Разбор капиталистической игры публичного блокчейна Pharos: оценка в 950 миллионов долларов подкреплена активами вроде фотоэлектрических станций, многоуровневые пари и пустая сделка?

marsbitОпубликовано 2026-03-15Обновлено 2026-03-15

Введение

Фармацевтическая компания GCL New Energy инвестировала 24,73 млн долларов в блокчейн-проект Pharos с оценкой в 9,5 млрд долларов, что вызвало сомнения на рынке. Сделка включает взаимные инвестиции с условиями ставок, привязанными к показателям токена Pharos. GCL New Energy приобретет токены Pharos по оценке в 9,5 млрд долларов, только если токен успешно запустится на бирже и его рыночная стоимость останется высокой в течение определенных периодов. В ответ Pharos инвестирует в акции GCL с дисконтом. Оценка Pharos основана на расчете, включающем заблокированные активы на сумму 2,5 млрд долларов, 51% из которых — активы солнечной энергетики, связанные с GCL. Однако главная сеть Pharos еще не запущена, и данные о заблокированных активах предоставлены только самой компанией. Цена акций GCL выросла до объявления, что указывает на возможные спекуляции. Сделка выглядит как попытка GCL использовать криптовалютный ажиотаж для роста акций, а Pharos — использовать активы GCL для создания ажиотажа вокруг своего токена. Это вызывает вопросы о необходимости таких операций с реальными активами (RWA) в крипторынке.

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

Спустя несколько месяцев в секторе публичных блокчейнов Layer1 вновь появилось финансирование с оценкой в миллиард долларов: высокопроизводительный параллельный публичный блокчейн Layer1 Pharos объявил о завершении нового раунда капитального сотрудничества с котирующейся на Гонконгской фондовой бирже компанией GCL New Energy. GCL New Energy завершила инвестиционное подписку на Pharos с оценкой в 950 миллионов долларов на сумму 24,73 миллиона долларов.

GCL New Energy — известная в Китае частная компания по производству фотоэлектрической энергии, занимающаяся разработкой, строительством, эксплуатацией и управлением солнечных электростанций. Это очень хорошо сочетается с ключевым направлением развития RWA (Real World Assets) Pharos, и кажется, что это сделка, имеющая позитивное стратегическое значение для обеих сторон.

Однако эта сделка также вызвала много вопросов на рынке. При нынешней мрачной ситуации на вторичном рынке, действительно ли проекты в секторах Layer1 и RWA все еще могут получить оценку в миллиард долларов на первичном рынке? И будут ли публичные компании так легко инвестировать в такие высокорискованные активы?

Взаимосвязанная пари-сделка

Многие детали, скрытые в сложных объявлениях, показывают, что это не обычная прямая инвестиционная сделка, а связанная сделка с взаимными инвестициями, поэтапным закрытием и пари на рыночную капитализацию, причем все ключевые условия закрытия牢牢 находятся в руках GCL New Energy. Если какое-либо из условий не будет выполнено, эта сделка останется просто пустой бумажкой без какой-либо существенной обязательной силы.

Среди них подписка Pharos на акции GCL New Energy является предварительной инвестицией: компания подпишется на максимум 183 480 000 новых акций по цене 1,05 гонконгского доллара на общую сумму около 150 миллионов гонконгских долларов. Эта цена имеет скидку в 15% по сравнению с текущей ценой GCL New Energy (1,23 гонконгских доллара).

Кажется, что Pharos получает выгоду, но GCL New Energy, очевидно, хорошо разбирается в финансовых операциях и установила пять строгих пороговых условий для закрытия этой сделки по подписке на акции. Если какое-либо из условий для партии не выполнено, все последующие закрытия прекращаются, а срок действия всего соглашения составляет всего 18 месяцев. Конкретно, эта инвестиция разделена на пять этапов закрытия, условия разблокировки которых全部 привязаны к листинговым показателям токена Pharos:

Доля первого этапа составляет 50%. Он будет проведен только при условии, что токен Pharos успешно получит одобрение на листинг на соответствующих Web3-биржах, и цена открытия листинга будет не ниже согласованной цены инвестиции компании (рассчитанной на основе оценки в 950 миллионов долларов). Если листинг не состоится или цена откроется ниже цены размещения, компания имеет право не проводить закрытие.

Доля второго этапа составляет 12,5%. Он будет проведен только при условии, что средний дневной FDV (полная разводненная стоимость) токена Pharos за три месяца до листинга составит не менее 760 миллионов долларов.

