Изучив отчеты о перспективах на 2026 год от пяти ведущих институций — a16z, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley и BlackRock — я выделил две ключевые идеи:
1) Какие пузыри? Отрасль ИИ вступит в период ускоренных инвестиций
Morgan Stanley приводит ошеломляющую цифру: ожидается, что капитальные расходы на инфраструктуру ИИ составят 3 триллиона долларов, при этом на сегодня развернуто менее 20%.
Что это значит? Крупнейшие облачные провайдеры, такие как Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle, сейчас яростно вкладывают деньги в строительство центров обработки данных, покупку GPU и развитие энергетической инфраструктуры, но это только начало.
Однако JPMorgan дает более холодную оценку реальных выгод от массового внедрения ИИ, полагая, что в краткосрочной перспективе это лишь немного повысит прибыль некоторых компаний, улучшив историю о доходности гигантов. Для достижения качественного скачка в производительности благодаря ИИ и получения значительной отдачи потребуется еще много лет.
По сути, говорится одно: 2026 год снова будет годом безумных трат на ИИ, но это все еще будет этап инвестиций, далекий от времени сбора урожая.
2) Превосходство концентрации на американском рынке и переток на другие рынки: На чьей вы стороне?
BlackRock предлагает концепцию под названием «Micro is Macro» («Микро — это Макро»), утверждая, что инвестиции в ИИ нескольких компаний уже оказывают макроэкономическое влияние.
Согласно данным, с начала 2025 года (YTD) равновзвешенный индекс S&P 500 вырос всего на 3%, в то время как версия, взвешенная по рыночной капитализации ведущих технологических компаний, выросла на 11%. Эта разница в 8%, вероятно, обусловлена преимуществом концентрации вокруг ИИ.
В связи с этим Morgan Stanley выступает наиболее радикально, прямо устанавливая цель для S&P 500 на уровне 7800 пунктов, что на 14% выше текущего уровня, аргументируя это тем, что прибыльность технологической «великолепной семерки» будет продолжать укрепляться.
Однако JPMorgan считает, что по мере ослабления доллара преимущества ИИ перетекут в глобальные цепочки поставок, поэтому они дают прогноз годовой доходности для развивающихся рынков в 10,9%, что выше, чем 6,7% для американских акций крупной капитализации. Goldman Sachs также поддерживает идею перетока, давая развивающимся рынкам аналогичный прогноз в 10,9% и считая, что у Европы (7,1%) и Японии (8,2%) тоже есть возможности.
Проще говоря, это две совершенно разные ставки: BlackRock и Morgan Stanley ставят на то, что преимущества ИИ будут оставаться монополией американских технологических гигантов, а JPMorgan и Goldman Sachs — на то, что ИИ является глобальным обновлением инфраструктуры, и его выгоды будут распространяться по всему миру, включая рынки за пределами США.
