Автор: Go2Mars Web3 Research
Данная статья предназначена для предоставления аналитической структуры, помогающей понять: текущее «возвращение к ценности» — это не вынужденная ситуация в конце медвежьего рынка, а необходимые боли перед рождением следующего поколения надежной финансовой инфраструктуры.
За последние два года криптоиндустрия пережила переход Биткойна от спекулятивного актива и циклического инструмента, резервуара ликвидности в периоды монетарного смягчения, к тому, чем он является сегодня — внесуверенному макроактиву-якорю и варианту стратегического резерва; стейблкоины также эволюционировали от посредника для криптоспекуляций до продолжающего здоровое развитие ончейн-доллара, используемого для трансграничных ончейн-платежей и расчетов, а также предоставления всему миру канала с низким порогом входа для получения доллара.
Резкий контраст с этим представляет собой альткойн-рынок: на сегодняшний день подавляющее большинство криптопроектов оказались несостоятельными, причем некоторые из них, скорее всего, никогда не повторят своего былого величия, а более широко — проекты гибнут еще на стадии подготовки из-за мрачной ситуации в отрасли.
Ликвидность отступила, спекулятивные нарративы становятся все более скудными и скучными, но я считаю, что это нормальный переходный цикл для развития блокчейн-индустрии, это здоровый этап очищения от криптопузырей и иллюзий, и после достижения дна криптоиндустрия будет медленно выходить из тени.
Уверенность институциональных инвесторов в криптоиндустрии в 2026 году значительно возросла. Согласно исследованию EY за 2025 год, почти 80% респондентов ожидают роста цен на криптовалюты, и почти 70% рассматривают их как наибольшую возможность для получения привлекательной с поправкой на риск доходности.
1. Появление нативной блокчейн-финансовой системы
1.1 За пределами RWA: от «вспомогательного инструмента» к ядру «кредитной эффективности»
Сущность нынешних RWA (реальные активы в мире) по-прежнему заключается в упаковке и переносе в блокчейн активов и долгов из традиционной финансовой системы. Такая модель возможна, но она служит лишь вспомогательным инструментом для традиционных финансов, в то время как функционал блокчейна гораздо шире. Сущность современной финансовой конкуренции заключается не в объеме капитала, а в «кредитной эффективности».
Поверхностно кажется, что конкуренция финансовых систем — это:
(1) объем капитала
(2) уровень процентных ставок
(3) размер рынка
Но более глубинная логика такова: может ли система с более низкими затратами, меньшим трением и меньшими злоупотреблениями организовывать кредит; тот, кто может более эффективно производить, оценивать и清算 кредит, обладает долгосрочным преимуществом.
1.2 Дефект традиционных финансов: «персонифицированная + основанная на власти» модель доверия
В традиционной системе кредитование зависит от:
(1) Центрального банка
(2) Коммерческих банков
(3) Государственных гарантий
(4) Закона и принудительного исполнения.
Это создает фундаментальную проблему: доверие не является нейтральным, а может быть манипулируемым. Тот, кто обладает властью, решает, куда направлять средства, кто получает финансирование, и может социализировать убытки.
1.3 «Бездоверительное» сотрудничество, заключающее власть в правила
Дух блокчейна заключается в создании системы, позволяющей людям сотрудничать без необходимости доверия.
Блокчейн через:
(1) Криптографию
(2) Механизмы консенсуса
(3) Невозможность изменения ledger (бухгалтерской книги)
строит совершенно новую модель доверия, заключая власть в правила, превращая право собственности из разрешительного в факт. Впервые в саму систему встроено «допущение наихудшего поведения человека», и даже при наличии человеческих проблем строится надежный порядок. Это удар по традиционной кредитной системе с превосходящей позиции.
Истинное преимущество блокчейна проявляется в реструктуризации способа организации доверия его базовой институциональной структурой. Дух блокчейна определяет форму институтов, форма институтов определяет эффективность механизмов, а эффективность механизмов в конечном итоге проявляется в виде преимуществ для пользователя в виде затрат, скорости и доступности.
