Этого момента ждали давно.
Недавно акции холдинговой компании Yangtze Memory Storage Co., Ltd. (сокращённо: Changcun Konggu) были приняты к размещению на научно-технической инновационной площадке STAR Market, и официально подана заявка на первичное публичное размещение (IPO) с проспектом эмиссии. В рамках этого IPO Changcun Konggu планирует привлечь 33 миллиарда юаней, что станет самым крупным IPO в истории STAR Market.
Это означает, что Changcun Konggu побивет только что установленный рекорд Changxin Technology.
Вспомним месяц назад: Changxin Technology вышла на STAR Market, и её рыночная капитализация впоследствии взлетела до 4 триллионов. Интересно, что и Changxin Technology, и Changcun Konggu были основаны в 2016 году, одна из Хэфэя, другая расположена в Ухане, их вместе называют «близнецами отечественной памяти». После успешного выхода Changxin Technology на биржу, стоящий за ней госсектор Хэфэя получил триллионную отдачу.
Теперь настала очередь Уханя.
Следующее триллионное IPO: победа хубэйского госсектора
Начнём с 20 лет назад.
В 2006 году провинция Хубэй и город Ухань инвестировали более 10 миллиардов юаней в создание Wuhan Xinxin, построив первую в центральном Китае 12-дюймовую производственную линию интегральных схем, заложив основу для последующего развития индустрии интегральных схем.
Время дошло до 2015 года, когда развитие микросхем памяти было определено как государственная стратегия, затем были созданы миллиардные Национальный фонд развития индустрии интегральных схем и местные фонды, и волна локализации чипов памяти захлестнула страну. Чтобы разорвать высокую монополию зарубежных предприятий, на Хубэй возлагались большие надежды — в следующем году национальная база производства памяти разместилась в оптической долине Уханя, и на базе Wuhan Xinxin была создана Changcun Konggu.
После этого Changcun Konggu быстро прогрессировала: от прорыва с первым чипом памяти 3D NAND до появления архитектуры Xtacking, и до успешной разработки 128-слойного трёхмерного чипа флэш-памяти... Из оптической долины вырос единорог памяти. Согласно расчётам TrendForce, в период с января по март 2026 года Changcun Konggu по объёму продаж и поставок среди мировых производителей NAND Flash занимала третье место в мире и первое в Китае.
Как раз в период суперцикла памяти, вызванного взрывом ИИ-вычислений, наступает момент Уханя — недавно IPO Changcun Konggu на STAR Market было принято к рассмотрению, и официально подан проспект эмиссии. В этот раз планируется привлечь 33 миллиарда юаней, обновив исторический рекорд по объёму привлечённых средств на STAR Market.
Это означает, что Changcun Konggu превзойдёт показатель Changxin Technology в 29,5 миллиардов и станет крупнейшим IPO в истории STAR Market.
По оценкам аналитиков, будущая рыночная капитализация Changcun Konggu может быть сопоставима с Changxin Technology — после выхода на биржу рыночная капитализация Changxin Technology взлетела до 4 триллионов. Одно из подтверждений: Changxin Technology в первом квартале этого года успешно вышла из убытков, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила 24,762 миллиарда юаней; а результаты Changcun Konggu оказались ещё лучше — за тот же период выручка составила 47,042 миллиарда юаней, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 33,379 миллиарда юаней.
Однако, поскольку обе компании находятся в разных сегментах рынка, с разной конкурентной средой и продуктовым портфелем, это скорее очень оптимистичная оценка рынка. В настоящее время более распространено мнение, что после выхода на биржу рыночная капитализация Changcun Konggu превысит триллион.
С публикацией проспекта эмиссии Changcun Konggu всплыло больше малоизвестных подробностей — предшественником компании была Changcun Youxian, учреждённая совместными инвестициями Xinfei Technology, Национального фонда первого этапа, Hubei Ketou и Guoxin Fund. Среди них Xinfei Technology, Hubei Ketou и Guoxin Fund — это местный госсектор Хубэя. На тот момент оценочная стоимость чистых активов компании составляла около 13,4 миллиарда юаней.
