Автор: Ян Чэнь, Wall Street News
Неожиданное снижение продаж аппаратного обеспечения компанией Cerebras Systems обнажило нестабильность продаж ее чипов, но сильный рост облачного бизнеса в определенной степени смягчил рыночные опасения.
Отчетность Cerebras за второй квартал 2026 года, опубликованная в среду, показала, что выручка компании по стандартам GAAP выросла на 74% в годовом исчислении до 180,1 млн долларов. Выручка по основной методологии компании достигла 210 млн долларов, увеличившись на 103% в годовом исчислении.
Выручка от аппаратного обеспечения во втором квартале составила 54,1 млн долларов, что на 23% меньше, чем годом ранее, тогда как доходы от облачных и прочих услуг достигли 126 млн долларов, увеличившись на 281%.
Этот результат также выявил происходящие изменения в бизнес-модели Cerebras: облачный бизнес уже превзошел аппаратный и стал крупнейшим источником дохода компании. Генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман заявил, что аппаратный бизнес будет демонстрировать «неровный» рост, что является его естественной особенностью.
Акции Cerebras после закрытия торгов временно упали на 17%, в то время как в среду они выросли на 11,6%.
Неожиданное падение доходов от оборудования, облачный бизнес стал главной точкой роста
С точки зрения структуры бизнеса, самым заметным изменением во втором квартале для Cerebras стал контраст между аппаратным и облачным бизнесом.
Отчетность показывает, что доходы от оборудования во втором квартале снизились с 70,3 млн долларов годом ранее до 54,1 млн долларов, то есть на 23%. В то же время доходы от облачных и прочих услуг резко выросли с 33 млн долларов до 126 млн долларов, увеличившись на 281%. По основной методологии, доходы от облачных и прочих услуг составили 127,7 млн долларов, увеличившись на 287%.
Это означает, что Cerebras больше не является чисто чипмейкером, полагающимся на продажу систем ИИ-вычислений для получения дохода. По мере роста спроса на вычисления для ИИ-вывода (inference) у таких клиентов, как OpenAI, компания все больше предоставляет вычислительные услуги через облако и получает от этого все большую часть выручки.
Генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман заявил, что компания по-прежнему будет придерживаться модели «параллельного развития» аппаратного обеспечения и услуг центров обработки данных: «Мы хотим удовлетворять потребности наших клиентов там, где они растут быстрее всего».
Тем не менее, снижение аппаратного бизнеса по-прежнему остается ключевой проблемой, вызывающей озабоченность рынка. Cerebras всегда позиционировала свой чип уровня целой пластины WSE как конкурента графическим процессорам NVIDIA, а снижение продаж оборудования означает, что этот бизнес еще не сформировал стабильную, линейную траекторию роста.
Фельдман прокомментировал это, заявив, что аппаратный бизнес сам по себе подвержен значительным колебаниям.
Прогнозы по результатам превзошли ожидания
Несмотря на снижение аппаратного бизнеса, прогнозы Cerebras на будущее явно превзошли рыночные ожидания.
Компания ожидает, что выручка по основной методологии в третьем квартале составит около 214-216 млн долларов, среднее значение — 215 млн долларов, что выше среднерыночных ожиданий в 212 млн долларов; прогнозируемая валовая прибыль по основной методологии составит 38-40%, что также выше ожиданий рынка, составлявших около 36%.
Годовой прогноз также был повышен. Cerebras ожидает, что выручка по основной методологии за 2026 год составит 880-890 млн долларов, предыдущий прогноз был 855-865 млн долларов.
Прогноз валовой прибыли по основной методологии за год составляет 41-43%, ранее — 38-41%, тогда как аналитики ранее ожидали, что скорректированная валовая прибыль Cerebras за год составит всего 35,89%.
Другими словами,если судить по будущим прогнозам, цифры, предоставленные Cerebras, явно лучше рыночных ожиданий; но если рассматривать структуру бизнеса в текущем квартале, неожиданное падение доходов от оборудования звучит для инвесторов как предупреждение.
Отчетность компании показывает, что общая выручка по основной методологии во втором квартале составила 209,9 млн долларов, увеличившись на 103% в годовом исчислении; валовая прибыль по основной методологии достигла 40,6%, что примерно на 9,4 процентных пункта выше, чем годом ранее. Чистый убыток по основной методологии значительно сократился до 6,908 млн долларов с 40,5 млн долларов годом ранее.
Почему акции все еще резко упали после закрытия торгов?
Реакция рынка на отчетность показывает, что инвесторов волнует не только то, сможет ли Cerebras превысить прогнозы по выручке в следующем квартале, но и переоценка качества и устойчивости роста этой компании.
