Автор: @polarthedegen
Перевод: AididiaoJP, Foresight News
Оригинальное название: Почему финансиализацию и гэмблификацию так трудно различить?
Высокая финансиализация и рынки
Высокая финансиализация — это крайняя стадия процесса финансиализации, которая сама по себе означает доминирование финансовых рынков в экономике. В условиях высокой финансиализации спекулятивные операции и другие финансовые активности затмещают более продуктивные услуги, вносящие больший вклад в общество. В то же время благосостояние семей и проблема неравенства всё теснее связываются с ценами на активы. Короче говоря, богатство больше не связано напрямую с упорным трудом и оторвано от средств производства.
В результате больше капитала направляется в спекулятивную деятельность, как сказал Кейнс:
«Когда развитие капитала страны становится побочным продуктом деятельности казино, эта работа, вероятно, будет провалена». — Джон Мейнард Кейнс
Важно понимать рынки. Мы живем в (в основном) свободной рыночной экономике: здесь встречаются добровольные покупатели и продавцы, цены постоянно обновляются, отражая новую информацию, и, теоретически, выйгрывающие трейдеры постоянно сменяют проигрывающих. Их решения определяют, как распределяются稀缺ные ресурсы на рынке, повышая аллокационную эффективность рынка. Теоретически рынок по своей сути меритократичен, и это логично. Поскольку трейдеры решают, куда направить稀缺ные ресурсы, мы естественно хотим, чтобы они были хороши в распределении капитала.
Таким образом, в идеализированной системе свободного рынка хорошие трейдеры направляют капитал в социально желательном направлении и получают больше капитала в качестве вознаграждения; а те, кто плохо распределяет, лишаются капитала. Капитал естественным образом течет к тем, кто сильнее всего способен его распределять, и все это происходит параллельно с реальным output, создаваемым производством и услугами.
Но сегодня рынок больше не полностью реализует это. Торговля раньше была эксклюзивной игрой, на протяжении большей части XIX и XX веков участвовать могли только состоятельные и хорошо связанные люди, торгуя на таких площадках, как Нью-Йоркская фондовая биржа, что было ограничено лицензированными брокерами и членами, а у обычных людей почти не было доступа к рынкам. Кроме того, из-за труднодоступности рыночных данных существовала высокая информационная асимметрия.
Цифровизация изменила все это. С распространением телефонов и новых технологий появились приложения, которые начали делать инвестиции массовыми, и сегодня существуют такие приложения, как Robinhood, предлагающие торговлю с нулевой комиссией и доступ к опционам, prediction markets и криптовалютам. Это развитие, хотя и сделало инвестиции более доступными и справедливыми, также повысило важность рынков в нашей повседневной жизни.
Супер-гэмблинг ⬄ Высокая финансиализация
Быстрая цифровизация конца XX — начала XXI века сделала финансовые спекуляции, то есть «супер-гэмблинг», не только前所未有的 доступными, но и привлекла рекордное количество участников.
Объем торгов опционами с истечением в 0 день: может служить ориентиром для поведения розничных инвесторов-гэмблеров
Можно спросить, является ли нынешний уровень высокой финансиализации плохим? Я почти уверен, что да. При высокой финансиализации рынки отклоняются от своей основной функции «взвешивания капитала» и становятся просто инструментом заработка. Но我更 хочу исследовать причинно-следственную связь: мы живем в обществе, где заметны и финансиализация, и гэмблинг, но трудно понять, что является причиной, а что — следствием.
Джез описывает супер-гэмблинг как процесс, при котором «реальная доходность сжимается, а риск возрастает в качестве компенсации». Я считаю, что супер-гэмблинг является одним из двух естественных ответов на высокую финансиализацию. Но в отличие от другого ответа — растущих социалистических倾向ний миллениалов, — супер-гэмблинг катализирует высокую финансиализацию, а высокая финансиализация, в свою очередь, повышает уровень супер-гэмблинга, образуя цикл, почти подобный Уроборосу.
Высокая финансиализация — это структурный сдвиг, при котором общество все больше зависит от рынков; супер-гэмблинг — это поведенческая реакция на разрыв между усилиями и вознаграждением. Сам по себе супер-гэмблинг не является новым явлением. Исследование 1999 года показало, что американские домохозяйства с доходом ниже 10 000 долларов тратят 3% своего годового дохода на лотерейные билеты, и мотивация, как полагают, заключается в желании «исправить» свое низкое положение относительно сверстников. Но в последние годы, по мере того как общество становится все более финансовиализированным (и цифровым), гэмблинг становится все более распространенным.
