Автор: Чёрный Марио

Недавно механизм Proof-of-Liquidity (PoL) Berachain претерпел реформу: годовая инфляция $BGT была снижена с 8% до 5% (активное сокращение эмиссии примерно на 46%), одновременно была проведена чистка ряда «призрачных сокровищниц» и обновлены стандарты доступа к сокровищницам. Это событие было названо сообществом суверенной финансовой реформой.

Это, по-видимому, знаменует собой то, что Berachain официально положил конец эпохе субсидий для холодного старта и начал строить зрелую экономику с более высокой определенностью ROI через предельную «эффективность капитала» и «коммерческую замкнутость».

Эволюция логики: от стратегии холодного старта к возвращению суверенной ценности

В традиционных системах Proof-of-Stake (PoS) безопасность напрямую связана с масштабом стейкинга, а «блокировка монет означает участие в управлении» является центральной логикой. Фокусируясь на самом механизме Proof-of-Liquidity (PoL), это высокосложная конструкция финансового инжиниринга, которая ставит ликвидность в качестве ключевого элемента, связывая безопасность сети, управленческую власть и экосистемную ликвидность, пытаясь переопределить распределение власти и направление стимулов внутри публичного блокчейна.

Работа системы PoL зависит от трех токенов с четкими функциями, которые взаимно сбалансированы.

• $BERA (топливная основа): Топливо для работы системы, выполняющее базовые функции безопасности, является asset base всей сети Berachain.
• $HONEY (мера стоимости): Собственный стейблкоин с избыточным обеспечением, выступающий в качестве финансового расчетного средства внутри экосистемы, обеспечивает стабильность экономической активности в链.
• $BGT (управленческий центр): Как soulbound-токен (невзаимозаменяемый токен, привязанный к душе), $BGT является душой системы PoL. Он глубоко привязывает права управления к «реальному вкладу в экосистему», владение и делегирование $BGT означает получение права распределения маршрутизации стимулов сети.

Валидаторы, получая делегированные $BGT, могут динамически влиять на то, в какие Reward Vaults (сокровищницы вознаграждений) направляются стимулы. Это не только символ власти, но и самый важный рычаг стоимости в суверенной экономической системе Berachain.

На начальном этапе запуска основной сети Berachain использовалась модель высокой инфляции около 8%–10%. Как типичная стратегия холодного старта, она успешно достигла первоначального накопления ликвидности в краткосрочной перспективе и проверила устойчивость механизма PoL в实战.

Однако по мере созревания экосистемы стали проявляться некоторые потенциальные проблемы:

• Высокодоходная среда на раннем этапе привлекла большое количество высокочувствительного капитала. Хотя такой капитал выполнил задачу привлечения средств в период холодного старта, его вклад в долгосрочное удержание и совместное коммерческое строительство仍有优化空间.
• Некоторые сокровищницы в экосистеме работали неэффективно, и даже появились частично самовоспроизводящиеся пути распределения. Это в определенной степени рассеивало ценный бюджет $BGT, который не полностью преобразовывался в долгосрочную粘性 (вязкость/приверженность) экосистемы.
• Постоянно высокий уровень эмиссии в определенной степени влиял на предельную стоимость $BGT как суверенного актива. Для строителей, придерживающихся долгосрочных взглядов, оптимизация структуры инфляции является必然ным выбором для защиты их долгосрочных прав и усиления способности сети противостояться рискам.

Если механизм стимулирования PoL в конечном итоге превратится в чистые операционные издержки, то независимо от того, насколько хороши краткосрочные данные, долгосрочная ценность всей экосистемы столкнется с ограничениями. Стимулирование не должно быть просто субсидией, и уж тем более не безразличным эйрдропом, оно должно рассматриваться как производительный капитал, способный генерировать ROI. Каждая единица эмиссии $BGT должна обмениваться на устойчивые транзакции, удержание пользователей и потенциал реального денежного потока. Возможно, именно в этом заключается истинный смысл лозунга “Bera Builds Businesses”.

В условиях такого консенсуса эта реформа, направленная на «исключение ложного и сохранение истинного» и перестройку эффективности суверенных финансов, официально началась с наступлением 2026 года.

«Финансовая» реформа Berachain

Оптимизация эмиссии $BGT, привязка к долгосрочным ценностным координатам экосистемы

Фактически, в любой зрелой экономике корректировка денежно-кредитной политики часто предвещает качественное изменение логики роста. Снижение годового уровня инфляции $BGT с примерно 8% до 5% Berachain по сути является ключевым шагом на пути к «суверенитету стоимости».

Мы видим, что первоначальный уровень инфляции в 8% был больше похож на «экспансионистский кредит» для начальной стадии экосистемы, который успешно завершил первоначальное накопление ликвидности в краткосрочной перспективе. А теперь сокращение объема эмиссии, связанной с PoL, примерно на 46% (ставка вознаграждения снизилась с 1.2 до 0.65), не только отражает точный контроль над текущей пропускной способностью экосистемы и эффективностью стимулирования, но также является проявлением более тонкого управления ликвидностью:

То есть, при поддержании стабильной базовой ставки безопасности сети, путем умеренного ужесточения новой эмиссии确保 (гарантировать), что каждая порция $BGT, впрыснутая в экосистему, сможет получить более высокую привязку к стоимости.

