Редакционное примечание: Когда криптоиндустрия действительно затрагивает такие ключевые области финансов, как банковские депозиты и платежи, конфликт перестает быть спором идей и становится борьбой за интересы. Эта статья, используя в качестве отправной точки прямое противостояние Брайана Армстронга с Уолл-стрит, раскрывает суть博弈 (борьбы) между банками и криптоплатформами, стоящей за законом «CLARITY». Речь идет не только о законности доходности от стейблкоинов, но и о том, кто будет определять правила построения финансовой системы следующего поколения.
Ниже следует оригинальный текст:
На прошлой неделе, во время Всемирного экономического форума (WEF) в Давосе, Швейцария, генеральный директор крупнейшей американской криптовалютной компании Брайан Армстронг пил кофе с бывшим премьер-министром Великобритании Тони Блэром, когда неожиданно вмешался Джейми Даймон.
«Это полная чушь», — сказал давний скептик криптовалюты, однажды назвавший биткоин «мошенничеством» (fraud), Джейми Даймон, указывая указательным пальцем прямо в лицо Армстронга.
По словам информированных источников, основная мысль Даймона была проста: он потребовал, чтобы Армстронг перестал лгать на телевидении. Всего неделей ранее Армстронг в нескольких телевизионных бизнес-программах обвинял банки в попытках саботировать законодательство, направленное на создание новых нормативных рамок для цифровых активов.
Это прямое столкновение явно не соответствовало духу давосского форума, направленному на «содействие сотрудничеству мировых лидеров».
По мере того как криптоиндустрия быстро входит в мейнстрим американской финансовой системы, некоторые heavyweight-игроки Уолл-стрит начинают осознавать приближающуюся угрозу. Хотя банки в определенной степени приняли криптоактивы — например, помогая клиентам инвестировать в биткоин или используя цифровые активы для повышения эффективности международных переводов — когда криптобизнес затрагивает их ключевой плацдарм, банки выбрали проведение четкой границы: депозиты физических лиц.
Вокруг ключевого вопроса позиции банков и Coinbase столкнулись лоб в лоб: следует ли разрешать криптобиржам предлагать пользователям «доходность за хранение» (staking rewards). Эти так называемые «вознаграждения» обычно представляют собой регулярные выплаты держателям стейблкоинов определенного процента, например, 3,5% годовых. Стейблкоины — это класс цифровых активов, привязанных к реальным валютам, таким как доллар США.
Банки считают, что такие выплаты пользователям по своей сути ничем не отличаются от банковских процентов по счетам. Поскольку банки предлагают гораздо более низкую доходность — ставки по текущим счетам обычно ниже 0,1% — они опасаются, что результатом станет массовый перевод средств потребителями в криптоактивы. Такой отток средств, по словам банков, подорвет жизнеспособность местных (community) банков и повлияет на кредитование предприятий.
В то время как Брайан Армстронг и другие представители криптоиндустрии считают, что следует позволить свободному рынку работать: банки могут полностью конкурировать со стейблкоинами, повышая депозитные ставки, или просто сами войти в бизнес стейблкоинов.
Это законодательный акт под названием «Закон о ясности» (Clarity Act) может изменить будущее повседневных финансовых услуг, включая банковские вклады и электронные платежи.
По данным информированных источников, в новом раунде поиска компромисса Белый дом планирует в понедельник провести встречу с участием представителей банковского сектора и криптоиндустрии, на которой, как ожидается, будет присутствовать ответственный за вопросы ИИ и криптовалют в администрации Трампа Дэвид Сакс. Глава отдела американской политики Coinbase Кара Калверт также была приглашена.
43-летний Армстронг co-основал Coinbase в 2012 году и сыграл важную роль в продвижении криптоиндустрии к легитимности и мейнстриму. Как руководитель компании с рыночной капитализацией около 550 миллиардов долларов, Армстронг имеет значительным вес в отраслевых дебатах, особенно в этой игре, разворачивающейся в Вашингтоне.
За день до того, как комитет Сената должен был проголосовать по одной из версий законопроекта — версии, которая могла бы по существу запретить таким компаниям, как Coinbase, предлагать доходность клиентам, с потенциальными потерями в десятки миллиардов долларов — Армстронг написал на платформе X: «Мы предпочтем отсутствие закона плохому закону».
Спустя несколько часов голосование было неожиданно отложено, к большому удивлению финансового мира.
Рон Хаммонд, глава отдела политики и advocacy цифровой ассет-трейдинговой компании Wintermute, заявил: «Теперь это больше похоже на Coinbase против банков, а не на криптоиндустрию против банков».