После IPO акции Cerebras уже значительно выросли, и рынок ранее делал ставку на то, что она сможет, благодаря уникальной архитектуре чипов уровня пластины, отвоевать долю на рынке ИИ-вывода у NVIDIA. Поэтому, когда доходы от оборудования снизились на 23% в годовом исчислении, даже быстрый рост облачного бизнеса и повышение годового прогноза легко спровоцировали фиксацию прибыли.
Это указывает на то, чторыночная оценка Cerebras уже включает в себя довольно высокие ожидания роста, и одного лишь «превышения ожиданий» прогнозов может быть недостаточно, чтобы компенсировать опасения, вызванные снижением ключевого аппаратного бизнеса.
Особенно стоит отметить, что валовая прибыль от аппаратного обеспечения по GAAP во втором квартале составила всего 1,8%, хотя по основной методологии валовая прибыль от оборудования достигла 38,8%.
В отчетности указывается, что Cerebras скорректировала ключевые показатели с учетом амортизации варрантов клиентов, компенсаций акциями и расходов на центры обработки данных, поэтому между показателями GAAP и основной методологией существует заметная разница.
Спрос на ИИ-вывод стал ядром роста Cerebras
Cerebras в настоящее время делает ставку на рынок ИИ-вывода (inference).
В отличие от обучения больших моделей, вывод происходит после того, как пользователь отправляет запрос таким ИИ-приложениям, как чат-боты. По мере того, как ИИ-приложения постепенно переходят от обучения моделей к масштабному коммерческому развертыванию, спрос на вычислительные мощности для вывода с низкой задержкой и высокой пропускной способностью быстро растет.
Основной продукт Cerebras, WSE, использует архитектуру уровня целой пластины, интегрируя огромное количество вычислительных ресурсов на одном гигантском чипе. Компания считает, что такая архитектура может уменьшить передачу данных между большим количеством чипов в традиционных GPU-системах и повысить скорость ИИ-вывода.
Компания заявляет, что ее системы уже могут поддерживать GPT-5.6 Sol от OpenAI со скоростью 750 токенов в секунду, и совместно с AMD разрабатывает решение для раздельного вывода, запуск в производство которого ожидается в четвертом квартале 2026 года. Кроме того, компания планирует внедрить эту технологию в Amazon Bedrock от AWS в первом квартале 2027 года.
Cerebras также сообщает, что уже подписала новые соглашения о предоставлении облачных мощностей с такими клиентами, как ИИ-компании по программированию Cognition и Lovable, и уже обслуживает таких клиентов, как Block, Figma, AlphaSense, GSK и CrowdStrike.
Неиспользование HBM становится преимуществом в стоимости и цепочке поставок
В условиях дефицита поставок и роста цен на высокоскоростную память HBM, от которого страдает вся индустрия ИИ-чипов, Cerebras также пытается использовать свою архитектуру для получения преимущества в стоимости.
Компания заявляет, что ее архитектура уровня пластины не зависит от HBM, а также не использует передовую упаковку CoWoS и 3-нанометровый техпроцесс, которые в настоящее время являются узкими местами в цепочке поставок ИИ-чипов.
Фельдман заявил, что резкий рост цен на ИИ-чипы NVIDIA связан с ростом стоимости HBM, и поскольку Cerebras не использует HBM, она может получить определенное преимущество в условиях роста цен на компоненты.
Однако то, сможет ли это преимущество в конечном итоге превратиться в устойчивый рост продаж аппаратного обеспечения, все еще требует дальнейшей проверки. Снижение доходов от оборудования в годовом исчислении как раз и свидетельствует о том, что Cerebras по-прежнему сталкивается с проблемами при превращении технологического преимущества в стабильный коммерческий доход.
В руках остаются заказы на 25,4 млрд долларов, следующий этап зависит от способности к поставкам
Наибольшая уверенность Cerebras в настоящее время проистекает из огромного портфеля заказов и капитала.
На конец июня неисполненные обязательства компании достигли 25,4 млрд долларов, что означает весьма значительный объем контрактов, уже подписанных, но еще не признанных в качестве выручки. Компания заявляет, что планирует в 2027 году увеличить выручку более чем в три раза.
Кроме того, в ходе IPO в этом году компания привлекла около 6,4 млрд долларов, и на конец июня располагала денежными средствами, их эквивалентами, ограниченными денежными средствами и краткосрочными инвестициями на общую сумму около 8,6 млрд долларов, а также имела кредитную линию на 850 млн долларов.
Для выполнения этих заказов компания быстро наращивает производственные мощности.
Cerebras сообщает, что производственные мощности в 2026 году будут увеличены более чем в 10 раз, и уже были добавлены производственные линии на предприятиях Flex, Sanmina и Rocket EMS; по состоянию на конец июня этого года компания подписала, строит или уже ввела в эксплуатацию мощности центров обработки данных, запланированные к поставке до конца 2027 года, объемом более 600 МВт.
