Вслед за рынком систем хранения данных медь и оптоволокно, возможно, станут следующими рынками, которые переживут мощный бум благодаря ИИ.
Медный стратег из Citi Чарли в последние недели с нетерпением ожидает совершения одной сделки: покупку цифрового колл-опциона на медь LME со страйком 15 250 долларов и сроком экспирации в августе.
Он считает, что с 2022 года практически весь рост спроса на медь пришёлся на энергетический переход и источники, связанные с ИИ.
По состоянию на 14 мая 2026 года, трёхмесячная медь на LME приблизилась к 14 000 долларов за тонну, цена открытия меди COMEX составила 6,63 доллара за фунт. За последние 12 месяцев медь подорожала на 41%. За последние 4 недели — на 10%. Это цена вблизи исторического максимума.
За последние два года весь рынок превратил историю ИИ в историю о чипах: капитализация Nvidia, производственные мощности TSMC, выход годных HBM, узкие места в упаковке CoWoS. Почти все обсуждения «инфраструктуры ИИ» сосредоточены на тех нескольких квадратных сантиметрах кремния.
Но, с точки зрения, о которой многие не знают, спрос ИИ смещается от кремниевой пластины вниз — к медной руде, к стеклу.
Медь — это нефть эпохи ИИ
Спрос и предложение определяют цену, и тезис об «оживлённом спросе на медь» на рынке виден более отчётливо.
Трёхмесячная медь на LME 11 мая 2026 года закрылась на уровне 13 943 долларов за тонну, что стало историческим максимумом закрытия на LME, рост за день составил 2,7%. Медь COMEX 12 мая достигла внутридневного максимума в 6,58 доллара за фунт. За последние 12 месяцев медь подорожала на 41%. За последние четыре недели — на 10%.
В начале 2025 года медь торговалась около отметки 9 000 долларов, в середине года пробила уровень 12 000, рост за год составил 43%, что стало лучшим годом для меди с 2009 года. В январе 2026 года медь впервые внутри дня пробила отметку 13 000 долларов. А через четыре месяца уже приблизилась к 14 000. Форма этой кривой больше похожа на заново открытый актив, который оценивают по новой логике.
Trafigura — второй по величине в мире торговец металлами. Её глава металлического анализа Грэм Трейн дал очень лаконичную разбивку спроса: из дополнительного потребления меди в 10 миллионов тонн в ближайшее десятилетие треть придётся на электромобили, треть — на производство электроэнергии, передачу и распределение, а оставшаяся треть — на автоматизацию, капитальные затраты в производстве и системы охлаждения дата-центров.
А Goldman Sachs в исследовательском отчёте под названием «AI and Defense Place the Power Grid at the Center of Energy Security» («ИИ и оборона ставят энергосистему в центр энергетической безопасности») дал более острый вывод: медь станет нефтью эпохи ИИ. По расчётам Goldman Sachs, к 2030 году на мировую энергосистему и строительство электроинфраструктуры придётся более 60% прироста спроса на медь.
Звучит несколько преувеличенно, но при тщательном рассмотрении это разумно.
Электропроводность меди составляет 100% IACS, среди всех металлов она уступает только серебру. Но серебро слишком дорогое, и практически во всех крупномасштабных сценариях электропроводности в промышленности медь — единственный ответ. Ближайшая замена — алюминий, но его электропроводность составляет лишь 61% от меди, а значит, для передачи того же мегаватта электроэнергии алюминиевый провод требует большего поперечного сечения, он тяжелее, занимает больше места, потери на нагрев выше. В стойках дата-центров, где пространство измеряется сантиметрами, такая разница практически неприемлема.
С теплопроводностью ситуация аналогична. Коэффициент теплопроводности меди составляет 401 Вт/(м·К), что в 5 раз больше, чем у железа, и в 8 раз больше, чем у нержавеющей стали. Потребляемая мощность одной карты NVIDIA GB200 — 1200 Вт, в стандартной стойке 72 карты, потребляемая мощность всей стойки превышает 130 кВт. При такой плотности тепловыделения воздушное охлаждение уже не справляется, необходимо жидкостное охлаждение. А в системах жидкостного охлаждения почти каждый компонент, взаимодействующий с «теплом», — это медные холодные пластины, медные трубки, медные водоблоки.
Другими словами, медь — не «предпочтительный материал» для дата-центров ИИ, а «физически единственный выбор».
Потребление электроэнергии ИИ носит революционный характер, и доставка электричества в дата-центры очень интенсивна по использованию меди.
Для одной ИИ-дата-центра мощностью 1 ГВт только для распределения электроэнергии и прокладки кабелей требуется примерно 27 000 тонн меди. Дата-центр Hyperion, который Meta строит в Луизиане, имеет мощность 5 ГВт. По расчётам, только этот проект потребует почти 135 000 тонн меди, и это ещё без учёта линий электропередачи высокого напряжения, подстанций и модернизации сетей, необходимых для доставки электричества к порогу дата-центра.
В нашем прошлом представлении медь — это металл, который легко добывать, но, судя по последним данным, это представление, возможно, нуждается в корректировке.
С марта 2026 года конфликт между США и Ираном перекрыл экспорт серы и серной кислоты с Ближнего Востока, а серная кислота является ключевым реагентом для рафинирования меди методом кучного выщелачивания, что вынудило чилийские заводы сократить производство. Это также стало спусковым крючком для нынешнего ралли в 2026 году.
