Рост Bitcoin примерно на 5% 5 января получил четкое, удобное для телевидения объяснение: резкий политический поворот в Венесуэле «разблокирует» поставки нефти, снизит цены на энергоносители, охладит инфляцию, ускорит снижение ставок и поднимет BTC. Райан Расмуссен, глава отдела исследований Bitwise, говорит, что в этом есть серьезный изъян.
Катализатором нарратива стала драма выходного дня в Венесуэле, кульминацией которой стали захват Николоса Мадуро и передача его под стражу США, эпизод, который немедленно перекинулся на геополитику, разговоры о товарах и макро-межрыночные взгляды.
Расмуссен, размещая тред в X, резюмировал «теорию Уолл-стрит» следующим образом: «Резервы нефти Венесуэлы разблокированы >> цены на нефть снижаются >> инфляция снижается >> процентные ставки >> bitcoin растет. Тред о том, почему это неверно.»
Почему эта теория о Bitcoin неверна
Главный аргумент Расмуссена механический: если рост обусловлен внезапным пересмотром ожиданий монетарной политики, это должно отразиться на вероятностях, которые трейдеры assign снижению ставок. По его мнению, этого не произошло.
Он указал на небольшое падение подразумеваемых шансов на снижение на 25 базисных пунктов в январе 2026 года сразу после новостей о Венесуэле. «Вероятность снижения на 25 б.п. в янв.26: До захвата Мадуро: 16.6%. После захвата Мадуро: 16.1%, — написал Расмуссен, добавив, что «вероятность снижения ставки на 25 б.п. в этом месяце фактически упала.»
Даже в более отдаленной перспективе, утверждал он, изменение было marginal или отсутствовало вовсе. «Вероятность снижения на 25 б.п. в дек.26: До захвата Мадуро: 19.1%. После захвата Мадуро: 19.2%, — написал он, охарактеризовав это как «едва сдвинулось.»
Это несоответствие, которое Расмуссен хочет, чтобы инвесторы заметили: распространялась аккуратная причинно-следственная история, но ценообразование на инструмент, наиболее близкий к этой истории — ожидания по ставкам — практически не изменилось.
Если не цепная реакция от Венесуэлы к ФРС, чем тогда объясняется сила BTC в тот день? Расмуссен указал на кластер тем, которые нарастали без необходимости в заголовках выходного дня для их обоснования.
Во-первых, это институциональный спрос. Расмуссен утверждал, что канал spot bitcoin ETF после 2024 года продолжает расширяться, и все больше крупных платформ начинают allocate. Он привел пример «+$500 млн в bitcoin ETF 2 января» и назвал Morgan Stanley, Wells Fargo и Merrill Lynch частью волны дистрибуции, которые открыли свои двери с началом года.
Во-вторых, это регуляторный фон. Расмуссен описал «pro-crypto регуляторный сдвиг» после выборов 2024 года, заявив, что крипторынки начинают «ощущать выгоду», поскольку wealth managers, эндаументы, пенсионные фонды и sovereigns становятся более comfortable, adopting bitcoin.
В-третьих, это более широкий risk-on настрой, связанный с ИИ. По формулировке Расмуссена, «страхи перед пузырем ИИ улеглись», и инвесторы «валят в risk-on активы, такие как tech stocks и bitcoin».
Наконец, он вернулся к политике, но не через Венесуэлу. «Изменил ли захват Мадуро materially ожидания по краткосрочному снижению ставок? Нет. Означает ли это, что QE не в счет? Тоже нет, — написал Расмуссен, прежде чем добавить: — QE только начинается. Рынок ожидал — и все еще ожидает — снижения ставок на 50 б.п. (или более) в 2026 году.»
В целом, Расмуссен не утверждал, что Венесуэла не важна. Его вывод был уже: «Да. В некоторой степени, — написал он, отвечая на вопрос, имеют ли события выходных значение для bitcoin, прежде чем ответить на更大的 вопрос, является ли это основной причиной роста на +5%, лаконично: — Нет. Zoom Out.»
На момент публикации BTC торговался по $93,750.