Условия разблокировки последующих трех этапов大致 аналогичны, основное отличие заключается в периоде расчета среднего FDV: с четвертого по шестой месяц, с седьмого по девятый месяц и с девятого по двенадцатый месяц соответственно.

И как только токен Pharos достигнет условий закрытия, подписка Pharos на акции GCL New Energy вступит в силу соответствующим образом, и одновременно вступит в силу подписка GCL New Energy на токен Pharos с одинаковой долей разблокировки.

Другими словами, после успешного листинга токена Pharos, Pharos немедленно закроет подписку на акции GCL New Energy на сумму 75 миллионов гонконгских долларов, в то время как GCL New Energy по оценке в 950 миллионов долларов приобретет токены Pharos на сумму около 96,73 миллионов гонконгских долларов.

Для GCL New Energy это почти беспроигрышная сделка: с одной стороны, она может получить средства от подписки на акции в размере 75 миллионов гонконгских долларов, а с другой стороны, при хороших ценовых показателях токена Pharos она может получить токены на сумму почти в миллиард гонконгских долларов по начальной оценке листинга, что сулит значительное пространство для прибыли.

Позитивный эффект уже отразился на цене акций. Хотя GCL New Energy впервые раскрыла информацию о сотрудничестве с Pharos 8 января, ее акции начали значительно расти неделей ранее: с 0,8 гонконгского доллара до 1,3 гонконгского доллара в день объявления, а затем достигли максимума в 1,8 гонконгского доллара, после чего一直保持 нисходящий тренд. На торговых рынках это типичное движение «мышиной норы» (инсайдерская торговля).

Другая потенциальная проблема заключается в том, что ранее раскрытый совокупный объем финансирования Pharos составлял всего 8 миллионов долларов, что эквивалентно 62,61 миллионам гонконгских долларов. Таким образом, даже если предварительные условия инвестирования будут выполнены, этот финансовый разрыв может стать проблемой для Pharos.

Источник: RootData

Откуда взялась оценка в 950 миллионов долларов?

Еще одна интересная информация: GCL New Energy в соглашении также подробно раскрыла, почему она оценила Pharos в 950 миллионов долларов. Согласно соглашению, оценка этой инвестиции в основном основана на расчете общей заблокированной на блокчейне рыночной стоимости (TVL). В секторе Layer1 среднее значение соотношения полной разводненной рыночной капитализации к стоимости заблокированных активов (FDV/TVL) для Ethereum, BSC, Hyperliquid, Tron, Avalanche составляет 10, а медианное значение — 6. Коэффициент для Monad со схожей технологической路线 составляет 10.

Поэтому стороны решили установить расчетный коэффициент для Pharos на уровне 4,75. При этом текущая стоимость заблокированных активов Pharos составляет 250 миллионов долларов, и с учетом скидки в 20% начальная оценка должна составить 950 миллионов долларов.

Что касается типов заблокированных активов в链上, в соглашении раскрывается, что в настоящее время среди всех заблокированных активов Pharos 51% приходится на активы новой энергетики от операторов распределенных фотоэлектрических станций и операторов централизованных электростанций, а 49% — на финансовые активы от управляющих компаний фондов и эмитентов кредитных активов.

Другими словами, в общую заблокированную стоимость (TVL) Pharos включены физические активы, и, что важно, это активы электростанций и фотоэлектрические активы, тесно связанные со стороной данной сделки. Такой метод расчета стал прецедентом в индустрии Layer1.

Фактически, основная сеть Pharos до сих пор официально не анонсирована к запуску. Профессиональные платформы статистики链上 данных, такие как DeFillama, не включают данные о заблокированных средствах Pharos, а данные в 250 миллионов долларов полностью являются данными, раскрытыми самой项目ой стороной.

Преждевременные колебания цены акций в сочетании с многоуровневыми условиями пари в соглашении и завышенными расчетами оценки ясно показывают истинную цель этой сделки: для GCL New Energy это, возможно, финансовая операция по раздуванию цены акций и повышению рыночной стоимости компании с помощью хайпа вокруг криптовалют; для Pharos — это попытка опереться на физические активы публичной компании, чтобы создать ажиотаж вокруг высокой оценки и подготовить почву для последующего листинга токена. Каждая сторона получает то, что ей нужно, но оставляет риски рынку и последующим инвесторам.

Когда компания реального сектора вводит физические активы в проект Layer1, а затем, умножив стоимость этих активов в несколько раз, можно легко создать оценку в 950 миллионов долларов, не слишком ли离谱на такая капиталистическая игра? Действительно ли крипторынок нуждается в таком RWA?

Трендовые криптовалюты

Связанные с этим вопросы

QЧто такое Pharos и почему его оценка в 9,5 миллиарда долларов вызывает вопросы?

