Автор: юрист Чжао Сюань
Недавно я обратил внимание на две интересные новости из мира Web3 и хотел бы обсудить их с вами.
Во-первых, Binance тихо запустил продукты, связанные с Tesla (TSLA), но это не RWA (реальные мировые активы), а Perpetual (бессрочные контракты).
Во-вторых, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс недавно неоднократно публично заявлял, что, возможно, в течение двух лет полностью переведет американский финансовый рынок на блокчейн.
(Источник изображения:币圈子)
Эти две новости тесно связаны между собой, они касаются следующего направления глобальной ликвидности активов, и в них есть как экономические, так и интересные юридические вопросы.
Сначала о попытке Binance: от «прямого прорыва» к «скрытому продвижению»
Это не первая попытка Binance нацелиться на Tesla.
Оглядываясь на 2021 год, Binance тогда громко анонсировал «токенизированные акции», пытаясь привязать их 1:1 к реальным акциям, позволяя пользователям держать акции в цепочке и получать дивиденды. Однако этот продукт столкнулся с жестким противодействием регуляторов Германии, Великобритании и других стран по подозрению в незаконном выпуске ценных бумаг и в конечном итоге был тихо снят с торгов.
Тогда стратегия Binance заключалась в «прямом прорыве» — прямом переносе прав собственности на акции в блокчейн, но она недооценила силу традиционных финансовых правил. Теперь его шаги стали более «скрытыми».
Запущенные в 2026 году бессрочные контракты на Tesla больше не привязаны к праву собственности на акции, а лишь отслеживают колебания цен; они не обещают дивидендов, а предлагают лишь пари на рост или падение. Пользователи покупают не долю в Tesla, а чистую игру на разнице цен.
Переход от «покупки права собственности» к «покупке волатильности» может показаться уступкой, но на самом деле это очередной окольный путь, которым криптогигант исследует рынок торговли акциями в рамках существующей правовой системы.
Tesla на блокчейне: покупается «ставка» или «актив»?
Многие пользователи, торгующие Tesla на Binance, задаются вопросом, эквивалентна ли Tesla на блокчейне акциям Tesla на американской бирже. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо прояснить правовые границы:
- Бессрочный контракт (Perp): покупается «ставка». Вы покупаете контракт, делая ставку на цену. Логика проста, ликвидность покупаемого актива очень высока, но с юридической точки зрения это «производный финансовый инструмент». В случае риска ликвидации платформы у вас на руках не останется никакого физического актива для восстановления.
- RWA (Токенизированные активы): покупается «актив». На блокчейне есть токен, а в хранилище — слиток золота или акция. Его核心 (ключевая суть) — «установление права собственности». Это связано со сложной跨境法律ческой адаптацией, хранением активов и сквозным доступом к физическим активам.
На данный момент, в краткосрочной перспективе бессрочные контракты (Perpetual) заберут на себя спекулятивный ажиотаж; но в долгосрочной перспективе именно RWA на американские акции является ultimate solution (окончательным решением) для преобразования глобальной финансовой ликвидности.
Поддержка гигантов: двухлетний план председателя SEC Пола Аткинса
Если действия Binance являются фальстартом со стороны частного сектора, то неоднократные официальные заявления регуляторов — это вступление в игру регулярных войск.
Действующий председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс (Paul Atkins) в декабре 2025 года и в январе этого года дважды в официальной обстановке публично заявлял: американский финансовый рынок может быть полностью переведен на блокчейн в течение двух лет.
Обратите внимание на эти сроки: два года. В его蓝图 (дорожной карте) «Project Crypto» блокчейн больше не является заклятым врагом регуляторов, а представляет собой базовую операционную систему для повышения прозрачности и достижения расчетов T+0.
В настоящее время такие大宗资产 (крупные активы), как золото и серебро, уже реализовали зрелую торговлю правом собственности на блокчейне (RWA). Перевод американских акций на блокчейн — это уже не вопрос «возможности» с технической точки зрения, а вопрос «когда перевести» с procedural (процедурной) точки зрения. А процедурные вопросы, при уже определенном конкретном маршруте, являются лишь деталями, которые необходимо妥善 урегулировать на уровне compliance (соответствия).
Исследование условий разрешения споров
В текущем контексте, когда традиционные финансы постоянно重构 (реструктурируются) технологиями Web3, приток капитала велик, а правила еще не ясны, другая ключевая проблема, которая меня волнует, это:
В случае возникновения спора, как нам добиться его эффективного и справедливого разрешения?
Транзакции на блокчейне характеризуются «окончательностью расчета», а вовлекающие цепочку инвестиции и финансирование часто затрагивают правовые нормы нескольких юрисдикций. В случае возникновения споров, таких как违约 (неисполнение обязательств), уязвимости в协议 (соглашениях), традиционные судебные разбирательства часто заходят в тупик из-за споров о подсудности.
По сравнению с обращением в суд после факта, предварительное согласование надежной арбитражной юрисдикции стало отраслевым консенсусом. Недавно я и мои коллеги по команде провели несколько углубленных обменов мнениями с профессионалами из Сингапурского международного арбитражного центра (SIAC), Шанхайского международного арбитражного центра (SHIAC) и других основных арбитражных учреждений, совместно исследуя, как совместить разрешение крупных споров, связанных с блокчейном, со справедливостью и强执行力 (сильной исполнительной силой) международного коммерческого арбитража.
Мы надеемся на дальнейший диалог с большим количеством экспертов в области арбитража внутри страны и за рубежом. В наши дни, когда активы все более跨国流动 (перемещаются транснационально), нам крайне необходимо создать一套 (набор)合规仲裁路径 (соответствующих арбитражных путей), которые глубоко понимают底层逻辑 (базовую логику) технологий и в то же время признаются основными правовыми сферами.
Заключение
Что же на самом деле дает нам Web3?
Хотя отрасль иногда сталкивается с ужесточением регулирования и болями роста, я всегда верю, что核心 (ключевая суть) Web3 — это свобода. Он неизбежно реструктурирует всю финансовую систему, и единственная неопределенность заключается в том, сколько времени займет этот процесс — два года, как预测 (прогнозирует) SEC, или немного больше.
Свобода на блокчейне означает, что активы больше не скованы физическими границами, а обычные люди получают возможность делиться红利 (дивидендами) глобальной ликвидности. Освобождение глобальной ликвидности активов — это уже清晰可预见的未来 (четко предвидимое будущее), а также ключевое поле битвы, на которое должно躬身入局 (включиться) наше поколение юристов.
—— Деконструкция «двухлетнего плана перехода на блокчейн» от SEC: путь к свободе Web3, способствующий дальнейшему解放ению глобального движения активов.
