Два ведущих производителя аналоговых микросхем, Texas Instruments (TI) и Analog Devices (ADI), недавно представили сильные квартальные отчеты.
TI опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года: выручка достигла 5,463 миллиарда долларов, что на 23% больше, чем годом ранее. ADI, в свою очередь, отчиталась за третий квартал 2026 финансового года, завершившийся 1 августа: выручка составила 4,022 миллиарда долларов, продемонстрировав рост на 40% и достигнув рекордного уровня для одного квартала. Обе компании получили выгоду от роста спроса в промышленном секторе, центрах обработки данных и других областях, но их пути роста различаются.
В этой статье мы сравним TI и ADI, чтобы увидеть, какие различные сигналы стоят за их уверенным ростом.
01
Что видно из финансовых отчетов?
Рост ускоряется, но детали разнятся
Сначала рассмотрим текущее положение обеих компаний.
В третьем квартале 2026 финансового года, завершившемся 1 августа, выручка ADI составила 4,022 миллиарда долларов, увеличившись на 40% в годовом и на 11% в квартальном выражении. Это первый квартал в истории компании, когда выручка превысила 4 миллиарда долларов. TI во втором квартале, завершившемся 30 июня, показала выручку в 5,463 миллиарда долларов, с ростом на 23% в годовом и на 13% в квартальном выражении.
В годовом выражении рост ADI был более быстрым, в квартальном — темпы роста обеих компаний схожи. В целом, объем бизнеса TI по-прежнему больше и составляет примерно 1,36 от объема ADI.
Если взглянуть на более длительный период, то траектории восстановления двух компаний после спада также отличаются.
Квартальная выручка обеих компаний достигла многолетнего минимума в начале 2024 года: TI «коснулась дна» в первом квартале 2024 года (по состоянию на конец марта — 3,661 миллиарда долларов), а ADI — во втором финансовом квартале (по состоянию на конец апреля — 2,159 миллиарда долларов). После этого началось восстановление, но ритм у каждой компании свой: у TI в течение последних двух лет наблюдались подъемы и спады, и лишь в этом году последовали два явных квартала роста; ADI же примерно год колебалась на низком уровне, после чего начала уверенно расти, и с 2025 года ее рост стал более стабильным, постепенно поднявшись до уровня выше 4 миллиардов.
Теперь рассмотрим структуру бизнеса. TI в этом квартале заявила о «повсеместном росте»: промышленный сектор (в 2025 году составлял 33% от общей выручки) вырос примерно на 30%, центры обработки данных (9%) — более чем в два раза, автомобильный сектор (33%) — на несколько десятков процентов с явным оживлением в течение квартала, потребительская электроника (21%) осталась на прежнем уровне, телекоммуникационное оборудование (3%) показало рост как в годовом, так и в квартальном выражении. Все направления одновременно продемонстрировали положительную динамику.
ADI также сообщила о росте во всех четырех конечных сегментах рынка, при этом особенно ярко проявили себя промышленный и телекоммуникационный сектора: промышленный сегмент в этом квартале составил 49% от общей выручки и вырос на 53%. Телекоммуникации (16%) показали резкий рост на 84%, причем на бизнес центров обработки данных пришлось 80% от этой части выручки. Автомобильный сектор (25%) вырос на 16%. Потребительский сектор (10%) увеличился на 6%.
Общими точками роста для обеих компаний стали промышленный сектор и центры обработки данных. Однако TI больше подчеркивает синхронное улучшение ситуации на нескольких конечных рынках, где оживление в автомобильном секторе стало новым изменением в этом квартале. ADI же выделяет выдающиеся показатели именно в промышленном и телекоммуникационном бизнесе.
Что касается валовой маржи, ADI чаще использует данные по скорректированной (Non-GAAP) марже, которая в последнем квартале составила 72,5%. TI же традиционно использует для отчетности стандарт GAAP. Если сравнивать по одинаковой методологии GAAP, то валовая маржа ADI в последнем квартале составила 67,3%, а TI — 61%, то есть у ADI она по-прежнему выше.
Валовая маржа ADI стабильно и непрерывно росла с четвертого квартала 2024 финансового года. Валовая маржа TI в четвертом квартале 2023 года упала ниже 60%, после чего колебалась, и лишь в этом квартале снова превысила 60%.