APharos — это высокопроизводительный параллельный блокчейн Layer 1, который недавно объявил о привлечении инвестиций от гонконгской публичной компании GCL New Energy с оценкой в 9,5 миллиарда долларов. Эта оценка вызывает сомнения, поскольку она в значительной степени основана на учете реальных активов (RWA), таких как солнечные электростанции, а не на традиционных криптоактивах. Более того, основная сеть Pharos еще не запущена, а данные о заблокированных активах предоставлены исключительно самой компанией, что ставит под сомнение обоснованность такой высокой стоимости.

QКаковы условия пари между Pharos и GCL New Energy?

AСделка между Pharos и GCL New Energy представляет собой сложное пари с поэтапным выполнением условий. Инвестиции GCL в токены Pharos на сумму 24,73 миллиона долларов происходят только при выполнении строгих условий, включая успешный листинг токена Pharos на бирже без падения цены ниже оценочной стоимости в 9,5 миллиарда долларов, а также поддержание определенной рыночной капитализации в течение нескольких месяцев. В свою очередь, Pharos обязуется инвестировать в акции GCL до 1,5 миллиарда гонконгских долларов, но только при выполнении этих же условий. Это создает ситуацию, в которой GCL практически не рискует, в то время как Pharos несет все риски.

QКак рассчитывалась оценка Pharos в 9,5 миллиарда долларов?

AОценка в 9,5 миллиарда долларов была рассчитана на основе нестандартной методологии. Вместо использования традиционных для индустрии блокчейна метрик, она основывалась на общей стоимости заблокированных активов (TVL), которая, по заявлениям Pharos, составляет 2,5 миллиарда долларов. Однако ключевой момент заключается в том, что в эту сумму включены не только криптоактивы, но и реальные активы (RWA), такие как солнечные электростанции, что является нетипичным для оценки блокчейн-проектов. Затем к этой сумме был применен множитель 4,75 (со скидкой 20% от среднего показателя по отрасли), что и привело к цифре в 9,5 миллиарда долларов.

QКакие есть признаки потенциальных манипуляций на рынке в связи с этой сделкой?

AСтатья указывает на несколько тревожных сигналов, напоминающих рыночные манипуляции. Во-первых, акции GCL New Energy начали значительно расти за неделю до официального объявления о сделке 8 января, что может свидетельствовать на утечке инсайдерской информации или согласованных покупках («рисовая лестница»). Во-вторых, сама структура сделки с ее сложными условиями и акцентом на оценку, основанную на RWA, выглядит как попытка создать ажиотаж и искусственно поднять стоимость как акций GCL, так и будущего токена Pharos, перекладывая риски на обычных инвесторов.

QВ чем заключается стратегический интерес GCL New Energy и Pharos от этой сделки?

AДля GCL New Energy, компании в секторе солнечной энергетики, эта сделка представляет собой возможность привлечь инвестиции (от Pharos в свои акции) и использовать хайп вокруг криптовалют и RWA для потенциального роста своей рыночной капитализации на фондовом рынке. Для Pharos партнерство с публичной компанией и заявленная оценка в 9,5 миллиарда долларов служат мощным маркетинговым инструментом для привлечения внимания и создания ажиотажа перед запуском собственного токена. Таким образом, обе стороны преследуют в первую очередь финансовые и пиар-цели, а не технологическое развитие или реальное внедрение блокчейна.

Похожее

Токен $GCOIN от Playnance выходит на биржу KoinBX на фоне стремительного роста проекта в Индии

Playnance, блокчейн-экосистема Web3 iGaming, объявила 18 июня о листинге своего нативного токена $GCOIN на бирже KoinBX. Это событие призвано расширить доступ к быстрорастущему сообществу проекта, особенно в Индии, где уже более 130 партнеров присоединились к программе «Be the Boss», создав сообщества с тысячами активных игроков. Генеральный директор Playnance Пини Питер отметил, что Индия стала одним из самых вовлеченных рынков экосистемы. Партнеры, такие как доктор Николас, который заработал более 57 000 долларов за несколько месяцев, видят в платформе возможность строить собственное дело и развивать активное сообщество. Токен $GCOIN служит основной утилитарной монетой экосистемы, поощряя участие, согласовывая стимулы между игроками и «Боссами» и стимулируя активность во всей сети Playnance. Листинг на KoinBX является частью стратегии глобального роста компании, целью которой является повышение полезности и доступности $GCOIN по всему миру за счет объединения коллективного владения, геймифицированного участия и блокчейн-вознаграждений. Основанная в 2020 году, Playnance фокусируется на создании некастодиальных ончейн-продуктов, обрабатывая около миллиона транзакций в день и стремясь устранить барьеры между пользовательским опытом и блокчейн-инфраструктурой.

