Автор: @lufeieth
Редакция: WuBlockchain
Краткий итог (TL;DR)
- Circle заключила соглашения о сотрудничестве по распространению USDC более чем с 150 компаниями, стимулируя рост, разработку продуктов и дистрибуцию USDC с помощью экономических стимулов. Для крупных предприятий, способных существенно расширить использование USDC, Circle также может совместно с Coinbase разработать условия партнерства.
- Согласно договоренности о разделе доходов между Circle и Coinbase, для USDC, находящихся за пределами их платформ, оставшаяся «экономическая выгода экосистемы» после вычета утвержденных обеими сторонами сторонних стимулов делится поровну между Circle и Coinbase (50% каждая).
- Партнерская договоренность с Hyperliquid затрагивает три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid. По состоянию на конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, а около 10% — на платформе Circle. Соответствующие балансы на блокчейне на данный момент составляют 4,952 миллиарда долларов и 550 миллионов долларов соответственно.
- Упомянутое соотношение 90%/10% указывает на долю средств USDC, относимых к платформам Coinbase и Circle, и не равно окончательной доле распределения прибыли между тремя сторонами. Circle не раскрывает точных условий партнерства с Hyperliquid и деталей распределения доходов с Coinbase.
На конференц-звонке по итогам второго квартала 2026 года компании Circle (CRCL) руководство уделило особое внимание вопросам стимулирования каналов распространения USDC, механизмам сотрудничества между Circle и Coinbase, а также распределению доходов от USDC на платформе Hyperliquid.
Генеральный директор Circle заявил, что компания уже давно использует экономические стимулы для мотивации партнеров к распространению USDC и разработке продуктов на его основе. Что касается крупных предприятий, способных существенно стимулировать рост USDC, у Circle также есть возможность совместно с Coinbase разработать соответствующие партнерские условия.
Однако Circle не раскрыла точных условий распределения доходов по партнерству с Hyperliquid. Из этой конференц-связи можно подтвердить, что в сотрудничестве участвуют три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid; и что по состоянию на конец квартала около 90% USDC, принадлежащих Hyperliquid, находились на платформе Coinbase, а около 10% — на платформе Circle. Такое распределение средств также можно наблюдать через блокчейн-адреса.
Circle заключила соглашения о распространении USDC с более чем 150 компаниями
Говоря о механизмах стимулирования каналов распространения USDC, генеральный директор Circle отметил:
«У нас уже существует множество договоренностей о стимулировании распространения, а также множество партнеров, которые строят инфраструктуру в нашей сети.
Фактически, в нашей сети присутствуют тысячи компаний. Мы заключили соглашения о сотрудничестве по распространению с более чем 150 компаниями, предлагая экономические стимулы для роста USDC, разработки продуктов на основе USDC и его распространения.
Мы делаем это уже довольно давно. Более того, мы часто проводим такие совместные проекты с Coinbase».
Другими словами, практика передачи части экономической выгоды для стимулирования распространения стейблкоина не является новой идеей для Circle, появившейся только в ответ на OUSD. Circle уже давно использует аналогичную модель и заключила соглашения о распространении с более чем 150 компаниями.
Однако это не означает, что все каналы, подключенные к USDC, получают одинаковые стимулы, и не означает, что Circle распределяет все соответствующие доходы между партнерами. Circle выбирает ключевые каналы, способные продвигать рост, разработку и распространение USDC, а затем разрабатывает стимулы к распространению в зависимости от конкретного партнера и сценария использования; фактическая доля распределения также будет варьироваться в зависимости от конкретного сотрудничества.
Circle и Coinbase готовы совместно привлекать крупные каналы распространения
Генеральный директор Circle в ходе конференц-звонка также заявил:
«У нас есть все возможности для создания очень качественных, взаимовыгодных договоренностей о распространении с крупными предприятиями. Вы привели пример Hyperliquid, но есть и другие случаи».
Он также добавил:
«Мы видим сильный интерес со стороны множества крупных предприятий к присоединению к сети USDC. Мы наблюдаем это по всему миру.
Когда мы считаем, что компания может существенно стимулировать рост и внедрение USDC, у нас есть все возможности совместно с Coinbase создать соответствующие партнерские отношения».
Это означает, что в будущем Circle может заключить соглашения о стимулировании стороннего распространения с еще большим количеством крупных предприятий. Например, такие крупные точки входа, как Samsung Wallet, если они смогут значительно продвигать использование и распространение USDC в будущем, могут стать объектом разработки соответствующих механизмов сотрудничества со стороны Circle и Coinbase.
Интересы Coinbase и Circle в этом вопросе не являются полностью противоположными. Обе стороны заинтересованы в том, чтобы сначала расширить общий рынок USDC за счет качественных сторонних каналов, способных увеличить его масштаб, а затем распределить соответствующие доходы в соответствии с существующими соглашениями.