Ситуация с запасами противоположна. Запасы TI на конец второго квартала составили 4,6 миллиарда долларов, сократившись на 90 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом. Оборачиваемость запасов — 196 дней, что на 13 дней меньше, чем в предыдущем квартале, и это уже второй квартал подряд, когда этот показатель снижается. Запасы ADI, напротив, продолжают расти и достигли рекордного уровня около 1,93 миллиарда долларов, но оборачиваемость запасов снизилась до 156 дней, а уровень запасов в каналах сбыта уже опустился ниже целевого показателя в 6-7 недель.
Прогнозы обеих компаний также оптимистичны. ADI ожидает, что в следующем квартале выручка составит около 4,3 миллиарда долларов (плюс-минус 100 миллионов), что, если будет достигнуто, снова станет рекордом для одного квартала. TI прогнозирует выручку в третьем квартале в диапазоне от 5,65 до 6,15 миллиарда долларов, что означает рост на 3-13% по сравнению с предыдущим кварталом, и ожидает сохранения высокого спроса на всех рынках.
02
Откуда берутся различия?
На первый взгляд, показатели обеих компаний схожи: рост выручки, поддержка со стороны промышленного сектора и центров обработки данных, восстановление валовой маржи, оптимистичные прогнозы. Однако при более детальном рассмотрении движущие силы роста различаются.
TI связывает сильные результаты этого квартала в основном с восстановлением промышленного сектора и общим оживлением на нескольких направлениях. Руководство считает, что промышленный рынок все еще находится в процессе восстановления, и хотя рост уже очевиден, до пикового уровня 2022 года еще далеко. В то же время, строительство центров обработки данных стимулирует спрос в смежных областях, таких как энергетическая инфраструктура, контрольно-измерительное оборудование.
Автомобильный сектор стал новым изменением в этом квартале. TI объясняет его оживление влиянием китайского рынка, особенно ростом производства электромобилей и гибридов, а также тем, что автопроизводители ранее снизили запасы до низкого уровня, и теперь, с возвращением спроса, появилась потребность в их пополнении.
В объяснениях ADI явно больший вес имеет тема искусственного интеллекта (ИИ). Руководство объединило бизнес центров обработки данных и ATE (оборудование для автоматического тестирования) в показатель «AI exposure» (воздействие ИИ), и на эти два направления в совокупности сейчас приходится 20% всего бизнеса ADI. Внутри сегмента центров обработки данных оптические продукты и продукты для электропитания ADI продемонстрировали рост более чем на 100% в годовом выражении. Кроме того, компания также упоминает возможности роста, связанные с оборонным сектором и долгосрочным увеличением содержания микросхем в продуктах.
В отличие от TI, ADI говорит не только о текущем моменте, но и дает долгосрочный прогноз: руководство ADI раскрыло, что его оценка потенциального обслуживаемого рынка (SAM) для центров обработки данных и энергетического сектора к 2030 году более чем удвоилась по сравнению с оценкой годовой давности.
Сопоставив заявления обеих компаний, можно выделить общие черты: рост невозможен без восстановления промышленности, центров обработки данных/ИИ и долгосрочного увеличения рыночного спроса. Обе подчеркивают, что нынешний этап — это не просто пополнение запасов, а реальный спрос. Разница — в акцентах: рост TI более диверсифицирован, тогда как ADI в большей степени полагается на основную линию развития, связанную с ИИ.
Стратегии управления запасами у компаний также различаются. Запасы ADI в этом квартале достигли рекордного уровня. Руководство называет это преднамеренным созданием «стратегических запасов» для поддержки растущего спроса, при этом отмечая, что запасы в каналах сбыта уже ниже нормального уровня в 6-7 недель. Низкий уровень запасов в каналах говорит о том, что скорость восстановления конечного спроса превышает скорость пополнения запасов. Активное наращивание запасов также отражает достаточно оптимистичную оценку ADI перспектив будущего спроса.
Запасы TI остались практически на прежнем уровне: сумма незначительно снизилась на 90 миллионов, оставаясь на высоком уровне в 4,6 миллиарда долларов, а оборачиваемость запасов снижалась второй квартал подряд, достигнув 196 дней. Однако фактическое сокращение суммы запасов незначительно. Снижение оборачиваемости запасов отчасти связано с их уменьшением, а отчасти — с ростом выручки, который повысил эффективность оборачиваемости. Нельзя просто интерпретировать это как активное сокращение запасов TI.
