Автор | Delphi Digital
Компиляция | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Переводчик | Дин Дан (@XiaMiPP)
Примечание редактора: Биткоин уверенно пробил отметку в 96 000 долларов, и рыночные настроения снова быстро нагреваются. Но по сравнению с краткосрочными взлетами и падениями, более важным для обсуждения, возможно, являются направления, которые действительно стоит отслеживать на следующем этапе развития крипторынка. В своем последнем отчете «Прогноз на 2026 год» Delphi Digital дает 10 ключевых оценок.
1. AI Agent начинают автономную торговлю
Протокол x402 позволяет любому API контролировать доступ через криптоплатежи. Когда агенту требуется услуга, он может напрямую использовать стейблкоин для мгновенной оплаты — больше не нужны корзины для покупок или системы подписки. ERC-8004, в свою очередь, вводит механизм доверия через создание реестра репутации для агентов: записывает их историю производительности и требует предоставления залогового обеспечения.
Когда эти два элемента сочетаются, начинает формироваться настоящая «автономная агентская экономика». Пользователь может полностью доверить планирование путешествия агенту: он будет передавать задачи подрядчику — агенту по поиску авиабилетов, оплачивать данные через x402, выполнять процесс бронирования в блокчейне, и весь этот процесс происходит без какого-либо человеческого вмешательства.
2. Perp DEX поглощает традиционные финансы
Традиционные финансы дороги по своей сути из-за высокой фрагментированности: сделки происходят на биржах, расчеты зависят от клиринговых палат, а хранение активов обеспечивают банки. Блокчейн сжимает эти звенья в единый смарт-контракт.
Сейчас Hyperliquid создает нативные кредитные функции. DEX перпетуальных контрактов потенциально могут одновременно играть роль брокера, биржи, кастодиана, банка и даже клиринговой палаты. Конкуренты, такие как @Aster_DEX, @Lighter_xyz и @paradex, ускоряют погоню.
3. Предикшн-рынки становятся финансовой инфраструктурой
Председатель Interactive Brokers (IBKR) Томас Петерффи описал предикшн-рынки как «информационный слой инвестиционного портфеля в реальном времени». В настоящее время ранний спрос на IBKR в основном сосредоточен на погодных контрактах для управления рисками в энергетике, логистике и страховании.
К 2026 году предикшн-рынки расширятся на большее количество категорий: рынки событий для акций, связанные с превышением ожиданий по отчетам и диапазонами прогнозов компаний, рынки макроданных, такие как CPI и решения ФРС, а также рынки относительной стоимости кросс-активов. Трейдер, владеющий токенизированным AAPL, может хеджировать риски отчетности с помощью простого бинарного контракта, не прибегая к сложным опционным структурам. Предикшн-рынки официально станут инструментом деривативов первого класса.
4. Экосистемы «возвращают» доход от эмитентов стейблкоинов
Только за счет прав на дистрибуцию Coinbase в прошлом году получила более 900 миллионов долларов дохода от резервов USDC. В то же время, такие блокчейны, как Solana, BSC, Arbitrum, Aptos и Avalanche, ежегодно получают около 800 миллионов долларов дохода от комиссий, но при этом на них размещено более 300 миллиардов долларов в USDC и USDT. Платформы, продвигающие использование стейблкоинов, «теряли» в виде уходящего к эмитентам дохода даже больше, чем получали сами.
Эта ситуация меняется. Hyperliquid инициировал конкурсные торги для USDH и направил половину дохода от резервов в свой Assistance Fund. Модель «стейблкоин как услуга» от Ethena уже принята Sui, MegaETH и Jupiter. Доход, который раньше пассивно утекал к старым эмитентам, теперь возвращается на платформы, которые действительно создают сценарии использования.
5. DeFi решает проблему кредитования с низким залогом
Кредитные протоколы DeFi заблокировали миллиарды долларов TVL, но почти все они полагаются на избыточное обеспечение. Настоящий прорыв заключается в протоколе передачи с нулевым разглашением (zkTLS): пользователи могут доказать, что их банковский баланс превышает определенный порог, не раскрывая номер счета, историю транзакций или личную информацию.
@3janexyz уже предоставляет мгновенные кредитные лимиты в USDC с низким залогом на основе проверенных финансовых данных Web2, его алгоритмы в реальном времени отслеживают состояние заемщика и динамически корректируют процентные ставки. Та же структура может внедрить «историческую производительность» в качестве кредитного скоринга для поддержки кредитования AI Agent. @maplefinance, @centrifuge и @USDai_Official работают на смежных направлениях. В 2026 году кредитование без залога/с низким залогом перейдет из стадии проверки концепции в стадию инфраструктуры.
