Автор: Cathy
В январе 2026 года общая рыночная капитализация глобального рынка стейблкоинов достигла исторического максимума, превысив 3,17 триллиона долларов.
Однако по-настоящему стоит обратить внимание не на саму цифру, а на тенденции, стоящие за ней: USDC от Circle вырос на 73% в 2025 году, второй год подряд обгоняя по темпам роста USDT от Tether (36%). А в декабре 2025 года Visa объявила о запуске в США услуг по расчетам в USDC.
Когда крупнейшая в мире платежная сеть начинает использовать стейблкоины для расчетов, когда BlackRock, управляющий активами на 10 триллионов долларов, выпускает ончейн-фонд денежного рынка, когда JPMorgan ежедневно проводит расчеты на блокчейне на сумму 30 миллиардов долларов — что именно видят эти гиганты традиционных финансов?
01 Почему гиганты традиционных финансов переходят в ончейн?
В марте 2024 года BlackRock запустил BUIDL — токенизированный фонд денежного рынка.
Это был не первый эксперимент BlackRock с блокчейном, но первый настолько агрессивный. BUIDL выпущен напрямую в публичном блокчейне, владеет казначейскими облигациями США и наличными, поддерживает стоимость в 1 доллар и ежемесячно распределяет доход среди держателей.
BUIDL преодолел рубеж в 1 миллиард долларов в марте 2025 года, став первым ончейн-фондом, достигшим такого масштаба. К концу 2025 года его объем превысил 2 миллиарда долларов, что делает его крупнейшим токенизированным фондом на данный момент.
Что увидел BlackRock?
Ответ прост: эффективность и стоимость.
Традиционные фонды денежного рынка требуют расчетов T+1 или T+2 для покупки и погашения, а международные переводы проходят через систему SWIFT с многоуровневыми комиссиями. Ончейн-фонды переводят средства за секунды с комиссией менее 1 доллара и работают 24/7.
Что еще важнее, BUIDL открыл совершенно новый канал дистрибуции. Раньше розничным инвесторам было трудно напрямую покупать фонды денежного рынка (обычный порог — 1 миллион долларов и выше). Но через блокчейн это может сделать任何人.
Вот почему такие протоколы, как Ondo Finance, смогли подняться.
Ondo делает простую вещь: переупаковывает BUIDL от BlackRock и другие институциональные продукты RWA в меньшие доли и продает их пользователям DeFi. Его продукт OUSG напрямую инвестирует в BUIDL, позволяя обычным пользователям получать годовую доходность казначейских облигаций США в 4-5%.
Сектор токенизированных казначейских облигаций пережил взрывной рост в 2025 году: с менее чем 200 миллионов долларов в начале 2024 года до более чем 7,3 миллиарда долларов к концу 2025 года (данные RWA.xyz). Выход BlackRock на этот рынок в некотором роде обеспечил нормативное одобрение для всего сектора RWA.
02 Почему выбран USDC, а не USDT?
Tether (USDT) по-прежнему остается королем стейблкоинов с рыночной капитализацией в 1,867 триллиона долларов и долей рынка 60%.
Но умные деньги голосуют ногами.
В 2025 году рыночная капитализация USDC выросла примерно с 44 миллиардов долларов до более чем 75 миллиардов долларов, темп роста составил 73%. В то время как USDT вырос только на 36% — с примерно 1,37 триллиона долларов до 1,867 триллиона. Это второй год подряд, когда рост USDC опережает рост USDT.
Почему?
Ответ: регулирование.
18 июля 2025 года президент США подписал закон «GENIUS Act» — первый федеральный закон о стейблкоинах. Закон требует, чтобы «платежные стейблкоины» имели 100% резервы (наличные или краткосрочные казначейские облигации) и не могли выплачивать проценты пользователям.
USDC от Circle полностью соответствует этому стандарту. Более того, Circle стала первой глобальной компанией-эмитентом, получившей статус полного соответствия европейскому регламенту MiCA.
Что это значит?
