Джони Тевес预计, что, несмотря на недавнюю волатильность цен на золото, в этом году цены на золото обновят максимумы, и рассматривает недавнюю коррекцию как возможность для покупок. UBS ожидает, что средняя цена золота в 2026 году составит 5000 долларов за унцию, а в 2027 и 2028 годах — 4800 и 4250 долларов соответственно.
7 апреля UBS снизил прогноз цены золота на конец июня до 5200 долларов за унцию из-за охлаждения спроса со стороны инвесторов на фоне усиления волатильности рынка.
Кроме того, в начале февраля JPMorgan公开坚定看多黄金, считая, что к концу года цель по золоту составит 6300 долларов, с потенциалом роста 34%.
Понимание сущности золота: актив-убежище и ядро дедолларизованной货币ной системы
Наконец, давайте кратко поговорим о сути инвестиций в золото.
В 1971 году США亲手 разрушили созданную ими же Бреттон-Вудскую систему. Затем цена на золото выросла с 35 долларов за унцию до нынешних почти 5000 долларов за унцию, за 55 лет累计 рост составил более чем в 94 раза, и если рассматривать инвестиционный цикл продолжительностью 4-5 лет, то было пройдено как минимум 10 циклов бычьих и медвежьих рынков.
А после вспышки конфликта между Россией и Украиной в 2022 году процесс «дедолларизации» экономики резко ускорился, и центральные банки по всему миру由此 начали новую гонку золотых резервов, что шаг за шагом создало «супербычий тренд» золота за последние 3 года.
В 2026 году, с нападением США на Ближний Восток по наущению Израиля Натаньягу (Прим. Odaily Planet Daily: по слухам, Натаньягу лично лоббировал совместный удар США и Израиля по Ирану), хотя благодаря消息 о ИИ, технологиях, возвращении местной промышленности и другим消息 и политике, политико-экономическая ситуация в США не мгновенно ухудшилась, но денежно-кредитная信用овая система доллара уже показала признаки слабости.
Еще в январе этого года известный инвестиционный банк Morgan Stanley заявил, что роль доллара в глобальной системе持续、постепенно ослабевает, но поскольку可信мые替代тельные валюты все еще ограничены, во все более многополярном мире золото стало самым большим претендентом на挑战 доллара. Согласно исследованию Morgan Stanley, международное влияние доллара уже снизилось по нескольким показателям, включая снижение его доли в валютных резервах центральных банков и уменьшение его использования в корпоративных и суверенных выпусках развивающихся рынков. Тем не менее, доллар по-прежнему занимает самую большую долю в全球储备ах, что указывает на то, что в настоящее время нет существенных претендентов. Однако при учете золота ситуация меняется. Доля золота в активах, хранящихся центральными банками, выросла с около 14% до 25%—28%, и эта восходящая тенденция «не показывает никаких признаков замедления». Премии за риск и хеджирование будут持续 оказывать давление на доллар, одновременно поддерживая спрос на золото.
Хотя во время беспорядков в Дубае, вызванных конфликтом между США и Ираном, «свойство актива-убежища» золота подвергалось сомнению из-за неудобства переноски, но в контексте текущей международной ситуации оно по-прежнему остается единственным общепризнанным твердым активом помимо доллара.
Что касается закрытия Ормузского пролива, который охраняет Иран, и взимания платы за проход в юанях, BTC и других криптовалютах, то это в определенной степени暴露ило реальность снижения信誉ности доллара в глобальной экономической системе.
Поэтому, хотя старший рыночный аналитик Bloomberg Intelligence Майк МакГлон предупреждал в своем апрельском обзоре рынка металлов, что золото и серебро, возможно, достигли пика, и «вершина, которая бывает раз в поколение», возможно, уже прошла. Но учитывая нынешнюю政治ческую позицию Трампа, который метается из стороны в сторону и时而 побеждает, золото все еще находится на相对低ких уровнях в течение года.
Обобщая многомерный анализ выше, динамику золота в 2026 году можно охарактеризовать как трехэтапную структуру «взлет в первом квартале, неглубокая коррекция во втором квартале, формирование дна и восстановление в третьем и четвертом кварталах», с核心逻辑кой все еще восходящего тренда, но волатильность будет значительно выше, чем в предыдущие годы.
При текущей цене в 4800 долларов за унцию золото, возможно, находится на стадии восстановительного отскока, а уровень в 4900 долларов является ключевым сопротивлением в ближайшей перспективе. Прогресс в переговорах о прекращении огня между США и Ираном, данные по ИПЦ США и сигналы политики ФРС будут最关键ными катализаторами цен в краткосрочной перспективе. Если соглашение о прекращении огня будет продолжено и цены на нефть продолжат падать, ожидания снижения ставок进一步升温, и цены на золото могут挑战 уровень в 5200 долларов к концу второго квартала.
Во второй половине года, по мере снижения инфляционного давления в США из-за падения цен на нефть, окно для снижения ставок ФРС вновь откроется, и ослабление доллара предоставит золоту больше пространства для роста. Кроме того, непредсказуемая ситуация на промежуточных выборах также предоставит определенный политический импульс для роста таких активов, как золото и BTC.
Что касается ценового потолка, то,综合 прогнозы институтов и рыночные тенденции, разумный прогнозный диапазон максимальной цены золота в течение 2026 года составляет 5400~6000 долларов за унцию, а в оптимистичном сценарии она может вырасти до 6200-6400 долларов за унцию.
Одним словом, США сегодня подобны Цинь, достигшему предела своих возможностей в прошлом: «Цинь потеряла своего оленя, и все герои борются за него». В такое время, если говорить о надежной защите и сохранении стоимости среди активов глобального класса, разве есть кто-то, кроме золота?
Рекомендуемая литература
За коррекцией золота стоит нечто более важное: ослабление старой системы
Плата за проход через пролив в биткойнах: Иран просто бросает слова на ветер?
