Венчурный капитал подводит итоги 2025 года: Вычислительная мощность — король, нарративы мертвы
Аналитический обзор венчурных инвестиций за 2025 год показывает сдвиг парадигмы в сторону инфраструктурных активов. Крипторынок столкнулся с структурными проблемами: высокая корреляция активов, негативная дилемма заключенного и дисбаланс между выпуском токенов и реальным внедрением. Несмотря на рост ончейн-финансов (стейблкоины, децентрализованное кредитование, перпетуальные контракты), долгосрочные инвесторы в альткоины понесли значительные убытки.
Ключевой вывод: стоимость концентрируется в "узких местах" инфраструктуры — энергетике (Bloom Energy, IREN), полупроводниках (NVIDIA, TSMC) и вычислительных мощностях, а не в нарративных токенизированных проектах. Публичные и частные рынки вознаграждают контроль над физическими и финансовыми ресурсами, а не спекулятивные идеи. Нейтральность стала критическим активом (пример Scale AI), а вертикальная интеграция ценна только при блокировке экономических эффектов.
На 2026 год фокус смещается на: 1) машинные транзакционные интерфейсы с реальной экономической активностью, 2) прикладную инфраструктуру с гарантированными бюджетами, 3) асимметричные возможности вроде нейронауки (Netholabs). Токены требуют 12-24 месяцев для коррекции, поэтому усиливается позиционирование в акциях. Реальность преобладает над нарративами.
比推12/23 23:16