Rédaction: angelilu, Foresight News
Le prix de l'ARB a atteint aujourd'hui un pic à 0,094 dollar, en hausse de près de 20% sur une semaine, ce qui en fait l'un des principaux jetons L2 les plus performants de la semaine passée.
Le catalyseur de cette hausse est le lancement de la "Robinhood Chain" — le Layer2 RWA (actifs du monde réel) basé sur la technologie Arbitrum, créé par Robinhood, a officiellement lancé son mainnet le 1er juillet lors d'un événement à Londres.
La logique plus subtile derrière cela est qu'une ancienne règle, en vigueur depuis un an et demi, est remise sur la table : une partie des revenus de Robinhood Chain sera automatiquement reversée à l'écosystème Arbitrum, une part importante allant directement dans le trésor d'ArbitrumDAO. Il ne s'agit pas d'une nouvelle politique, mais d'un mécanisme de partage des revenus qui stagnait auparavant. C'est l'entrée de la marque TradFi poids lourd qu'est Robinhood qui a conduit pour la première fois le marché à évaluer sérieusement ce mécanisme.
Le premier grand locataire en un an et demi
Cette règle s'appelle le Plan d'Expansion Arbitrum (AEP), lancé en janvier 2024 par la Fondation Arbitrum en collaboration avec Offchain Labs. En résumé, elle permet à Arbitrum d'ouvrir sa technologie pour permettre à d'autres de créer leurs propres chaînes, à condition de partager les revenus.
La logique de partage est simple : toute chaîne indépendante construite avec la technologie Arbitrum Orbit, mais qui ne se règle pas sur Arbitrum One/Nova (par exemple, directement sur Ethereum ou Base), doit reverser 10% de ses revenus nets du protocole à l'écosystème Arbitrum — 8% vont au trésor du DAO, 2% à la guilde des développeurs. En revanche, les L3 qui se règlent sur Arbitrum One/Nova, comme Xai et Sanko, n'ont pas besoin de partager les revenus, conservant ainsi leur statut de membre de premier rang de l'écosystème.
Le point clé est que Robinhood Chain n'est pas la première chaîne à déclencher l'AEP. Auparavant, des petites chaînes se réglant sur Base comme Degen Chain, Onyx, Flynet payaient déjà ce partage, mais leur volume était trop faible pour attirer l'attention. La différence avec Robinhood Chain réside dans le fait qu'il s'agit de la première chaîne d'importance à générer un montant de partage qui donne une idée de l'échelle.
Des données impressionnantes, un petit gâteau de loyers
Selon les dernières données dévoilées par Johann, responsable des activités internationales et crypto de Robinhood : au 10 juillet, plus d'une semaine après son lancement, Robinhood Chain a enregistré plus de 17 millions de transactions, plus de 350 000 adresses, un TVL d'environ 250 millions de dollars et un volume d'échanges DEX dépassant 1 milliard de dollars. Pour une chaîne qui vient de démarrer, ce bilan est effectivement brillant.
Mais le gâteau des loyers perçus est bien loin d'être aussi grand. Selon les données de Dune, au moment de la rédaction, les revenus actuels du protocole de Robinhood Chain s'élèvent à environ 147 000 dollars, soit seulement 146 000 dollars après déduction des coûts de règlement des données sur Ethereum L1. Même en reversant 10% à Arbitrum DAO, cette somme est dérisoire. La hausse de l'ARB reflète la prime de valorisation accordée par le marché à la frontière d'expansion future du protocole AEP, un mouvement typique dû au récit (narrative-driven).
En imaginant le potentiel, le plafond de l'AEP est effectivement élevé : la plateforme Robinhood gère un total d'actifs d'environ 324 milliards de dollars, avec environ 143,6 milliards de dollars d'actifs sous garde, et a étendu ses actions tokenisées à plus de 2000 jetons couvrant 120 pays — la plupart de ces actifs ne sont pas encore sur la chaîne aujourd'hui. Une fois que ces règlements migreront progressivement vers la chaîne, la base de partage de 57 000 dollars évoluera vers un ordre de grandeur complètement différent.
D'un côté, le vieux propriétaire risque de perdre son plus gros locataire, de l'autre, le nouveau propriétaire vient de recevoir une grosse commande
Ce modèle de "propriétaire" d'Arbitrum n'est en fait pas nouveau. Optimism fait ce commerce de "propriétaire" depuis longtemps.
L'Optimism Collective perçoit un loyer auprès de toutes les chaînes membres du Superchain (Base, Zora, Mode, Unichain, etc.) via l'OP Stack — il prélève 2,5% des revenus du séquenceur ou 15% du bénéfice net (le plus élevé étant retenu), et OP Mainnet verse également ses revenus nets au trésor. Mais ses loyers diminuent progressivement, tombant à environ 2,9 millions de dollars au premier trimestre 2026 (dont environ 1,4 million de dollars proviennent de Base seule), en baisse de 21,5% par rapport aux 3,7 millions de dollars du trimestre précédent.
En février de cette année, Base a officiellement annoncé son départ de l'OP Stack — en termes de frais de gaz, Base contribuait à environ 96,5% des revenus entrant dans le Collectif ; la nouvelle a fait chuter le jeton OP de 28% en deux jours.
Et au même moment, Arbitrum a réussi à dynamiser son activité de propriétaire à partir de zéro grâce à Robinhood Chain. Les structures des deux sont parfaitement symétriques — toutes deux utilisent une technologie de base pour percevoir un loyer auprès de chaînes externes, l'argent allant dans leur propre trésor de DAO (ArbitrumDAO vs Optimism Collective). La différence est que l'AEP d'Arbitrum, dont les règles étaient établies dès 2024, n'avait pas vraiment de gros locataire jusqu'à cette semaine, où il a enfin donné une véritable impression d'échelle à son activité de "propriétaire".
Mais peut-on garder ce gros locataire ?
C'est précisément cette histoire de Base que certains analystes utilisent pour doucher l'enthousiasme. Selon certains points de vue, suivant le même scénario, Robinhood Chain finira tôt ou tard par quitter Arbitrum Orbit, comme Base a quitté l'OP Stack, pour s'aligner directement sur Ethereum. Selon les données de growthepie, les revenus quotidiens du séquenceur de Robinhood Chain approchent déjà 60 000 dollars, se classant juste derrière les 72 000 dollars de Base parmi les L2 d'Ethereum, soit près de trois fois ceux de sa chaîne mère, Arbitrum.
Plus subtile est la question des bénéficiaires. Une semaine après son lancement, Robinhood Chain est devenue la deuxième plus grande demande de DA (Data Availability) sur Ethereum, juste derrière Base, son séquenceur payant des frais blob, réglés en ETH et brûlés définitivement. Certains analystes en déduisent que s'il ne peut y avoir qu'une seule monnaie d'écosystème pour cette chaîne, il est plus probable que ce soit l'ETH plutôt que l'ARB.