Это значит, что USDC получила пропуск в основную финансовую систему.
Когда Stripe выбирала стейблкоин для платежей, она выбрала USDC. Когда Visa запускала расчеты в стейблкоинах, она выбрала USDC. Когда Shopify разрешила merchants принимать стейблкоины, она поддержала USDC.
Для банков, платежных компаний и регулируемых бирж USDC является «активом из белого списка», в то время как USDT из-за проблем с прозрачностью резервов даже сталкивается с угрозой делистинга в Европе.
Но Tether не беспокоится.
Потому что ее главное поле битвы — не США и Европа, а регионы с высокой инфляцией — Латинская Америка, Африка, Юго-Восточная Азия.
В таких странах с высокой инфляцией, как Аргентина, Турция, Нигерия, USDT фактически取代部分 функций национальной валюты, становясь де-факто «теневым долларом». Первое, что люди делают после получения зарплаты, — это обменивают ее на USDT для сохранения стоимости.
Рынок стейблкоинов четко разделяется на два пути:
- USDC: путь соответствия, обслуживание институтов и платежных сценариев в Европе и США, за ним стоят такие топ-институты, как BlackRock, Fidelity, General Catalyst.
- USDT: офшорный путь, обслуживание развивающихся рынков и торговых сценариев, имеет незаменимое положение в глобальном Юге.
03 Капитуляция или эволюция платежных гигантов?
В декабре 2025 года Visa объявила о запуске в США услуг по расчетам в USDC.
Это исторический момент.
Раньше бизнес-модель Visa заключалась в взимании комиссии в размере 1,5–3% за транзакцию. Теперь она позволяет партнерам проводить расчеты в USDC, что значительно снижает комиссию.
Это похоже на саморазрушение. Но на самом деле Visa проводит оборонительную атаку.
Какую угрозу видит Visa?
Стейблкоины подрывают ее основной бизнес — международные платежи.
Традиционные международные платежи проходят через несколько банков-корреспондентов, с многоуровневыми комиссиями, и зачисление средств занимает 3–5 дней. Платежи в стейблкоинах зачисляются за секунды, а комиссия составляет менее 1 доллара.
Согласно отчету a16z, в 2025 году общий объем транзакций со стейблкоинами достиг 46 триллионов долларов (уже превысив Visa), скорректированный объем платежей/расчетов составил около 9 триллионов долларов, рост весьма стремительный, подрывая долю на рынке международных платежей/развивающихся рынков.
Стратегия Visa такова: если не можешь победить — присоединяйся.
Предлагая услуги расчетов в USDC, Visa трансформируется из «платежного канала» в «координатора платежей». Она больше не взимает высокие комиссии, а зарабатывает, предоставляя дополнительные услуги, такие как соответствие, управление рисками, противодействие отмыванию денег.
В то же время другие платежные гиганты также действуют:
- Stripe: в октябре 2024 года приобрела платформу инфраструктуры стейблкоинов Bridge за 1,1 миллиарда долларов, что стало одной из крупнейших сделок по приобретению в истории криптоиндустрии.
- PayPal: ее стейблкоин PYUSD вырос на 600% в 2025 году — с 600 миллионов до 3,6 миллиарда долларов.
- Western Union: в первой половине 2026 года запустит стейблкоин USDPT в сети Solana.
- 10 европейских банков: совместно создали Qivalis, планируют выпустить евро-стейблкоин во второй половине 2026 года.
Примечательно, что первые партнеры Western Union и Visa выбрали Solana в качестве расчетного блокчейна, что подчеркивает преимущества высокопроизводительных публичных блокчейнов в платежных сценариях — высокая пропускная способность, низкие комиссии за транзакции.
04 Банки не будут сидеть сложа руки
Сталкиваясь с атакой небанковских учреждений (Circle, Tether) и платежных гигантов (Stripe, Visa), банки не сидят сложа руки.
JPMorgan — самый агрессивный из них.
