С понедельника по пятницу утром мы фокусируемся на макроэкономике, акциях США, ИИ, драгоценных металлах, нефти и других направлениях, анализируем рынок с помощью данных и улавливаем возможности с помощью трендов. Выпуск подготовлен PANews.
Политический огонь сдерживает цены на нефть, но не может сдержать подозрения в отношении финансов
Три основных индекса акций США показали разнонаправленную динамику: промышленный индекс Доу-Джонса вырос на 0,26%, поддержанный финансовыми, потребительскими товарами первой необходимости и защитными голубыми фишками; индекс S&P 500 упал на 0,28%; композитный индекс Nasdaq снизился на 0,76%, при этом сектор аппаратного обеспечения ИИ стал центром распродаж.
В понедельник Бессант инициировал «Операцию «Экономический изгой»», нацелившись на пять «жизненно важных линий» Ирана: цифровые активы, технологии, золото, авиацию и судоходство, и пригрозил вторичными санкциями странам, продолжающим взаимодействие с Тегераном. Трамп ведет переговоры с лидерами стран, требуя прекратить экономическое взаимодействие, у соответствующих сторон будет срок для исправления, в противном случае Минфин предпримет односторонние действия. Советник верховного лидера Ирана Могбель быстро парировал: ответ будет более решительным, чем когда-либо, санкции и войны последних 47 лет не сработали, а сейчас мы сталкиваемся с внутренним единством и сдерживанием в Ормузском проливе. Спикер парламента заявил, что торговые партнеры «не будут воспринимать всерьез» нелепые заявления американской стороны.
Рынок быстро отреагировал по принципу «купи слухи, продай факты»: нефть марки Brent упала на 2,35% до $92,17 за баррель, WTI также снизилась примерно до $85,01, инфляционная премия временно смягчилась. Goldman Sachs предупредил, что если кризис в Ормузском проливе продлится до зимы, давление на запасы газа в Европе может усилиться, цены на газ TTF, возможно, даже потребуется поднять выше 100 евро за МВт·ч, чтобы привлечь достаточные поставки СПГ; текущие запасы в хранилищах Европы составляют лишь около 62%, что является самым низким уровнем за последние 20 лет для этого периода.
В тот же день Бессант проявил сдержанность в отношении операций с казначейскими облигациями США: «Мы еще даже не купили ни одной облигации», следующий выкуп состоится только 9 сентября. Ранее сообщалось, что Минфин может использовать почти $1 трлн из своего общего счета (TGA, остаток около $9350–9500 млрд) для обеспечения выкупа долгосрочных облигаций в расширенном объеме. Стратег по процентным ставкам Morgan Stanley Мартин Тобиас оценил доступный масштаб в $80–200 млрд. Goldman Sachs, Deutsche Bank и Citadel Securities коллективно вылили холодную воду на эту идею: выкуп вряд ли сможет фундаментально перезагрузить долгосрочные ставки, корнем проблемы являются $40 трлн долга США, бюджетный дефицит и инфляция; Citadel Securities прямо заявили, что эта мера представляет собой «финансовое подавление», и давление просто переместится на доллар, инфляцию и другие активы. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно на 3 б.п. до уровня около 4,70%, 30-летних — также опустилась до 5,24%.
Индекс доллара США немного вырос примерно на 0,20% до уровня около 99. Рост доллара в основном вызван спросом на безопасные активы из-за санкций против Ирана, но рынок также начинает беспокоиться, что если Минфин будет искусственно снижать долгосрочные ставки, в будущем доллар может оказаться под давлением. Данные показывают, что премия опционов пут на падение доллара по сравнению с опционами колл на рост в течение следующего месяца достигла самого высокого уровня с февраля.
Золото продолжает укрепляться, в ходе торгов достигнув $4696, обновив почти трехмесячный максимум; фьючерсы на золото в Нью-Йорке поднялись еще выше, до $4755. Citigroup уже повысил целевую цену на золото на 0–3 месяца до $4800 за унцию и сохраняет цель в $5000 за унцию на 6–12 месяцев. JPMorgan предупреждает, что если инфляция PCE окажется выше ожиданий, золото может сначала откатиться, но если данные будут умеренными и на симпозиуме в Джексон-Хоуле не прозвучат жесткие сигналы от «ястребов», цена золота может быстро приблизиться к $5000.