Контратака Армстронга не ограничилась постом в X от 14 января. Затем он повторил свою точку зрения в телепрограммах, в интервью Bloomberg заявив, что банковские лоббисты «пытаются уничтожить конкурентов», и обвинив банки в том, что они «по сути, выдают кредиты, используя депозиты клиентов, без их разрешения».
По словам информированных источников, эти заявления напрямую привели к серии неловких прямых столкновений с несколькими генеральными директорами банков в Давосе.
«Если ты хочешь быть банком, тогда просто стань банком», — сказал Брайан Мойнихан на прошлой неделе в Давосе во время 30-минутной встречи с Армстронгом в главном зале. Встреча была внешне дружелюбной, но несколько натянутой.
Генеральный директор Citigroup Джейн Фрейзер уделила Армстронгу меньше минуты. (Coinbase одновременно является клиентом и Citi, и JPMorgan Chase, и сотрудничает с несколькими банками.)
И эта «минута» даже больше, чем время, данное генеральным директором Wells Fargo Чарли Шарфом. Когда Армстронг сам подошел к нему, Шарф прямо заявил, что им «нечего обсуждать». Это произошло, когда бывший босс Шарфа, Даймон, находился неподалеку.
«Альтернатива банкам»
Армстронг учился в Университете Райса в Хьюстоне, изучая экономику и информатику, и был ранним приверженцем идеи цифровых валют и блокчейна. Он читал white paper (техническое описание) биткоина, опубликованное под псевдонимом Сатоши Накамото в 2008 году; в 2011 году, работая в Airbnb, он также сильно страдал от трудностей с переводом денег в Южную Америку.
Эти переживания проложили путь к созданию Coinbase. Изначально компания пыталась решить ключевую проблему, мучавшую криптоинвесторов: негде было безопасно хранить цифровые активы. Затем, когда часть пользователей захотела не просто «хранить» биткоин, а торговать им, Coinbase естественным образом превратилась в биржу.
Coinbase быстро выросла из тесной квартиры в Сан-Франциско (первый офис компании). К 2017 году, когда другой соучредитель ушел, Армстронг стал бесспорным лидером компании.
Бывшие коллеги ранее сообщали The Wall Street Journal, что Армстронг интроверт, иногда ему трудно общаться с сотрудниками, и он не очень擅长 (искусен) в критике подчиненных лицом к лицу. Некоторые бывшие сотрудники считали, что его стиль поведения напоминает «вулканца» из «Звездного пути», известного своим хладнокровием и сдержанностью.
Однако амбиции Армстронга в отношении Coinbase никогда не были тайной. Он позиционировал Coinbase как американскую компанию, которая выведет криптовалюту в мейнстрим. Сегодня бизнес-ландшафт Coinbase охватывает множество областей, от электронных платежей и торговли акциями до товарных рынков и рынков прогнозов.
«В корне мы хотим стать альтернативой банкам», — заявил он в прошлом году в программе Fox Business. — «Мы хотим создать супер-приложение, предоставляющее различные финансовые услуги».
По мере расширения бизнеса Армстронг вложил десятки миллионов долларов в создание крупнейшей в отрасли лоббистской машины. Пережив несколько циклов бума и обвала на крипторынке, Coinbase вышла на биржу в апреле 2021 года, достигнув пиковой капитализации в 100 миллиардов долларов, а стоимость личных акций Армстронга кратковременно поднялась примерно до 13 миллиардов долларов.
Пережив крах индустрии в 2022 году и регуляторное давление со стороны администрации Байдена в 2023 году, Армстронг начал мощную контратаку и постепенно нашел свой голос. Когда-то основатель, предпочитавший носить наушники, писать код в офисе и несколько сопротивлявшийся публичным выступлениям, теперь стал самым активным представителем криптоиндустрии в Вашингтоне — и отношение американских политических кругов к криптовалюте также претерпевает резкие изменения.
Coinbase через сеть супер-PAC (комитетов политических действий) вложила около 75 миллионов долларов в избирательный цикл 2024 года с целью противодействия настроенным скептически кандидатам и создания grassroots-организаций для получения общественной поддержки крипто-законопроектов. Группа супер-PAC в среду заявила, что объем имеющихся у нее средств составляет 193 миллиона долларов.
Победа Трампа в 2024 году открыла для Армстронга окно возможностей в политике, которого он добивался десять лет. Он назвал Трампа «предвестником новой эры криптовалюты» и присутствовал на «Крипто-балу» (Crypto Ball) с выступлением Snoop Dogg вокруг инаугурации Трампа. Теперь этот топ-менеджер, по крайней мере, раз в два месяца снимает свою фирменную футболку и черную куртку, надевает костюм и отправляется на Капитолийский холм для встреч с политическими деятелями.
