Майкл Барр, член Совета управляющих Федеральной резервной системы, призвал к осторожности и строгому надзору за стейблкоинами.
Во время недавнего обсуждения закона о стейблкоинах, Закона GENIUS, Барр выделил основные варианты использования этих продуктов, включая торговлю криптовалютой, более дешевые денежные переводы и сбережения за рубежом.
Однако он выразил обеспокоенность по поводу того, что стейблкоины способствуют финансированию терроризма и представляют риск для финансовой стабильности.
Данные Chainalysis показывают, что на стейблкоины теперь приходится 84% незаконной активности в сфере криптовалют. Это резкий скачок по сравнению с всего лишь 15% в 2020 году. Хакеры теперь используют стейблкоины и P2P-транзакции, чтобы уклоняться от санкций.
Чтобы обуздать это, Барр рекомендовал:
Для ограничения этих рисков необходимо будет задействовать как регуляторные, так и технологические решения.
Несмотря на всплеск, общая незаконная активность составляет менее 1% от общего объема криптовалютных транзакций.
Что касается риска для финансовой стабильности, Барр сослался на «долгую и болезненную историю» конкурирующих частных денег (банкнот) в 1800-х годах, которые приводили к банковскому набегу и финансовой панике, поскольку они торговались ниже номинала.
Причина? Низкокачественные резервные активы и слабые гарантии. Барр добавил:
Жесткий контроль над резервными активами в сочетании с надзором, требованиями к капиталу и ликвидности, а также другими мерами может повысить стабильность стейблкоинов и сделать их более жизнеспособными платежными инструментами.
Это часть процесса нормотворчества, поскольку регуляторы спешат уложиться в срок до июля 2026 года для реализации Закона GENIUS. На сегодняшний день OCC и NCUA выпустили предлагаемые правила по этому вопросу. Ожидается, что ФРС и другие регуляторы последуют их примеру и окончательно утвердят руководящие принципы к началу третьего квартала.
Стейблкоины: на основе доллара США против других
Для эмитентов Закон GENIUS предлагает четкие правила. Но для правительства США это все более важная линия спроса на казначейские векселя для финансирования своего долга.
Хотя версии на основе доллара США (USDT, USDC) доминируют на текущем рынке стейблкоинов в $315 миллиардов, альтернативы не в долларах США показали рекордный рост. С 2023 года стейблкоины не в долларах США выросли с $350 миллионов до $1,2 миллиарда. Это трехкратное расширение, опережающее рост стейблкоинов в долларах США, в основном за счет альтернатив на основе евро.
Помимо валютных мер, на Азию приходится более 60% глобальной активности со стейблкоинами, driven primarily by the Singapore–Japan–Hong Kong–China corridor. Интересно, что эти юрисдикции продвигают правила для стейблкоинов, которые могут ограничить варианты на основе доллара США. Пока неясно, как эти изменения повлияют на текущую динамику рынка стейблкоинов в ближайшие месяцы.
Итоговое резюме
- Барр из ФРС призвал к строгому надзору за стейблкоинами, чтобы избежать повторения «болезненных» банковских набегов 1800-х годов из-за частных денег.
- Рынок стейблкоинов может ожидать серьезные изменения, поскольку ключевые юрисдикции глобального внедрения рассматривают возможность ограничения альтернатив на основе доллара США.
