Автор: BlockWeeks
Оригинальное название: Отказ от иллюзий, прощание с «серой зоной»: Разбор базовой логики запрета стейблкоинов китайскими регуляторами
В последнее время многие друзья из Web3 обращаются к BlockWeeks с одним и тем же вопросом: «Это последнее предупреждение?»
Пять лет назад мы бы сказали, что это периодические «встряски»; но в декабре 2025 года, глядя на совместное заявление семи ассоциаций и сообщение о совещании координирующего механизма Народного банка Китая, наш ответ таков: это не предупреждение, это звук захлопывающейся двери.
Особенно после прочтения статьи бывшего заместителя председателя Банка Китая Ван Юнли «Почему Китай решительно запрещает стейблкоины?», мы уловили некоторые сигналы, которые часто упускают из виду СМИ, связанные с криптовалютами. Сегодня мы не будем говорить о графиках, мы поговорим о высшей логике и борьбе не на жизнь, а на смерть, стоящей за этим.
I. Сигнал изменился: от «борьбы со спекуляциями» к «борьбе с проникновением»
В последние годы основным объектом регулирования были «торговые операции» — закрытие бирж, операции по блокировке банковских карт, целью которых была защита простых людей от мошенничества (логика поддержания стабильности).
Но на этот раз точечный удар по «стейблкоинам» и «RWA (токенизации реальных активов)» изменил логику. Это уже не просто защита потребителей, а вопрос, возведенный до уровня национальной финансовой безопасности (логика суверенитета).
Почему? Потому что стейблкоины — это мост, соединяющий фиатный и криптовалютный миры. Раньше регуляторы просто устанавливали больше препятствий на мосту, чтобы замедлить движение; теперь они осознали, что пока этот мост (стейблкоины) существует, капитал может непрерывно утекать за границу через USDT, USDC, а внешние финансовые риски будут передаваться по этому мосту во внутреннюю банковскую систему.
Ван Юнли в своей статье прямо заявляет: нельзя позволять токенам, выпущенным частными организациями, занимать положение фиатных денег. Подтекст этой фразы таков: в Китае право выпуска денег является абсолютным государственным суверенитетом, и оно не допускает никаких вызовов, даже «децентрализованных», даже если вы привязаны к юаню.
II. Разбор логики Ван Юнли: почему «стейблкоин юаня» невозможен?
В представлениях многих создателей Web3 Китай рано или поздно откроет «соответствующий нормам стейблкоин юаня (такой как CNHC)», чтобы противостоять гегемонии доллара.
Но Ван Юнли вылил ушат холодной воды, приведя очень веские, даже можно сказать, «трезвые» аргументы:
-
Не можешь победить — не лезь: Мировой рынок стейблкоинов уже монополизирован USDT и USDC, сете效应 очень силен. Создание стейблкоина юаня сейчас просто не сдвинется с места, и, наоборот, открытие интерфейса может позволить долларовым стейблкоинам удобнее «поглотить» внутренний рынок.
-
Не нужны «посредники»: В Китае есть самая развитая в мире система мобильных платежей, а также цифровой юань (e-CNY) — «родное дитя» центрального банка. Официальная логика такова: если у меня есть самая безопасная государственная цифровая валюта, зачем мне разрешать частным организациям выпускать токен-«посредник»?
-
Теория рассадника преступности: В глазах регуляторов нынешние стейблкоины = отмывание денег + онлайн-азартные игры + мошенничество с помощью телефона. Этот стереотип в краткосрочной перспективе не изменить, и, более того, с ростом концепции RWA регуляторы больше беспокоятся, что кто-то упакует внутреннюю недвижимость, акции в токены и продаст их за границу, что приведет к неэффективности контроля за движением капитала.
III. Глубокая игра: от чего мы защищаемся?
Как наблюдателям в отрасли, нам нужно выйти за пределы криптосообщества и посмотреть на мир. Международная обстановка в 2025 году весьма «запутанная».
В США новая администрация неопределенно относится к Crypto, возможно, даже включит его в государственные стратегические резервы. Доллар через USDC/USDT осуществляет «цифровую колонизацию» — это новый тип гегемонии, который не требует открытия филиалов ФРС для проникновения в экономические капилляры других стран.
Если Китай сейчас смягчит позицию в отношении стейблкоинов, это будет равносильно созданию черного хода в собственном финансовом firewall.