(1) Более низкая стоимость финансовых услуг
(2) Более высокая скорость финансовых услуг
(3) Устранение географических барьеров доступа и части порогов входа
1.4 Путь: от отправной точки DeFi к взрывному пути регуляторизации через законодательство
Криптовалюты прошли путь от «мошенничества» до мейнстрима, с масштабным участием традиционных финансовых институтов в криптоиндустрии. В этот период продолжались попытки создания ончейн-нативных финансов и продвижения законодательного регулирования. Всплеск продуктов DeFi летом 21-го, первые попытки законодательного регулирования криптоактивов на уровне Конгресса, начавшиеся в 23-м, выход RWA в мейнстрим-нарратив в 24-м, «год законодательного взрыва» в 2025-м, и в 2026 году есть надежда впервые увидеть истинное начало финансов на блокчейне.
https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline
Временная шкала законодательства правительства США для криптовалютной индустрии в 2025 году
2. Возвращение стоимости токенов
На ранних этапах криптоиндустрии множество токенов демонстрировали впечатляющий рост рыночной капитализации без каких-либо реальных доходов или даже четкого пути захвата стоимости.
Почему ранние токены могли расти при «отсутствии реального дохода»?
2.1 Рынок оценивает не денежный поток, а «будущий кредит»
На ранней стадии отрасли основой оценки токена была не:
дивиденды, доход, выкуп
а будущий кредит:
1. Потенциал стать инфраструктурой в будущем
2. Потенциал захвата стоимости в будущем
3. Потенциал признания институтами, пользователями, капиталом в будущем
Токен больше похож на «опцион на будущий институциональный статус и сетевые эффекты». Условием исполнения этого опциона является коллективное认知 (познание) и вера рынка.
В период бума отрасли, если достаточное количество участников верит в нарратив — верит, что этот публичный блокчейн станет следующим уровнем финансового клиринга, верит, что этот DeFi-протокол сможет захватить ликвидность экосистемы, верит, что его команда и сообщество способны в какой-то будущий момент изменить токеномику для реализации захвата стоимости — тогда эта общая вера сама по себе становится «самоисполняющимся пророчеством».
Капитал на основе этой веры устремляется вперед, поднимая цену; а растущая цена, в свою очередь, усиливает веру, привлекая больше капитала. В этом рефлексивном цикле токен提前 (заранее) реализует стоимость этого опциона на «будущий кредит». По своей сути, это игра на внимание, консенсус и координацию, токены являются фишками в этой игре, а стоимость опциона определяется уровнем участия и ажиотажа в игре.
2.2 Сверхпремии на ранних этапах, движимые нарративным红利ом (дивидендами) и когнитивным разрывом
В последние несколько лет блокчейн-нарративы все еще обладали высокой новизной:
-
Нарратив финансовых инструментов (DeFi Primitive): Terra Uniswap Synthetix Curve
-
Прикладные нарративы: NFT SocialFi GameFi
-
Платформенные нарративы: Layer2 Публичные блокчейны
-
Инфраструктура взаимодействия блокчейнов: Cosmos Polkadot
-
Инфраструктурные нарративы промежуточного слоя web3: оракулы, мосты, секвенсоры, модульность, кошельки и абстракция аккаунтов
Эти нарративы сами по себе генерировали когнитивный红利 (дивиденды), привлекая增量ные (новые) средства. Совершенно новые нарративы на когнитивном уровне天然 (естественно) обладают преимуществом, поскольку создают «асимметрию внимания + асимметрию понимания», что порождает преимущество в ранней оценке.
1 Эффект дефицита внимания
Внимание человека крайне ограничено.
Когда нарратив появляется «впервые»: его легче заметить, легче усилить в СМИ, у KOL, капиталом. Uniswap с крайне низкими когнитивными издержками разрушил традиционное представление о том, что без маркет-мейкеров нет ликвидности, цена может определяться формулой x*y=k. Такая «контринтуитивная, но объяснимая» модель создает сильный эффект запоминания и распространения.
2 Когнитивный вакуум框架 (рамок)
Когда область нова:
1) Нет единой модели оценки
2) Нет прецедентов успеха/неудачи
3) Нет «якоря合理 (разумной) цены», CosmosHub добился успеха в течение многих лет благодаря нарративу захвата стоимости как «золотой лопаты» для проектов экосистемы Cosmos именно потому, что у него не было фундаментальных показателей.
В условиях макроэкономического изобилия ликвидности процесс притока участников на крипторынок сочетался с ранним нарративным红利ом. Due to рефлексивности рынка мы с начала 21 года стали свидетелями триумфа一个个 (один за другим) проектов, множество способных молодых людей через криптовалютный рынок монетизировали свое познание, реализовали легенды о финансовой свободе.
