Автор | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Azuma (@azuma_eth)
21 июля по пекинскому времени несколько осведомлённых источников сообщили, что администрация Трампа согласилась включить этические положения (ethics provision) в законопроект "Clarity Act" (Закон о структуре рынка цифровых активов), и соответствующий текст уже передан некоторым республиканским сенаторам. Хотя конкретные детали положений ещё не полностью раскрыты, участники рынка в целом считают, что этот прогресс может устранить препятствия для обновления текста законопроекта (ожидаемого в ближайшие дни) и последующего голосования в Сенате.
На протяжении последнего года переговоры по "Clarity Act" продвигались медленно. После того как стороны постепенно пришли к компромиссу по ранним разногласиям, таким как доходность стейблкоинов и регулирование DeFi, основной оставшейся спорной темой стало то, как регулировать потенциальные конфликты интересов между государственными служащими США и криптоиндустрией. И теперь, когда Белый дом выразил готовность пойти на уступки по этическим положениям, последнее серьёзное препятствие, долгое время мешавшее продвижению законопроекта, возможно, будет устранено.
Помимо прогресса по этическим положениям, сегодня утром появился ещё один позитивный сигнал, касающийся продвижения "Clarity Act": Исполнительный директор Консультативного совета Белого дома по цифровым активам Патрик Уитт, отвечающий за продвижение законопроекта, подтвердил, что останется на своём посту, чтобы помочь законопроекту завершить финальный рывок. Ранее сообщалось, что Уитт, из-за необходимости выполнения учебных обязанностей в Национальной гвардии армии США, мог покинуть свой пост до того, как "Clarity Act" войдёт в ключевую фазу в Сенате, что вызвало опасения в отрасли относительно темпов продвижения законопроекта. Но теперь Уитт подтвердил, что учебная задача отложена, и он сможет продолжить участвовать в процессе прохождения этого законопроекта.
Для всей криптовалютной индустрии последние события, возможно, означают, что эта продолжавшаяся почти год регуляторная игра, наконец, достигла критического переломного момента.
Содержание и значение Clarity Act (можно пропустить, если знакомы)
Являясь одним из ключевых законодательных актов администрации Трампа, направленных на превращение США в "глобальный криптоцентр", "Clarity Act" (полное название "Digital Asset Market Clarity Act of 2025") призван создать единые федеральные регуляторные рамки для рынка цифровых активов США.
Основная цель законопроекта — решить проблему регуляторной неопределённости, с которой криптоиндустрия США сталкивалась в течение последних лет: прояснить правовой статус различных цифровых активов и перераспределить регуляторные полномочия между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Конкретно, Clarity Act пытается создать систему классификации цифровых активов, разделяя их на цифровые товары (digital commodities), активы инвестиционных контрактов (investment contract assets) и разрешённые платёжные стейблкоины (permitted payment stablecoins). Цифровые товары, обладающие свойствами блокчейн-сети, будут в основном регулироваться CFTC; активы, связанные с привлечением финансирования (инвестиционные контракты), останутся в ведении SEC; а эмитенты стейблкоинов будут в основном подчиняться банковским регуляторам.
Значение этой структуры заключается в том, чтобы положить конец многолетнему соперничеству между SEC и CFTC за юрисдикцию в регулировании цифровых активов и предоставить отрасли более чёткий путь к соблюдению требований. В прошлом, при председателе SEC Гэри Генслере, SEC склонялась к тому, чтобы в соответствии с тестом Хоуи квалифицировать большое количество цифровых активов как ценные бумаги и расширять сферу своего регулирования за счёт исполнительных действий; в то время как CFTC считала, что некоторые децентрализованные цифровые активы больше похожи на товары и должны регулироваться ею. Долгосрочный конфликт регуляторных границ между двумя ведомствами удерживал американские криптокомпании, торговые площадки и разработчиков в состоянии неопределённости.
Если Clarity Act в конечном итоге будет принят, криптоиндустрия США, возможно, впервые получит всеобъемлющие регуляторные рамки для структуры рынка. Для рынка краткосрочное влияние может заключаться в улучшении настроений за счёт более ясных политических ожиданий, но более долгосрочное значение состоит в снижении регуляторной неопределённости и создании более чёткой нормативной основы для входа традиционных финансовых институтов и долгосрочного капитала в сферу цифровых активов.
Последние разногласия: этический спор
Clarity Act дошёл до сегодняшнего дня нелегко. 17 июля прошлого года законопроект Clarity Act был принят Палатой представителей США со счетом 294 против 134, получив поддержку, значительно превышающую простое большинство. Однако, в отличие от успешно продвигавшегося и в итоге подписанного Трампом GENIUS Act, Clarity Act после передачи в Сенат столкнулся с более сложной политической игрой.