За последующие десять лет о публичном финансировании Changcun Konggu почти не было слышно, но госсектор Хубэя на всех уровнях всегда сопровождал компанию. Согласно проспекту эмиссии, в настоящее время у Changcun Konggu 7 акционеров, владеющих более 1% акций — Hubei Changsheng, Xinfei Technology, Национальный фонд первого этапа, Национальный фонд второго этапа, Guanggu Chantou, Guoxin Fund и Changjiang Industry Group, с долями 26,54%, 25,35%, 11,97%, 11,38%, 9,25%, 5,90% и 2,53% соответственно.
Из них 5 имеют фоновую принадлежность к хубэйскому госсектору — при детальном рассмотрении, крупнейший акционер Hubei Changsheng полностью принадлежит госсектору трёх уровней: провинции Хубэй, города Ухань и района Дунху; Xinfei Technology учреждена совместными инвестициями хубэйского госсектора и Национального фонда; Guanggu Chantou — профессиональная платформа для промышленных инвестиций района Дунху; за Guoxin Fund также стоит госсектор Хубэя на различных уровнях; Changjiang Industry Group на 100% контролируется Госсоветом провинции Хубэй.
Десять лет сопровождения, сегодня — триумф. Если принять рыночную капитализацию Changcun Konggu после выхода на биржу на уровне триллиона, то доля хубэйской государственной системы будет соответствовать рыночной стоимости в несколько сотен миллиардов юаней, что, возможно, является самой впечатляющей сценой в процессе промышленного культивирования.
Взлёт Уханя: массовое рождение успешных акций
Скорее всего, Changcun Konggu станет первой компанией в Хубэе с триллионной рыночной капитализацией.
В этом году много внимания уделяется Хубэю и Уханю. Как недавно широко распространилась информация о «Семи звёздах оптической долины» — Changcun Konggu, Changfei Optical Fiber, Huagong Technology, Guangxun Technology, Fenghuo Communication, GaoDe Infrared и CITIC Mobile — все они взлетели в этом году, что стало реальным отражением взрывного роста оптической коммуникационной индустрии Уханя.
Среди них рыночная капитализация Huagong Technology превышает 100 миллиардов, и за ней также стоит госсектор. Вернёмся к 2020 году: чтобы воспользоваться возможностями развития, Huagong Technology решила провести реформу по разделению университета и предприятия, передав часть акций компании путём открытого сбора предложений.
Вскоре вошёл в список Guohong Fund. Если посмотреть на состав акционеров — Wuhan Guochuang Innovation Investment Co., Ltd., Wuhan Industrial Development Fund Co., Ltd. и другие уханьские капиталы. Согласно деталям сделки, Guohong Fund приобрела 19% акций Huagong Technology, принадлежащих промышленной группе Хуачжунского университета науки и технологий, за около 4,291 миллиарда юаней, став крупнейшим акционером Huagong Technology, а фактический контролёр последней одновременно сменился на Госсовет Уханя.
В то время Huagong Technology ещё не раскрыла потенциал роста в сфере высоких технологий, и её рыночная капитализация находилась на уровне 20-30 миллиардов, но уханьский госсектор всё равно твёрдо выбрал вхождение.
Сейчас рыночная капитализация Huagong Technology превышает 100 миллиардов, что также принесло щедрую отдачу за первоначальную настойчивость — если расчитать долю Guohong Fund в 19%, то сейчас эта часть акций соответствует рыночной стоимости свыше 19 миллиардов юаней. По грубым оценкам, прибыль уханьского госсектора от этой покупки акций Huagong Technology на бумаге составляет около 15 миллиардов юаней.
От Changcun Konggu до Huagong Technology, суть истории одна и та же: местный госсектор твёрдо инвестировал ещё на низком уровне, долго сопровождал и в итоге дождался эпохи взлёта высоких технологий. Согласно «Хубэй Жибао», «за последние десять с лишним лет госсектор трёх уровней — провинции, города и района — постоянно увеличивал инвестиции в индустрию памяти, накопленная финансовая поддержка превысила 30 миллиардов юаней, и даже при долгосрочных убытках предприятия госационеры продолжали добавлять инвестиции».