dir="ltr">Кроме того, Трамп продолжает создавать давление на торговые рынки, критикуя Канаду за то, что она «пользуется преимуществами США», и предупреждая о более серьезных последствиях, если Канада не будет действовать по правилам. По сообщениям рынка, США могут с 2027 года повысить пошлины на канадские автомобили, автозапчасти и сталь до 50%, что повлияет на себестоимость цепочек поставок автомобилей в Северной Америке.Сектор аппаратного обеспечения ИИ полностью обескровлен, память и оптоволоконная связь стали наиболее пострадавшими зонами, капитал перетекает к более стабильным технологическим платформам
Прошлой ночью и сегодня утром акции сектора аппаратного обеспечения ИИ и полупроводников на американском рынке подверглись резкой распродаже. Индекс полупроводников Филадельфии рухнул почти на 3%, сектор памяти в целом снизился примерно на 5,5%, сектор оптоволоконной связи возглавил падение.
Акции NVIDIA упали на 2,91%, снижаясь седьмой торговый день подряд, что стало самым длинным периодом падения с 2022 года. Падение акций явно расходится с фундаментальными ожиданиями: руководство NVIDIA заявило, что стойки Groq 3 LPX для ИИ-инференса с низкой задержкой запущены в полномасштабное производство и будут развернуты вместе с процессорами Vera CPU и графическими процессорами Rubin GPU в дата-центрах Nebius. Кроме того, за последние три месяца аналитики с Уолл-стрит, наоборот, повысили прогнозы по прибыли примерно на 13%, подавляющее большинство из 82 аналитиков по-прежнему сохраняют рекомендацию «покупать».
Однако трейдеры больше сосредоточены на рисках перед выходом отчетности. NVIDIA опубликует отчет на этой неделе, и рынок опасается, что даже если результаты будут сильными, они могут оказаться недостаточно сильными, чтобы поддержать текущую оценку. Goldman Sachs считает, что данные о спросе в отчете NVIDIA в среду могут оказаться «невероятно сильными», но реальная проблема заключается в стоимости памяти и финансировании ИИ-инфраструктуры. Если стоимость аппаратного обеспечения продолжит расти, в конечном итоге NVIDIA придется выбирать между поглощением затрат, повышением цен для клиентов и снижением зависимости от памяти.
Уолл-стрит становится все более настороженной в отношении кредитных рисков ИИ-инфраструктуры. 5-летние CDS Broadcom с августа выросли на 28 б.п., доходность по его облигациям со сроком погашения в 2031 году за тот же период выросла примерно на 14 б.п., а премия за риск даже превысила аналогичные показатели Oracle и SpaceX. Стратеги JPMorgan предупреждают, что объем внебалансовой кредитной поддержки, связанной с арендными контрактами, закупочными обязательствами и гарантиями остаточной стоимости в экосистеме ИИ, в конечном итоге может достичь триллионов долларов, вызывая глубокую озабоченность рынка по поводу рисков «кредитования на вычислительные мощности» и внебалансового левериджа.
Цепочка поставок памяти стала зоной наибольших потерь. Неоправдавшиеся ожидания инвесторов относительно программы возврата капитала акционерам Samsung Electronics спровоцировали вторую волну продаж глобальных акций памяти. Акции Micron, SanDisk, Seagate, Western Digital, SK Hynix значительно упали. Рынок опасается, что предыдущий цикл роста цен, подпитываемый HBM и ИИ-серверами, уже чрезмерно заложен в цены акций. Сектор оптоволоконной связи также находится под давлением. Компания Applied Optoelectronics объявила о третьем с начала года запуске программы ATM-финансирования, планируя привлечь $600 млн, что вызвало у инвесторов опасения по поводу размытия капитала и давления на денежные потоки; акции упали почти на 14%, потянув за собой вниз акции Ciena, Lumentum и Coherent.
Конкретные действия компаний и колебания цен на акции:
-
Акции NVIDIA закрылись с падением на 2,91%, снижаясь седьмой день подряд, что стало самым длинным периодом падения с 2022 года, совокупное падение за период превысило 7%. Перед отчетностью доминируют распродажи в целях хеджирования рисков. Несмотря на то, что аналитики за последние три месяца повысили прогнозы по прибыли на 13%, большинство сохраняет рекомендацию «покупать», а целевые цены подразумевают потенциал роста более 50%, форвардный P/E снизился примерно до 18.
-
Акции полупроводникового сектора также упали, Broadcom снизился на 2,63%: доходность по его облигациям со сроком погашения в 2031 году выросла на 14 б.п., CDS за месяц выросли на 28 б.п., аналитики Уолл-стрит предупреждают, что предоставляемые им гарантии остаточной стоимости по арендным и закупочным контрактам для ИИ-дата-центров накапливают огромные внебалансовые кредитные риски. Индекс полупроводников Филадельфии упал на 2,7%, AMD — более чем на 3%, Intel — более чем на 3%, TSMC — более чем на 2%.