Согласно договоренности о распределении доходов между Circle и Coinbase, для USDC за пределами их платформ, после вычета утвержденных обеими сторонами сторонних стимулов для экосистемы, оставшаяся часть называется «экономической выгодой экосистемы» и затем делится поровну между Circle и Coinbase (по 50%). Следовательно, получение важными сторонними каналами стимулов не обязательно означает, что Circle несет все расходы в одиночку; Circle и Coinbase могут совместно участвовать в соответствующем сотрудничестве.
Как именно распределяется доход от Hyperliquid?
Аналитик Autonomous Кен Сучоски задал на конференц-звонке вопрос:
«На платформе Hyperliquid 90% процентного дохода от USDC принадлежит Hyperliquid. Распределяются ли оставшиеся 10% между Circle и Coinbase в пропорции 50/50?»
Финансовый директор Circle ответил:
«Что касается договоренности о сотрудничестве с Hyperliquid, то в ней участвуют три стороны: Coinbase, Circle и Hyperliquid.
На основе данных в блокчейне можно точно увидеть, где конкретно находятся средства на платформе Hyperliquid, и к какой платформе эти средства отнесены — Circle или Coinbase.
По состоянию на конец квартала, из общего объема USDC, находящихся у Hyperliquid, около 90% находилось на платформе Coinbase, а около 10% — на платформе Circle.
Что касается точных деталей распределения доходов между Circle и Coinbase, мы не будем комментировать их дополнительно».
Ответ финансового директора подтвердил участие всех трех сторон в партнерстве с Hyperliquid, но не подтвердил прямо предложенный аналитиком конкретный способ распределения доходов. Точные доли и подробные условия распределения между Hyperliquid, Circle и Coinbase по-прежнему являются нераскрытой коммерческой информацией.
Здесь также необходимо различать два разных соотношения «90%/10%»: упомянутые аналитиком «90%» относятся к доле процентного дохода, получаемой Hyperliquid; соотношение «90%/10%», упомянутое финансовым директором, относится к принадлежности средств USDC, находящихся у Hyperliquid, которые отнесены соответственно к платформам Coinbase и Circle. Последнее не эквивалентно окончательной доле распределения прибыли между тремя сторонами.
Как наблюдать принадлежность USDC от Hyperliquid в блокчейне?
Финансовый директор упомянул, что можно наблюдать за тем, где находятся USDC на платформе Hyperliquid и к каким платформам, Circle или Coinbase, отнесены соответствующие средства, используя данные блокчейна.
В настоящее время баланс USDC, отнесенных к платформе Coinbase, составляет 4,952 миллиарда долларов, что соответствует адресу Coinbase Treasury Deployer в HyperEVM.
Баланс USDC, отнесенных к платформе Circle, составляет 550 миллионов долларов, что соответствует адресу Circle CoreDepositWallet в HyperEVM.
Система AQAv2 активно поддерживает баланс USDC на двух адресах примерно на уровне 90% и 10%. Системные транзакции постоянно перебалансируют два адреса, приближая их соотношение к 1:9.
Таким образом, при наблюдении за общим объемом USDC Hyperliquid и их распределением между Circle и Coinbase можно использовать следующую формулу:
USDC Hyperliquid AQAv2 ≈ Баланс Circle CoreDepositWallet + Баланс Coinbase Treasury Deployer
Соотношение балансов двух адресов в блокчейне в основном соответствует структуре, раскрытой финансовым директором на конец квартала на конференц-звонке: около 90% отнесено к платформе Coinbase, около 10% — к платформе Circle.
Ключевая задача стимулирования каналов USDC — совместное расширение масштабов распространения
Судя по ответам руководства Circle, привлечение сторонних каналов с помощью экономических стимулов не является временной конкурентной тактикой, а является частью долгосрочного механизма распространения USDC. Circle уже заключила соответствующие соглашения с более чем 150 компаниями и готова совместно с Coinbase разрабатывать партнерские условия для крупных предприятий, способных существенно стимулировать рост USDC.
Hyperliquid демонстрирует практический способ работы этой модели: сторонняя платформа отвечает за расширение использования USDC, Circle и Coinbase совместно участвуют в партнерских договоренностях, а средства на платформе распределяются в соотношении примерно 90% и 10% между Coinbase и Circle соответственно.
Однако распределение средств в блокчейне позволяет внешним наблюдателям только видеть, к какой платформе отнесены USDC, и не позволяет напрямую вывести окончательную долю прибыли, получаемую тремя сторонами. Что касается конкретного распределения между Hyperliquid, Coinbase и Circle, на данном этапе можно определить лишь общую структуру; точные условия не раскрыты.
