Автор: a16z crypto
Перевод: Deep Wave TechFlow
Обзор Deep Wave: Аргентина — один из рынков с самым высоким уровнем принятия криптовалют в мире, но по-настоящему стоит обратить внимание не только на историю хеджирования инфляции. После ослабления кризиса использование стейблкоинов не сократилось, а, напротив, превратилось в привычку. Для понимания приверженности стейблкоинам на развивающихся рынках, тенденций долларизации и направлений развития платежных систем этот пример невозможно игнорировать.
Где в мире люди используют криптовалюты? И как они их используют? Начнем с Аргентины. Там каждый пятый человек пользуется криптовалютой, что является одним из самых высоких показателей в Латинской Америке.
Все это произошло очень быстро. В 2024 году количество загрузок 15 самых популярных криптоприложений в Аргентине почти удвоилось, увеличившись на 93% по сравнению с предыдущим годом.
Предпочтение аргентинцев доллару существовало еще до появления криптовалют. В 2001-2002 годах правительство заморозило банковские вклады и указом №214/2002 принудительно конвертировало долларовые депозиты и кредиты в песо. После отмены привязки к доллару обменный курс упал с 1 песо за 1 доллар почти до 4 песо, а долларовая стоимость песо обесценилась примерно на три четверти. Этот кризис углубил недоверие людей к песо и укрепил привычку хранить сбережения в физических долларах вне банковской системы — например, под матрасом или в сейфе.
После того как правительство вновь ввело валютный контроль в 2019 году, популярность стейблкоинов в Аргентине начала расти. В течение нескольких месяцев правительство ограничило официальные покупки валюты для аргентинцев суммой в 200 долларов в месяц, а дополнительные правила отсеяли многих, полностью закрыв им доступ. Стейблкоины, привязанные к доллару, стали альтернативным способом хранения долларов, не зависящим от официального рынка.
В последнее время доля стейблкоинов в оплате труда подрядчиков растет. В апреле 2024 года годовая инфляция достигла 289%, и в тот же период увеличилась доля аргентинских подрядчиков, получающих зарплату в USDC.
Вышеуказанные данные предоставлены портфельной компанией a16z Deel, которая помогает обрабатывать выплаты заработной платы в более чем 160 странах. Используя эти данные в качестве индикатора, мы можем одновременно наблюдать изменения как доли аргентинских подрядчиков, ежемесячно получающих зарплату в USDC, так и годового уровня инфляции.
Поскольку за базовый уровень для обоих показателей взят январь 2024 года, мы видим их изменения относительно этого момента, а не исходные значения. Некоторое время оба показателя, казалось, двигались синхронно. Затем инфляция замедлилась, и использование стейблкоинов, по-видимому, также снизилось. По состоянию на июль 2026 года оба показателя оставались на уровне примерно одной пятой от своих пиковых значений.
В Аргентине «купить криптовалюту» за песо означает «купить доллары». 94% сделок песо-криптовалюта направляются в стейблкоины — это самая высокая доля среди всех основных валют, отслеживаемых Artemis.
Интересно, что в течение нескольких лет цифровые доллары стоили значительно дороже долларов, купленных по официальному курсу.
К 2023 году валютный контроль в стране лишил многих аргентинцев возможности покупать доллары на официальном рынке, разрыв между официальным и параллельным рыночным курсом превысил 100%. Стейблкоины стали альтернативой, поскольку их можно торговать круглосуточно, и они не подвержены контролю. После того как в апреле 2025 года Аргентина отменила большую часть ограничений на покупку валюты для физических лиц, курсы в основном сблизились.
По состоянию на 28 августа 2026 года цена цифрового доллара была примерно на 4% выше, чем доллара, купленного на официальном рынке.
В настоящее время экономический кризис в Аргентине, по-видимому, идет на спад. Инфляция снижается, покупка долларов легальна, давление, которое изначально подтолкнуло многих аргентинцев к стейблкоинам, ослабло. Можно было бы ожидать, что и их использование сократится. Но этого не произошло.
Использование для заработной платы не исчезло, а стабилизировалось. Количество загрузок одного из крупнейших аргентинских криптокошельков Lemon продолжает расти каждый квартал, даже несмотря на то, что месячная инфляция снизилась с 25,5% до 2,1%.
Для аргентинцев стейблкоины, возможно, больше не просто инструмент хеджирования инфляции — они могут превращаться в привычку.