-
Акции производителей чипов памяти массово упали, Micron снизился почти на 6%: программа возврата капитала акционерам Samsung не оправдала ожиданий, усиливая опасения рынка относительно пика цикла памяти. SanDisk упал на 6,45%, Seagate — более чем на 6%, Western Digital — более чем на 5%, SK Hynix — почти на 5%.
-
Сектор оптоволоконной связи стал зоной наибольших потерь, Applied Optoelectronics упал почти на 14%: компания планирует привлечь $600 млн через ATM-финансирование, рынок обеспокоен размытием капитала и давлением на финансы. Ciena упала более чем на 6%, Lumentum — более чем на 4%, Coherent — более чем на 4%, Marvell Technology — более чем на 3%.
-
Tesla закрылась с падением на 3,83%: в основном под влиянием добровольного отзыва в Китае около 3 млн автомобилей из-за проблем с дверными ручками и системой мониторинга водителя (рекордный отзыв для одного бренда); хотя компания назначила мероприятие Cybercab на 3 сентября, трейдеры прогнозируют вероятность поставок розничным клиентам в этом году всего в 17%. В смежных секторах: акции XPeng упали более чем на 8%, NIO — почти на 6%, вся цепочка поставок электромобилей среди китайских ADR находится под давлением.
-
Meta, вопреки тенденции, выросла на 1,66%: Meta планирует в ближайшие недели запустить платформу ИИ-агентов «Hatch», инструмент умных покупок в Instagram, а в октябре представить последнюю ИИ-модель «Watermelon»; месячная плата за расширенную подписку может достигать $199,99. В смежных секторах: Amazon вырос на 1,33% (AWS выпустил Glue 6.0 со снижением цены на 30%), Microsoft вырос на 0,84%, Google — почти на 1%, Apple — на 0,32%, акции крупных платформенных компаний явно демонстрировали устойчивость.
-
SpaceX упала на 1,44%: SpaceXAI будет использовать процессоры NVIDIA Vera CPU для продвижения агентного ИИ и планирует распространить оптимизированный Vera Rubin NVL72 на космическое пространство для использования в спутниках Starmind AI; в то же время космический телескоп NASA «Роман» планируется запустить 30 августа с помощью ракеты-носителя Falcon Heavy.
-
Другие гиганты: Bloom Energy выросла на 1,28%, Пелози впервые раскрыла покупку акций и опционов Bloom Energy, одновременно увеличив долю в Intel, делая ставку на энергетику и чипы для ИИ; Boeing упал на 1,75%, по данным после закрытия торгов, Boeing получил контракт ВВС США на истребители F-15 на сумму до $131,2 млрд; Visa выросла на 3,07%, Walmart — на 2,69%, Disney — на 2,62%, став важной опорой для двудневного роста индекса Dow на фоне общего падения рынка.
На что стоит обратить внимание в ближайшее время:
25 августа (вторник)
-
Конференция Jefferies по полупроводникам, ИТ-оборудованию и коммуникационным технологиям пройдет 25–26 августа: участие примут многочисленные известные компании, включая TSMC, FormFactor, Aehr Test Systems, Arbe Robotics и другие. Основные темы для обсуждения в отрасли будут сосредоточены вокруг ускорителей ИИ, памяти с высокой пропускной способностью (HBM), передовой упаковки, спроса на дата-центры и эволюции автомобильных полупроводников.
26 августа (среда)
-
Игровая выставка Gamescom в Кёльне, Германия, пройдет с 26 по 30 августа, открытие в 02:00: участие примут Microsoft, Nintendo, Tencent, NetEase, CD Projekt Red и другие компании. Рынок будет следить за анонсами новых игр, инструментами ИИ для игр, облачным геймингом и новостями экосистемы оборудования, что может повлиять на настроения в секторах игр, видеокарт, консолей и контент-платформ.
-
Технологическая конференция Deutsche Bank в Калифорнии пройдет 26–27 августа в Данна-Пойнт, Калифорния.
-
Выставка AGIC по искусственному интеллекту общего назначения в Шэньчжэне пройдет с 26 по 28 августа, совпадая по времени с Цифровой выставкой (28–30 августа) в Тунчжоу. Конференции по ИИ-индустрии будут проходить плотно, внимание привлекут достижения в области воплощенного ИИ и внедрения ИИ-приложений.