Социализм как ответ
Теперь мы можем обсудить первый из двух естественных ответов на высокую финансиализацию, о которых я упоминал:
Благодаря социальным сетям и цифровизации, финансиализация проникла во все аспекты нашей жизни. Наша жизнь все больше вращается вокруг рынков, которые теперь несут беспрецедентную ответственность за распределение капитала. В результате молодежь почти не может встать на путь покупки жилья. Медианный возраст владельцев недвижимости достиг рекордных 56 лет, а медианный возраст покупателей жилья впервые также достиг исторического максимума в 39 лет.
Цены на активы оторвались от реальной заработной платы, отчасти из-за инфляции, что делает почти невозможным для молодежи накопление капитала. Питер Тиль указал, что это является важной причиной роста социализма:
«Если у человека слишком большой студенческий долг или жилье слишком дорогое, он надолго останется в состоянии отрицательного капитала, и ему будет трудно начать накапливать капитал через недвижимость. Если у человека нет ставок в капиталистической системе, он, скорее всего, будет против нее».
Инфляция активов и высокие цены на жилье снижают воспринимаемую социальную мобильность. Это ощущение «нарушения общественного договора» видно в недавнем опросе The Wall Street Journal: только 31% респондентов все еще верят в «американскую мечту» — что усердная работа ведет к успеху. Кроме того, большинство американцев считают, что тенденция финансиализации сохранится до 2050 года, и разрыв между богатыми и бедными будет только увеличиваться.
Этот пессимизм усиливает представление о том, что рост цен на активы оставляет позади тех, у кого нет капитала, и усердный труд не может это изменить. Когда люди перестают верить, что усилия могут улучшить их жизнь, у них пропадает мотивация усердно работать в системе, которую они считают «сфальсифицированной» и благоприятствующей буржуазии. Это накапливается и выливается в сегодняшний рост социализма — это структурный ответ на все более финансовиализированный мир, попытка восстановить связь между усилиями и вознаграждением через более справедливое распределение активов.
Социализм — это идеологический ответ, направленный на преодоление разрыва между буржуазией и пролетариатом. Однако по состоянию на май 2024 года доверие общественности к правительству составляет всего 22%, и поэтому возникает другой естественный ответ: все больше людей, вместо того чтобы полагаться на социализм для сокращения разрыва, пытаются пробиться в высший класс с помощью (супер-)гэмблинга.
Цикл
Как упоминалось ранее, мечта разбогатеть с помощью азартных игр не нова.
Но с развитием интернета механизмы гэмблинга кардинально изменились. Сегодня почти любой человек практически любого возраста может участвовать в азартных играх. То, что когда-то было социально стигматизированным поведением, стало глубоко укорененным в социальную ткань благодаря романтизации в социальных сетях и снижению барьеров.
Как упоминалось ранее, рост гэмблинга является результатом распространения интернета. Сегодня людям не нужно идти в физическое казино — гэмблинг повсюстен. Любой может открыть счет в Robinhood и торговать опционами с истечением в 0 дней, криптовалюты также легко доступны, а доходы онлайн-казино достигли исторического максимума.
Как сказано в The New York Times:
«Сегодняшний игрок — это не пенсионер за карточным столом, а молодой мужчина на смартфоне. Благодаря череде полулегальных инноваций в индустрии онлайн-гэмблинга, американцы теперь могут делать ставки почти на что угодно через свои инвестиционные счета».
Недавно Google сотрудничал с Polymarket, чтобы показывать коэффициенты ставок в результатах поиска. The Wall Street Journal пишет: «Ставки на футбол и выборы становятся такой же частью жизни, как просмотр матчей и голосование». Хотя это в значительной степени социальное явление, я считаю, что его основным двигателем остается высокая финансиализация; даже социальный гэмблинг является результатом того, что рынки все глубже проникают в нашу жизнь.
Поскольку благосостояние семей все теснее связано с ценами на активы, а рост заработной платы отстает, каналы upward mobility через усердный труд, кажется, сужаются. Это поднимает вопрос: зачем усердно работать, если это не улучшает уровень жизни? Недавнее исследование показало, что когда семьи чувствуют, что не могут позволить себе купить дом, они склонны больше потреблять, меньше работать и выбирать более рискованные инвестиции. То же самое верно и для арендаторов с низким благосостоянием. Такое поведение накапливается на протяжении жизненного цикла, еще больше увеличивая разрыв в благосостоянии между имущими и неимущими.