Это сопровождение также привело к реализации стоимости. Представленные Changcun Konggu, Huagong Technology и другими, сейчас в оптической долине собралось 16 тысяч предприятий оптико-электронной информации, здесь находятся крупнейшая в мире база по разработке и производству оптических волокон и кабелей, крупнейшая в стране база по разработке и производству оптико-электронных компонентов, передовая национальная база по разработке и производству памяти...
Возникает кластер стоимостью в триллионы — в настоящее время общий масштаб оптико-электронной информационной индустрии Уханя уже превысил 850 миллиардов юаней. Согласно «Пятнадцатому пятилетнему плану» Уханя, город создаст два кластера стоимостью в триллион — оптико-электронную информацию и здоровье, продвигая оптико-электронную информацию к мировому уровню индустриального кластера.
Крупная перетасовка китайских городов
Этот год стал годом большого IPO, многие города могут гордиться.
Наиболее типичным примером является Хэфэй. История о промышленном прорыве путём привлечения BOE и NIO уже давно известна, а теперь с успешным выходом Changxin Technology на STAR Market хэфэйский госсектор снова создал историю.
В настоящее время последняя рыночная капитализация Changxin Technology превышает 3,7 триллиона, занимая первое место по рыночной капитализации на рынке акций категории A. Согласно проспекту эмиссии, общая доля Qinghui Jidian, Changxin Jicheng, Hefei Jixin и других в Changxin Technology до размещения составляла около 45,16%, при этом доля хэфэйской государственной системы в совокупности составляла около 36,79%. По последней рыночной капитализации расчётная стоимость акций хэфэйского госсектора превышает триллион.
Для госсектора финансовая отдача — дело второстепенное, более глубокое значение заключается в изменении промышленной экосистемы. После размещения Changxin Technology в Хэфэе множество предприятий, занимающихся полупроводниковым оборудованием, материалами, тестированием, разместились поблизости для кооперации, постепенно способствуя развитию и росту местного промышленного кластера Хэфэя. В настоящее время в Хэфэе собралось более 450 предприятий верхнего и нижнего звена цепочки интегральных схем, сформировав промышленную экосистему, охватывающую полную цепочку: проектирование, производство, упаковку и тестирование, материалы, оборудование.
Таким образом, Хэфэй возвысился — по состоянию на закрытие 27 июля, исключая Changxin Technology, общая рыночная капитализация остальных компаний категории A в Хэфэе составляет около 1,28 триллиона юаней, занимая 19-е место среди городов Китая. С включением Changxin Technology общая рыночная капитализация компаний категории A в Хэфэе превышает 4,56 триллиона юаней, что одним махом превосходит 15 городов, включая Сучжоу, Ханчжоу, Уси, Чэнду, Гуанчжоу, Тяньцзинь, и поднимает Хэфэй на 4-е место в стране.
Одна инвестиция может изменить промышленную судьбу города — это, возможно, шанс, которому завидуют многие города.
Но путь часто трудно повторить. Стоит знать, что за последние десять лет Changxin Technology пережила постоянные крупные убытки, а хэфэйский госсектор всегда сопровождал её, никогда не выходя из капитала. То же самое с Changcun Konggu — только в 2024 году она вышла из убытков. До реализации стоимости требуется терпение, а ещё больше — смелость брать на себя ответственность.
Особенно в таких отраслях высоких технологий, как полупроводники и передовое производство, успех никогда не зависит от удачи. И InnoLight Technology для Сучжоу, и XYS для Чэнду... все прошли проверку временем.
Недавно были опубликованы данные о валовом региональном продукте за первое полугодие 2026 года. Наиболее примечательным стало возвращение Аньхоя с 2,737 триллиона в первую десятку страны. Также темпы роста в Чжэцзяне, Шанхае, Пекине, Хубэе были выше среднего уровня по стране. Изменения в городской структуре происходят вместе с каждой промышленной трансформацией.
Начинается новый раунд перетасовки городов. Как неоднократно доказывала история: одно предприятие может изменить отрасль, одна отрасль может изменить город.
Статья из официального аккаунта WeChat «Инвестиционный мир» (ID: pedaily2012), автор: У Цюн.
