Автор: Джейсон Розенталь, Операционный партнер a16z crypto
Перевод: Chopper, Foresight News
На протяжении всей бизнес-истории логика успеха многих долгоживущих компаний неразрывно связана с процессом денежного потока: они строят бизнес на стыке создания и передачи стоимости внутри экосистемы, извлекая из этого доход. Чем больше объем стоимости, протекающей через экосистему, тем масштабнее, как правило, становится компания.
Криптография — это первая современная технология, изначально адаптированная под эту бизнес-логику. Если стартап на этапах проектирования продукта и построения бизнес-модели не закладывает эту логику в основу, он упускает огромные возможности. А распространение стейблкоинов придало деньгам и стоимости скорость интернет-уровня, позволяя осуществлять расчеты круглосуточно по всему миру и обладая сквозной программируемостью. Теперь базовые каналы для движения денег полностью открыты, юнит-экономика прозрачна, и каждый обращающийся в мире доллар становится потенциальным трафиком для этой сферы.
Фундаментальная бизнес-логика
Блокчейн по своей сути является сетевой бизнес-моделью. Все транзакции записываются в единый общий реестр, и каждый новый участник укрепляет эту базовую систему для последующих разработчиков. Чем больше людей используют экосистему и создают приложения, тем выше ценность всей сети для всех пользователей.
Многим традиционным компаниям требуются годы, чтобы построить сетевые эффекты поверх устаревшей инфраструктуры; в то время как предприниматели в криптопространстве с самого старта обладают естественными сетевыми эффектами.
Сетевые токены еще больше усиливают это преимущество. Грамотно спроектированная токеномика может связать пользователей, разработчиков, поставщиков услуг, валидаторов узлов и экосистему протокола общей целью — развитием сети, одновременно распределяя доходы в соответствии с вкладом каждой стороны. Доход, генерируемый протоколом, в конечном итоге принадлежит всем участникам экосистемы. Здесь нет скрытых откатов или специальных сделок, формируется только позитивная петля обратной связи: стоимость циркулирует внутри системы, а доход возвращается каждому, кто строит экосистему.
Эта бизнес-логика не нова, просто криптоиндустрия впервые позволяет стартапам легче реализовывать и масштабировать ее.
Железнодорожные компании никогда не зарабатывали на продаже локомотивов, а на взимании платы за проезд с каждого грузового поезда, перевозящего зерно, уголь, сталь. Standard Oil, U.S. Steel, AT&T — все они были гигантами, укоренившимися в процессе потока стоимости. Google и Meta вытеснили традиционные газеты и телевидение не только потому, что их рекламные форматы лучше, а потому что они заняли ключевые узлы, где внимание превращается в коммерческие сделки, получая свою долю от триллионов долларов коммерческого трафика. Amazon Web Services заняла центральное место в вычислительных ресурсах.
Закономерность всегда одна: найти ключевые пути движения стоимости и занять на них стратегические позиции.
Эта логика ярко проявляется на финансовых рынках. В 2024 финансовом году Visa обработала платежей на сумму 15,7 триллиона долларов, получив чистый доход в 35,9 миллиарда долларов. Известный маркет-мейкер Jane Street в прошлом году получил чистый доход от торговли в 20,5 миллиарда долларов, что превысило показатели Citibank и Bank of America. Пять крупнейших маркет-мейкеров США обрабатывают 87% оплат за поток ордеров (PFOF): они не прогнозируют движение рынка, им достаточно находиться в цепочке обработки каждого ордера — чем выше объем торгов, тем больше доход.
У таких компаний есть еще одна общая черта: мощные сетевые эффекты. Чем больше мерчантов принимает карты Visa, тем ценнее эта карта для держателя; и наоборот, чем больше держателей карт, тем больше мерчантов подключается к сервису. Аналогично на рынке потока ордеров: чем больше подключенных брокеров, тем уже спреды, что привлекает еще больше брокеров и приносит более крупные объемы ордеров.
Денежный поток в сочетании с сетевым эффектом — одна из самых устойчивых бизнес-моделей в деловом мире.
Ваша прибыль — это моя возможность
Джефф Безос однажды высказал классическую мысль: «Ваша прибыль — это моя возможность». Первоначально она относилась к розничной торговле, но в традиционном финансовом секторе она звучит еще более уместно — это сфера с крупнейшим в мире объемом извлекаемой прибыли. Платежи, кастодиальные услуги, кредитование, форекс, секьюритизация активов, расчеты по сделкам, маркет-мейкинг — все эти направления работают по такому принципу.
Visa и Mastercard на базе сетей, построенных в 60-х годах прошлого века, взимают комиссию в 2-3% за транзакцию; комиссии за международные переводы достигают 6-9%; прайм-брокеры и кастодианы берут долю с каждой сделки с ценными бумагами. Даже после сокрашения США в 2024 году цикла расчетов по ценным бумагам до T+1, средства все равно простаивают overnight, что представляет собой структурные издержки для всех участников рынка.
Существующие в этих отраслях пространства для прибыли — все это потенциальные точки для преобразований. Снижение транзакционных издержек, повышение эффективности движения денег, и, возможно, дальнейшее расширение общего объема рынка. Stripe и Square уже доказали, что такая модель работает в платежной сфере.
А предприниматели в криптоиндустрии имеют шанс построить инфраструктуру следующего поколения: программируемую, с мгновенными расчетами, с глобальным охватом и изначально укорененную в цепочке движения денег.
Возможности давно вышли за пределы финансовых услуг. Рынки вычислительных мощностей и GPU, чипов памяти, данных для обучения ИИ, энергии, робототехники, космоса, редкоземельных металлов — все эти сферы вскоре столкнутся с массовым глобальным потоком стоимости, и существующие традиционные каналы совершенно не способны выдержать такой объем операций.
Все эти направления — это новые голубые океаны для бизнес-моделей, основанных на программируемой инфраструктуре и фокусирующихся на потоке стоимости. Здесь нет укоренившихся старых платформ, запутанных посредников или устаревших структур, которые нужно сохранять.
Будучи предпринимателем, задайте себе несколько вопросов: Находится ли сейчас ваш бизнес в ключевой цепочке движения стоимости? Когда объем транзакций и стоимость вашей продуктовой экосистемы вырастут в десять раз, вырастет ли пропорционально ваш доход? Если вы разрабатываете новый продукт, в каком сегменте вашего целевого рынка извлекаемая прибыль наибольшая относительно создаваемой стоимости?
Где лежат ответы, там лежат и возможности. Сожмите издержки существующих звеньев, войдите в новые цепочки движения стоимости и опирайтесь на сетевые эффекты для устойчивого роста.