Здесь вступает в силу survival bias. Истории о мгновенном обогащении в социальных сетях, показное потребление в Instagram, обещания дневных трейдеров «бросить работу» — все это способствует распространению спекулятивного менталитета. Ярким примером является Южная Корея: низкое восприятие социальной мобильности, растущее неравенство доходов, высокие цены на жилье — все это повышает склонность обычных корейцев к азартным играм. Financial Times сообщает: «Спекулятивные розничные инвесторы стали основной движущей силой, на их долю приходится более половины дневного объема торгов на фондовом рынке Южной Кореи объемом 2 трлн долларов». Они называют себя «поколением трех отказов» (sampo generation): из-за высокого уровня безработицы среди молодежи, нестабильной работы, застойной заработной платы, высокой стоимости жизни, большого семейного долга, жесткой конкуренции в сфере образования и на рынке труда они отказываются от свиданий, брака и деторождения.
Это явление не ограничивается Кореей; японское «поколение сатори» (satori sedai) и китайское «поколение лежащих плашмя» (tang ping) схожи.
По другую сторону океана, в США, половина мужчин в возрасте от 18 до 49 лет имеют аккаунты для спортивных ставок, 42% американцев и 46% представителей поколения Z согласны с этим утверждением: «Как бы я ни старался, я никогда не смогу позволить себе дом своей мечты». Если ставка за несколько минут может принести недельную, месячную или даже годовую зарплату, зачем работать за минимальную wage на ненавистной работе? Как метко заметил Thiccy:
«Технологии сделали спекуляции effortless, а социальные сети распространяют каждую историю мгновенного обогащения, заманивая массы, как мотыльков на пламя, в эту заведомо проигрышную игру».
Допаминовый эффект этого нельзя недооценивать. В долгосрочной перспективе эти игроки проиграют деньги, но once they have experienced easy money, how can they return to a 9-to-5 job? People will think: just one more try, if only the last time is lucky, you can stop and quit.
«Вам нужен всего один доллар и мечта». — Классический слоган лотереи штата Нью-Йорк
И тогда Уроборос начинает свой цикл: высокая финансиализация порождает чувство нигилизма по отношению к системе, что приводит к увеличению гэмблинга, который, в свою очередь, усугубляет финансиализацию. Больше историй о выживших распространяется в медиа, больше людей начинают играть и терять деньги, ресурсы misallocated от продуктивного поведения. Рынки перестают поддерживать компании, приносящие пользу обществу, а направляются в предприятия, поощряющие гэмблинг. Яркий пример: акции HOOD (Robinhood) выросли на 184% с начала года, в то время как средний розничный инвестор тратит на исследование каждой сделки всего около 6 минут, и часто в спешке перед самой сделкой.
Но я не считаю, что это чисто провал рынка. Рынок — всего лишь extension человеческой природы, а человеческая природа полна изъянов и эгоизма. Поэтому рынок выбирает наиболее прибыльный, а не наиболее социально beneficial outcome, даже если в долгосрочной перспективе это вредно для человечества в целом, и винить в этом следует не совсем провал рынка; рынок не является моральным арбитром.
Тем не менее, печально, что целые отрасли строятся на том, чтобы обманывать людей. Но, как сказал Милей: «Если вы идете в казино и проигрываете деньги, на что вы можете жаловаться? Вы знали, какое оно». Или более прямо: в казино нет слез. Я действительно считаю, что высокая финансиализация искажает рынки. Рынки несовершенны, но финансиализация делает их все более похожими на казино. Когда чисто negative outcomes также могут быть profitable, проблема явно выходит за рамки самого рынка.
Вне зависимости от морали, это ускоряет высокую финансиализацию. Цены на акции растут дальше, безработица растет, процветает эскапизм, TikTok, Instagram Reels, метавселенная... Проблема в том, что гэмблинг — это игра с нулевой суммой (строго говоря, с отрицательной суммой из-за комиссий). Даже с простой точки зрения zero-sum, он не создает нового богатства, не приносит social benefit, а просто перераспределяет деньги. Все меньше капитала направляется в инновации, развитие и positive-sum outcomes. Илон Маск сказал: «Смысл цивилизации в том, чтобы создавать больше, чем потреблять». Но в обществе с высокой финансиализацией этого трудно достичь, потому что мы также сталкиваемся с другим следствием финансиализации: эскапизмом.
Разрыв между средним и высшим классом в досуговой деятельности никогда не был так мал, потому что люди проводят все больше времени в онлайне. Это в сочетании со снижением социальной мобильности, не только подрывает желание усердно работать, но и снижает желание создавать прекрасные новые вещи.
Я хочу сказать, что в обществе с высокой финансиализацией человек не может создавать больше, чем потребляет, и обществу трудно достичь positive-sum.
В заключение я приведу это описание высоко финансовиализированного общества технологического капитализма:
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения в TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка на TG比推: https://t.me/bitpush