TheNewsCrypto23 мин. назад

Токен $GCOIN от Playnance выходит на биржу KoinBX на фоне стремительного роста проекта в Индии

TheNewsCrypto23 мин. назад

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

В июле 2023 года Майкл Сэйлор представил Wall Street привилегированные акции STRC как «цифровую кредитную машину». Инвесторы получали высокие дивиденды в 11.5%, а компания Strategy использовала вырученные средства для покупки биткоина, создавая, по задумке, самоподдерживающийся цикл. 19 июня STRC упала до исторического минимума в $85.32, что на 17% ниже номинала в $100, демонстрируя сбой в этой модели. Падение обусловлено тремя факторами: 1. Цена биткоина снизилась более чем на 50% с исторических максимумов. 2. Денежный резерв Strategy сократился после погашения облигаций, сократив срок покрытия дивидендов STRC. Впервые с 2022 года компания продала 32 BTC для выплаты этих дивидендов, подорвав доверие инвесторов. 3. Конкурирующая ценная бумага SATA от Strive предлагает более высокую доходность и лучшие условия, переманивая инвесторов. Падение STRC ниже номинала остановило программу дополнительной эмиссии акций, ключевой механизм покупки биткоина Strategy. Вместо планируемого «вечного двигателя» капитала запустился обратный процесс: падение биткоина ведет к падению STRC, остановке финансирования, вынужденной продаже биткоина и дальнейшей потере доверия. Хотя математически модель Сэйлора может работать при росте биткоина всего на 2.3% в год, текущая рыночная ситуация, включая жесткую риторику ФРС, подвергает сомнению устойчивость всей стратегии компаний-казначеев биткоина в условиях медвежьего рынка. Падение STRC стало проверкой веры в эту финансовую конструкцию.

marsbit43 мин. назад

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

marsbit43 мин. назад

Гайд по покупке на просадках от Grayscale: Оценка стоимости криптовалют с использованием денежного потока

**Руководство по покупке на просадках от Grayscale: оценка криптоактивов через денежный поток** Рынок криптовалют переживает спад, и перед инвесторами встает вопрос оценки активов. В отличие от биткоина как цифрового товара, многие другие активы, подобно финансовым правам, можно оценивать по денежным потокам. В отчете Grayscale на примере ведущего децентрализованного протокола кредитования Aave показано, как применять традиционные методы оценки, такие как DCF и мультипликаторы P/E. **Ключевые выводы:** * **AAVE в настоящее время недооценен.** По оценкам Grayscale, справедливая стоимость токена AAVE составляет $80-100 (текущая цена ~$75), исходя из прогноза чистой прибыли протокола в 2026 году и применения мультипликаторов P/E, характерных для финтех-компаний (20-25x). В базовом сценарии с ускорением внедрения токенизированных активов стоимость может достичь $175 за год. * **Классификация активов критична.** Не все криптоактивы одинаковы. Их следует делить на "товарные" (биткоин) и "генерирующие денежный поток" (многие DeFi-токены), для последних применимы традиционные методы оценки. * **DeFi демонстрирует реальные доходы.** Протоколы DeFi генерируют значительные комиссионные доходы от реальной финансовой деятельности. Aave, как лидер в кредитовании, имеет прозрачную финансовую отчетность, высокую рентабельность и диверсифицированное казначейство. * **Механизм захвата стоимости (value capture) — ключевой фактор.** Успех протокола не автоматически ведет к росту цены токена. Инвесторы должны анализировать, как именно прибыль протокола (через buyback & burn, стейкинг, дивиденды) распределяется среди держателей токенов. Aave эволюционирует в сторону более прямой привязки экономики протокола к ценности токена AAVE. * **Правовой статус DAO создает неопределенность.** В отличие от акционеров, держатели токенов обычно не имеют юридических прав на активы или cash flow протокола. Принятие регулирования (например, закона CLARITY) может снизить этот риск и способствовать переоценке таких активов, как AAVE. Рынок созревает, вознаграждая проекты с реальными доходами и фундаментальными показателями, а не спекулятивные нарративы. Анализ денежных потоков и механизмов захвата стоимости становится необходимым инструментом для выявления инвестиционных возможностей в следующей фазе развития криптоиндустрии.

marsbit1 ч. назад

Гайд по покупке на просадках от Grayscale: Оценка стоимости криптовалют с использованием денежного потока

marsbit1 ч. назад

После роста полупроводников: Деньги идут на заказы ИИ или на макро-отскок?