А сейчас макроэкономическая ликвидность и состояние рынка не могут продолжить прежнюю дверь (дверь) спекулятивной狂欢 (оргии). Подавляющее большинство нарративов было опровергнуто, подавляющее большинство токенов обнулились или почти обнулились.
Сейчас участники криптовалютного рынка постепенно осознают, что подавляющее большинство «воздушных монет» действительно имеют ценность только для краткосрочных рыночных спекуляций и не имеют поддержки реальной стоимостью.
Будущие криптопроекты, если хотят завоевать «веру» инвесторов, должны предъявить продукт, способный приносить долгосрочную прибыль, и токен с захватом стоимости.
И рынок в последние годы уже начал наказывать инфляцию и пустые нарративы, выбирая отсталые нарративы и некачественную токеномику, медведи за эти два года уже постепенно переводили деньги многих долгосрочных инвесторов,看好 (оптимистично настроенных) и готовых提供 (предоставлять) ликвидность, себе.
Падение текущей цены относительно максимальной для лидеров различных нарративных ниш в топ-150 по рыночной капитализации криптотокенов
В настоящее время, как с точки зрения макроликвидности, так и структуры рынка, эта спекулятивная框架 (рамка) оценки, основанная на нарративах и ожиданиях, уже не может продолжаться. По мере ужесточения денежных условий, снижения аппетита к риску и структурного размывания нарративной ликвидности, множество возлагавшихся рынком надежд нарративов за последние годы逐步 (постепенно) были опровергнуты, цены подавляющего большинства токенов,缺乏 (испытывающих недостаток) реальных продуктовых возможностей и устойчивой бизнес-модели, показали长期性 (долгосрочную) нисходящую динамику, некоторые проекты甚至 (даже) приблизились к нулю.
В условиях高度 (высокой) макроликвидности и显著 (значительного) роста склонности к риску, множество участников рынка хлынуло на рынок криптоактивов. Этот процесс сочетался с еще не до конца понятым нарративным红利ом на ранней стадии отрасли, и под усиливающим эффектом ценовой рефлексивности мы с начала 2021 года стали свидетелями быстрого вздутия (раздутия) рыночной капитализации множества криптопроектов за короткое время.
На этом этапе крипторынок по сути предоставил认知 (познающим) лидерам площадку для быстрой монетизации информационного преимущества и判断力 (способности к суждению), некоторые способные ранние участники thus (таким образом) достигли финансовой свободы.
В этом контексте认知 (познание) участников рынка о криптоактивах претерпевает структурные изменения. Все больше инвесторов начинают осознавать, что стоимость подавляющего большинства токенов, поддерживаемых лишь краткосрочными настроениями и логикой спекуляций, существует только на特定 (определенной) спекулятивной стадии.
Будущие криптопроекты, если希望 (надеются) вновь завоевать долгосрочное доверие инвесторов, должны доказать, что обладают стабильной и устойчивой способностью генерировать доход от продукта, и через четкий дизайн токеномики实现 (реализовать) эффективный захват стоимости протокола.
Фактически, за последние несколько лет рынок уже начал систематически наказывать модели токенов с высокой инфляцией, слабым захватом стоимости и движимые устаревшими нарративами. В этом процессе定价权 (право定价ки [установления цены]) постепенно переходит от «будущего кредита» и расплывчатых ожиданий к оценке реальных基本面的 (фундаментальных показателей), прибыльности и устойчивости денежного потока. Рынок криптоактивов переходит от ранней стадии, движимой нарративами, к стадии более基本面的 (фундаментальной) оценки.
3 Конфиденциальность превращается из «периферийной функции» в «ключевую инфраструктуру»
На ранних этапах криптоиндустрии конфиденциальность чаще рассматривалась как идеологическое требование или нишевая функция:
анонимные транзакции, устойчивость к цензуре, личная свобода. Такие потребности реальны, но долгое время не были核心 (ключевым) показателем конкуренции блокчейнов.
3.1 С инвестиционной точки зрения, ниша конфиденциальности одновременно удовлетворяет характеристикам трендов следующего этапа развития блокчейна
-
Сильно коррелирует с adoption (adoption [внедрением]) институтами и законодательством различных правительств. Переход конфиденциальности от «полной анонимности» к «композируемой, аудируемой» является реальной потребностью мира.