Таким образом, суть этой политики — «физическая изоляция»:
-
Внешняя: Предотвратить проникновение «цифрового доллара» в форме стейблкоинов, что может ударить по курсу юаня.
-
Внутренняя: Перекрыть различные Web3-каналы для бегства капитала (RWA, U-карты и т.д.).
Это защитная стратегия, жертвующая «связностью» ради «безопасности».
IV. Диалектическое размышление: Потенциальные «побочные эффекты» и долгосрочные риски
Хотя «блокировка» может быть оптимальным решением на данный момент, такой «тотальный запрет» не лишен costs. Мы должны正视以下风险:
-
«Галапагосский феномен»: риск технологической изоляции
Web3, DeFi (децентрализованные финансы) и технологии публичных блокчейнов являются зачатками инфраструктуры интернет-финансов следующего поколения. В настоящее время почти все эти инновации строятся на основе системы долларовых стейблкоинов. Перекрыв стейблкоины, регуляторы в некоторой степени также перерезали связь китайских технических специалистов с самыми передовыми экосистемами публичных блокчейнов в мире. В долгосрочной перспективе, если глобальная финансовая инфраструктура действительно перейдет на систему расчетов на основе блокчейна, Китай может столкнуться с технологическим разрывом из-за отсутствия практической среды, повторив «дилемму интранета».
-
«Затемнение» теневых финансов
Экономический常识 говорит нам, что спрос не исчезает из-за запрета. Пока у внешнеторговых предприятий есть потребность в быстрых расчетах, пока у населения есть потребность в хеджировании рисков, будет существовать и подпольная торговля стейблкоинами. Строгий запрет приведет к тому, что交易 станут более скрытными (через группы в Telegram, наличные расчеты при встрече), что, в свою очередь, усложнит борьбу с отмыванием денег и мониторинг движения средств. Регуляторы теряют «рычаги воздействия» и могут полагаться только на последующие меры правоохранительных органов, что极其 дорого.
-
Потеря права голоса
Добровольный отказ от игры на поле «публичных блокчейнов с долларом». Поскольку USDT — это гегемония доллара, мы могли бы выпускать «офшорные стейблкоины юаня» (например, CNH Stablecoin) для хеджирования. Но нынешняя политика направлена на полное отрицание частных стейблкоинов. Это может привести к тому, что в будущей корзине цифровых валют у юаня не будет гибкого частного носителя, и он будет полностью зависеть от CBDC (цифровые валюты центробанков) Китая, уступая в гибкости и проникающей способности таким коммерческим продуктам, как USDC.
V. Куда идти从业者? Отказаться от иллюзий, принять «двухколейную систему»
Политика уже ясна, для команд, которые все еще находятся в стране и выжидают, мы считаем следующее:
-
RWA в материковом Китае — путь в никуда: Не пытайтесь больше токенизировать внутренние активы и выпускать токены, это напрямую затрагивает две красные линии: «незаконное привлечение средств» и «контроль за движением капитала».
-
e-CNY — единственные «ончейн-фиаты»: Хотя нынешний e-CNY еще недостаточно умен, будущее определенно за программируемыми деньгами под руководством центробанка. Если вы хотите работать с государственным сектором (G-segment), переведите свое внимание с Ethereum на консорциумные блокчейны и цифровой юань.
-
Гонконг — единственный «предохранительный клапан»: Все возможности находятся на том берегу реки Сяцзян. Нынешняя стратегия Китая, вероятно, такова: «строгая блокировка внутри страны, регулирование через Гонконг».
-
На материке — решительный запрет для обеспечения безопасности тыла.
-
Поддержка выпуска соответствующих нормам стейблкоинов в Гонконге, чтобы Гонконг в качестве спецподразделения мог бороться с USDT на международных рынках.VI. Заключение: Зима пришла, но это и поверка
Статья Ван Юнли и комбинация мер регулирования фактически宣告 о终结 эпохи дикого роста «серой зоны» китайского Web3.
Для спекулянтов это катастрофа; но для настоящих Создателей (Builder) это, возможно, иная определенность. Когда иллюзия «и то, и другое» рушится, мы наконец можем看清, где красные линии, а где настоящее поле битвы, оставленное для нас.
Либо полностью уехать за границу, чтобы бороться с волнами, либо танцевать в узких вратах合规 в кандалах. Другого пути нет.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения в TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка на TG比推: https://t.me/bitpush