В начале 2026 года JPMorgan расширил свой стейблкоин JPM Coin, принадлежащий блокчейн-подразделению Kinexys, на сеть Canton Network для обеспечения межсетевого взаимодействия. Это не публично торгуемый стейблкоин, а «депозитный токен».
Среднедневной объем транзакций Kinexys превышает 3 миллиарда долларов. Он в основном обслуживает транснациональные корпорации, такие как Siemens и BMW, для перевода средств между глобальными дочерними компаниями за считанные секунды.
Логика JPMorgan ясна:
Нам не нужно выпускать монеты в публичном блокчейне, чтобы конкурировать с вами. Нам просто нужно запереть своих клиентов в приватной цепи, использовать технологию блокчейна для повышения эффективности, но не отказываться от контроля.
В Европе Société Générale зашла еще дальше. Ее дочерняя компания SG-FORGE выпустила евро-стейблкоин EURCV и долларовый стейблкоин USDCV — это первые стейблкоины, выпущенные регулируемым банком в публичном блокчейне (Ethereum) и листингуемые на регулируемых биржах, таких как Bitstamp.
Однако следует отметить, что банковские стейблкоины, такие как JPM Coin и USDCV, в основном обслуживают корпоративных клиентов, а не розничный рынок. Они представляют путь, по которому традиционные финансовые институты принимают технологию блокчейна, но сохраняют централизованный контроль.
05 Проявляются тенденции стейблкоинов
Подводя итог, в 2026 году рынок стейблкоинов демонстрирует четыре четкие тенденции:
Ускорение токенизации RWA
BlackRock, Ondo, Franklin Templeton выпускают токенизированные казначейские облигации и фонды денежного рынка. Этот сектор пережил взрывной рост в 2025 году: с менее чем 200 миллионов долларов в начале 2024 года до более чем 7,3 миллиарда долларов, рост более чем в 35 раз. Традиционные финансовые институты через токенизацию выводят доходность казначейских облигаций США в ончейн-мир.
Путь соответствия становится все clearer
Рост USDC на 73%, второй год подряд опережающий USDT. После принятия «GENIUS Act» соответствие стало единственным выбором для мейнстримных институтов. За Circle стоят такие топ-институты, как BlackRock и Fidelity, и если ее планы по выходу на IPO в 2026 году осуществятся, это станет важной вехой в индустрии стейблкоинов.
Реконструкция платежной инфраструктуры
Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда долларов, Visa запустила расчеты в USDC, PYUSD от PayPal вырос на 600%. Традиционные платежные гиганты интегрируют стейблкоины в свою инфраструктуру, а не passively обороняются. Высокопроизводительные публичные блокчейны, такие как Solana, благодаря своим преимуществам в платежных сценариях, становятся предпочтительным выбором для корпоративных приложений.
Усиление рыночной дифференциации
Стейблкоины больше не являются синонимом «стабильности». Они разделяются на два совершенно разных сектора:
- Платежные стейблкоины (USDC, PYUSD): не приносят процентов, но имеют背书 соответствия, обслуживают институты и merchants.
- Доходные стейблкоины (Ondo USDY, Ethena USDe): предлагают годовую доходность 4-5%, привлекают средства DeFi.
06 Резюме
Когда BlackRock начинает выпускать ончейн-фонды, когда Visa начинает использовать USDC для расчетов, когда JPMorgan ежедневно проводит расчеты на 3 миллиарда долларов — стейблкоины больше не являются «крипто»-историей, а представляют собой прелюдию к реконструкции всей финансовой системы.
Это не хайп и не концепция. В 2025 году общий объем транзакций со стейблкоинами достиг 46 триллионов долларов, скорректированный объем платежей/расчетов — 9 триллионов долларов. Это реальное коммерческое обращение.
Выход на рынок гигантов традиционных финансов означает, что стейблкоины превращаются из «игрушки крипто-сообщества» в «инфраструктуру глобальных финансов». А для тех, кто следит за этим рынком, важно не предсказать следующий хайп, а понять базовую логику этих изменений.
Умные деньги уже действуют.