Различия в стратегиях управления запасами также отражают разницу в ситуациях с цепочками поставок у двух компаний, включая сроки поставок, производственные мощности, цены и т.д.
Сначала о предложении. Со стороны ADI уже начали ощущаться проблемы с поставками. В июле ADI уведомила клиентов о том, что сроки поставок некоторых продуктов увеличились до шести месяцев, и рекомендовала размещать заказы через партнеров по сбыту как минимум за шесть месяцев для обеспечения будущих поставок. На спотовом рынке некоторые дистрибьюторы микросхем также отметили, что сроки поставок ADI в последнее время увеличились, и некоторые товары, заказанные несколько месяцев назад, до сих пор не получены.
TI чувствует себя гораздо спокойнее: сроки поставок во втором квартале по-прежнему составляли менее 13 недель, хотя и увеличились на несколько недель по мере роста спроса. Руководство считает, что на данный момент сроки поставок TI остаются одними из самых конкурентоспособных в отрасли. Что касается производственных мощностей, загрузка фабрик TI во втором квартале повысилась по сравнению с первым кварталом и продолжала расти в течение квартала. Руководство даже заявило, что при нынешней конфигурации мощностей у TI «не будет проблем» с производственными возможностями в течение следующих трех лет.
Теперь о ценах. В этом году обе компании опубликовали уведомления о повышении цен: TI дважды — в апреле и июле; ADI — в феврале и сентябре.
Что касается влияния корректировок цен, мнения компаний расходятся: руководство TI четко заявило, что вклад ценового фактора в ожидаемый рост выручки в следующем квартале «практически незначителен», и почти весь рост обусловлен увеличением объема отгрузок. ADI же признала, что повышение цен стало одним из факторов роста валовой маржи, и отметила, что эффект от повышения цен еще не полностью проявился и будет оказывать влияние в последующих кварталах.
На спотовом рынке в декабре 2025 года, после публикации ADI уведомления о повышении цен, наблюдался эмоциональный всплеск. Многие говорили о том, что некоторые клиенты заранее пополняют запасы, но были и те, кто отмечал относительное спокойствие; в феврале 2026 года, после официального вступления в силу повышения цен, некоторые дистрибьюторы сообщали, что клиенты сохраняют обычный график закупок, но другие отмечали увеличение спроса на продукцию ADI и незначительное увеличение сроков поставок; в июле, после публикации нового уведомления о повышении цен, по данным quiksol, спрос на популярные и менее ходовые модели несколько увеличился, а цены на некоторые модели продолжали расти.
Что касается TI, в начале марта, после распространения новостей о повышении цен, цены на некоторые популярные позиции, особенно универсальные компоненты, быстро выросли, и на рынке также появились сигналы о напряженности, но спрос еще не повсеместно активизировался. Однако к середине-концу марта ситуация начала меняться: цены на те самые горячие микросхемы, бывшие на пике популярности, начали снижаться. После праздника Цинмин цены на некоторые модели упали вдвое. В июле, после вступления в силу нового уведомления о повышении цен, цены на некоторые модели выросли, но значительного повсеместного повышения не произошло. Тем не менее, quiksol отметил, что общие сроки поставок TI увеличились с первоначальных 8-12 недель до 16-20 недель.
03
Заключение
За последние несколько лет сектор аналоговых микросхем пережил корректировку запасов и спад спроса. Сейчас, по мере восстановления спроса в промышленном секторе, центрах обработки данных и на фоне растущих потребностей инфраструктуры ИИ, в отрасли появляются признаки оживления. Однако это восстановление — не просто циклический отскок, структура спроса также меняется.
Находясь в одном цикле восстановления рынка аналоговых микросхем, TI и ADI выбрали разные пути: TI полагается на более широкое присутствие на рынках и заранее подготовленные производственные мощности, чтобы удовлетворить восстановление спроса; ADI же использует конфигурацию «стратегических запасов», чтобы заранее подготовиться к будущему росту спроса.
В дальнейшем, по мере продолжения расширения инфраструктуры ИИ, остается наблюдать, кому удастся более эффективно преобразовать спрос в рост.
Статья из WeChat Official Account: Chip World View , автор: Sanfen Qiantu, оригинальное название: «Гиганты аналоговых микросхем TI и ADI демонстрируют уверенный рост!»