-
Сильный сетевой эффект + высокие成本 (издержки) миграции, трудно复制 (копировать) и商品化 (стандартизировать).
По мере того как криптоактивы逐步 (постепенно) движутся к реальным мировым финансам (Real-World Finance), позиционирование конфиденциальности претерпело фундаментальное изменение: конфиденциальность больше не вопрос «нужна ли», а вопрос «имеется ли».
Как отметила a16z в своем прогнозе на 2026 год:
Конфиденциальность — это та функция, которая критически важна для перевода мировых финансов в ончейн, и также та функция, которой не хватает большинству блокчейнов.
Конфиденциальность эволюционирует от вспомогательной возможности к решающему рву защиты на уровне блокчейна.
Объем приватных транзакций с Q4 2025 года начал период быстрого роста
3.2 Почему конфиденциальность является необходимым условием для «перевода финансов в ончейн»?
Реальные финансы не могут функционировать на «полностью прозрачном» ledger (реестре)
Прозрачность публичных блокчейнов на ранних этапах была преимуществом, но в реальных финансовых сценариях стала роковым недостатком:
1) Предприятия не могут раскрывать всех контрагентов и денежные потоки
2) Институты не могут暴露 (раскрывать) позиции, торговые стратегии, структуру капитала
3) Пользователи не примут永久 (постоянно) отслеживаемую историю действий с активами
Следовательно: без конфиденциальности ончейн может нести только спекуляции; с конфиденциальностью ончейн может нести финансы. Именно поэтому стейблкоины, RWA, институциональный DeFi на определенном этапе развития неизбежно указывают на уровень конфиденциальности.
По сравнению с обычными публичными блокчейнами, блокчейны с конфиденциальностью, скрывая суммы транзакций, отношения между аккаунтами и пути поведения, делают состояние пользователя в блокчейне не复制ируемым (копируемым), не легко мигрируемым, тем самым значительно повышая издержки миграции и потенциальный риск раскрытия.
Люди когнитивно крайне чувствительны к утечке конфиденциальности, поэтому一旦 (как только) они попадают в приватную экосистему, они更倾向于 (склонны) сохранять现状 (текущее положение), выполняя как можно больше финансовых операций в одной и той же цепи.
Эта «пользовательская привязка» в сочетании с сетевым эффектом создает структуру «победитель получает больше» (Winner-Take-Most) в приватных цепях: чем больше экосистема, тем больше пользователей и капитала она привлекает, создавая положительную обратную связь.
В то же время конфиденциальность также вводит障碍 (препятствия) неполной информационной игры и слабого межцепочного соединения, затрудняя复制ирование (копирование) преимуществ или их замещение другими цепями. В целом, конфиденциальность — это не только функциональное отличие, но и核心 (ключевой) механизм изменения структуры рынка, фиксации стоимости и формирования долгосрочных конкурентных преимуществ, поэтому в будущем несколько высококачественных приватных цепей, весьма вероятно, будут主导 (доминировать) в важной инфраструктуре и торговой экосистеме крипторынка.
Конфиденциальность перемещается с идеологического края криптовалют в ядро финансовой инфраструктуры. В эпоху, когда竞争 (конкуренция) за производительность терпит неудачу, а нарративный红利 иссякает, конфиденциальность может стать одним из самых сильных и долговечных рвов защиты в мире блокчейна.
4. Слияние ИИ и блокчейна: от «ложного сочетания» к «истинной парадигме»
В прошлых циклах «ИИ+Крипто»多次 (многократно) появлялось как спекулятивный нарратив. Эти попытки в основном были поверхностными: либо натянуто натягивали ИИ на оболочку Web3, создавая «монеты для вычислений ИИ» без реальной потребности; либо просто рассматривали блокчейн как инструмент хранения данных ИИ. Суть этого «ложного сочетания» — поверхностное скрещивание двух transformative (трансформационных) технологий, не затрагивающее核心 (ядра) их互补 (взаимодополняемости) — ИИ缺乏 (испытывает недостаток) надежного экономического и协作 (кооперационного) слоя, а блокчейн缺乏 (испытывает недостаток) интеллекта и自适应 (адаптивных) способностей.
