El principal índice bursátil de Corea del Sur, KOSPI, subió un 3,6% el jueves, acumulando una recuperación de aproximadamente el 22% desde el mínimo del 30 de julio, entrando formalmente en un mercado alcista técnico.
Samsung Electronics y SK Hynix son los motores centrales de este repunte, con ambas acciones pesadas de chips registrando ganancias cercanas o superiores al 5% en un solo día.
Esta recuperación ocurre tras una extrema volatilidad. El KOSPI se desplomó un 22% solo en julio, registrando su peor desempeño mensual desde la crisis financiera global. En ese momento, las posiciones apalancadas en chips fueron liquidadas forzosamente, desencadenando circuit breakers en cadena y una fuerte reducción de la riqueza de los inversionistas minoristas.
Detrás de este repunte se superponen múltiples factores positivos: los últimos resultados financieros de los gigantes tecnológicos globales muestran que el gasto de capital en IA sigue siendo elevado; los datos moderados de inflación en EE.UU. aliviaron las preocupaciones del mercado sobre nuevas subidas de tasas de la Fed; los reguladores endurecieron las reglas para los ETF apalancados sobre acciones individuales; y el mercado anticipa que Samsung y SK Hynix pronto anunciarán planes de retribución al accionista.
De desplome a mercado alcista: una reversión dramática en un mes
Hace apenas un mes, el mercado bursátil coreano estaba atascado en el lodo. El KOSPI cayó un 22% en julio, su peor desempeño mensual desde la crisis financiera global.
El detonante del desplome fue la liquidación forzosa de posiciones apalancadas. Los inversores minoristas tenían grandes tenencias de ETF apalancados vinculados a acciones de chips, y cuando la tendencia se revirtió, las liquidaciones en cadena provocaron frecuentes oscilaciones intradía superiores al 5%, activando múltiples veces los mecanismos de circuit breaker del mercado, y evaporando decenas de miles de millones de dólares en riqueza minorista en poco tiempo.
Los reguladores actuaron de inmediato. Las autoridades endurecieron los requisitos de margen mínimo para los ETF apalancados sobre acciones individuales, y el volumen negociado diario de estos productos se redujo drásticamente. Al mismo tiempo, los inversores redujeron activamente el apalancamiento de financiación, y la volatilidad del mercado ha retrocedido a su nivel más bajo desde abril.
Kang DaeKwun, CEO de Life Asset Management, comentó: "Creo que el mercado se sobrevendió durante el proceso de liquidación de las posiciones apalancadas. A medida que los flujos de capital se estabilizan, la recuperación actual es una corrección natural."
El gasto en IA no cede, la lógica de la demanda de chips sigue vigente
El apoyo fundamental para este repunte proviene de la continua fortaleza en la demanda de IA.
Los últimos resultados financieros de los gigantes tecnológicos globales muestran que la inversión en infraestructura de IA no se ha desacelerado, lo que impulsa directamente las expectativas de demanda de chips para IA, como la memoria de alto ancho de banda (HBM). El índice bursátil coreano acumula una ganancia de más del 60% desde principios de año, impulsado principalmente por inversores minoristas. Aun así, el KOSPI sigue estando aproximadamente un 25% por debajo del máximo de finales de junio.
Qian Zhang, especialista en inversiones en acciones de mercados emergentes de Baillie Gifford, señaló: "Debido al auge de los agentes de IA y la IA física, la demanda de memoria ha crecido de forma explosiva, pero entramos en esta etapa con una capacidad de suministro bastante limitada: el cuello de botella está aquí." "No estamos diciendo que el mundo construirá centros de datos a esta velocidad para siempre, pero es un cuello de botella físico real, y solo unas pocas empresas en el mundo pueden resolverlo."
El aumento de la amenaza competitiva de China había enfriado el fuerte rally de las acciones de memoria, pero los analistas consideran que las perspectivas de demanda a corto plazo siguen siendo sólidas. La penetración de la IA en más escenarios de aplicación y el aumento de la frecuencia de uso diario están impulsando continuamente el crecimiento de la demanda de chips.
Aumentan las expectativas de retribución al accionista: Samsung y SK Hynix podrían anunciar planes de billones de wones
Además de la narrativa de la IA, los inminentes planes de retribución al accionista que anunciarán los dos gigantes de chips también se han convertido en un importante catalizador del sentimiento del mercado reciente.
>Samsung Electronics: En la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre, la compañía declaró que "la junta directiva y la gerencia están discutiendo activamente planes de ejecución concretos, incluidos dividendos especiales, y la próxima política de retribución al accionista". Su política actual para el período de tres años 2024-2026 expira este año.
Según cálculos de DS Investment & Securities, se estima que el flujo de caja libre (FCF) de Samsung Electronics este año alcanzará los 263,2 billones de wones. Después de deducir los dividendos regulares, el espacio adicional de retribución correspondiente al 50% del FCF acumulado en tres años sería de aproximadamente 131,8 billones de wones.
KB Securities predice que la escala anual de retribución al accionista de Samsung podría ser de un mínimo de 100 billones a un máximo de 200 billones de wones, más de 10 veces superior a la escala anual actual de 9,8 billones de wones.
>SK Hynix: La compañía ha anunciado que "está estudiando activamente planes adicionales de retribución al accionista, y los detalles específicos se determinarán y anunciarán dentro del tercer trimestre". Mirae Asset Securities estima que el FCF de SK Hynix este año alcanzará los 180 billones de wones, con un efectivo neto de 173 billones a fin de año, y calcula que los fondos disponibles para retribución serían de unos 40 billones de wones.
Por su parte, Daishin Securities considera que, si se combinan las cancelaciones de recompra de acciones propias con dividendos especiales, el espacio de retribución máximo podría alcanzar los 100 billones de wones.
Kim Young-gun, investigador de Mirae Asset Securities, señaló que las acciones de Samsung Electronics "han caído un 39% desde su máximo, y el momento actual es una etapa en la que la justificación, el rendimiento y la sensación de utilidad práctica para impulsar la retribución al accionista han aumentado significativamente".
Al mismo tiempo, afirmó que las acciones de SK Hynix "han caído un 51% desde su máximo, es el mejor momento para medidas de retribución como recompra de acciones, y cuanto mayor sea la escala de la retribución, más lo interpretará el mercado como una señal de confianza de la compañía en su futura capacidad de generación de efectivo".
Actitud sutil de los inversionistas extranjeros, aún existen variables sobre la sostenibilidad del mercado
La dinámica de los inversionistas extranjeros merece atención. El jueves, los inversionistas extranjeros compraron neto acciones coreanas, pero desde principios de año aún son vendedores netos, con una retirada acumulada de más de 1000 billones de dólares: el sobrecalentamiento previo del mercado y las valoraciones elevadas fueron las principales razones.
A medida que esta caída ha llevado las valoraciones a niveles más atractivos, parte del capital extranjero ha comenzado a regresar.
Sin embargo, si el mercado podrá mantener su tendencia alcista sigue siendo incierto. Kang DaeKwun comentó: "Será difícil que el mercado mantenga un aumento sostenido hasta que la narrativa de la IA y las tasas de interés en EE.UU. se estabilicen en cierta medida."
Este artículo proviene del WeChat público "Wall Street Insights", autor: Long Yue