6. Ончейн-форекс находит продукт-рыночное соответствие
В настоящее время стейблкоины в долларах занимают 99,7% общего предложения, но это доминирование, возможно, приближается к пику. Традиционный рынок форекс имеет объем в триллионы долларов, но он переполнен посредниками, раздробленными системами расчетов и высокими комиссиями. Ончейн-форекс, позволяя различным валютам сосуществовать в виде токенизированных активов на одном уровне исполнения, сжимает всю цепочку посредников.
Настоящее продукт-рыночное соответствие, вероятно, сначала появится на парах валют развивающихся рынков — именно в этих регионах традиционные каналы форекс наиболее дороги и неэффективны, и именно здесь ценностное предложение криптовалют наиболее очевидно.
7. Золото и Биткоин лидируют в «торговле на обесценивание»
После того как мы включили золото в список «самых примечательных графиков», его цена выросла примерно на 60%. Даже находясь на исторических максимумах, центральные банки по всему миру продолжали накапливать более 600 тонн золота, и Китай был одним из самых активных покупателей.
Макросреда по-прежнему поддерживает его сильные показатели: глобальные центробанки продолжают снижать ставки, бюджетный дефицит сохранится как минимум до 2027 года, глобальный M2 обновил рекорд, а ФРС завершает количественное ужесточение. Исторический опыт показывает, что золото обычно опережает биткоин на 3–4 месяца. Когда «обесценивание валюты» станет мейнстримной темой перед промежуточными выборами 2026 года, оба актива привлекут значительный приток средств в качестве убежища.
8. Биржи превращаются в «приложения для всего»
Coinbase, Robinhood, Binance и Kraken уже не просто биржи, а строят настоящие супер-приложения.
У Coinbase есть Base в качестве операционной системы, Base App в качестве пользовательского интерфейса, доход от USDC формирует базовый денежный поток, а через Deribit представлены на рынке деривативов. Количество участников Robinhood Gold выросло на 77% в годовом исчислении, постепенно становясь его основным двигателем удержания. Binance уже давно достигла масштаба супер-приложения: более 270 миллионов пользователей, объем платежей — 250 миллиардов долларов. Когда стоимость привлечения приближается к нулю, ценность будет концентрироваться на платформах, которые «владеют пользователем». В 2026 году эффект лидерства станет явно более выраженным.
9. Инфраструктура приватности догоняет спрос
На приватность оказывается системное давление: ЕС принял «Закон о мониторинге чатов», лимит наличных операций установлен на уровне 10 000 евро, а ЕЦБ планирует выпустить цифровой евро с лимитом владения в 3000 евро.
В то же время инфраструктура приватности ускоряется. @payy_link выпустила приватную криптокарту, @SeismicSys предоставляет решения для шифрования на уровне протокола, @KeetaNetwork реализует ончейн KYC без раскрытия личных данных, а @CantonNetwork предоставляет инфраструктуру приватности для крупных финансовых институтов. Без приватных каналов внедрение стейблкоинов достигнет потолка.
10. Доходность альткоинов будет продолжать дивергировать
Прошлые циклы «всеобщего роста» вряд ли повторятся. В будущем сохранится давление на разблокировку токенов объемом более 30 миллиардов долларов, одновременно значительно обострится конкуренция со стороны областей AI, робототехники и биотехнологий, а средства ETF также будут больше концентрироваться на биткоине и нескольких крупных активах.
Капитал будет перераспределяться вокруг «структурного спроса»: токены, имеющие приток средств от ETF, протоколы с реальными доходами и механизмами выкупа, а также приложения, действительно достигшие продукт-рыночного соответствия. В конечном итоге победители сосредоточатся среди тех команд, которые выстроили защитные рвы в реальной экономической деятельности.
Заключение
Криптоиндустрия вступает в следующую фазу, институционализация больше не будущее, а происходящая реальность. Предикшн-рынки, ончейн-кредитование, агентская экономика и стейблкоины как инфраструктура推动 (движут) подлинный парадигмальный сдвиг.
Крипто становится базовым инфраструктурным слоем глобальных финансов. Команды, которые действительно понимают этот тренд, определят следующее десятилетие.