«Coinbase находится на передовой во всех связанных с криптовалютой делах в США», — так охарактеризовал Энтони Скарамуччи, основатель SkyBridge Capital и давний инвестор в криптовалюту.
Летом прошлого года Трамп подписал закон «Genius Act», расчистив путь для выпуска стейблкоинов несколькими компаниями. Этот закон способствовал быстрому росту активности вокруг стейблкоинов. Закон запрещает эмитентам напрямую выплачивать проценты пользователям, но не охватывает биржи или третьи стороны, такие как Coinbase. Этот «пробел» банковские группы рассматривают как регуляторную лазейку, которая и стала детонатором текущего конфликта вокруг «Закона о ясности».
Долгий законодательный путь
Палата представителей прошлой год приняла свою версию «Закона о ясности», но его продвижение в Сенате普遍认为 (широко被认为) более трудным, отчасти из-за серьезных разногласий по поводу того, каким правилам должны следовать криптокомпании. Комитет Сената по сельскому хозяйству, отвечающий за надзор за положениями, связанными с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), в четверг продвинул свою версию. Законодателям в конечном итоге仍需 провести через голосование во всем Сенате один вариант текста и согласовать его с версией Палаты представителей.
По словам информированных источников, основная мысль Брайана Мойнихана, обращенная к Армстронгу, заключалась в следующем: если такие криптокомпании, как Coinbase, хотят предоставлять услуги, подобные депозитным, то, по мнению многих банков, они должны нести такое же регуляторное бремя, как и банки. Такие регуляторы, как Федеральная резервная система (Fed) и Управление контролера денежного обращения (OCC), проверяют профили рисков банков, регулярно инспектируют их деятельность и устанавливают строгие требования к капиталу, необходимого для кредитования и инвестиций.
«Споры вокруг «механизма вознаграждений» на самом деле являются исключением в наших общих партнерских отношениях с банками», — заявил главный политический директор Coinbase Фарьяр Ширзад. — «Мы тесно сотрудничаем с банками и уже анонсировали несколько партнерств».
Coinbase имеет высокоприбыльное партнерство с эмитентом стейблкоинов Circle, которое позволяет ей получать значительную долю доходов от основного стейблкоина USDC. Благодаря этой уникальной договоренности Coinbase может предлагать держателям части USDC доходность в размере 3,5%, что не является обычным явлением в отрасли. Компания заявляет, что такие стимулы помогают привлекать пользователей и, в условиях чрезвычайно низких ставок по текущим счетам, предоставляют потребителям больше выбора.
«Нет причин запрещать выплату процентов потребителям», — заявил Армстронг в прошлом году в интервью The Wall Street Journal.
По мере того как «Закон о ясности» приближался к голосованию в Конгрессе, банки начали激烈的 (ожесточенную) закулисную лоббистскую деятельность. Согласно правительственной оценке, на которую ссылаются банки, если ограничения будут сняты, около 6,6 триллионов долларов депозитов могут быть «изъяты» из традиционной финансовой системы. Лоббирование быстро возымело эффект: в проект закона объемом почти 300 страниц был добавлен ряд положений и потенциальных поправок, которые, по мнению Армстронга, равносильны поражению криптоиндустрии. Он немедленно отозвал свою поддержку, а председатель банковского комитета Сената Тим Скотт (республиканец, Южная Каролина) спустя несколько часов отменил запланированное голосование.
По словам информированных источников, у Армстронга уже есть представление о том, как打破僵局 (разрубить гордиев узел). Он говорил Брайану Мойнихану, что можно создать новую категорию эмитентов стейблкоинов: тем, кто соответствует более строгим регуляторным стандартам, разрешается выплачивать доходность пользователям. Таким образом, банки теоретически также смогут выйти на конкурентную борьбу в рамках тех же правил, что и Coinbase.
Другие варианты предлагают в целом запретить выплату доходности, но оставить для таких структур, как Coinbase, небольшое исключение для определенных сценариев использования.
Каким бы ни был окончательный вариант, для продвижения законодательства几乎都离不开 (почти наверняка потребуется) одобрение Армстронга.
«Сложилась ситуация, когда все считают, что принятие этого закона в конечном итоге зависит от того, кивнет ли Coinbase», — заявила Хилари Аллен, профессор права Американского университета, эксперт по ценным бумагам и одновременно криптоскептик. — «Это действительно поразительная реальность».