По сравнению с Палатой представителей, где республиканцы сохраняют большинство, в Сенате Clarity Act, как важный регуляторный законопроект, затрагивающий всю структуру рынка цифровых активов, всё ещё нуждается в поддержке обеих партий для проведения окончательного голосования. Это означает, что в Сенате законопроект столкнулся со сложными переговорами вокруг направления регулирования, интересов отрасли и политических требований.
В течение последнего года разногласия по Clarity Act в основном были сосредоточены в трёх аспектах: правила получения дохода от стейблкоинов, границы регулирования DeFi и потенциальные конфликты интересов между администрацией Трампа и криптоиндустрией. На сегодняшний день первые два разногласия постепенно сошли на нет по мере продвижения переговоров; даже по самому острому вопросу — доходности стейблкоинов — стороны достигли компромисса: "запрет на получение дохода исключительно за владение стейблкоинами, но разрешение на вознаграждение, основанное на реальной деятельности".
Теперь реальная проблема, оставшаяся на переговорном столе, — это последнее разногласие: этический вопрос. В течение последнего года переговоров конгрессмены и Белый дом потратили много времени на согласование этических положений, направленных на ограничение возможности президента, вице-президента, членов Конгресса и других федеральных чиновников извлекать выгоду из цифровых активов во время пребывания в должности (см. "Раскрыта "ведомость" Трампа: криптовалюты принесли $1,4 млрд, акций продано более 22 тыс."). А с появлением новости сегодня утром это означает, что появился новый прорыв в последней политической игре вокруг "Clarity Act".
Время — более срочный вопрос, чем содержательные разногласия
Однако по сравнению с содержательными спорами, другой, более срочный вопрос, стоящий перед "Clarity Act", — это время. Обычно Конгресс США уходит на летние каникулы (August recess) в середине августа, поэтому у обеих партий осталось всего около десятка рабочих дней на согласование текста и продвижение рассмотрения в Сенате.
Кристин Смит, генеральный директор Ассоциации блокчейна США (Blockchain Association), которая сыграла важную роль в лоббировании процесса продвижения "Clarity Act", вчера прямо заявила: "Сейчас — самый критический момент".
Смит заявила, что "Clarity Act" прошёл долгий путь, текущая версия уже включает более жёсткие положения по борьбе с незаконными финансами, более совершенные меры защиты потребителей и усиленные требования к регулированию спотовых торговых площадок, и это одна из самых всеобъемлющих структур рынка цифровых активов, которые она видела. Если стороны смогут разрешить этические споры в ближайшие недели, у "Clarity Act", возможно, появится шанс совершить ключевой прорыв до ухода Конгресса на каникулы; но если переговоры снова зайдут в тупик, этой регуляторной структуре для криптовалют, вынашиваемой более года, возможно, придётся ждать нового политического окна.
Исторический переломный момент в регулировании криптовалют?
Конечно, до реального принятия "Clarity Act" ещё остаётся последний шаг. Даже если Белый дом уже согласился принять этические положения, неопределённость всё ещё сохраняется в отношении последующей публикации текста, рассмотрения в Сенате и окончательного согласования между партиями. Однако судя по сигналам, которые поступают сейчас, этот законопроект о структуре рынка цифровых активов, выдержавший более года политической борьбы, всё ближе к финишу.
Если "Clarity Act" сможет совершить прорыв до 10 августа (начала каникул), он может стать важным поворотным моментом в истории регулирования криптовалют в США и во всём мире. В последние годы одной из самых больших проблем для глобальной криптоиндустрии была не нехватка рыночного спроса, а отсутствие достаточно ясных, стабильных и предсказуемых регуляторных рамок. Разные юрисдикции имеют огромные различия в определении природы цифровых активов, ответственности торговых площадок и правил выпуска, компаниям и капиталу долгое время приходилось искать пути развития в постоянно меняющейся регуляторной среде.
Значение "Clarity Act" как раз и заключается в попытке законодательным путём создать для цифровых активов более чёткую систему правил. В случае принятия эта структура может послужить важным образцом для глобального рынка. Для торговых площадок это означает более ясный путь к регистрации и работе; для разработчиков — более предсказуемую среду для инноваций; для традиционных финансовых институтов — более чёткую нормативную базу для входа в сферу цифровых активов.
Это не просто модернизация регуляторной системы США, но и свидетельство того, что глобальный рынок цифровых активов постепенно переходит от ранней стадии регуляторных поисков к более зрелому, институционализированному этапу развития.
Рекомендуемая литература:
CLARITY Act: обратный отсчёт 25 дней. Что будет с крипторынком, если закон не будет принят до летних каникул Конгресса?
