30 июля Apple опубликовала отчётность за последний финансовый квартал. Выручка компании впервые достигла 109,4 миллиарда долларов, что Apple назвала самым сильным июньским кварталом в истории. Согласно пресс-релизу компании, iPhone, Mac и сервисный бизнес установили рекорды для этого периода.
На самом деле стоит разобрать две кривые с разной скоростью роста. Выручка выросла на 16,4% в годовом исчислении, а EPS выросла на 28,7%. Первая говорит о том, что Apple продаёт больше, а во вторую также включён возврат таможенных пошлин. Согласно пресс-релизу о результатах, опубликованному Apple в тот же день, этот возврат был отдельно указан в пояснениях к валовой марже и прибыли на акцию.
Как был преодолён порог в триллион
Последний синий столбик на графике визуально оторвался от четырёх предыдущих июньских кварталов. Apple пришла к этой цифре не по прямой восходящей траектории. Выручка за тот же период FY2023 даже немного снижалась, после чего росла год от года всё быстрее. Согласно консолидированной отчётности Apple по кварталам, скорость роста в этом квартале стала самой высокой за эти пять периодов.
Согласно отчёту Apple за 3-й квартал FY2026, значение 109,4 миллиарда долларов заключается не в преодолении круглого порога. Это вывело квартал, который чаще всего награждают ярлыком «мертвый сезон перед новинками», на масштаб, близкий к традиционному высокому сезону. Сам этот масштаб меняет интуитивное восприятие места июньского квартала в финансовом году Apple.
Рост выручки также не ограничился одним рынком. Региональная таблица Apple показывает, что все пять регионов показали двузначный рост. Европа обеспечила наибольший абсолютный прирост, а темпы роста в годовом исчислении в регионе Большого Китая оказались такими же высокими, как и в Европе. Если смотреть на все эти регионы вместе, база роста Apple в этом квартале оказалась шире, чем если бы она опиралась только на рынок Америки.
Кто подтолкнул прирост к iPhone
Согласно консолидированной финансовой отчётности Apple за квартал, выручка компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 15,4 миллиарда долларов. На долю одного лишь iPhone пришлось почти две трети этого прироста — это самый длинный синий столбик на графике. Он объясняет, почему ритм этого квартального отчёта был быстрее, чем в июньских кварталах прошлых лет.
Сервисы и Mac также не остались на заднем плане. Прирост выручки от сервисов занял второе место, а от Mac — третье. iPad — единственная категория, показавшая спад. Картина, сложенная из нескольких горизонтальных полос, проста: Apple в этом квартале подняла цифры не за счёт одной категории продуктов, просто толчок от iPhone оказался особенно сильным.
Это различие важно. Если бы рост обеспечивался исключительно сервисным бизнесом, читатели увидели бы компанию, постепенно снижающую волатильность от продаж оборудования. Нынешняя комбинация больше похожа на одновременное ускорение двух двигателей: оборудование обеспечивает более длинную взлётную полосу, а сервисный бизнес продолжает заполнять её высокомаржинальной частью. Согласно отчёту Apple, iPhone, Mac и сервисный бизнес в этом квартале обновили свои рекорды для июньских кварталов.
Помимо таблицы продуктов, таблица регионов добавляет ещё один слой объяснений. Согласно региональной таблице Apple за квартал, Европа лидирует по абсолютному приросту выручки, а выручка в регионе Большого Китая выросла на 22,4% в годовом исчислении. Эти изменения на двух рынках не отменяют факта, что iPhone — главный источник прироста, но делают ответ на вопрос «откуда пришёл рост» более разнообразным, не сводя его к одному региону.
Сервисы делают каждый доллар выручки более «жирным»
В консолидированной отчётности Apple есть деталь, которую редко выносят в заголовки новостей. В ней отдельно указывается себестоимость продаж продуктов и сервисов. Таким образом, помимо выручки, можно разобрать и слой валовой прибыли.
Согласно квартальному отчёту Apple, на сервисы приходится лишь 28,1% выручки компании, но они обеспечивают 42,4% валовой прибыли. Говоря обычным языком, из каждых ста долларов выручки Apple на сервисы приходится менее трёх десятых, но их доля в оставшейся валовой прибыли уже близка к половине.
Валовая маржа сервисного бизнеса составляет 75,6%, продуктового бизнеса — 40,1%. Первый похож на толстое основание, которое продолжает поддерживать всю компанию, даже когда продажи устройств растут. Эта структура также объясняет, почему сервисы не принесли наибольшего прироста выручки, но остаются неотъемлемой частью при чтении отчётности. Согласно консолидированной финансовой отчётности Apple, эти доли рассчитываются путём вычитания себестоимости продаж из соответствующей выручки.
Основная часть прироста валовой прибыли в этом квартале по-прежнему пришлась на продуктовый бизнес. Согласно консолидированной финансовой отчётности Apple, он обеспечил 77,2% прироста валовой прибыли. Это связано с восстановлением iPhone и Mac на предыдущем графике. Сервисы не перехватили инициативу у оборудования, они делают прибыль, оставшуюся после роста продаж оборудования, более «жирной».
Что изменил в кривой прибыли тот возврат пошлин
Apple раскрыла в пресс-релизе, что возврат таможенных пошлин оказал положительное влияние на валовую маржу в этом квартале примерно на 2 процентных пункта и увеличил EPS на 0,11 доллара. Это не та цифра, которую легко заметить с первого взгляда в основном тексте отчёта, но её достаточно, чтобы изменить прочтение темпов роста прибыли.
Если приблизительно вычесть влияние, раскрытое Apple, темп роста EPS в годовом исчислении в этом квартале составил бы около 21,7%. Разница между отчётной и этой приблизительной оценкой составляет около 7 процентных пунктов. Светло-синий столбик на графике — это не не-GAAP показатель, опубликованный Apple, а просто попытка извлечь влияние возврата, уже указанное в пресс-релизе, из отчётных цифр.
Это разбиение не отменяет операционных результатов Apple. Даже после вычета возврата EPS всё ещё растёт быстрее выручки. Оно просто разделяет две вещи: одну — рост, обеспеченный совместными усилиями iPhone, Mac и сервисного бизнеса, и другую — наклон, который одноразовый возврат добавил кривой прибыли.
Таким образом, контуры этого отчёта Apple становятся ясны: восстановление оборудования вновь ускорило масштабы, сервисы сделали каждый доллар выручки более «жирным», а один возврат пошлин напоминает, что наклон кривой прибыли нужно сначала разобрать, а потом читать.
