Автор: Rita
SpaceX объявила о проекте Starbase стоимостью 100 миллиардов долларов на болотах Луизианы, планируя построить 10 стартовых площадок. Строительство начнется в 2027 году, а первый запуск состоится в 2029 году. По мнению Morgan Stanley, рынок недостаточно понимает масштабы Starship. Даже без учета этой новой базы, прогнозы аналитиков на 2040 год требуют лишь 8 стартовых площадок, тогда как SpaceX планирует 15.
25 августа Morgan Stanley опубликовал отчет по SpaceX, указав, что 10 стартовых площадок Starbase LA могут указывать на темп запусков, значительно превышающий текущие ожидания. Текущая цена акций SpaceX составляет 137 долларов, целевая цена Morgan Stanley — 300 долларов, рейтинг «Перевес». Аналитики считают, что инвесторы получили возможность пересмотреть компанию около цены IPO, при этом фундаментальные показатели сильнее, чем на момент выхода на биржу.
Масштаб базы в Луизиане значительно превосходит существующие объекты
Starbase LA расположена на бывшей территории ExxonMobil в приходе Вермилион. Проект включает 5 стартовых комплексов (по 2 площадки каждый, всего 10), объекты производства топлива, электростанцию, сооружения для подготовки кораблей и жилье для сотрудников. Ожидается создание 3000 рабочих мест. Губернатор Луизианы Джефф Ландри лично участвовал в церемонии объявления.
Это станет четвертым и крупнейшим объектом SpaceX для запусков, способным поддерживать тысячи запусков в год и играть ключевую роль в масштабировании миссий Starship. Вместе с площадками Pad 1 и Pad 2 на Starbase в Техасе, LC-39A в Космическом центре Кеннеди, SLC-37A и SLC-37B на мысе Канаверал, SpaceX в общей сложности планирует 15 стартовых площадок.
Почему выбрали Луизиану
Morgan Stanley выделяет четыре причины.
Уникальная траектория запуска. Луизиана расширяет возможности выхода на полярные орбиты, что критически важно для орбитальных вычислений.
Природный газ. Луизиана — третий по величине производитель природного газа в США. Каждый запуск Starship требует более 1000 тонн жидкого метана.
Политическое хеджирование. В Техасе и Флориде наблюдается двухпартийное сопротивление центрам обработки данных и ИИ. Расположение в разных юрисдикциях дает SpaceX гибкость в переговорах.
Государственные стимулы. В прошлом году штат Луизиана разработал для SpaceX крупный пакет стимулов, включая налоговые льготы на продажи для аэрокосмических объектов, расширение освобождения от промышленного налога, защиту от юридической ответственности для аэрокосмических компаний, а также помощь штата в передаче земли.
Starship — ключевой драйвер масштабирования для SpaceX
Полезная нагрузка Starship более чем в 5 раз превышает нагрузку Falcon 9, при этом система полностью многоразовая (Falcon 9 — частично). По мнению Morgan Stanley, многоразовая ракета — это лифт в космос. Подобно тому, как лифт изменил архитектуру Манхэттена, космический лифт порождает новые структуры на орбите, Луне и за их пределами.
Цель SpaceX — снизить стоимость запуска с исторического среднего показателя в 18 500 долларов за килограмм до менее 200 долларов. Morgan Stanley прогнозирует, что к 2030 году Starship снизит стоимость до примерно 500 долларов за килограмм, а к 2035 году — до менее 200 долларов за килограмм.
Ключевым фактором является возвращение и повторное использование корабля (Ship). SpaceX уже трижды захватила ускоритель Super Heavy и дважды использовала его повторно. Физическое возвращение корабля Ship ожидается до конца 2026 года. Однако главное — не само возвращение, а время оборота.
В своей модели Morgan Stanley предполагает, что срок службы корабля Ship в 2027–2029 годах составит около 2 полетов (т.е. возможность одного повторного использования), достигнув 17 полетов к 2035 году и 43 полетов к 2040 году. Для достижения повторного использования ускорителя Booster более 30 раз потребуется около 8 лет, что примерно соответствует историческим темпам повторного использования Falcon 9. Даже если Ship изначально не удастся использовать повторно, Starship сможет значительно снизить внутреннюю стоимость запуска только за счет масштаба. Morgan Stanley ожидает, что SpaceX начнет запускать Starlink с помощью Starship в конце 2026 или начале 2027 года.
Оценка и потенциал акций
Morgan Stanley использует метод оценки по сумме частей (SOTP) для определения целевой цены в 300 долларов. Оценка космического бизнеса (Space) — 8 долларов, бизнеса связи (Connectivity) — 118 долларов, X и Grok — 8 долларов, корпоративного ИИ-бизнеса (Enterprise AI) — 165 долларов (уже с учетом 50% скидки на риск реализации). При текущей цене акций в 137 долларов подразумеваемая оценка бизнеса Enterprise AI составляет лишь очень низкие однозначные числа, а опцион на рост орбитального ИИ практически не имеет стоимости.
Morgan Stanley провел анализ чувствительности: увеличение номинальной вычислительной мощности на 1 гигаватт (в предположении 50 долларов за ватт и 70% маржинальности) с капитализацией по 10-кратному EBITDA может добавить к цене акции 27 долларов, что составляет около 20% от текущей цены. Прогноз Morgan Stanley на конец 2027 финансового года по вычислительным мощностям ИИ составляет 4,9 ГВт, в то время как целевой показатель компании приближается к 10 ГВт.
SpaceX также объявила о завершении последнего запуска Starlink на Falcon 9 во Флориде. Все будущие миссии Starlink во Флориде будут выполняться с помощью Starship. Пропускная способность каждого запуска Starship в 25 раз выше, чем у Falcon 9, поэтому даже небольшое количество запусков может компенсировать снижение частоты запусков Falcon 9. По мнению Morgan Stanley, это демонстрирует решимость компании перейти на Starship и является ключевым сигналом для понимания долгосрочной стоимости SpaceX.
Отказ от ответственности
Данная статья представляет собой адаптацию и интерпретацию отчета стороннего брокера (Morgan Stanley, 25 августа 2026 года) исследовательской группой Chaoxiang Research с учетом информации открытого рынка. Приведенные в статье рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и связанные с ними суждения являются точкой зрения аналитиков данного брокера и отражают позицию их организации. Они не представляют точку зрения Chaoxiang Research и не являются инвестиционной рекомендацией.
Рынок связан с рисками, решения должны приниматься независимо. Данная статья не должна служить основанием для покупки или продажи каких-либо ценных бумаг.