Однако в 2026 году мы являемся свидетелями того, как это слияние переходит от «маркетинговой концепции» к «базовой парадигме». Ключевое изменение заключается в том, что ИИ больше не просто приложение на блокчейне, а становится «интеллектуальным слоем» блокчейн-протоколов; в то же время блокчейн тоже больше не просто инструмент для ИИ, а эволюционирует в «доверительный и расчетный базовый слой» для массового участия ИИ-агентов в socio-economic (социально-экономической) деятельности. Это слияние будет развиваться по двум глубоким направлениям:
4.1 ИИ как «интеллектуальный двигатель» на уровне протокола
Будущие блокчейн-протоколы будут встраивать ИИ作为 (в качестве)核心ового (ключевого) компонента,赋予 (наделяя) его динамической оптимизацией и自主 (автономной) управленческой способностью:
1) В DeFi: кредитные протоколы могут использовать модели ИИ для анализа данных ончейн/оффчейн в реальном времени, динамической调整 (корректировки) процентных ставок и порогов ликвидации,实现 (достигая) глобального оптимума риска и эффективности капитала.
2) В безопасности и управлении: ИИ может стать «ончейн-иммунной системой» для мониторинга уязвимостей смарт-контрактов в реальном времени, обнаружения аномальных模式 (паттернов) транзакций. В управлении DAO ИИ-агенты могут自动 (автоматически) выполнять сложные решения или模拟 (моделировать) долгосрочное влияние предложений, помогая людям принимать более明智ные решения.
4.2 Блокчейн как «институциональная основа» экономики ИИ
Когда множество ИИ-агентов начнут заменять людей в сделках, сотрудничестве и создании стоимости, им потребуется原生ственная (родная), надежная и автоматизированная среда «машинной экономики». Именно здесь заключается незаменимое преимущество блокчейна:
1) Идентичность и доверие (KYA): Традиционный «знай своего клиента» (KYC) неприменим к машинам. Блокчейн может через криптографические учетные данные создать для каждого ИИ-агента систему неизменяемой идентичности, репутации и истории,实现 (реализуя) «знай своего агента» (Know Your Agent), что является предпосылкой大规模 (масштабной) машинной кооперации.
2) Платежи и расчеты: Высокочастотные, мелкие, круглосуточные микроплатежи между ИИ-агентами (например, плата за данные, плата за вызов API) требуют платежного рельса без разрешений, с глобальным расчетом. Криптонативные валюты и смарт-контракты являются идеальной базой для построения这种 (такой)机器原生的 (машино-родной) финансовой системы (Machine-Native Finance).
3) Данные и подтверждение прав на стоимость: Блокчейн может гарантировать прозрачность источника данных, используемых для обучения ИИ, ясность авторских прав, и через токенизацию позволить поставщикам данных直接 (напрямую)捕获 (захватывать) стоимость, тем самым构建 (строя) более справедливый и эффективный рынок可信 (надежных) данных, чем текущая централизованная модель.
4.3 Как это изменит правила игры в отрасли?
Это глубокое слияние по сути отвечает на фундаментальный вопрос: в будущем мире с растущей плотностью интеллектуальных агентов, как будет产生 (генерироваться),流转 (перетекать) и确认 (подтверждаться) стоимость? Ответ указывает на复合ную (комплексную) экосистему, где блокчейн提供 (предоставляет) институциональные рамки, а ИИ驱动 (движет) экономический рост. Это не просто сочетание технологий, но и инновация экономических и управленческих моделей. Это выводит криптоиндустрию из单一 (единственного) нарратива «финансовых спекуляций» и по-настоящему привязывает к核心овому (ключевому) двигателю следующей производственной революции.
5. Новогодние перспективы на 2026 год: Меняем правила игры, зарабатываем честно
Проще говоря, криптоиндустрия переживает фундаментальную трансформацию. Прежний способ быстрого обогащения через рассказывание историй и спекуляции (спекуляции) на концепциях уже не работает, 2026 год станет началом новой,务实овой (прагматичной) фазы.
5.1 Старые методы не работают, новые правила выходят на сцену
Рынок уже доказал действиями: токены, которые просто рисуют радужные перспективы и无限 (бесконечно) печатают деньги, будут беспощадно отвергнуты.
Все больше обращают внимание на то, есть ли у проекта реальные доходы, пользователи, может ли он зарабатывать.
Это как отлив, который показывает, кто плавал голым.
