Наличное золото снова вывело рынок на новые ключевые позиции. В азиатскую сессию 25 августа цена золота колебалась в районе $4670, в ходе торгов приближаясь к $4680; ранее она достигала $4680.65, в то время как фьючерсы на золото в Нью-Йорке закрылись около $4710. За считанные дни, пройдя путь от прорыва $4600 до тестирования $4700, самый важный вопрос на рынке изменился с «почему растёт золото» на «можно ли его сейчас покупать».
Этот рост вызван не одной новостью. Технический прорыв, ослабление доллара, опасения по поводу фискального кредита США и геополитические риски возникли одновременно, объединив трендовые, спекулятивные и долгосрочные инвестиционные фонды по одну сторону. Однако наличие причин для роста цен не означает, что покупать можно на любом уровне. Чем ближе золото подходит к $4700, тем больше требуется пересчитывать соотношение прибыли и убытков на коротких сроках.
Технический прорыв привлекает покупателей в рост
Ранее золото прорвало 200-дневную скользящую среднюю около $4513, а затем преодолело психологический уровень в $4600. Для алгоритмических фондов и технических трейдеров подобные прорывы обычно запускают трендовые покупки и вынуждают продавцов, ставивших на падение, закрывать короткие позиции, что легко приводит к ускорению роста цен за короткое время.
Но у технических покупок есть явная особенность: они приходят быстро и так же быстро могут уйти. После непрерывного роста дневные индикаторы уже находятся в перегретой зоне, а область около $4675–4700 совпадает с психологическим уровнем и зоной краткосрочного сопротивления. Как только приток новых покупателей прекратится, и ранние быки начнут фиксировать прибыль, возможен быстрый откат на десятки или даже сотни долларов.
Доллар и фискальные риски США становятся второй основной линией
Недавнее ослабление доллара снизило стоимость покупки золота для инвесторов, не использующих доллар, что стало самой прямой макроэкономической поддержкой роста цен на золото. Более примечательно то, что после расширения Министерством финансов США масштабов выкупа долгосрочных облигаций, рынок вновь заговорил о долге США и устойчивости государственных финансов. Даже после последующего восстановления доходности долгосрочных казначейских облигаций, золото сохранило силу, что указывает на то, что часть капитала торгует уже не просто «падением доходности», а хеджированием рисков кредитоспособности доллара и государственных заимствований.
Стратег по товарам ING Эва Мэнтэй считает, что поддержку обеспечивают ослабление доллара, снижение краткосрочной доходности, возврат средств в золотые ETF и постоянные покупки центральных банков. Однако у этой логики есть и обратная сторона: если инфляция вновь ускорится, и ФРС подаст сигнал о дальнейшем повышении ставок, восстановление доходности казначейских облигаций и доллара одновременно повысит стоимость владения золотом, а премия, связанная с фискальными операциями, может быть перекрыта краткосрочным давлением продаж.
Геополитические риски по-прежнему добавляют премию, но нельзя ориентироваться только на них
Расширение санкций США в отношении связанных с Ираном организаций и отраслей сделало ситуацию на Ближнем Востоке вновь катализатором бегства в золото. При эскалации геополитических рисков капитал обычно увеличивает долю золота; если ситуация нормализуется, соответствующая премия может быстро исчезнуть.
Цена на нефть — следующий переменный фактор, которым легко пренебречь. С одной стороны, высокая цена на нефть усиливает геополитическую напряжённость и опасения стагфляции, поддерживая золото; с другой — она также может вновь подстегнуть инфляцию в США, вынуждая ФРС сохранять жёсткую позицию. Другими словами, рост цен на нефть не всегда является односторонне положительным для золота, в конечном итоге всё зависит от того, чего рынок боится больше — рисков или ужесточения политики.
$4600 — краткосрочный водораздел между быками и медведями
Согласно текущей структуре, $4675–4680 — это первая зона краткосрочного сопротивления, $4700 — важный психологический уровень; в случае сильного прорыва выше можно продолжить наблюдать за областью $4719–4724. Внизу сначала следует обратить внимание на $4594–4600; если после коррекции цена сможет удержаться выше, это покажет, что предыдущий прорыв превращается в поддержку, и бычий тренд ещё не нарушен.
Если уровень $4600 не удержит, следующая зона поддержки находится около $4551–4556. Дальнейшее падение ниже этой области будет означать, что корректировка может смениться более глубоким откатом. Для тех, кто покупает на росте, ключевое — не угадывать максимум, а сначала чётко понять, при потере какого уровня исходная логика покупки потребует переоценки.
Данные по базовому индексу PCE в США на этой неделе и выступления представителей ФРС в Джексон-Хоуле могут стать триггером для следующего раунда волатильности. Охлаждение инфляции и мягкая риторика властей помогут золоту сохранить прорыв; наоборот, любые более жёсткие, чем ожидалось, сигналы могут подтолкнуть к росту доллар и доходность. Среднесрочная поддержка золота сохраняется, но область около $4700 уже вошла в зону, чувствительную к новостям и позициям, поэтому ожидание выхода данных и подтверждения поддержки на уровне $4600 имеет большую ценность, чем просто наблюдение за амплитудой роста.