Тогда для такого управленческого актива, как $BGT, обладающего свойствами soulbound-токена, дефицитность является核心支柱 (ключевой опорой) для осуществления его направляющей власти. По мере замедления темпов эмиссии маржинальное давление разводнения, с которым сталкиваются держатели и делегаты, значительно снижается. Эта «активнаясокращение баланса» напрямую усиливает свойства $BGT как твердой валюты ключевого управленческого актива, further promoting ребалансировку захвата стоимости:

Конечно, если мы посмотрим на путь развития Ethereum или различных топовых L1,稳步下行 (постепенное снижение) уровня инфляции часто является пропуском в «золотой период зрелости» проекта. Поворот Berachain в этот момент на самом деле посылает четкий сигнал о том, что экосистема уже обладает стабильностью, движимой «эндогенным ростом», и больше не полагается на простое расширение масштаба.

Тогда, когда общий объем стимулирования становится более ценным, протоколы внутри экосистемы spontaneously запустят гонку за эффективность.

Этот «плотный» бюджет стимулирования фактически создает большее пространство для премирования качественных протоколов. В новой экономической модели право на эмиссию $BGT будет в большей степени направляться в те «высокопроизводительные протоколы», которые способны генерировать реальное взаимодействие и имеют прочную пользовательскую базу.

Консолидация сокровищниц вознаграждений — переход от «расширения масштаба» к «качественной глубине» и осаждение ценности экосистемы

Если сокращение инфляции является «сокращением баланса» на макроуровне, то дальнейшая консолидация сокровищниц вознаграждений является точным капельным орошением для микроэффективности экосистемы.

Berachain Foundation в своем последнем твите заявила, что экосистема планирует удалить около 200 сокровищниц вознаграждений с низкой эффективностью работы. Конечно, сам план не является простым отрицанием ранних проектов, а скорее ожиданием ребалансировки ресурсов после выхода экосистемы Berachain на определенную стадию.

Фактически, на этапе холодного старта широкое распределение сокровищниц помогает исследовать различные потребности рынка.而当 (А когда) экосистема вступает в зрелую фазу, изъятие стимулирующих ресурсов из长期闲置 (долго простаивающих) или функционально重叠 (перекрывающихся) пулов и повторное вливание их в ключевые протоколы, обладающие реальной交易活力 (транзакционной активностью), является必然选择 (неизбежным выбором) для повышения общей конкурентоспособности сети.

Точно так же, по мере проведения консолидации, Berachain немедленно ввела в действие более строгие и динамичные стандарты доступа к сокровищницам. Это означает, что будущее распределение стимулов больше не будет основываться на инерции принципа «кто первый пришел» раннего этапа, а в большей степени будет основываться на многомерной системе оценки KPI, некоторые потенциальные стандарты могут включать:

• Постоянный спрос: Изучение того, генерирует ли протокол реальный объем транзакций и взаимодействие с пользователями, а не仅仅是 (просто) оседание средств.
• Согласованность внешних стимулов: Поощрение сторон протокола использовать собственные ресурсы и внешнее финансирование для формирования合力 (совместных усилий) с эмиссией $BGT для совместного наполнения экосистемы энергией.
• Проверяемый уровень вклада: Каждая единица стимулирующей эмиссии должна преобразовываться в наблюдаемый сетевой эффект, например, глубину ликвидности $HONEY или возврат стоимости комиссий за обработку.

Путем очистки部分 (части) самовоспроизводящихся или неэффективных путей стимулирования, Berachain фактически освобождает пространство для роста для команд, обладающих реальной产品力 (силой продукта). Этот процесс «отсеивания шелухи» направлен на прекращение моделей, которые выживают только за счет системных субсидий, и转而 (в转而) на поддержку коммерческих实体 (субъектов), способных к самостоятельному получению прибыли.

Возможно, именно так具体化 (конкретизируется) видение “Bera Builds Businesses”: механизм стимулирования больше не является безразличной теплицей, а является точным ускорителем капитала. Проекты, отобранные через этот механизм, будут обладать более сильной способностью противостоять рискам и коммерческой ценностью, thereby предоставляя держателям $BGT более определенную поддержку стоимости в условиях激烈的 (ожесточенной) конкуренции L1.

Эволюция — единственный выход

Эта крупная реформа PoL от Berachain знаменует собой正式ное (официальное)转变 (превращение) экосистемы в «зрелый L1 с реальным output». Путем оптимизации эффективности эмиссии экосистема彻底 (полностью) реструктуризирует эмиссию $BGT в производительный капитал с определенностью ROI, одновременно выводя сеть в пределный интервал эффективности капитала, а также锚定 (привязывая) более надежные ценностные сигналы для держателей $BGT и $BERA.

В рамках全新的 (нового) пилотного механизма стимулированию придается属性 (свойство) точной направленности: каждая единица впрыскиваемой ликвидности будет激发 (стимулировать) сверхнормальные реальные комиссии, процентные доходы или экосистемные премии на уровне протокола, thereby构建 (строя) положительную замкнутую цепь стоимости «стоимость стимулирования < доход протокола».

Это «алхимия капитала 1 > 1» является системой активного управления активами на уровне публичного блокчейна, которая превращает每一分 (каждую частицу) инфляции в KPI,推动 (продвигающий) коммерческое процветание,从根本上 (с根本上) блокируя возвращение долгосрочной суверенной стоимости Berachain и утверждая领航 (лидирующую) позицию на пути к реальному экономическому росту и коммерческой замкнутости в高度同质化 (высоко гомогенизированной)赛道 (дорожке) L1.

На этом этапе “Bera Builds Businesses” также превращается из грандиозного нарратива в精密 (точный) финансовый двигатель.