Автор|Azuma(@azuma_eth)
Финансовый отчет за Q1 11 мая, преодоление порога Сената США для закона CLARITY 14 мая, смена руководства ФРС 15 мая... Circle (CRCL) на этой неделе столкнется с тремя серьезными испытаниями подряд, и каждое из них напрямую повлияет на движение цены CRCL и даже может переопределить логику его оценки.
В данной статье Odaily Planet Daily последовательно проанализирует прогресс и ожидания по этим трем событиям и спрогнозирует их потенциальное влияние на CRCL (Примечание Odaily: следующее содержание не является инвестиционной рекомендацией).
Событие 1: Финансовый отчет за Q1 2026 года
Сегодня в 20:00 по пекинскому времени Circle опубликует финансовый отчет за первый квартал 2026 года перед открытием торгов на фондовом рынке США, после чего состоится телеконференция по отчетности.
Основных моментов в этом отчете три.
- Первый — это сводные данные о выручке и прибыли Circle за Q1 этого года. В настоящее время рыночные ожидания по выручке Circle за Q1 составляют 715 миллионов долларов США, ожидания по прибыли на акцию (EPS) — 0,178 доллара США.
- Второй — это доля затрат на дистрибуцию (в основном выплачиваемых Coinbase) в общей выручке, что отражает степень зависимости Circle от таких платформ-распространителей, как Coinbase. В прошлые кварталы эта доля демонстрировала тенденцию к небольшому снижению, и есть надежда, что в Q1 эта тенденция сохранится.
- Третий — это рост внепроцентных доходов, то есть доходов, полученных от платежей, корпоративных и ончейн-операций и т.д. Это самый важный долгосрочный показатель для Circle, который отражает, сможет ли она найти второй основной источник дохода помимо доходов от казначейских облигаций США.
Что касается дистрибьюторского контракта с Coinbase, аналитики обязательно зададут этот вопрос на конференции по отчетности, и ответ Circle будет ключевым. В августе 2023 года Circle заключила с Coinbase трехлетний контракт, согласно которому Coinbase получает все процентные доходы, генерируемые USDC на ее платформе, а процентные доходы от USDC вне платформы распределяются между Coinbase и Circle поровну, по 50%.
Этот контракт истекает в августе этого года, но на прошлой неделе финансовый директор Coinbase подчеркнул, что контракт «продлевается каждые три года и никогда не меняется». Если продление продолжится на прежних условиях, это, безусловно, будет невыгодно для Circle. Однако, учитывая, что в настоящее время Coinbase испытывает значительное финансовое давление и сильно зависит от Circle, — контракты обсуждаются, и это может стать фактором, благоприятствующим CIrcle в стремлении изменить условия распределения доходов.
- Примечание Odaily: см. статью «Чистый убыток в Q1 составил 394,1 млн долларов США, Coinbase может лишь крепко держаться за Circle».
Лично я отношусь к сегодняшнему финансовому отчету с осторожным оптимизмом, ожидая стабильных результатов, но больше внимания уделяю позиции Circle в отношении продления контракта в августе.
Событие 2: Закон CLARITY на пути через Сенат
14 мая по местному времени США Банковский комитет Сената США проведет слушания по голосованию по законопроекту «О прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY), что станет ключевым шагом для последующего прохождения CLARITY через Сенат и превращения его в официальный закон.
Законопроект CLARITY направлен на создание нормативной базы для цифровых активов, четкое разграничение их классификации и распределение регулирующих обязанностей между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
17 июля прошлого года CLARITY был успешно принят Палатой представителей США подавляющим большинством голосов (примерно 294–134), но при последующей передаче в Сенат столкнулся с сопротивлением из-за разногласий между различными силами.
Споры в основном сосредоточены вокруг доходности стейблкоинов, методов регулирования DeFi, а также этических норм для семьи Трампа и других вопросов, особенно связанных с доходностью стейблкоинов, по которым банковский сектор и криптоиндустрия вели ожесточенные споры. Coinbase даже вышла из-за стола переговоров, что привело к тупику в продвижении законопроекта (рекомендуем прочитать «Почему банки обязательно хотят запретить доходность стейблкоинов?»).
В последнее время ситуация претерпела ключевые изменения. Сенаторы Том Тиллис и Анджела Алсобрукс достигли компромиссного решения, предлагающего запретить предоставление доходности по резервам статических стейблкоинов, но разрешить выплату вознаграждений по стейблкоинам в активном состоянии.
В настоящее время на рынке прогнозов Polymarket вероятность превращения CLARITY в закон в этом году достигает 76%, рынок относительно оптимистично оценивает дальнейшие темпы продвижения этого законопроекта.
Как только CLARITY станет официальным законом, для рынка цифровых активов США будет создана четкая и функциональная федеральная нормативная база, решающая давние проблемы нечеткости регулирования и непоследовательности правоприменения. Это станет значительным благом для всех участников отрасли, включая Circle. Мой прогноз по этому поводу относительно оптимистичен.
Событие 3: Смена руководства ФРС
15 мая срок полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС официально истечет (после чего он останется в качестве члена Совета управляющих до 2028 года), его преемником станет Кевин Уорш.
29 апреля Банковский комитет Сената США проголосовал за одобрение кандидатуры Уорша. Хотя полное подтверждение Сената еще не получено, ожидается, что это произойдет в ближайшие дни.
В отличие от Пауэлла, Уорш выступает за нетрадиционную комбинацию «сокращения баланса + снижения ставок», то есть поддерживает контроль над инфляцией путем сокращения баланса (QT), одновременно снижая ставки для предоставления ликвидности реальной экономике, считая, что сокращение баланса нацелено на финансовый сектор, а снижение ставок приносит пользу промышленному сектору.
Для Circle, чьим основным источником дохода по-прежнему являются доходы от казначейских облигаций США, переход рынка к режиму снижения ставок станет прямым негативным фактором для CRCL; одновременно сокращение баланса может привести к ужесточению ликвидности на финансовых рынках в краткосрочной перспективе, оказывая давление на фондовый рынок.
Однако, сам Уорш является держателем криптовалют, он станет первым в истории председателем ФРС, непосредственно инвестировавшим в сферу криптовалют, и крайне высоко ценит «цифровую модернизацию конкурентоспособности американских финансов». Уорш также четко выступал против выпуска официального CBDC Федеральной резервной системой, считая, что его доверие глубоко связано с государственным суверенитетом, и как только доверие к доллару будет подорвано, CBDC также рухнет. Поэтому он надеется включить частные стейблкоины, такие как USDC, в регулируемую систему ФРС, сделав их «теневым долларом».
Таким образом, в долгосрочной перспективе приход Уорша к власти может обеспечить Circle определенный благоприятный политический ветер на операционном уровне, способствуя ее расширению.
Что касается ожиданий, в краткосрочной перспективе они могут быть склонны к пессимизму, но в долгосрочной — могут перейти к нейтральным или оптимистичным.