Сейчас вода отступила, и индустрия достигла возраста, когда必须 (необходимо) одеться и работать усердно.
5.2 Прогноз направлений развития криптовалют на новом этапе
Изложенные в статье четыре тренда совместно знаменуют, что глубокая системная миграция криптоиндустрии вступает в substantive (существенную) стадию. 2026 год станет关键 (ключевой) отправной точкой этой миграции.
-
Институциональный уровень (Нативные блокчейн-финансы): Перестройка доверия через код и консенсус,提供 (предоставление) базовой框架 с более низкими затратами, меньшим трением и более открытым доступом. «Путь к compliance (соответствию)» в США — это неизбежный процесс требования признания новой институциональной системы мейнстримом.
-
Уровень активов (Возвращение стоимости токенов): Токены в будущем переживут этап чрезвычайно спекулятивной «премии опциона колл» и постепенно «акционизируются». Их стоимость будет все больше зависеть от реальной прибыльности проекта, а не от высокопарных историй.
-
Уровень безопасности (Конфиденциальность как ключевая инфраструктура): Когда ончейн начинает обрабатывать реальный бизнес и финансы, конфиденциальность, как сейф в банке, превращается из «опциональной опции» в «ключевую инфраструктуру». Конфиденциальность становится предварительным условием保障 (обеспечения) коммерческой тайны и сложной финансовой логики в ончейн-исполнении, ключом к раскрытию потенциала блокчейна.
-
Интеллектуальный уровень (Слияние ИИ и блокчейна): Блокчейн提供 (предоставляет)可信 (надежный) экономический слой для ИИ-агентов, ИИ делает блокчейн-протоколы умнее. Рождаемая их слиянием «машинная экономика»将成为 (станет) ядром будущего роста.
Для инвесторов это означает смену логики: от погони за краткосрочными нарративами к идентификации (идентификации) строителей долгосрочных структурных столпов. По мере прояснения регулирования и рационализации оценки, отрасль выйдет из руин估值 (оценочных) иллюзий и вступит в周期 (цикл) строительства, закладывающего фундамент цифрового будущего. Шумная «золотая лихорадка» идет на спад, а тихое «строительство города» только начинается. В 2026 году мы, возможно, окажемся на более здоровом и устойчивом новом起点 (рубеже).
Отказ от ответственности
Содержание данной статьи написано командой G2M и представляет собой仅 (лишь) анализ рынка на основе公开 (публичной) информации, обсуждение трендов, не является инвестиционной рекомендацией или финансовой консультацией в任何 (любой) форме.
-
Не инвестиционная рекомендация: Все мнения, прогнозы и анализ в статье приведены в исследовательских целях,仅供参考 (только для reference). Рынки криптовалют и цифровых активов обладают极高ой (чрезвычайно высокой) волатильностью, инвестиции несут重大ные (значительные) риски, включая потерю本金 (основной суммы). Перед принятием любого инвестиционного решения вам следует самостоятельно судить на основе своего финансового положения, толерантности к риску и обратиться за советом к независимому финансовому консультанту.
-
Предупреждение о рисках: Криптовалютная индустрия сталкивается с多种 (различными) неопределенностями, такими как) технологическая эволюция, рыночная конкуренция, изменения регуляторной политики, кибербезопасность. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Любые упомянутые проекты, технологии или активы не гарантируют их будущих результатов или безопасности.
-
Источники информации: В статье尽力 (приложены усилия) для引用 (цитирования) и参考 (использования) публичной информации и исследований из надежных источников, но мы не даем任何 (никаких) явных или подразумеваемых гарантий их точности, полноты и своевременности. Рыночная информация瞬息万变 (меняется мгновенно), пожалуйста, самостоятельно проверяйте最新 (последнюю) информацию перед принятием решений.
-
Раскрытие интересов: Автор и издатель данной статьи могут не иметь任何 (никакой) связи с упомянутыми проектами, институтами или активами, а также могут持有 (владеть) или не владеть упомянутыми активами. Публикация данной статьи не создает конфликта интересов.
-
Авторское право: Авторское право на данную статью принадлежит команде G2M, без разрешения不得 (нельзя)擅自 (самовольно) перепечатывать,摘编 (выдергивать) или использовать в других коммерческих целях. Приветствуется合理 (разумное) цитирование в академических целях, пожалуйста, указывайте источник.