Более структурная и макроэкономическая проблема: за последнее десятилетие в мире не было обнаружено ни одного супергигантского медного месторождения. Аналитик британского инвестиционного банка SP Angel Джон Мейер считает: цена безубыточности разработки следующего поколения новых медных рудников составляет 13 000 долларов за тонну, что уже превышает текущую цену на медь. По расчётам команды Ван Цзечао из CITIC Securities, в 2026 году мировой дефицит рафинированной меди превысит 100 000 тонн; прогноз Citi более агрессивен — 308 000 тонн.
«Великий голод» для оптоволокна в 2026 году
История с медью на этом этапе — это ясный бычий нарратив. Но если перенести взгляд внутрь ИИ-дата-центра, можно обнаружить очень тонкий момент: часть спроса на медь замещается.
«Следующему поколению инфраструктуры искусственного интеллекта потребуется огромное количество оптических соединений, поскольку потребности в вычислениях растут так быстро, что медные провода уже не могут их удовлетворить». Это точка зрения, которую высказал Дженсен Хуанг в интервью в этом месяце.
Как сказал Дженсен Хуанг, потребности в передаче данных в ИИ-кластерах преодолевают физические пределы возможностей медных кабелей.
У медных кабелей для передачи высокоскоростных сигналов есть два фундаментальных ограничения: во-первых, потери сигнала резко возрастают с увеличением частоты, а во-вторых, при высоких частотах объём и вес медных кабелей становятся неприемлемыми. Пропускная способность соединений между кластерами GPU прогрессирует от 200G, 400G к 800G, 1,6T, расстояние, на котором медные кабели могут работать, сокращается с нескольких метров до нескольких десятков сантиметров. А ИИ-кластеры насчитывают десятки тысяч карт, распределены по стойкам, иногда даже по разным дата-центрам, и медь физически неспособна это обеспечить.
Но оптоволокно — способно.
Вот почему нынешний рост оптоволокна более резкий, чистый и необратимый, чем у меди. Насколько он экстремален?
Данные CRU: цена на голое волокно G.652D в Китае с ноября 2025 года по январь 2026 года выросла более чем на 80% за три месяца. Средняя цена в январе составила 31,5 юаня за километр на волокно, фактические сделки по некоторым позициям находились в диапазоне от 40 до 50 юаней, совокупный рост составил от 94% до 144%.
Цена на оптоволокно — этот индустриальный продукт, чья цена в последние годы была спокойной, — более чем удвоилась за три месяца.
К февралю 2026 года волокна высшего класса подорожали ещё сильнее. Например, нечувствительное к изгибу волокно G.657.A за месяц выросло с более чем 30 юаней за километр на волокно до более чем 50 юаней. Sun Telecom прямо заявила о «великом голоде на оптоволокно в 2026 году», её цена на G.652D за километр в 2024 году составляла 2,20 доллара, в декабре 2025 года выросла до 3 долларов, а через месяц снова поднялась до 4,10 долларов. Цены на оптоволокно в Азии в целом выросли на 75%, достигнув 7-летнего максимума.
Спрос дата-центров ИИ на оптоволокно носит революционный характер на порядок.
Генеральный директор бизнеса оптических сетей STL Рахул Пури привёл цифру, которая сначала удивила редактора The Block: количество оптоволокна, необходимое для одного ИИ-дата-центра, в 36 раз превышает потребности стойки с традиционными CPU — это скачкообразный переход.
Принцип работы кластеров GPU полностью отличается от CPU. Для обучающего кластера с десятками тысяч карт необходимо установить неблокируемые высокоскоростные соединения между всеми GPU. Такая сетевая архитектура называется Scale-out и предъявляет требования к пропускной способности, немыслимые в эпоху CPU. Кроме того, между дата-центрами требуются каналы DCI, чтобы объединить вычислительные кластеры, распределённые в разных географических точках, в один суперкомпьютер. Только один проект дата-центра Hyperion от Meta требует 800 миллионов миль оптоволокна.
Вернёмся к экономической теории о том, что цена определяется спросом и предложением. Если со стороны спроса ситуация такова, то как обстоят дела с предложением?
Light Reading сообщает, что по меньшей мере у одного ведущего производителя оптоволокна запасы на весь 2026 год уже полностью распроданы. Data Center Dynamics сообщает, что сроки поставок для крупных клиентов уже увеличились до 20 недель, для мелких — почти до года.
Почему нельзя быстро нарастить производственные мощности? Потому что цикл наращивания производства преформ, то есть сырья для волокна, составляет от 18 до 24 месяцев, а технология крайне сложна. Даже если сегодня все производители немедленно решат расширяться, новые мощности появятся не раньше второй половины 2027 года. А за это время спрос будет только расти.
Главный коммерческий директор Clearfield Анис Хемахем привёл более макроэкономическую цифру: к 2029 году только США потребуется дополнительно 213,3 миллиона миль оптоволокна, чтобы удвоить существующие 159,6 миллиона миль до 372,9 миллиона миль. За 6 лет объём оптоволокна в стране должен удвоиться.
Главным победителем в этой истории является Corning.
Это стекольная компания, основанная в 1851 году, производила стеклянные колбы для лампочек Эдисона, стекло для кинескопов телевизоров, стекло Gorilla Glass для iPhone. Многие даже не знают, что эта компания всё ещё существует. Но сейчас она является ключевым поставщиком оптоволокна для Meta, Nvidia, OpenAI, Google, AWS, Microsoft. Её акции выросли более чем на 75% за последний год. Возможно, редактор The Block расскажет историю Corning в новой статье, здесь не будем углубляться.
История с медью и оптоволокном, кажется, только начинает привлекать внимание широкого рынка, но, по мнению редактора The Block, это, возможно, следующий после систем хранения сектор, который переживёт бум.