**Краткое содержание:** Рост акций полупроводников и сектора ИИ на фоне ослабления геополитических рисков (новости о возможном перемирии между США и Ираном и открытии Ормузского пролива) указывает на избирательную коррекцию оценок, а не на подтверждение долгосрочного бычьего тренда. Падение цен на нефть снизило инфляционные ожидания и давление на учетные ставки, что особенно выгодно для дорогих акций роста. Однако внутри технологического сектора инвесторы проявляют избирательность, концентрируясь на цепочке поставок оборудования для ИИ (чипы, оптические интерконнекты, память, локальное производство), где есть видимая подтвержденная выручка и капитальные затраты. Пример Astera Labs (рост выручки на 93%) подтверждает спрос на инфраструктуру для ЦОД. Рост Intel на 10-11% связан в основном с заявлением Трампа о потенциальном сотрудничестве с Apple, что является политическим катализатором, а не подтвержденной сделкой. Ключевым для определения дальнейшего направления рынка станут отчеты за Q2, особенно данные о капитальных затратах облачных провайдеров и заказах на серверы ИИ.

marsbit1 ч. назад

После роста полупроводников: Деньги идут на заказы ИИ или на макро-отскок?

marsbit1 ч. назад

Kraken Добавляет Торговлю Ончейн-Токенами Solana Напрямую Внутри Своего Приложения

Криптобиржа Kraken добавила возможность торговать токенами на блокчейне Solana напрямую в своём основном приложении. Теперь пользователи в США и более чем 100 странах могут получить доступ примерно к 2500 проверенным токенам Solana, не используя отдельный кошелёк или seed-фразу. Этот шаг упрощает процесс ончейн-трейдинга для розничных клиентов, объединяя децентрализованные рынки с привычным интерфейсом Kraken. Холдинги отображаются вместе с остальными активами на бирже. Функция работает на базе встроенных кошельков Privy и протоколов DEX Solana, скрывая технические детали от пользователя. Однако Kraken предупреждает, что эти токены не проходят такую же проверку, как централизованные листинги, поэтому рыночные риски остаются высокими. Запуск отражает общий тренд среди крупных бирж: они стремятся вернуть пользователей, уходящих в DeFi, путём интеграции ончейн-активности в свои платформы. Успех этого подхода может определить, удастся ли Kraken распространить модель на другие блокчейны, сохранив простоту и безопасность.

bitcoinist2 ч. назад

Kraken Добавляет Торговлю Ончейн-Токенами Solana Напрямую Внутри Своего Приложения

bitcoinist2 ч. назад

Торговля

Спот
Фьючерсы

Популярные статьи

Как купить SHELL

Добро пожаловать на HTX.com! Мы сделали приобретение MyShell (SHELL) простым и удобным. Следуйте нашему пошаговому руководству и отправляйтесь в свое крипто-путешествие.Шаг 1: Создайте аккаунт на HTXИспользуйте свой адрес электронной почты или номер телефона, чтобы зарегистрироваться и бесплатно создать аккаунт на HTX. Пройдите удобную регистрацию и откройте для себя весь функционал.Создать аккаунтШаг 2: Перейдите в Купить криптовалюту и выберите свой способ оплатыКредитная/Дебетовая Карта: Используйте свою карту Visa или Mastercard для мгновенной покупки MyShell (SHELL).Баланс: Используйте средства с баланса вашего аккаунта HTX для простой торговли.Третьи Лица: Мы добавили популярные способы оплаты, такие как Google Pay и Apple Pay, для повышения удобства.P2P: Торгуйте напрямую с другими пользователями на HTX.Внебиржевая Торговля (OTC): Мы предлагаем индивидуальные услуги и конкурентоспособные обменные курсы для трейдеров.Шаг 3: Хранение MyShell (SHELL)После приобретения вами MyShell (SHELL) храните их в своем аккаунте на HTX. В качестве альтернативы вы можете отправить их куда-либо с помощью перевода в блокчейне или использовать для торговли с другими криптовалютами.Шаг 4: Торговля MyShell (SHELL)С легкостью торгуйте MyShell (SHELL) на спотовом рынке HTX. Просто зайдите в свой аккаунт, выберите торговую пару, совершайте сделки и следите за ними в режиме реального времени. Мы предлагаем удобный интерфейс как для начинающих, так и для опытных трейдеров.

340 просмотров всегоОпубликовано 2025.02.28Обновлено 2026.06.02

Как купить SHELL

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на SHELL (SHELL) представлены ниже.

活动图片